ПАО «ТНС энерго Кубань» (KBSB) является крупнейшим поставщиком электроэнергии предприятиям сельского хозяйства, промышленности, коммерческим организациям и бытовым потребителям на территории Краснодарского края и Республики Адыгея. Имеет статус гарантирующего поставщика электроэнергии в регионе. Головной офис компании находится в Краснодаре. Акции «ТНС энерго Кубань» обращаются на Московской бирже.
Обзор рынка
По данным АО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в России по итогам 2021 г. достигло 1107,1 млрд кВт • ч, что стало абсолютным максимумом.
Динамика электропотребления в России, млрд кВт • ч
Основную деятельность по передаче электроэнергии ПАО «ТНС энерго Кубань» осуществляет на энергетическом рынке Краснодарского края и Республики Адыгея — одном из самых быстроразвивающихся регионов России, население которого ежегодно увеличивается с 2007 г.
Динамика роста населения Краснодарского края, тыс. человек
Данная территория относится к объединённой энергосистеме Юга.
По данным филиала системного оператора Кубанского РДУ, выработка электроэнергии всеми электростанциями энергосистемы Кубани в 2021 г. составила 11 206,6 млн кВт • ч, что на 5,5 % больше объёма выработки за 2020 г.
При этом объём потребления электроэнергии в энергосистеме Краснодарского края и Республики Адыгея за 2021 г. составил рекордные 29 960,7 млн кВт • ч, что на 9,3 % больше объёма потребления за 2020 г.
Динамика электропотребления в энергосистеме Краснодарского края и Республики Адыгея, млн кВт • ч
Данный регион является энергодефицитным, а недостаток производства электроэнергии на территории кубанской энергосистемы покрывался за счёт перетоков по межсистемным линиям электропередачи из смежных энергосистем.
На территории Краснодарского края и Республики Адыгея в 2021 г. действовали два гарантирующих поставщика и 32 независимые энергосбытовые компании, реализующих электроэнергию крупным потребителям в регионе.
ПАО «ТНС энерго Кубань» является крупнейшим участником рынка энергосбытовых услуг в регионе, на долю которого в 2021 г. пришлось 58,7% в общем объёме потребления электроэнергии на территории Краснодарского края и Республики Адыгея.
Доля энергосбытовых компаний в общем объёме потребления на территории Краснодарского края и Республики Адыгея, %
Источник: годовой отчёт за 2021 г. ПАО «ТНС энерго Кубань»
Среди основных конкурентов компании: АО «НЭСК», ООО «КЭС», ООО «Русэнергосбыт», ООО «Межрегионсбыт» и прочие независимые сбытовые компании, которые предлагают гибкие условия ценообразования для конечных потребителей электроэнергии.
Обзор бизнеса
ПАО «ТНС энерго Кубань» является гарантирующим поставщиком электроэнергии. Зона деятельности компании в этом статусе ограничена Краснодарским краем и Республикой Адыгея, за исключением границ зоны деятельности энергосбытовой компании АО «НЭСК».
Количество сотрудников предприятия по итогам 2021 г. превысило 1300 человек.
Структура сбытового холдинга включает шесть территориальных филиалов (Адыгейский, Армавирский, Ейский, Новороссийский, Тимашевский и Сочинский), 47 производственных участков, пять контролёрских пунктов, а также исполнительный аппарат.
К основным видам деятельности компании относятся:
приобретение электроэнергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности);
продажа электроэнергии на оптовом рынке;
продажа электроэнергии на розничном рынке потребителям (включая граждан) и сетевым компаниям, чтобы компенсировать потери в принадлежащих им сетях;
выполнение функции гарантирующего поставщика.
«ТНС энерго Кубань» является участником оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ), на котором осуществляет:
покупку электроэнергии и мощности по регулируемым договорам (РД);
покупку и продажу электроэнергии на рынке «на сутки вперёд» (РСВ) и балансирующем рынке (БР);
покупку мощности по договорам о предоставлении мощности (ДПР);
покупку по договорам предоставления мощности квалифицированных генерирующих объектов, работающих на основе использования ВИЭ (ДПМ ВИЭ);
покупку мощности по договорам с новыми атомными и гидроэлектростанциями (ГЭС/АЭС);
покупку мощности, производимой с участием генерирующих объектов, поставляющих мощность в вынужденном режиме (ВР);
покупку мощности на основании конкурентного отбора ценовых заявок (КОМ).
Кроме того, «ТНС энерго Кубань» покупает электроэнергию на розничном рынке для последующей перепродажи по прямым договорам с региональными производителями, а также у компании ООО «Русэнергосбыт» — энергосбытовой компании, которая является субъектом оптового рынка. Также покупки осуществляются у компании АО «НЭСК», с целью осуществить энергоснабжение своих потребителей, находящихся в зоне деятельности данного гарантирующего поставщика.
Основной доход компании приносит реализация приобретённой электроэнергии розничным потребителям.
Структура выручки ПАО «ТНС энерго Кубань», %
Источник: отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 12 месяцев 2021 г.
На конец 2021 г. клиентская база компании составляла 60 тыс. потребителей–юридических лиц, а также 1,5 млн частных клиентов.
Объём полезного отпуска электроэнергии потребителям в 2021 г. составил 15 млрд кВт • ч, что на 8% больше аналогичного показателя предыдущего года. Из них на юридических лиц пришлось 9,4 млрд кВт • ч, а на население (и приравненных к этой категории клиентов) — 5,6 млрд кВт • ч.
Динамика объёма продаж электроэнергии на розничном рынке, млн кВт • ч
Источник: годовой отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 2021 г.
Структура объёма продаж по основным отраслям, %
Источник: годовой отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 2021 г.
В денежном выражении объём продаж на розничном рынке по итогам 2021 г. достиг 78,2 млрд руб., на физических лиц пришлось только 28,5% этой суммы.
По данным на 1 января 2022 г. размер дебиторской задолженности ПАО «ТНС энерго Кубань» составил 8,7 млрд руб.
Динамика торговой и прочей дебиторской задолженности, млн руб.
Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Кубань»
Структура акционерного капитала
Контролирующим акционером ПАО «ТНС энерго Кубань» на 30 мая 2022 г. является сбытовой холдинг ПАО ГК «ТНС энерго», которому напрямую принадлежит 58,9% акционерного капитала. Его дочерние компании ПАО «ТНС энерго Марий Эл» (MISB) и ПАО «ТНС энерго Пенза» владеют соответственно 14,1% и 11,2% акций компании.
Ещё 5,9% акционерного капитала ПАО «ТНС энерго Кубань» принадлежит компании АО «Янтарьэнергосбыт», которая входит в энергетический холдинг ПАО «Россети» (RSTI).
Доля прочих акционеров составляет 9,9%.
Структура акционерного капитала ПАО «ТНС энерго Кубань», %
Источник: структура акционерного капитала на сайте ПАО «ТНС энерго Кубань»
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов, млн руб.
Активы компании росли с 2017 по 2020 г., но в 2021 г. произошло падение показателя на 12% — до 10,35 млрд руб. на фоне сокращения оборотных активов.
Динамика капитала и обязательств, млн руб.
С 2018 г. компания испытывает дефицит капитала из-за накопленных убытков. За 2021 г. дефицит капитала сократился на 31% — до 630,5 млн руб., а накопленный убыток составил 918 млн руб.
Обязательства компании по итогам 2021 г. сократились на 13% — до 10,98 млрд руб., впервые после нескольких лет роста. Сокращение обязательств в основном связано со снижением краткосрочных кредитов и займов, а также торговой и прочей кредиторской задолженности.
Динамика выручки, млн руб.
Выручка компании растёт год к году и по итогам 2021 г. достигла рекордных 65,37 млрд руб.
Динамика операционной прибыли и чистой прибыли, млн руб.
Операционная прибыль компании выросла в 2021 г. в 2,5 раза от низкой базы кризисного 2020 г. и достигла рекордных 655,9 млн руб.
Показатель чистой прибыли демонстрирует сильную волатильность, а прибыльные годы чередуются с убыточными. Если в 2020 г. чистый убыток компании достиг 508,57 млн руб., то уже в 2021 г. компания отразила чистую прибыль в размере 74,14 млн руб.
Динамика денежных потоков, млн руб.
Показатели денежного потока компании в основном находились в отрицательной области. В 2020 г. денежный поток наконец оказался положительным.
Дивидендная политика
По состоянию на начало 2022 г. в компании не разрабатывалось и не утверждалось положение о дивидендной политике. Дивидендная политика «ТНС энерго Кубань» определена статьёй 7 устава компании. При подготовке рекомендаций собранию акционеров компании по размеру дивидендов совет директоров принимает во внимание показатели бухгалтерской (финансовой) отчётности, сформированной по РСБУ и МСФО.
Компания не выплачивала дивиденды по итогам 2019 и 2020 гг. В 2021 г. ПАО «ТНС энерго Кубань» выплатила дивиденды в размере 18,19 руб. на обыкновенную акцию. Общий объём выплат по итогам периода составил 325 млн руб.
История дивидендных выплат ПАО «ТНС энерго Кубань», руб. на обыкновенную акцию
Источник: история дивидендных выплат ПАО «ТНС энерго Кубань»
Основные риски для миноритарных акционеров
Демографическая ситуация в регионе.
Экономический кризис и падение деловой активности.
Рост дебиторской задолженности на фоне увеличения просроченных платежей.
Рост конкуренции в регионе и появление новых участников на сбытовом рынке.
Самостоятельный выход на оптовый рынок электроэнергии крупных клиентов-потребителей.
Исполнение эмитентом своих обязательств в статусе гарантирующего поставщика электроэнергии.
Опережающий рост издержек на фоне недостаточной индексации сбытовой надбавки относительно реальной инфляции.
Возможность компании привлекать инвестиции и обслуживать долговые обязательства.
Неэффективное управление и стратегические ошибки топ-менеджмента.
Действия контролирующего акционера компании.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор рынка
По данным АО «СО ЕЭС», потребление электроэнергии в России по итогам 2021 г. достигло 1107,1 млрд кВт • ч, что стало абсолютным максимумом.
Динамика электропотребления в России, млрд кВт • ч
Основную деятельность по передаче электроэнергии ПАО «ТНС энерго Кубань» осуществляет на энергетическом рынке Краснодарского края и Республики Адыгея — одном из самых быстроразвивающихся регионов России, население которого ежегодно увеличивается с 2007 г.
Динамика роста населения Краснодарского края, тыс. человек
Данная территория относится к объединённой энергосистеме Юга.
По данным филиала системного оператора Кубанского РДУ, выработка электроэнергии всеми электростанциями энергосистемы Кубани в 2021 г. составила 11 206,6 млн кВт • ч, что на 5,5 % больше объёма выработки за 2020 г.
При этом объём потребления электроэнергии в энергосистеме Краснодарского края и Республики Адыгея за 2021 г. составил рекордные 29 960,7 млн кВт • ч, что на 9,3 % больше объёма потребления за 2020 г.
Динамика электропотребления в энергосистеме Краснодарского края и Республики Адыгея, млн кВт • ч
Данный регион является энергодефицитным, а недостаток производства электроэнергии на территории кубанской энергосистемы покрывался за счёт перетоков по межсистемным линиям электропередачи из смежных энергосистем.
На территории Краснодарского края и Республики Адыгея в 2021 г. действовали два гарантирующих поставщика и 32 независимые энергосбытовые компании, реализующих электроэнергию крупным потребителям в регионе.
ПАО «ТНС энерго Кубань» является крупнейшим участником рынка энергосбытовых услуг в регионе, на долю которого в 2021 г. пришлось 58,7% в общем объёме потребления электроэнергии на территории Краснодарского края и Республики Адыгея.
Доля энергосбытовых компаний в общем объёме потребления на территории Краснодарского края и Республики Адыгея, %
Источник: годовой отчёт за 2021 г. ПАО «ТНС энерго Кубань»
Среди основных конкурентов компании: АО «НЭСК», ООО «КЭС», ООО «Русэнергосбыт», ООО «Межрегионсбыт» и прочие независимые сбытовые компании, которые предлагают гибкие условия ценообразования для конечных потребителей электроэнергии.
Обзор бизнеса
ПАО «ТНС энерго Кубань» является гарантирующим поставщиком электроэнергии. Зона деятельности компании в этом статусе ограничена Краснодарским краем и Республикой Адыгея, за исключением границ зоны деятельности энергосбытовой компании АО «НЭСК».
Количество сотрудников предприятия по итогам 2021 г. превысило 1300 человек.
Структура сбытового холдинга включает шесть территориальных филиалов (Адыгейский, Армавирский, Ейский, Новороссийский, Тимашевский и Сочинский), 47 производственных участков, пять контролёрских пунктов, а также исполнительный аппарат.
К основным видам деятельности компании относятся:
приобретение электроэнергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности);
продажа электроэнергии на оптовом рынке;
продажа электроэнергии на розничном рынке потребителям (включая граждан) и сетевым компаниям, чтобы компенсировать потери в принадлежащих им сетях;
выполнение функции гарантирующего поставщика.
«ТНС энерго Кубань» является участником оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ), на котором осуществляет:
покупку электроэнергии и мощности по регулируемым договорам (РД);
покупку и продажу электроэнергии на рынке «на сутки вперёд» (РСВ) и балансирующем рынке (БР);
покупку мощности по договорам о предоставлении мощности (ДПР);
покупку по договорам предоставления мощности квалифицированных генерирующих объектов, работающих на основе использования ВИЭ (ДПМ ВИЭ);
покупку мощности по договорам с новыми атомными и гидроэлектростанциями (ГЭС/АЭС);
покупку мощности, производимой с участием генерирующих объектов, поставляющих мощность в вынужденном режиме (ВР);
покупку мощности на основании конкурентного отбора ценовых заявок (КОМ).
Кроме того, «ТНС энерго Кубань» покупает электроэнергию на розничном рынке для последующей перепродажи по прямым договорам с региональными производителями, а также у компании ООО «Русэнергосбыт» — энергосбытовой компании, которая является субъектом оптового рынка. Также покупки осуществляются у компании АО «НЭСК», с целью осуществить энергоснабжение своих потребителей, находящихся в зоне деятельности данного гарантирующего поставщика.
Основной доход компании приносит реализация приобретённой электроэнергии розничным потребителям.
Структура выручки ПАО «ТНС энерго Кубань», %
Источник: отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 12 месяцев 2021 г.
На конец 2021 г. клиентская база компании составляла 60 тыс. потребителей–юридических лиц, а также 1,5 млн частных клиентов.
Объём полезного отпуска электроэнергии потребителям в 2021 г. составил 15 млрд кВт • ч, что на 8% больше аналогичного показателя предыдущего года. Из них на юридических лиц пришлось 9,4 млрд кВт • ч, а на население (и приравненных к этой категории клиентов) — 5,6 млрд кВт • ч.
Динамика объёма продаж электроэнергии на розничном рынке, млн кВт • ч
Источник: годовой отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 2021 г.
Структура объёма продаж по основным отраслям, %
Источник: годовой отчёт ПАО «ТНС энерго Кубань» за 2021 г.
В денежном выражении объём продаж на розничном рынке по итогам 2021 г. достиг 78,2 млрд руб., на физических лиц пришлось только 28,5% этой суммы.
По данным на 1 января 2022 г. размер дебиторской задолженности ПАО «ТНС энерго Кубань» составил 8,7 млрд руб.
Динамика торговой и прочей дебиторской задолженности, млн руб.
Источник: финансовая отчётность ПАО «ТНС энерго Кубань»
Структура акционерного капитала
Контролирующим акционером ПАО «ТНС энерго Кубань» на 30 мая 2022 г. является сбытовой холдинг ПАО ГК «ТНС энерго», которому напрямую принадлежит 58,9% акционерного капитала. Его дочерние компании ПАО «ТНС энерго Марий Эл» (MISB) и ПАО «ТНС энерго Пенза» владеют соответственно 14,1% и 11,2% акций компании.
Ещё 5,9% акционерного капитала ПАО «ТНС энерго Кубань» принадлежит компании АО «Янтарьэнергосбыт», которая входит в энергетический холдинг ПАО «Россети» (RSTI).
Доля прочих акционеров составляет 9,9%.
Структура акционерного капитала ПАО «ТНС энерго Кубань», %
Источник: структура акционерного капитала на сайте ПАО «ТНС энерго Кубань»
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов, млн руб.
Активы компании росли с 2017 по 2020 г., но в 2021 г. произошло падение показателя на 12% — до 10,35 млрд руб. на фоне сокращения оборотных активов.
Динамика капитала и обязательств, млн руб.
С 2018 г. компания испытывает дефицит капитала из-за накопленных убытков. За 2021 г. дефицит капитала сократился на 31% — до 630,5 млн руб., а накопленный убыток составил 918 млн руб.
Обязательства компании по итогам 2021 г. сократились на 13% — до 10,98 млрд руб., впервые после нескольких лет роста. Сокращение обязательств в основном связано со снижением краткосрочных кредитов и займов, а также торговой и прочей кредиторской задолженности.
Динамика выручки, млн руб.
Выручка компании растёт год к году и по итогам 2021 г. достигла рекордных 65,37 млрд руб.
Динамика операционной прибыли и чистой прибыли, млн руб.
Операционная прибыль компании выросла в 2021 г. в 2,5 раза от низкой базы кризисного 2020 г. и достигла рекордных 655,9 млн руб.
Показатель чистой прибыли демонстрирует сильную волатильность, а прибыльные годы чередуются с убыточными. Если в 2020 г. чистый убыток компании достиг 508,57 млн руб., то уже в 2021 г. компания отразила чистую прибыль в размере 74,14 млн руб.
Динамика денежных потоков, млн руб.
Показатели денежного потока компании в основном находились в отрицательной области. В 2020 г. денежный поток наконец оказался положительным.
Дивидендная политика
По состоянию на начало 2022 г. в компании не разрабатывалось и не утверждалось положение о дивидендной политике. Дивидендная политика «ТНС энерго Кубань» определена статьёй 7 устава компании. При подготовке рекомендаций собранию акционеров компании по размеру дивидендов совет директоров принимает во внимание показатели бухгалтерской (финансовой) отчётности, сформированной по РСБУ и МСФО.
Компания не выплачивала дивиденды по итогам 2019 и 2020 гг. В 2021 г. ПАО «ТНС энерго Кубань» выплатила дивиденды в размере 18,19 руб. на обыкновенную акцию. Общий объём выплат по итогам периода составил 325 млн руб.
История дивидендных выплат ПАО «ТНС энерго Кубань», руб. на обыкновенную акцию
Источник: история дивидендных выплат ПАО «ТНС энерго Кубань»
Основные риски для миноритарных акционеров
Демографическая ситуация в регионе.
Экономический кризис и падение деловой активности.
Рост дебиторской задолженности на фоне увеличения просроченных платежей.
Рост конкуренции в регионе и появление новых участников на сбытовом рынке.
Самостоятельный выход на оптовый рынок электроэнергии крупных клиентов-потребителей.
Исполнение эмитентом своих обязательств в статусе гарантирующего поставщика электроэнергии.
Опережающий рост издержек на фоне недостаточной индексации сбытовой надбавки относительно реальной инфляции.
Возможность компании привлекать инвестиции и обслуживать долговые обязательства.
Неэффективное управление и стратегические ошибки топ-менеджмента.
Действия контролирующего акционера компании.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter