13 декабря 2022 PRAVDA Invest
В пятницу заседание ЦБ РФ. Мы полагаем, что по его итогам параметры денежно-кредитной политики изменены не будут, да и какие-то адекватные ориентиры на 2023 год даны не будут.
Почему не будут? Потому, что исторически "спецоперирующие" страны не повышают процентные ставки, даже если в них растет фактическая стоимость денег. Стоимость денег может вырасти как следствие необходимости финансирования дефицита бюджета: это и увеличение предложения госдолга, и, возможно, потребуется эмиссионное финансирование.
Жор на первичном рынке облигаций в ноябре-декабре 2022 г. намекает на то, что топовые эмитенты вполне допускают расхождение денежно-кредитной политики и фактической стоимости денег в 2023 г. Эмитенты с локальным рейтингом “A-“ и выше с начала ноября привлекли почти 370 млрд руб. Это позволяет сейчас разместить рубли на 2-3 года в облигации супер-качественных эмитентов под 9+% годовых, размещенных за последние несколько недель (см таблицу).
В этой сделке есть и плюсы, и минусы. Плюсы – минимальный кредитный риск и довольно высокая текущая купонная доходность. Минусы – при плохом развитии ситуации через год бумаги будут торговаться ниже номинала.
Для хеджа этих рисков можно использовать либо очень короткие корпораты, которые погасятся через год. Либо инфляционные ОФЗ 52ХХХ серий. В них индексируется номинал с трехмесячным лагом. Довольно долгое время номинал индексировался в минус из-за летней дефляции. Буквально на днях этот тренд сменился и, покупая 52ХХХ, можно вновь ждать ежедневной положительной переоценки номинальной стоимости.
Почему не будут? Потому, что исторически "спецоперирующие" страны не повышают процентные ставки, даже если в них растет фактическая стоимость денег. Стоимость денег может вырасти как следствие необходимости финансирования дефицита бюджета: это и увеличение предложения госдолга, и, возможно, потребуется эмиссионное финансирование.
Жор на первичном рынке облигаций в ноябре-декабре 2022 г. намекает на то, что топовые эмитенты вполне допускают расхождение денежно-кредитной политики и фактической стоимости денег в 2023 г. Эмитенты с локальным рейтингом “A-“ и выше с начала ноября привлекли почти 370 млрд руб. Это позволяет сейчас разместить рубли на 2-3 года в облигации супер-качественных эмитентов под 9+% годовых, размещенных за последние несколько недель (см таблицу).
В этой сделке есть и плюсы, и минусы. Плюсы – минимальный кредитный риск и довольно высокая текущая купонная доходность. Минусы – при плохом развитии ситуации через год бумаги будут торговаться ниже номинала.
Для хеджа этих рисков можно использовать либо очень короткие корпораты, которые погасятся через год. Либо инфляционные ОФЗ 52ХХХ серий. В них индексируется номинал с трехмесячным лагом. Довольно долгое время номинал индексировался в минус из-за летней дефляции. Буквально на днях этот тренд сменился и, покупая 52ХХХ, можно вновь ждать ежедневной положительной переоценки номинальной стоимости.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба