20 декабря 2022 T-Investments Опарин Андрей
В этом году отечественная валюта успела обвалиться до 121,5 руб./долл. (10 марта), а также взлететь до 50 руб./долл. Давайте проследим хронологию событий и попробуем разобраться, какие факторы действительно оказывали влияние на курс.
До марта средние объемы торгов валютной парой USD/RUB на Мосбирже составляли 200—400 млрд руб./день. В марте российские власти вводят комиссии на операции с валютой и отменяют бюджетное правило. Средние объемы торгов USD/RUB падают до 60—100 млрд руб./день. Снижение торговой активности вызывает укрепление рубля. К концу мая USD/RUB достигает 56,8 руб./долл.
На последней неделе мая, после окончания налогового периода, объемы торгов USD/RUB взлетают вдвое, до 200 млрд руб./день, а курс — на 19,4%, до 67,5 руб./долл. Геополитических событий или падения нефтяных котировок не было. По итогам мая российская Urals торговалась в среднем на уровне $80/барр. Скорее всего, дело в различных интервенциях со стороны российских регуляторов. Ведь ослабление рубля быстро заканчивается: за две следующие недели курс USD/RUB падает на 26% и достигает 50 руб./долл. Объемы торгов возвращаются к 80—100 млрд руб./день.
На первой неделе июля объемы торгов вновь взлетают на 50%, до 150 млрд руб./день, а курс USD/RUB — на 30%, до 65 руб./долл. И опять никаких очевидных предпосылок для роста. По итогам июня российская Urals все еще торгуется в среднем на уровне $80/барр. Вероятно, ослабление рубля вновь дело рук российских властей. В этот период они активно обсуждают вопрос слишком дорогого рубля. То есть словесные интервенции точно имеют место, возможно, и не только словесные. Стремительный обвал рубля вновь сменяется его укреплением: за две следующие недели USD/RUB теряет 16,1% и опускается до 54,5 руб./долл., а объемы торгов возвращаются к 80—100 млрд руб./день.
На последней неделе июля объемы торгов USD/RUB увеличиваются на 30%, до 135 млрд руб./день, а курс — на 12,4%, до 62,2 руб./долл. Ослабление рубля опять происходит без каких-либо фундаментальных предпосылок. Да, средняя цена Urals к тому моменту уже ниже ($70/барр.), но это не может быть причиной, иначе ослабление рубля было бы более плавным. Затем до конца лета курс закрепляется около 60 руб./долл., а объемы торгов возвращаются к 60—80 млрд руб./день.
В конце сентября в России объявляют частичную мобилизацию, из-за чего возрастают риски санкций на НКЦ (то есть риск блокировки долларов). Объемы торгов USD/RUB увеличиваются до 120—130 млрд рублей в день, а USD/RUB падает до 53,3 руб./долл. (-15% с пика 21 сентября). Риск в итоге не реализовывается, и в течение двух недель спрос на валюту растет: USD/RUB подскакивает на 21%, до 64,4 руб./долл. При этом рост происходит на обычных объемах торгов около 60—90 млрд руб./день. В данном случае все движения валютного курса обусловлены вполне очевидными факторами. Никакого скрытого вмешательства не наблюдается.
С октября по середину декабря курс USD/RUB держится в диапазоне 60—65 руб./долл. при объемах торгов около 60—80 млрд рублей в день. В середине декабря курс доходит до 65 руб./долл. из-за снижения стоимости Urals. В сентябре—ноябре российская нефть торговалась в среднем около $70/барр., но потом подешевела до $60/барр. из-за введения потолка цен со стороны ЕС и стран G7. При такой стоимости нефти курс около 65 руб./долл. выглядит логичным.
Но последние дни вновь наблюдается аномальный всплеск торговой активности на валютном рынке. Объемы торгов USD/RUB подскочили на 70%: 15 декабря они достигали 125 млрд рублей, а вчера — 123 млрд рублей. При этом курс USD/RUB вчера закрылся на уровне 67,7 руб./долл. — это плюс более 8% за неделю и плюс 5% за день. Такой дневной рост невозможен без весомых причин, если несколько месяцев до этого курс довольно стабилен. Получается, что рубль сейчас зависит не только от нефтяных котировок, но и от крупных покупателей и их сделок на валютном рынке. Кто они — доподлинно неизвестно. Возможно, идут какие-то крупные валютные расчеты. Также не исключено, что это российские регуляторы, которые решили немного ослабить рубль с началом налоговых выплат на этой неделе. В преддверии окончания налогового периода рубль укрепляется, потому что компании покупают его, чтобы заплатить налоги в бюджет. Однако показатели госбюджета от сильного рубля страдают. Поэтому есть вероятность, что регуляторы решили провести скрытые интервенции на валютном рынке, чтобы улучшить показатели госбюджета.
До марта средние объемы торгов валютной парой USD/RUB на Мосбирже составляли 200—400 млрд руб./день. В марте российские власти вводят комиссии на операции с валютой и отменяют бюджетное правило. Средние объемы торгов USD/RUB падают до 60—100 млрд руб./день. Снижение торговой активности вызывает укрепление рубля. К концу мая USD/RUB достигает 56,8 руб./долл.
На последней неделе мая, после окончания налогового периода, объемы торгов USD/RUB взлетают вдвое, до 200 млрд руб./день, а курс — на 19,4%, до 67,5 руб./долл. Геополитических событий или падения нефтяных котировок не было. По итогам мая российская Urals торговалась в среднем на уровне $80/барр. Скорее всего, дело в различных интервенциях со стороны российских регуляторов. Ведь ослабление рубля быстро заканчивается: за две следующие недели курс USD/RUB падает на 26% и достигает 50 руб./долл. Объемы торгов возвращаются к 80—100 млрд руб./день.
На первой неделе июля объемы торгов вновь взлетают на 50%, до 150 млрд руб./день, а курс USD/RUB — на 30%, до 65 руб./долл. И опять никаких очевидных предпосылок для роста. По итогам июня российская Urals все еще торгуется в среднем на уровне $80/барр. Вероятно, ослабление рубля вновь дело рук российских властей. В этот период они активно обсуждают вопрос слишком дорогого рубля. То есть словесные интервенции точно имеют место, возможно, и не только словесные. Стремительный обвал рубля вновь сменяется его укреплением: за две следующие недели USD/RUB теряет 16,1% и опускается до 54,5 руб./долл., а объемы торгов возвращаются к 80—100 млрд руб./день.
На последней неделе июля объемы торгов USD/RUB увеличиваются на 30%, до 135 млрд руб./день, а курс — на 12,4%, до 62,2 руб./долл. Ослабление рубля опять происходит без каких-либо фундаментальных предпосылок. Да, средняя цена Urals к тому моменту уже ниже ($70/барр.), но это не может быть причиной, иначе ослабление рубля было бы более плавным. Затем до конца лета курс закрепляется около 60 руб./долл., а объемы торгов возвращаются к 60—80 млрд руб./день.
В конце сентября в России объявляют частичную мобилизацию, из-за чего возрастают риски санкций на НКЦ (то есть риск блокировки долларов). Объемы торгов USD/RUB увеличиваются до 120—130 млрд рублей в день, а USD/RUB падает до 53,3 руб./долл. (-15% с пика 21 сентября). Риск в итоге не реализовывается, и в течение двух недель спрос на валюту растет: USD/RUB подскакивает на 21%, до 64,4 руб./долл. При этом рост происходит на обычных объемах торгов около 60—90 млрд руб./день. В данном случае все движения валютного курса обусловлены вполне очевидными факторами. Никакого скрытого вмешательства не наблюдается.
С октября по середину декабря курс USD/RUB держится в диапазоне 60—65 руб./долл. при объемах торгов около 60—80 млрд рублей в день. В середине декабря курс доходит до 65 руб./долл. из-за снижения стоимости Urals. В сентябре—ноябре российская нефть торговалась в среднем около $70/барр., но потом подешевела до $60/барр. из-за введения потолка цен со стороны ЕС и стран G7. При такой стоимости нефти курс около 65 руб./долл. выглядит логичным.
Но последние дни вновь наблюдается аномальный всплеск торговой активности на валютном рынке. Объемы торгов USD/RUB подскочили на 70%: 15 декабря они достигали 125 млрд рублей, а вчера — 123 млрд рублей. При этом курс USD/RUB вчера закрылся на уровне 67,7 руб./долл. — это плюс более 8% за неделю и плюс 5% за день. Такой дневной рост невозможен без весомых причин, если несколько месяцев до этого курс довольно стабилен. Получается, что рубль сейчас зависит не только от нефтяных котировок, но и от крупных покупателей и их сделок на валютном рынке. Кто они — доподлинно неизвестно. Возможно, идут какие-то крупные валютные расчеты. Также не исключено, что это российские регуляторы, которые решили немного ослабить рубль с началом налоговых выплат на этой неделе. В преддверии окончания налогового периода рубль укрепляется, потому что компании покупают его, чтобы заплатить налоги в бюджет. Однако показатели госбюджета от сильного рубля страдают. Поэтому есть вероятность, что регуляторы решили провести скрытые интервенции на валютном рынке, чтобы улучшить показатели госбюджета.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба