На прошлой неделе делал разборку операционных результатов РУСГИДРО за 9м'22
Если кратко, то из-за малой водности в 3кв'22 выработка электроэнергии на ГЭС рухнула на 25%
Однако, основываясь на значительном росте цен на электроэнергию мой прогноз операционной прибыли РСБУ за 3кв составил 19 млрд руб (-9% к прошлому году)
Давайте посмотрим отчет и сравнив прогноз с фактом
Напоминаю, что отчет РСБУ это результаты ГЭС без учета результатов дальневосточных ТЭС
Выручка 3кв'22 составила 50 млрд руб, что даже больше чем год назад!
Операционная прибыль составила 19.19 млрд руб, против 19 млрд прогноза
В пересчете на акцию операционная прибыль за 9м'22 составила 0.15 руб
Чистая прибыль за 3кв'22 составила 13.5 млрд руб, против 14.2 млрд год назад
Прибыль на акцию за 9м'22 равна 0.11 руб
В годовом выражении прибыль перестала расти и замерла на 0.125 рублях
Прибыль РУСГИДРО по РСБУ является источником для выплаты дивидендов
При этом расчет дивиденда по див.политике ведется на основе прибыли МСФО
Если посмотреть на историю выплат и сравнить их с прибылью РСБУ, видно что компания постепенно увеличивала долю прибыли направляемой на дивиденды
За 2020 год дивиденды составили 65%, а за 2021 46% прибыли РСБУ
Почему % выплат варьируется?
ГЭС и их прибыль РСБУ формируют основную часть прибыли МСФО, но списания по убыточным ТЭС бывает сильно занижают финальный результат группы
На графике ниже сравнение годовой прибыли РСБУ и МСФО в расчете на акцию
На графике видно, что в этом году по итогам 1 полугодия динамика МСФО на много слабее чем РСБУ
Соответственно 50% от меньшей МСФО означает, что от РСБУ могут дать даже меньше 46%
В базовом сценарии закладываю что дивиденд будет на уровне 2 последних лет
Текущая цена акции 0.77 руб
Вот что заявляла в сентябре компания по поводу дивидендов
Причем тут госфинансирование и дивиденды спросите вы?
РУСГИДРО получает каждый год огромные субсидии от государства на поддержку дальневосточных ТЭС
Без госсубсидий компания просто не смогла бы выплачивать свои дивиденды
Напишите в комментариях, что имел в виду господин Бердников говоря про оптимальный вариант
Скоро выйдет отчет МСФО за 3кв'22 узнаем что там с денежными потоками и можно будет уточнить прогноз дивидендов
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter