22 сентября 2022 Открытие | Открытый журнал
«Эр-Телеком» — один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России, планирует выйти на рынок с новым облигационным займом серии ПБО-02-02.
Несмотря на достаточно высокий кредитный рейтинг эмитента, мы считаем предложенный ориентир доходности +450 б.п. недостаточно привлекательным, особенно на фоне ухудшения показателей долговой нагрузки компании в I полугодии 2022 и роста займов, выданных связанным сторонам. Поэтому решение об участии в данном размещении мы предлагаем принимать инвесторам самостоятельно.
У компании умеренно высокий уровень долговой нагрузки, который сформировался в результате долгового финансирования сделок слияния и поглощений. Мы ожидаем улучшения покрытия процентных расходов по итогам 2022 года из-за снижения ключевой ставки ЦБ РФ, но полагаем маловероятным заметное снижение долговой нагрузки в краткосрочной перспективе.
Примерно 16,5 млрд руб. или 12,7% совокупных активов приходится на займы, выданные связанным сторонам. Займы подлежат к погашению в 2024-2027 гг., проценты по займам капитализируются в составе внеоборотных активов, поэтому рост начислений процентных доходов по таким займам не компенсировал в I полугодии 2022 года рост фактически уплаченных процентных расходов.
Новый выпуск выглядит привлекательнее представленных на рынке бумаг компании, но, тем не менее, не предлагает премии к бумагам других эмитентов с сопоставимым кредитным рейтингом (на уровне BBB…A-) и дюрацией около 2-х лет.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на достаточно высокий кредитный рейтинг эмитента, мы считаем предложенный ориентир доходности +450 б.п. недостаточно привлекательным, особенно на фоне ухудшения показателей долговой нагрузки компании в I полугодии 2022 и роста займов, выданных связанным сторонам. Поэтому решение об участии в данном размещении мы предлагаем принимать инвесторам самостоятельно.
У компании умеренно высокий уровень долговой нагрузки, который сформировался в результате долгового финансирования сделок слияния и поглощений. Мы ожидаем улучшения покрытия процентных расходов по итогам 2022 года из-за снижения ключевой ставки ЦБ РФ, но полагаем маловероятным заметное снижение долговой нагрузки в краткосрочной перспективе.
Примерно 16,5 млрд руб. или 12,7% совокупных активов приходится на займы, выданные связанным сторонам. Займы подлежат к погашению в 2024-2027 гг., проценты по займам капитализируются в составе внеоборотных активов, поэтому рост начислений процентных доходов по таким займам не компенсировал в I полугодии 2022 года рост фактически уплаченных процентных расходов.
Новый выпуск выглядит привлекательнее представленных на рынке бумаг компании, но, тем не менее, не предлагает премии к бумагам других эмитентов с сопоставимым кредитным рейтингом (на уровне BBB…A-) и дюрацией около 2-х лет.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу