10 января 2023 Тинькофф Банк Романович Роман
Полупроводники окрестили нефтью 21 века, питающей большинство современных технологий. Благодаря им работают системы и продукты, которые мы используем для работы, общения, путешествий, развлечений, использования энергии, лечения болезней, совершения новых научных открытий и многого другого.
В 2021 году мировой рынок полупроводников вырос на 20% и достиг 590 млрд долларов. Согласно прогнозам McKinsey, этот рост продолжится и к 2030 году размер рынка превысит триллион долларов, а годовые темпы роста составят от 5 до 13% в зависимости от индустрии.
Технологическое противостояние между США и Китаем вынуждает эти страны инвестировать в развитие полупроводниковой промышленности миллиарды долларов — и это хорошая возможность для инвесторов.
Как устроен мировой рынок полупроводников
Полупроводниковая индустрия очень фрагментирована. В мире нет полностью интегрированных полупроводниковых компаний, которые бы производили все компоненты готового чипа. В полупроводниковой промышленности выделяют 6 основных индустрий.
OSAT — аутсорсинг сборки и тестирования полупроводников. В этом направлении лидируют Китай и Тайвань, на долю которых приходится 80% рынка. Разные производители чипов или оборудования для их производства передают заказы на производство отдельных компонентов OSAT-компаниям. Это самый низкозатратный и самый простой сегмент полупроводниковой промышленности.
Fabless — проектирование и разработка. В этом сегменте лидируют США с долей рынка 60%. Главный фокус в этой индустрии сосредоточен на исследованиях и разработках с дальнейшей передачей технологий производителям.
IDM — разработка, производство и продажа интегральных схем. В этом сегменте лидируют США и Южная Корея, а самые крупные представители сегмента — Intel и Samsung.
Foundry — производство готовых полупроводников на заказ. В этом сегменте лидирует Тайвань с долей более 60%. Foundry-компании, как правило, не занимаются собственной разработкой, а предоставляют свои производственные мощности для сторонних заказчиков. Самый крупный представитель сегмента — TSMC.
Materials — производство материалов для изготовления полупроводников. В этом сегменте лидирует Япония с долей рынка около 60%. Наиболее часто используемые полупроводниковые материалы — кремний, германий и арсенид галлия. При этом добыча и обработка редкоземельных металлов, используемых для производства полупроводников, на 60% сосредоточена в Китае.
Equipment — оборудование для производства полупроводников. В этом сегменте лидируют США, Япония и Европа. Компании сегмента специализируются на изготовлении оборудования и материалов для производства чипов.
В разрезе технологических особенностей готовых чипов рынок также сильно фрагментирован. На чипы памяти приходится 33% рынка готовых полупроводников, и лидирует на этом рынке Южная Корея.
Производство процессоров сегментируется по технологическому процессу. Подробнее о битве нанометров и значении этих чисел можно почитать в тематических статьях, но если коротко — чем ниже число в названии технологического процесса, тем производительнее и меньше по своим размерам получается чип.
Самые современные чипы по технологии менее 10-нм собирают производители Тайваня — на них приходится 92% рынка таких процессоров. Но на долю технологии пока приходится только 2% мировых продаж, и для большинства современного оборудования или техники не нужны такие процессоры.
Самая популярная технология — процессоры более 45-нм, на долю которых приходится 22% мировых продаж. Такие процессоры используются для производства самолетов, автомобилей и большинства крупной бытовой техники. В этом сегменте также лидирует Тайвань, но его доля здесь не подавляющая.
На сегмент дискретных, аналоговых и оптоэлектронных сенсоров приходится 26% продаж, и в этом направлении нет явного лидера, а основные производства сосредоточены в США, Китае, Японии и Европе.
Почему стоит присмотреться к Китаю
Главный мировой потребитель полупроводников — Китай, на долю которого приходится около 75% продаж. Однако доля Китая в мировом производстве составляет 15%, и собственных мощностей Китаю не хватает.
К 2025 году Китай планирует достичь самообеспечения полупроводниками на уровне 70%. В Пекине понимают необходимость сокращения технологического отставания в полупроводниковой индустрии и вкладывают деньги в ее развитие.
В начале 2000-х производства чипов в Китае в принципе не существовало, а к 2030-м его доля рынка может достигнуть 24%, что сделает Китай самым крупным производителем полупроводников в мире.
7 октября 2022 года администрация США ввела запрет на экспорт в Китай передовых моделей полупроводников и оборудования для производства чипов, произведенных с помощью американского оборудования. Эти меры направлены на замедление технологического роста в Китае и ограничение его военного потенциала.
Это не первые полупроводниковые санкции, наложенные на Китай со стороны США. В 2019 году США начали ограничивать бизнес Huawei и довели масштаб санкций до такого уровня, что теперь союзники США не могут покупать оборудование Huawei и продавать компании материалы и компоненты для производства сетевого оборудования и потребительской электроники.
За два года санкционного давления Huawei потеряла лидирующие позиции на рынке сетевого оборудования, доходы от продажи электроники упали, а основатель предупреждает сотрудников, что на карту поставлено выживание компании.
С другой стороны, два года санкций против Huawei Китай не сидел сложа руки. Согласно данным Bloomberg, 19 из 20 самых быстрорастущих полупроводниковых компаний мира на середину 2022 года были китайскими. За аналогичный период год назад только восемь китайских компаний входили в этот рейтинг. За последние годы в Китае было запущено несколько стимулирующих программ, направленных на развитие полупроводниковой промышленности.
Одна из последних мер поддержки — пакет стимулов на общую сумму 143 млрд долларов, принятый в середине декабря 2022. Согласно ему, полупроводниковые компании в течение пяти лет получат налоговые льготы и субсидии, направленные на развитие собственного производства оборудования и материалов для изготовления полупроводников.
Согласно другой программе, до 2025 года Китай потратит на развитие технологий 1,4 трлн долларов, однако в эту программу входит не только полупроводниковая промышленность, но и другие технологические направления.
Поэтому агрессивная позиция США задержит развитие, но не остановит стремление Китая к технологическому лидерству. Также стоит учитывать, что у Китая есть «козырь в рукаве» в виде доминирующего положения в добыче редкоземельных металлов, необходимых для производства полупроводников. Ответные санкции со стороны Китая могли бы аналогичным образом задержать развитие индустрии в США, Европе и других странах Азии.
Как на этом заработать
На Санкт-Петербургской бирже пока торгуется только один производитель полупроводников из Китая, но в этом году их число увеличится. Вот на кого стоит обратить внимание.
Hua Hong Semiconductor Limited (HKEX: 1347) — китайский производитель полупроводников, основанный в 1996 году. Компания занимает второе место в Китае и шестое место в мире по производству полупроводников с долей 2,6% в мировом производстве. Акции компании торгуются на Санкт-Петербургской бирже с октября 2022 года.
Пока компания производит 22-нм процессоры и готовится к производству 14-нм процессоров. Таким образом, в технологическом плане Hua Hong пока отстает от мировых производителей.
С другой стороны, 14-нм чипы используются преимущественно в бытовой электронике, автомобильной промышленности и промышленных роботах. Развитие интернета вещей и повсеместный запуск 5G-сетей будет только стимулировать спрос на подобные чипы. В 2020 году только 17% технологического оборудования требовали полупроводников 10-нм, а для производства 83% электроники было достаточно чипов 14-нм и больше.
У Hua Hong прибыльный и растущий бизнес — за три года выручка и чистая прибыль компании удвоились. Маржа по чистой прибыли — 16,5%.
Годовые показатели Hua Hong Semiconductor в гонконгских долларах. Источник: TradingView
Semiconductor Manufacturing International Corporation (HKEX: 981) — крупнейший производитель полупроводников в Китае с долей 5,3% в мировом производстве, основанный в 2000 году. Акции компании пока не торгуются на Санкт-Петербургской бирже, но в 2023 они могут быть добавлены — и это расширит возможности инвесторов.
Компания производит преимущественно 14-нм процессоры, но весной 2022 года освоила производство 7-нм чипов. При этом производство процессора по этой технологии было освоено без применения западного оборудования и материалов.
У SMIC растущий и прибыльный бизнес: за три года выручка компании удвоилась, а чистая прибыль выросла в три раза. Маржа по чистой прибыли — 24%.
Годовые показатели SMIC в гонконгских долларах. Источник: TradingView
Что в итоге
Скачок с 14-нм на 7-нм занял у SMIC всего лишь два года. Для сравнения: TSMC потребовалось три года для перехода с 16-нм на 7-нм с промежуточным этапом 10-нм, а Samsung — пять лет для перехода с 14-нм на 7-нм с промежуточным этапом 10-нм. Очевидно, это заметное достижение SMIC и всей полупроводниковой промышленности Китая.
Кроме того, не стоит недооценивать способность Китая к переманиванию инженеров. Если поставки оборудования можно запретить, то запретить переезд сотрудников сложнее.
Например, в 2017 китайский SMIC переманил Лианг Монг Сонга, который до этого двадцать лет работал в TSMC. Вместе с ним в Китай приехали двести инженеров, которые и помогли SMIC освоить 7-нм техпроцесс. Учитывая масштабы инвестиций и сложность задач, которые ставит перед производителями руководство Китая, это может привлечь выдающихся инженеров — не столько ради денег, сколько ради науки и возможности реализовать свой научный потенциал.
Поэтому инвестиции в растущий сектор, который щедро поддерживается правительством, выглядят очень привлекательно.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В 2021 году мировой рынок полупроводников вырос на 20% и достиг 590 млрд долларов. Согласно прогнозам McKinsey, этот рост продолжится и к 2030 году размер рынка превысит триллион долларов, а годовые темпы роста составят от 5 до 13% в зависимости от индустрии.
Технологическое противостояние между США и Китаем вынуждает эти страны инвестировать в развитие полупроводниковой промышленности миллиарды долларов — и это хорошая возможность для инвесторов.
Как устроен мировой рынок полупроводников
Полупроводниковая индустрия очень фрагментирована. В мире нет полностью интегрированных полупроводниковых компаний, которые бы производили все компоненты готового чипа. В полупроводниковой промышленности выделяют 6 основных индустрий.
OSAT — аутсорсинг сборки и тестирования полупроводников. В этом направлении лидируют Китай и Тайвань, на долю которых приходится 80% рынка. Разные производители чипов или оборудования для их производства передают заказы на производство отдельных компонентов OSAT-компаниям. Это самый низкозатратный и самый простой сегмент полупроводниковой промышленности.
Fabless — проектирование и разработка. В этом сегменте лидируют США с долей рынка 60%. Главный фокус в этой индустрии сосредоточен на исследованиях и разработках с дальнейшей передачей технологий производителям.
IDM — разработка, производство и продажа интегральных схем. В этом сегменте лидируют США и Южная Корея, а самые крупные представители сегмента — Intel и Samsung.
Foundry — производство готовых полупроводников на заказ. В этом сегменте лидирует Тайвань с долей более 60%. Foundry-компании, как правило, не занимаются собственной разработкой, а предоставляют свои производственные мощности для сторонних заказчиков. Самый крупный представитель сегмента — TSMC.
Materials — производство материалов для изготовления полупроводников. В этом сегменте лидирует Япония с долей рынка около 60%. Наиболее часто используемые полупроводниковые материалы — кремний, германий и арсенид галлия. При этом добыча и обработка редкоземельных металлов, используемых для производства полупроводников, на 60% сосредоточена в Китае.
Equipment — оборудование для производства полупроводников. В этом сегменте лидируют США, Япония и Европа. Компании сегмента специализируются на изготовлении оборудования и материалов для производства чипов.
В разрезе технологических особенностей готовых чипов рынок также сильно фрагментирован. На чипы памяти приходится 33% рынка готовых полупроводников, и лидирует на этом рынке Южная Корея.
Производство процессоров сегментируется по технологическому процессу. Подробнее о битве нанометров и значении этих чисел можно почитать в тематических статьях, но если коротко — чем ниже число в названии технологического процесса, тем производительнее и меньше по своим размерам получается чип.
Самые современные чипы по технологии менее 10-нм собирают производители Тайваня — на них приходится 92% рынка таких процессоров. Но на долю технологии пока приходится только 2% мировых продаж, и для большинства современного оборудования или техники не нужны такие процессоры.
Самая популярная технология — процессоры более 45-нм, на долю которых приходится 22% мировых продаж. Такие процессоры используются для производства самолетов, автомобилей и большинства крупной бытовой техники. В этом сегменте также лидирует Тайвань, но его доля здесь не подавляющая.
На сегмент дискретных, аналоговых и оптоэлектронных сенсоров приходится 26% продаж, и в этом направлении нет явного лидера, а основные производства сосредоточены в США, Китае, Японии и Европе.
Почему стоит присмотреться к Китаю
Главный мировой потребитель полупроводников — Китай, на долю которого приходится около 75% продаж. Однако доля Китая в мировом производстве составляет 15%, и собственных мощностей Китаю не хватает.
К 2025 году Китай планирует достичь самообеспечения полупроводниками на уровне 70%. В Пекине понимают необходимость сокращения технологического отставания в полупроводниковой индустрии и вкладывают деньги в ее развитие.
В начале 2000-х производства чипов в Китае в принципе не существовало, а к 2030-м его доля рынка может достигнуть 24%, что сделает Китай самым крупным производителем полупроводников в мире.
7 октября 2022 года администрация США ввела запрет на экспорт в Китай передовых моделей полупроводников и оборудования для производства чипов, произведенных с помощью американского оборудования. Эти меры направлены на замедление технологического роста в Китае и ограничение его военного потенциала.
Это не первые полупроводниковые санкции, наложенные на Китай со стороны США. В 2019 году США начали ограничивать бизнес Huawei и довели масштаб санкций до такого уровня, что теперь союзники США не могут покупать оборудование Huawei и продавать компании материалы и компоненты для производства сетевого оборудования и потребительской электроники.
За два года санкционного давления Huawei потеряла лидирующие позиции на рынке сетевого оборудования, доходы от продажи электроники упали, а основатель предупреждает сотрудников, что на карту поставлено выживание компании.
С другой стороны, два года санкций против Huawei Китай не сидел сложа руки. Согласно данным Bloomberg, 19 из 20 самых быстрорастущих полупроводниковых компаний мира на середину 2022 года были китайскими. За аналогичный период год назад только восемь китайских компаний входили в этот рейтинг. За последние годы в Китае было запущено несколько стимулирующих программ, направленных на развитие полупроводниковой промышленности.
Одна из последних мер поддержки — пакет стимулов на общую сумму 143 млрд долларов, принятый в середине декабря 2022. Согласно ему, полупроводниковые компании в течение пяти лет получат налоговые льготы и субсидии, направленные на развитие собственного производства оборудования и материалов для изготовления полупроводников.
Согласно другой программе, до 2025 года Китай потратит на развитие технологий 1,4 трлн долларов, однако в эту программу входит не только полупроводниковая промышленность, но и другие технологические направления.
Поэтому агрессивная позиция США задержит развитие, но не остановит стремление Китая к технологическому лидерству. Также стоит учитывать, что у Китая есть «козырь в рукаве» в виде доминирующего положения в добыче редкоземельных металлов, необходимых для производства полупроводников. Ответные санкции со стороны Китая могли бы аналогичным образом задержать развитие индустрии в США, Европе и других странах Азии.
Как на этом заработать
На Санкт-Петербургской бирже пока торгуется только один производитель полупроводников из Китая, но в этом году их число увеличится. Вот на кого стоит обратить внимание.
Hua Hong Semiconductor Limited (HKEX: 1347) — китайский производитель полупроводников, основанный в 1996 году. Компания занимает второе место в Китае и шестое место в мире по производству полупроводников с долей 2,6% в мировом производстве. Акции компании торгуются на Санкт-Петербургской бирже с октября 2022 года.
Пока компания производит 22-нм процессоры и готовится к производству 14-нм процессоров. Таким образом, в технологическом плане Hua Hong пока отстает от мировых производителей.
С другой стороны, 14-нм чипы используются преимущественно в бытовой электронике, автомобильной промышленности и промышленных роботах. Развитие интернета вещей и повсеместный запуск 5G-сетей будет только стимулировать спрос на подобные чипы. В 2020 году только 17% технологического оборудования требовали полупроводников 10-нм, а для производства 83% электроники было достаточно чипов 14-нм и больше.
У Hua Hong прибыльный и растущий бизнес — за три года выручка и чистая прибыль компании удвоились. Маржа по чистой прибыли — 16,5%.
Годовые показатели Hua Hong Semiconductor в гонконгских долларах. Источник: TradingView
Semiconductor Manufacturing International Corporation (HKEX: 981) — крупнейший производитель полупроводников в Китае с долей 5,3% в мировом производстве, основанный в 2000 году. Акции компании пока не торгуются на Санкт-Петербургской бирже, но в 2023 они могут быть добавлены — и это расширит возможности инвесторов.
Компания производит преимущественно 14-нм процессоры, но весной 2022 года освоила производство 7-нм чипов. При этом производство процессора по этой технологии было освоено без применения западного оборудования и материалов.
У SMIC растущий и прибыльный бизнес: за три года выручка компании удвоилась, а чистая прибыль выросла в три раза. Маржа по чистой прибыли — 24%.
Годовые показатели SMIC в гонконгских долларах. Источник: TradingView
Что в итоге
Скачок с 14-нм на 7-нм занял у SMIC всего лишь два года. Для сравнения: TSMC потребовалось три года для перехода с 16-нм на 7-нм с промежуточным этапом 10-нм, а Samsung — пять лет для перехода с 14-нм на 7-нм с промежуточным этапом 10-нм. Очевидно, это заметное достижение SMIC и всей полупроводниковой промышленности Китая.
Кроме того, не стоит недооценивать способность Китая к переманиванию инженеров. Если поставки оборудования можно запретить, то запретить переезд сотрудников сложнее.
Например, в 2017 китайский SMIC переманил Лианг Монг Сонга, который до этого двадцать лет работал в TSMC. Вместе с ним в Китай приехали двести инженеров, которые и помогли SMIC освоить 7-нм техпроцесс. Учитывая масштабы инвестиций и сложность задач, которые ставит перед производителями руководство Китая, это может привлечь выдающихся инженеров — не столько ради денег, сколько ради науки и возможности реализовать свой научный потенциал.
Поэтому инвестиции в растущий сектор, который щедро поддерживается правительством, выглядят очень привлекательно.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу