26 декабря 2022 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Уходящий год был негативным для китайского рынка акций. Возможно, впереди — восстановление экономики.
Накопилось достаточное количество катализаторов и рисков, которые могут повлиять на динамику экономики, рынка акций КНР и юаня.
Негативные факторы
• Коронавирус. После октябрьской вспышки пандемия COVID-19 заметно ослабла. Число новых случаев превышает 5900. Среднее за 7 дней — 2650. Общее количество выявленных случаев — 1,91 млн, смертей — 5242. Осенью вспышки смертности от коронавируса не наблюдалось. В ноябре Пекин неожиданно ослабил многие ограничительные меры и требования по проведению тестов на СOVID-19, которые повлияли на деловую активность. В США пандемия перешла в менее тяжелую форму — эпидемию.
• Общее состояние экономики. Посткоронавирусный период, вероятно, изменит ситуацию в стране. В 2023 г. ВВП Китая может вырасти на 1–1,5%. Для сравнения: в III квартале рост составил 3,9%, в IV квартале возможно увеличение на 0,8% кв/кв (оценка tradingeconomics).
• Падение экспорта. Экспорт из КНР начал падать в октябре г/г — впервые с мая 2020 г. В ноябре падение составило 8,7%. Согласно оценке Goldman Sachs, сокращение чистого экспорта (экспорт минус импорт) может в следующем году уменьшить экономический рост на 0,5 п.п. В пандемийном 2021 г. речь шла о 1,7 п.п. прибавке к ВВП. При общем сокращении экспорта продажи в Юго-Восточную Азию выросли. С технической точки зрения, доллар может ослабнуть до 6,9 против юаня (при текущих котировках 6,97). Укрепление юаня — негативный фактор для внешней торговли.
Позитивные факторы
• Бюджетно-налоговая политика. В первые 11 месяцев 2022 г. дефицит бюджета Китая составил рекордные $1,1 трлн. За год дефицит удвоился. Причины — коронавирусные ограничения на потребителей и бизнес, провал на рынке недвижимости, налоговые льготы. В октябре и ноябре в Китае просели продажи ритейлеров, в первую очередь, из-за провала в продажах автомобилей. Позитивный момент — продажа земли госструктурами (доход составил 552 млрд юаней в октябре). Пока эта статья доходов волатильна. С ноября годовой спад продаж новостроек остается в пределах 20–30%. Недавние меры поддержки предложения ослабили опасения инвесторов по поводу кредитного риска корпораций.
• Кредитно-денежная политика. Ключевая ставка Народного банка Китая падает с 2020 г. В 2022 г. она снизилась с 3,8% до 3,65%. Это ставка по однолетним займам. По пятилетним займам — 4,3%. В 2023 г. ключевая ставка может быть вновь увеличена — до 3,7%. Это принципиально несущественная величина. Весной следующего года юань может начать ослабевать против доллара.
• Потребительские расходы. Согласно оценке Guotai Junan Securities, в следующем году розничные продажи могут вырасти на 6,8% при увеличении ВВП Китая на 4,8%. Доверие потребителей может вырасти.
Проблемой является увеличение расходов богатой, а не бедной части населения. Так, у компании Alibaba по итогам III квартала коммерческая выручка сократилась на 1% (г/г) — до 135,4 млрд юаней.
Прогноз по китайскому рынку акций
В следующем году ситуация в экономике КНР будет неоднозначной. Вполне возможно, что ситуация будет близка к стагнации. В то же время, меры фискальной поддержки экономики способны позитивно воздействовать на потребительский спрос и рынок недвижимости. Потребительская инфляция умеренная — колеблется вокруг 2% годовых (1,6% в ноябре).
Индекс Shanghai Composite отталкивается от 3050 п. и может продолжить рост. Ближайшая цель — 3200–3250 п.
Топ-рекомендации БКС
данные на 25.12.22
• GCL Technology (IT): «Покупать». Цель на год — 4 HKD / +97%
• Li Auto (потреб. сектор — циклический): «Покупать». Цель на год — 132 HKD / +58%
• Smoore International (потреб. сектор — нециклический): «Покупать». Цель на год — 21 HKD / +64%
• Innovent Biologics (здравоохранение) ): «Покупать». Цель на год — 48 HKD / +50%
• Kingsoft Corp (телекоммуникационный): «Покупать». Цель на год — 34 HKD / +37%
• JD Logistics (промышленный): «Покупать». Цель на год — 23,3 HKD / +48%
• China Resources Power (электроэнергетика): «Покупать». Цель на год — 22,5 HKD / +71%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Накопилось достаточное количество катализаторов и рисков, которые могут повлиять на динамику экономики, рынка акций КНР и юаня.
Негативные факторы
• Коронавирус. После октябрьской вспышки пандемия COVID-19 заметно ослабла. Число новых случаев превышает 5900. Среднее за 7 дней — 2650. Общее количество выявленных случаев — 1,91 млн, смертей — 5242. Осенью вспышки смертности от коронавируса не наблюдалось. В ноябре Пекин неожиданно ослабил многие ограничительные меры и требования по проведению тестов на СOVID-19, которые повлияли на деловую активность. В США пандемия перешла в менее тяжелую форму — эпидемию.
• Общее состояние экономики. Посткоронавирусный период, вероятно, изменит ситуацию в стране. В 2023 г. ВВП Китая может вырасти на 1–1,5%. Для сравнения: в III квартале рост составил 3,9%, в IV квартале возможно увеличение на 0,8% кв/кв (оценка tradingeconomics).
• Падение экспорта. Экспорт из КНР начал падать в октябре г/г — впервые с мая 2020 г. В ноябре падение составило 8,7%. Согласно оценке Goldman Sachs, сокращение чистого экспорта (экспорт минус импорт) может в следующем году уменьшить экономический рост на 0,5 п.п. В пандемийном 2021 г. речь шла о 1,7 п.п. прибавке к ВВП. При общем сокращении экспорта продажи в Юго-Восточную Азию выросли. С технической точки зрения, доллар может ослабнуть до 6,9 против юаня (при текущих котировках 6,97). Укрепление юаня — негативный фактор для внешней торговли.
Позитивные факторы
• Бюджетно-налоговая политика. В первые 11 месяцев 2022 г. дефицит бюджета Китая составил рекордные $1,1 трлн. За год дефицит удвоился. Причины — коронавирусные ограничения на потребителей и бизнес, провал на рынке недвижимости, налоговые льготы. В октябре и ноябре в Китае просели продажи ритейлеров, в первую очередь, из-за провала в продажах автомобилей. Позитивный момент — продажа земли госструктурами (доход составил 552 млрд юаней в октябре). Пока эта статья доходов волатильна. С ноября годовой спад продаж новостроек остается в пределах 20–30%. Недавние меры поддержки предложения ослабили опасения инвесторов по поводу кредитного риска корпораций.
• Кредитно-денежная политика. Ключевая ставка Народного банка Китая падает с 2020 г. В 2022 г. она снизилась с 3,8% до 3,65%. Это ставка по однолетним займам. По пятилетним займам — 4,3%. В 2023 г. ключевая ставка может быть вновь увеличена — до 3,7%. Это принципиально несущественная величина. Весной следующего года юань может начать ослабевать против доллара.
• Потребительские расходы. Согласно оценке Guotai Junan Securities, в следующем году розничные продажи могут вырасти на 6,8% при увеличении ВВП Китая на 4,8%. Доверие потребителей может вырасти.
Проблемой является увеличение расходов богатой, а не бедной части населения. Так, у компании Alibaba по итогам III квартала коммерческая выручка сократилась на 1% (г/г) — до 135,4 млрд юаней.
Прогноз по китайскому рынку акций
В следующем году ситуация в экономике КНР будет неоднозначной. Вполне возможно, что ситуация будет близка к стагнации. В то же время, меры фискальной поддержки экономики способны позитивно воздействовать на потребительский спрос и рынок недвижимости. Потребительская инфляция умеренная — колеблется вокруг 2% годовых (1,6% в ноябре).
Индекс Shanghai Composite отталкивается от 3050 п. и может продолжить рост. Ближайшая цель — 3200–3250 п.
Топ-рекомендации БКС
данные на 25.12.22
• GCL Technology (IT): «Покупать». Цель на год — 4 HKD / +97%
• Li Auto (потреб. сектор — циклический): «Покупать». Цель на год — 132 HKD / +58%
• Smoore International (потреб. сектор — нециклический): «Покупать». Цель на год — 21 HKD / +64%
• Innovent Biologics (здравоохранение) ): «Покупать». Цель на год — 48 HKD / +50%
• Kingsoft Corp (телекоммуникационный): «Покупать». Цель на год — 34 HKD / +37%
• JD Logistics (промышленный): «Покупать». Цель на год — 23,3 HKD / +48%
• China Resources Power (электроэнергетика): «Покупать». Цель на год — 22,5 HKD / +71%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter