В этом году ЛУКОЙЛ перестал раскрывать данные МСФО, и мы не знаем как работает ВСЯ нефтяная империя
Все что у нас есть, это эпизодически появляющиеся новости с данными добычи нефти и отчетность РСБУ
Согласно данным Ъ и моим расчетам, добыча ЛУКОЙЛ за 10м'22 года выросла на 7% к прошлому году
Напомню, что это данные добычи компании только на территории России
А ведь у ЛУКОЙЛА есть еще и зарубежные добывающие активы
В пересчете на рубли стоимость добытой нефти за 10м'22 составила 2.6 трлн руб, что на 13% больше прошлого года
Бизнес-модель ЛУКОЙЛА подразумевает достаточно большой процент переработки нефти, по этому выручка компании должна быть значительно больше
Согласитесь неплохие вводные для финансовых результатов!
Переходим к отчетности
Напомню что долгое время выручка РСБУ почти полностью формировалась дивидендами дочек
Однако с 2021 года в выручке появилась новая значительная статья доходов
Дело в том, что компания перешла на процессинговую бизнес-схему
Это привело к кратному росту выручки
К сожалению компания перестала раскрывать структуру выручки на квартальной основе
Нам остается только гадать какая часть выручки 2022 года была сформирована дивидендами дочек
Могу ошибаться, но в 2кв компания скорее всего подняла с дочек около 200-250 млрд руб, что и сформировало такой пик выручки
За 9м'22 года прибыль компании составила 935 руб/акция
Почему важна прибыль РСБУ?
Последние годы дивиденды компании были равны прибыли РСБУ
Как так получается, что дивидендная политика компании основана на FCF МСФО, а дивиденды совпадают с прибылью РСБУ?
Источником выплаты по российскому законодательству является прибыль РСБУ
Зная прогнозные результаты МСФО, компания заранее "подготавливает" прибыль РСБУ поднимая дивиденды с дочек
На днях компания обьявила дивиденд за 2п'21 года в размере 537 руб/акция
Прибыль РСБУ за 6м'22 подразумевает 751 руб промежуточных дивидендов
Давайте посмотрим а сколько денег есть в кассе компании
Денежные средства на балансе составляют рекордные 526 млрд руб!
На выплату дивидендов за 2п'21 года необходимо 372 млрд руб
После выплаты останется 154 млрд руб, это всего около 222 руб/акция
Думаю по этой причине пока не озвучены промежуточные дивиденды за 1п'22
Компании нужно время, чтобы в 4кв сформировать денежную позицию для их выплаты
Текущая цена акции 4695 руб
Дивиденды за 2п'21 дают 11.4% доходность
За 9м'22 компания сформировала базу для выплаты еще 935 руб
Впереди у России и ЛУКОЙЛА непростой 4кв в котором начнет действовать европейское эмбарго на российскую нефть
Напишите в комментариях, готовы ли вы покупать акцию по текущим ценам
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter