Наш взгляд на событие
Алексей Кокин, эксперт «Открытие Research, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Во II кв. 2022 г. «Татнефть» продала свои шинные активы (Kama Tyres) «Татинвестнефтехим-холдингу» за 35,6 млрд руб. ($578 млн по текущему курсу), однако с рассрочкой платежа. В их состав входило, в частности, ПАО «Нижнекамскшина». Приобретение активов Nokian возвращает «Татнефть» в шинный бизнес, причем в премиальный сегмент.
Оценка бизнеса выглядит привлекательной, судя по стоимости чистых активов (после списаний и обесценений на 301 млн евро во II кв. 2022 г.). Мы не ждем негативного влияния сделки на прибыль за 2022 или 2023 гг., поэтому сохраняем прогнозы по дивидендам и рекомендуем акции «Татнефть» АП как дивидендную историю.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью на уровне 434,9 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней в 18,5%.
Мы ожидаем, что ограничения на экспорт российских углеводородов повлияют на «Татнефть» меньше, чем на более крупные компании. Мы прогнозируем сохранение добычи компании 2022 г. на уровне 2021 г. (0,54 мбс) и снижение на 3% в 2023 г., до 0,53 мбс, со стабилизацией в 2024 г. и возобновлением роста в 2025 г.
Компания продолжает раскрывать промежуточную отчётность по РСБУ и МСФО и придерживаться дивидендной политики. Минимальные дивидендные выплаты — 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ (большее из двух). Дивидендная доходность по АП на ближайшие 12 месяцев, по нашему прогнозу, — около 14%. В среднесрочной перспективе мы прогнозируем рост выплат до 75% чистой прибыли по МСФО.
Динамика акций
С начала года привилегированные акции «Татнефти» подешевели на 20%, что лучше Индекса Мосбиржи (-43% с н.г.) и отраслевого индекса «Нефти и газа» (-36% с н.г.). За 12 месяцев привилегированные акции компании подешевели на 25%, а за 5 лет — подорожали на 19%. Бумаги торгуются довольно близко к своим 50-, 100- и 200-дневным МА, поэтому не выглядят ни перекупленными, ни перепроданными.
Наиболее перекупленные бумаги в секторе с точки зрения их положения относительно скользящих средних — акции «ЛУКОЙЛа» (LKOH), по которым у нас есть актуальная инвестидея с целью 5367 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 14,5%). Самые перепроданные по этому критерию – акции «Газпрома» (GAZP), по которым у нас есть актуальная инвестидея с целью 241,1 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 42%).
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских нефтяных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур. «Татнефть» также участвует в капитале компаний финансового сектора.
Основные активы расположены на территории Российской Федерации, бизнес-проекты ведутся на внутреннем и зарубежном рынках.
Компания придерживается принципов корпоративной ответственности и участвует в реализации Программы ООН по устойчивому развитию в статусе участника Глобального договора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба