Исходя из общей динамики акций на Мосбирже за 2022 г., можно прийти к выводу, что рынок находится в стадии боковика. Подробнее об этом можно прочитать здесь.
Акции — более рисковые инструменты, чем облигации. Поэтому долговые ценные бумаги как инструмент подходят для консервативных инвесторов. В статье проанализируем основные тенденции, рассмотрим, что происходило с государственными и корпоративными облигациями в 2022 г., а также какие из них могут дать лучший результат в 2023 г.
Доходность российских облигаций в 2022 году
В 2022 г. финансовая система Российской Федерации пережила потрясения, которых не было со времён кризиса 2008 г. Государственные облигации Министерства финансов упали в цене на 50%. Особенно пострадали облигации с долгосрочным погашением через десять и более лет.
Благодаря росту ставки, инвесторы, которые по дисконтным отметкам купили отечественные облигации федерального займа (ОФЗ), заработали на теле около 50% за 3–4 месяца. Купонная доходность из-за дисконта для них (если они до сих пор находятся в бумагах) составляет примерно 15% годовых.
Для консервативных инвесторов год оказался доходным. Даже те, кто покупал ОФЗ до февраля, мало пострадали, так как длинные облигации со сроком погашения более трёх лет почти достигли отметок, на которых они были в январе. Тогда Банк России только начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики.
Динамика Индекса RGBI государственных облигаций РФ
Для корпоративных облигаций ситуация оказалась сложнее. Однако, вопреки ожиданиям, дефолтов и сильного стресса не произошло. Исключение — дефолт компаний «Петропавловск» и «Обувь России». Среди госкомпаний произошла реструктуризация облигационных займов «Роснано», но это случилось ещё осенью 2021 г.
Кроме того, несмотря на привлекательность процентных ставок, в ближайшие два года вкладываться в высокодоходные облигации (ВДО) может быть опасно. С учётом снижения ставки со стороны Банка России риск по высокодоходным облигациям превышает доходность, которую предлагают на рынке.
Стоит ли покупать корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом? Снижение ставок привело к тому, что к осени доходность по большинству корпоративных бондов с инвестиционным рейтингом была всего лишь на 0,5–1 пп выше, чем по ОФЗ. При такой небольшой разнице лучше вкладываться в государственные облигации или в корпоративные облигации государственных компаний.
Облигации с наивысшей доходностью и наименьшим риском
Министерство финансов РФ прогнозирует бюджетный дефицит. Согласно последнему проекту, в среднем недостаток средств составит 1,5 трлн руб. в год до 2025 г. А значит, российское правительство будет выходить на долговой рынок с активными заимствованиями.
Но долговой рынок России всё ещё не самый ликвидный, и все ждут повышения ставок, на которое намекает ЦБ. Без повышения интереса в виде более высокой доходности Министерству финансов будет сложно привлекать средства.
При низком курсе рубля правительство будет регулярно недополучать нефтегазовые и другие экспортные доходы. Если по проекту Минфина курс рубля в следующем году не достигнет отметки 80 руб. за доллар, то бюджетный дефицит может стать ещё выше. Для этого потребуются ещё более высокие ставки, чтобы Министерству финансов было легче привлечь деньги.
Сейчас инфляция составляет около 12%. Это достаточно высокое значение. Если бюджетный дефицит будет покрываться за счёт печатного станка и выкупа долговых обязательств ЦБ, то это может спровоцировать дальнейший рост инфляции. Такой факт снизит интерес коммерческих банков и розничных инвесторов к бондам, что может привести к росту ставок.
Что это значит для инвесторов
Длинные облигации с постоянным купонным доходом будут мало интересны в 2023 г. Ставка коротких облигаций близка к банковской. Она составляет около 8,5%, а некоторые государственные банки сейчас предлагают такую доходность по вкладу. Следовательно, покупка коротких облигаций тоже не так привлекательна, потому что нет возможности выиграть за счёт роста тела. Многие облигации уже стоят примерно 95–97% от номинала, а некоторые даже больше.
Интересные опции в ОФЗ — флоатеры. Это облигации с переменным купонным доходом, которые зависят от ключевой ставки. Если ставка будет расти, то выплата по купону станет выше. Эти облигации могут показать хорошую доходность в 2023 г.
При этом Министерство финансов заняло 800 млрд руб. именно через выпуск флоатеров, которые выкупили коммерческие и государственные банки. Хотя размещение было рекордным по объёму, спрос на него превысил предложение.
На рынке корпоративных облигаций флоатеры не так распространены, поэтому будет сложнее найти интересные варианты. Это могут быть короткие бонды, которые не сильно потеряют в цене тела при росте ставок. Также это могут быть облигации, которые помимо выплаты купон предполагают небольшое погашение тела долга. Привлекательна идея тем, что при частичном погашении тела получится реинвестировать деньги в облигации под более высокую ставку в случае повышения ключевой ставки.
Так, самые интересные консервативные облигации в 2023 г. — флоатеры Министерства финансов и корпоративные облигации с частичным погашением тела вместе с купоном. Инвесторы могут изучить эти идеи и найти конкретные бумаги на рынке.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Акции — более рисковые инструменты, чем облигации. Поэтому долговые ценные бумаги как инструмент подходят для консервативных инвесторов. В статье проанализируем основные тенденции, рассмотрим, что происходило с государственными и корпоративными облигациями в 2022 г., а также какие из них могут дать лучший результат в 2023 г.
Доходность российских облигаций в 2022 году
В 2022 г. финансовая система Российской Федерации пережила потрясения, которых не было со времён кризиса 2008 г. Государственные облигации Министерства финансов упали в цене на 50%. Особенно пострадали облигации с долгосрочным погашением через десять и более лет.
Благодаря росту ставки, инвесторы, которые по дисконтным отметкам купили отечественные облигации федерального займа (ОФЗ), заработали на теле около 50% за 3–4 месяца. Купонная доходность из-за дисконта для них (если они до сих пор находятся в бумагах) составляет примерно 15% годовых.
Для консервативных инвесторов год оказался доходным. Даже те, кто покупал ОФЗ до февраля, мало пострадали, так как длинные облигации со сроком погашения более трёх лет почти достигли отметок, на которых они были в январе. Тогда Банк России только начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики.
Динамика Индекса RGBI государственных облигаций РФ
Для корпоративных облигаций ситуация оказалась сложнее. Однако, вопреки ожиданиям, дефолтов и сильного стресса не произошло. Исключение — дефолт компаний «Петропавловск» и «Обувь России». Среди госкомпаний произошла реструктуризация облигационных займов «Роснано», но это случилось ещё осенью 2021 г.
Кроме того, несмотря на привлекательность процентных ставок, в ближайшие два года вкладываться в высокодоходные облигации (ВДО) может быть опасно. С учётом снижения ставки со стороны Банка России риск по высокодоходным облигациям превышает доходность, которую предлагают на рынке.
Стоит ли покупать корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом? Снижение ставок привело к тому, что к осени доходность по большинству корпоративных бондов с инвестиционным рейтингом была всего лишь на 0,5–1 пп выше, чем по ОФЗ. При такой небольшой разнице лучше вкладываться в государственные облигации или в корпоративные облигации государственных компаний.
Облигации с наивысшей доходностью и наименьшим риском
Министерство финансов РФ прогнозирует бюджетный дефицит. Согласно последнему проекту, в среднем недостаток средств составит 1,5 трлн руб. в год до 2025 г. А значит, российское правительство будет выходить на долговой рынок с активными заимствованиями.
Но долговой рынок России всё ещё не самый ликвидный, и все ждут повышения ставок, на которое намекает ЦБ. Без повышения интереса в виде более высокой доходности Министерству финансов будет сложно привлекать средства.
При низком курсе рубля правительство будет регулярно недополучать нефтегазовые и другие экспортные доходы. Если по проекту Минфина курс рубля в следующем году не достигнет отметки 80 руб. за доллар, то бюджетный дефицит может стать ещё выше. Для этого потребуются ещё более высокие ставки, чтобы Министерству финансов было легче привлечь деньги.
Сейчас инфляция составляет около 12%. Это достаточно высокое значение. Если бюджетный дефицит будет покрываться за счёт печатного станка и выкупа долговых обязательств ЦБ, то это может спровоцировать дальнейший рост инфляции. Такой факт снизит интерес коммерческих банков и розничных инвесторов к бондам, что может привести к росту ставок.
Что это значит для инвесторов
Длинные облигации с постоянным купонным доходом будут мало интересны в 2023 г. Ставка коротких облигаций близка к банковской. Она составляет около 8,5%, а некоторые государственные банки сейчас предлагают такую доходность по вкладу. Следовательно, покупка коротких облигаций тоже не так привлекательна, потому что нет возможности выиграть за счёт роста тела. Многие облигации уже стоят примерно 95–97% от номинала, а некоторые даже больше.
Интересные опции в ОФЗ — флоатеры. Это облигации с переменным купонным доходом, которые зависят от ключевой ставки. Если ставка будет расти, то выплата по купону станет выше. Эти облигации могут показать хорошую доходность в 2023 г.
При этом Министерство финансов заняло 800 млрд руб. именно через выпуск флоатеров, которые выкупили коммерческие и государственные банки. Хотя размещение было рекордным по объёму, спрос на него превысил предложение.
На рынке корпоративных облигаций флоатеры не так распространены, поэтому будет сложнее найти интересные варианты. Это могут быть короткие бонды, которые не сильно потеряют в цене тела при росте ставок. Также это могут быть облигации, которые помимо выплаты купон предполагают небольшое погашение тела долга. Привлекательна идея тем, что при частичном погашении тела получится реинвестировать деньги в облигации под более высокую ставку в случае повышения ключевой ставки.
Так, самые интересные консервативные облигации в 2023 г. — флоатеры Министерства финансов и корпоративные облигации с частичным погашением тела вместе с купоном. Инвесторы могут изучить эти идеи и найти конкретные бумаги на рынке.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter