27 января 2023 ИХ "Финам" Лапшина Ксения
С октябрьских минимумов акции KWEB вслед за индексом Hang Seng показали V-образное восстановление. Январь 2023 года также выдался для акций фонда весьма удачным. Сейчас KWEB торгуется в максимуме за последние 11 месяцев. И хотя в цену акций уже заложены сниженные геополитические риски для китайских компаний, долгожданное открытие экономики Китая и глобальные макроэкономические прогнозы, мы считаем, что умеренный потенциал роста у акций еще присутствует.
Мы подтверждаем целевую цену по акциям KraneShares CSI China Internet ETF на уровне $ 39,90 на конец 2023 года. Потенциал роста с текущего уровня составляет 13,5%, рейтинг — «Держать».
KWEB — фонд с экспозицией на китайские интернет-компании с листингом преимущественно в США и Гонконге.
В портфеле фонда представлены 32 эмитента. В топ-5 входят компании Tencent Holdings, Alibaba Group Holding, Meituan, JD.com и Pinduoduo, на их долю приходится 40% портфеля. А на топ-10 эмитентов приходится 60% портфеля.
К началу января 2023 года почти все антиковидные ограничения в Китае были сняты. Открытие экономики является мощным драйвером роста технологического сектора КНР.
По прогнозам, в 2023 году экономический рост в Поднебесной может составить около 5%. Вероятно, китайская экономика в этом году обгонит глобальную экономику по темпам роста. Инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах.
В 2023 году восстановление внутреннего спроса является обязательным условием для роста акций интернет-компаний Китая. В 2022 году расходы домохозяйств снизились, а накопления возросли. К концу года объем средств на депозитах домохозяйств вырос до 18 трлн юаней с 10 трлн юаней в 2021 году. Теперь приоритетной задачей властей станет стимулирование внутреннего спроса, тогда средства пойдут в экономику и осядут в крупных компаниях.
В 2022 году фонд провел ребалансировку портфеля. В случае компаний, имеющих двойной листинг, предпочтение отдавалось бумагам в Гонконге, а не в США, как раньше. Прежде всего это было необходимо для снижения рисков. За год экспозиция фонда на Гонконг увеличилась с 44% до 66%.
К концу 2022 года риски для китайских компаний, имеющих листинг в США, снизились. Также снизились геополитические риски, стала спокойнее обстановка на Тайване. Власти ослабляют прессинг технологических компаний.
На текущий момент фундаментальная оценка интернет-компаний Китая невысока относительно исторических значений. Среднее значение форвардного мультипликатора Р/Е для портфельных компаний составляет около 22,5х, что ниже 5-летнего среднего значения 27,5х. Причем в момент октябрьского провала средний форвардный P/E опускался до 10-летнего минимума на уровне 15,0х.
Описание ETF
KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс CSI Overseas China Internet Index. В свою очередь, данный индекс включает в себя китайские интернет-компании с листингом в США и Гонконге.
Фонд имеет достаточно узкую направленность: основная масса эмитентов — провайдеры информации в интернете, при этом в портфеле нет поставщиков аппаратного обеспечения, производителей полупроводников и провайдеров ПО.
Фонд создан 31.07.2013, управляющей компанией выступает China International Capital Corporation (CICC). Комиссия за управление — 0,69%. По состоянию на 23.01.2023 стоимость чистых активов под управлением составляет $ 7,7 млрд.
На данный момент в портфеле фонда представлены 32 эмитента. В топ-5 входят компании Tencent Holdings, Alibaba Group Holding, Meituan, JD.com и Pinduoduo, на их долю приходится 40% портфеля. А на топ-10 эмитентов — 60% портфеля.
По итогам 2022 года KWEB опередил по доходности индекс S&P 500, хотя почти весь ход выглядел хуже. Сильные просадки в марте и октябре выкупались достаточно быстро, а с октябрьских минимумов KWEB вслед за индексом Hang Seng показал V-образное восстановление. Январь 2023 года также выдался для акций фонда весьма удачным. Сейчас KWEB торгуется на максимуме за последние 11 месяцев, но потенциал к дальнейшему росту еще есть.
Перспективы и риски
Практически весь 2022 год КНР жила в условиях жестких ограничений, и только в ноябре-декабре стали поступать сигналы о готовности властей постепенно отойти от политики нулевой терпимости к коронавирусу, чтобы возродить экономику. К началу января 2023 года большинство ограничений были сняты, в том числе на въезд иностранцев в Китай и выезд китайцев за границу. Открытие экономики является мощным драйвером роста китайского рынка в целом и технологического сектора в частности.
По прогнозам, в 2023 году экономический рост в Поднебесной может составить около 5%. Эксперты сходятся во мнении, что китайская экономика в текущем году обгонит глобальную экономику по темпам роста. С учетом нынешнего расклада сил в мировой экономике инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах.
Интернет-компании Китая выигрывают от планомерного роста внутреннего потребления и электронной коммерции. Почву для этого создает урбанизация: увеличивается проникновение интернета в сельских районах, растет численность городского населения и среднего класса. Среднедушевой располагаемый доход домохозяйств, проживающих в городе, в 3 раза превышает аналогичный показатель для семей, живущих в сельской местности. Но в 2022 году из-за действовавших антиковидных ограничений и кризиса в секторе недвижимости расходы домохозяйств снизились, а накопления возросли. Объем средств на депозитах домохозяйств в Китае увеличился с 10 трлн юаней в 2021 году до почти 18 трлн юаней в 2022 году. Теперь в 2023 году приоритетной задачей властей станет стимулирование внутреннего спроса, чтобы домохозяйства начали тратить свои сбережения. Тогда средства пойдут в экономику и осядут в крупных компаниях. В этом году восстановление внутреннего спроса является обязательным условием для роста акций техкомпаний Китая. Мы делаем ставку на плавное восстановление в I полугодии и ускорение роста во II полугодии. От уверенности потребителей и деловой активности в сфере услуг зависит, какая сложится конъюнктура в отраслях онлайн-развлечений, рекламы, электронной коммерции, видеоигр, облачных сервисов. А сложиться она должна лучше, чем в ушедшем 2022 году.
Весь 2022 год фонд проводил ребалансировку портфеля. В случае компаний, имеющих двойной листинг, предпочтение отдавалось бумагам в Гонконге, а не в США, как раньше. Во-первых, это было необходимо для снижения рисков. Во-вторых, для многих эмитентов получение второго листинга в Гонконге стало актуально только недавно, и их акции появились на Гонконгской бирже в 2020–2022 гг. В составе фонда сменили прописку на Гонконг такие компании, как Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili, Trip.com. За год экспозиция фонда на Гонконг увеличилась с 44% до 66%, а экспозиция на США — уменьшилась с 56% до 34%.
На текущий момент фундаментальная оценка интернет-компаний Китая невысока относительно исторических значений. Среднее значение форвардного мультипликатора Р/Е для портфельных компаний составляет около 22,5х, что ниже 5-летнего среднего значения 27,5х. Причем в момент октябрьского провала средний форвардный P/E опускался до 10-летнего минимума на уровне 15,0х.
Народный банк Китая — один из немногих в мире — сохраняет приверженность умеренно мягкой монетарной политике, что позитивно для финансовых рынков. Центробанк также активно вливает ликвидность на рынок через операции обратного РЕПО.
Риски для компаний с двойным листингом снизились. В конце августа 2022 года Китай и США заключили соглашение о сотрудничестве в области аудита. Первая выездная проверка американских аудиторов принесла позитивные результаты.
Обстановка на Тайване стала спокойней. К власти на острове пришла партия, лояльная Пекину. Китай и США сошлись во мнении, что эскалация конфликта нанесет ущерб обеим сторонам. Но торговые отношения между Вашингтоном и Пекином, вероятно, пока так и останутся натянутыми. В 2023 году конкуренция между странами сосредоточится вокруг технологий, в частности полупроводников.
ФРС замедляет темпы повышения ставки. Это определенный позитив для развивающихся рынков. Доходности 10-летних трежерис опустились ниже 4%, индекс доллара откатился от 20-летних максимумов. На этом фоне приободрились юань и гонконгский доллар, которые до этого теряли свои позиции. В начале декабря курс USD/CNY впервые с середины сентября опустился ниже 7 юаней за доллар, что благотворно сказывается на китайском фондовом рынке.
Политика фонда предусматривает выплату дивидендов раз в год. С момента основания в 2013 году и до 2021 года дивиденды выплачивались в конце декабря, за это время средняя годовая дивидендная доходность составляла около 1,5%. В 2022 году выплат не было, в базовом сценарии не ожидается их и в 2023 году.
Ведущие компании в портфеле ETF
Tencent Holdings — рейтинг «Держать», целевая цена HKD 366,30 (потенциал -10,0%)
Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама. На руку компании играет открытие китайской экономики. Также регуляторы несколько ослабили давление на бигтехов в последнее время. В III квартале 2022 года динамика рекламных доходов Tencent значительно улучшилась относительно II квартала за счет роста спроса на рекламу в ряде отраслей. Доходы финтехсегмента начали восстанавливаться на фоне двузначного роста количества и объема платежных транзакций. В III квартале был заметен прогресс и в части повышения операционной эффективности. Операционная и чистая прибыль продемонстрировали лишь небольшое снижение, на 3% г/г, благодаря реализации инициатив по оптимизации операционных издержек и выходу из убыточных проектов.
Alibaba Group Holding — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 154,60 (потенциал +31,6%)
Alibaba — крупнейший в Китае игрок в сфере e-commerce по количеству ежегодно активных пользователей, их число превышает 1 млрд. Оптовая и розничная онлайн-торговля — это основной бизнес для Alibaba, но компания также является провайдером облачной платформы Ali Cloud и развивает широкий спектр логистических, потребительских и финансовых сервисов. В 2023 фингоду на фоне общей слабости китайской и глобальной экономики темпы роста бизнеса Alibaba оказались достаточно низкими. Во II квартале 2023 фингода общая выручка увеличилась всего на 3% г/г, причем сегмент e-commerce показал нулевую динамику доходов, а рост облачного сегмента резко замедлился, до 4% г/г. Но зато показатели скорр. EBITDA (+26% г/г) и скорр. EPS (+15% г/г) смогли вернуться на траекторию роста, что связано с низкой базой предыдущего фингода. Мы ожидаем, что в 2024 фингоду компания вернется к двузначным темпам роста выручки. Из плюсов отметим, что сильный свободный денежный поток вместе с отрицательным чистым долгом позволили менеджменту Alibaba увеличить бай-бэк на $ 15 млрд до марта 2024 года, и сейчас доступный объем обратного выкупа составляет $ 22 млрд (более 10% капитализации).
Meituan — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 190,10 (потенциал +10,3%)
Бизнес компании оказался весьма устойчив к неблагоприятным рыночным условиям и спаду потребительской активности. Пользователи не отказываются от услуг Meituan, так как в условиях карантина и самоизоляции сервисы доставки продовольственных и непродовольственных товаров по требованию являются незаменимыми. После некоторого замедления темпов роста выручки во II квартале, до 16% г/г, в III квартале рост восстановился до 28% г/г, так что теперь Meituan значительно обгоняет по темпам роста других бигтехов. За последний отчетный квартал компания впервые зафиксировала операционную прибыль и чистую прибыль. И мы рассчитываем, что по итогам 2022 года компания впервые выйдет на чистую прибыль. Средние темпы роста выручки в 2022–2024 гг. прогнозируются на уровне более 20% г/г.
JD.com — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 263,80 (потенциал +7,5%)
Компания является одним из ведущих игроков в отрасли электронной коммерции в Китае с более чем 580 млрд ежегодно активных клиентов. В 2016–2021 гг. среднегодовые темпы роста выручки JD.com составляли 30%. JD.com опережает своих конкурентов по операционной эффективности за счет экономии от масштаба, которая позволяет держать цены ниже, чем у конкурентов, и контролировать рост издержек. В III квартале 2022 года темпы роста выручки JD.com ускорились до 11% г/г с 5% г/г во II квартале. Отрасль e-commerce в Китае чувствует себя относительно неплохо, хотя потребительский спрос пока остается слабым, а его восстановление носит неустойчивый характер. Быстрорастущий сегмент JD Logistics вносит существенный вклад в общие результаты, его доходы в III квартале выросли на 39% г/г. JD.com в III квартале существенно повысила операционную эффективность, показатели скорр. EBITDA и скорр. чистая прибыль расширились в 2 раза. За счет приобретения доли в компании Dada JD.com рассчитывает выйти на перспективный рынок доставки по требованию и составить конкуренцию Meituan. По прогнозам, в период 2022–2024 гг. среднегодовой рост выручки JD.com составит 13%.
Технический анализ
На дневном графике акции KWEB торгуются на максимуме за последние 11 месяцев. Мы ожидаем, что растущий тренд сохранится. Но так как акции сильно оторвались от SMA50, не исключаем небольшую техническую коррекцию, которой можно будет воспользоваться для входа или увеличения позиции.
Оценка
Мы провели оценку потенциала акций KWEB на основе средневзвешенных целевых цен бумаг компаний, входящих в состав фонда. Исходя из данной методики, потенциал роста акций фонда составляет 13,5%, что предполагает целевую цену на уровне $ 39,90. Присваиваем акциям KWEB рейтинг «Держать».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.01.2023.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы подтверждаем целевую цену по акциям KraneShares CSI China Internet ETF на уровне $ 39,90 на конец 2023 года. Потенциал роста с текущего уровня составляет 13,5%, рейтинг — «Держать».
KWEB — фонд с экспозицией на китайские интернет-компании с листингом преимущественно в США и Гонконге.
В портфеле фонда представлены 32 эмитента. В топ-5 входят компании Tencent Holdings, Alibaba Group Holding, Meituan, JD.com и Pinduoduo, на их долю приходится 40% портфеля. А на топ-10 эмитентов приходится 60% портфеля.
К началу января 2023 года почти все антиковидные ограничения в Китае были сняты. Открытие экономики является мощным драйвером роста технологического сектора КНР.
По прогнозам, в 2023 году экономический рост в Поднебесной может составить около 5%. Вероятно, китайская экономика в этом году обгонит глобальную экономику по темпам роста. Инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах.
В 2023 году восстановление внутреннего спроса является обязательным условием для роста акций интернет-компаний Китая. В 2022 году расходы домохозяйств снизились, а накопления возросли. К концу года объем средств на депозитах домохозяйств вырос до 18 трлн юаней с 10 трлн юаней в 2021 году. Теперь приоритетной задачей властей станет стимулирование внутреннего спроса, тогда средства пойдут в экономику и осядут в крупных компаниях.
В 2022 году фонд провел ребалансировку портфеля. В случае компаний, имеющих двойной листинг, предпочтение отдавалось бумагам в Гонконге, а не в США, как раньше. Прежде всего это было необходимо для снижения рисков. За год экспозиция фонда на Гонконг увеличилась с 44% до 66%.
К концу 2022 года риски для китайских компаний, имеющих листинг в США, снизились. Также снизились геополитические риски, стала спокойнее обстановка на Тайване. Власти ослабляют прессинг технологических компаний.
На текущий момент фундаментальная оценка интернет-компаний Китая невысока относительно исторических значений. Среднее значение форвардного мультипликатора Р/Е для портфельных компаний составляет около 22,5х, что ниже 5-летнего среднего значения 27,5х. Причем в момент октябрьского провала средний форвардный P/E опускался до 10-летнего минимума на уровне 15,0х.
Описание ETF
KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс CSI Overseas China Internet Index. В свою очередь, данный индекс включает в себя китайские интернет-компании с листингом в США и Гонконге.
Фонд имеет достаточно узкую направленность: основная масса эмитентов — провайдеры информации в интернете, при этом в портфеле нет поставщиков аппаратного обеспечения, производителей полупроводников и провайдеров ПО.
Фонд создан 31.07.2013, управляющей компанией выступает China International Capital Corporation (CICC). Комиссия за управление — 0,69%. По состоянию на 23.01.2023 стоимость чистых активов под управлением составляет $ 7,7 млрд.
На данный момент в портфеле фонда представлены 32 эмитента. В топ-5 входят компании Tencent Holdings, Alibaba Group Holding, Meituan, JD.com и Pinduoduo, на их долю приходится 40% портфеля. А на топ-10 эмитентов — 60% портфеля.
По итогам 2022 года KWEB опередил по доходности индекс S&P 500, хотя почти весь ход выглядел хуже. Сильные просадки в марте и октябре выкупались достаточно быстро, а с октябрьских минимумов KWEB вслед за индексом Hang Seng показал V-образное восстановление. Январь 2023 года также выдался для акций фонда весьма удачным. Сейчас KWEB торгуется на максимуме за последние 11 месяцев, но потенциал к дальнейшему росту еще есть.
Перспективы и риски
Практически весь 2022 год КНР жила в условиях жестких ограничений, и только в ноябре-декабре стали поступать сигналы о готовности властей постепенно отойти от политики нулевой терпимости к коронавирусу, чтобы возродить экономику. К началу января 2023 года большинство ограничений были сняты, в том числе на въезд иностранцев в Китай и выезд китайцев за границу. Открытие экономики является мощным драйвером роста китайского рынка в целом и технологического сектора в частности.
По прогнозам, в 2023 году экономический рост в Поднебесной может составить около 5%. Эксперты сходятся во мнении, что китайская экономика в текущем году обгонит глобальную экономику по темпам роста. С учетом нынешнего расклада сил в мировой экономике инвесторы все чаще выбирают китайский рынок в качестве альтернативы европейскому и американскому, опасаясь наступления рецессии в западных странах.
Интернет-компании Китая выигрывают от планомерного роста внутреннего потребления и электронной коммерции. Почву для этого создает урбанизация: увеличивается проникновение интернета в сельских районах, растет численность городского населения и среднего класса. Среднедушевой располагаемый доход домохозяйств, проживающих в городе, в 3 раза превышает аналогичный показатель для семей, живущих в сельской местности. Но в 2022 году из-за действовавших антиковидных ограничений и кризиса в секторе недвижимости расходы домохозяйств снизились, а накопления возросли. Объем средств на депозитах домохозяйств в Китае увеличился с 10 трлн юаней в 2021 году до почти 18 трлн юаней в 2022 году. Теперь в 2023 году приоритетной задачей властей станет стимулирование внутреннего спроса, чтобы домохозяйства начали тратить свои сбережения. Тогда средства пойдут в экономику и осядут в крупных компаниях. В этом году восстановление внутреннего спроса является обязательным условием для роста акций техкомпаний Китая. Мы делаем ставку на плавное восстановление в I полугодии и ускорение роста во II полугодии. От уверенности потребителей и деловой активности в сфере услуг зависит, какая сложится конъюнктура в отраслях онлайн-развлечений, рекламы, электронной коммерции, видеоигр, облачных сервисов. А сложиться она должна лучше, чем в ушедшем 2022 году.
Весь 2022 год фонд проводил ребалансировку портфеля. В случае компаний, имеющих двойной листинг, предпочтение отдавалось бумагам в Гонконге, а не в США, как раньше. Во-первых, это было необходимо для снижения рисков. Во-вторых, для многих эмитентов получение второго листинга в Гонконге стало актуально только недавно, и их акции появились на Гонконгской бирже в 2020–2022 гг. В составе фонда сменили прописку на Гонконг такие компании, как Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili, Trip.com. За год экспозиция фонда на Гонконг увеличилась с 44% до 66%, а экспозиция на США — уменьшилась с 56% до 34%.
На текущий момент фундаментальная оценка интернет-компаний Китая невысока относительно исторических значений. Среднее значение форвардного мультипликатора Р/Е для портфельных компаний составляет около 22,5х, что ниже 5-летнего среднего значения 27,5х. Причем в момент октябрьского провала средний форвардный P/E опускался до 10-летнего минимума на уровне 15,0х.
Народный банк Китая — один из немногих в мире — сохраняет приверженность умеренно мягкой монетарной политике, что позитивно для финансовых рынков. Центробанк также активно вливает ликвидность на рынок через операции обратного РЕПО.
Риски для компаний с двойным листингом снизились. В конце августа 2022 года Китай и США заключили соглашение о сотрудничестве в области аудита. Первая выездная проверка американских аудиторов принесла позитивные результаты.
Обстановка на Тайване стала спокойней. К власти на острове пришла партия, лояльная Пекину. Китай и США сошлись во мнении, что эскалация конфликта нанесет ущерб обеим сторонам. Но торговые отношения между Вашингтоном и Пекином, вероятно, пока так и останутся натянутыми. В 2023 году конкуренция между странами сосредоточится вокруг технологий, в частности полупроводников.
ФРС замедляет темпы повышения ставки. Это определенный позитив для развивающихся рынков. Доходности 10-летних трежерис опустились ниже 4%, индекс доллара откатился от 20-летних максимумов. На этом фоне приободрились юань и гонконгский доллар, которые до этого теряли свои позиции. В начале декабря курс USD/CNY впервые с середины сентября опустился ниже 7 юаней за доллар, что благотворно сказывается на китайском фондовом рынке.
Политика фонда предусматривает выплату дивидендов раз в год. С момента основания в 2013 году и до 2021 года дивиденды выплачивались в конце декабря, за это время средняя годовая дивидендная доходность составляла около 1,5%. В 2022 году выплат не было, в базовом сценарии не ожидается их и в 2023 году.
Ведущие компании в портфеле ETF
Tencent Holdings — рейтинг «Держать», целевая цена HKD 366,30 (потенциал -10,0%)
Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама. На руку компании играет открытие китайской экономики. Также регуляторы несколько ослабили давление на бигтехов в последнее время. В III квартале 2022 года динамика рекламных доходов Tencent значительно улучшилась относительно II квартала за счет роста спроса на рекламу в ряде отраслей. Доходы финтехсегмента начали восстанавливаться на фоне двузначного роста количества и объема платежных транзакций. В III квартале был заметен прогресс и в части повышения операционной эффективности. Операционная и чистая прибыль продемонстрировали лишь небольшое снижение, на 3% г/г, благодаря реализации инициатив по оптимизации операционных издержек и выходу из убыточных проектов.
Alibaba Group Holding — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 154,60 (потенциал +31,6%)
Alibaba — крупнейший в Китае игрок в сфере e-commerce по количеству ежегодно активных пользователей, их число превышает 1 млрд. Оптовая и розничная онлайн-торговля — это основной бизнес для Alibaba, но компания также является провайдером облачной платформы Ali Cloud и развивает широкий спектр логистических, потребительских и финансовых сервисов. В 2023 фингоду на фоне общей слабости китайской и глобальной экономики темпы роста бизнеса Alibaba оказались достаточно низкими. Во II квартале 2023 фингода общая выручка увеличилась всего на 3% г/г, причем сегмент e-commerce показал нулевую динамику доходов, а рост облачного сегмента резко замедлился, до 4% г/г. Но зато показатели скорр. EBITDA (+26% г/г) и скорр. EPS (+15% г/г) смогли вернуться на траекторию роста, что связано с низкой базой предыдущего фингода. Мы ожидаем, что в 2024 фингоду компания вернется к двузначным темпам роста выручки. Из плюсов отметим, что сильный свободный денежный поток вместе с отрицательным чистым долгом позволили менеджменту Alibaba увеличить бай-бэк на $ 15 млрд до марта 2024 года, и сейчас доступный объем обратного выкупа составляет $ 22 млрд (более 10% капитализации).
Meituan — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 190,10 (потенциал +10,3%)
Бизнес компании оказался весьма устойчив к неблагоприятным рыночным условиям и спаду потребительской активности. Пользователи не отказываются от услуг Meituan, так как в условиях карантина и самоизоляции сервисы доставки продовольственных и непродовольственных товаров по требованию являются незаменимыми. После некоторого замедления темпов роста выручки во II квартале, до 16% г/г, в III квартале рост восстановился до 28% г/г, так что теперь Meituan значительно обгоняет по темпам роста других бигтехов. За последний отчетный квартал компания впервые зафиксировала операционную прибыль и чистую прибыль. И мы рассчитываем, что по итогам 2022 года компания впервые выйдет на чистую прибыль. Средние темпы роста выручки в 2022–2024 гг. прогнозируются на уровне более 20% г/г.
JD.com — рейтинг «Покупать», целевая цена HKD 263,80 (потенциал +7,5%)
Компания является одним из ведущих игроков в отрасли электронной коммерции в Китае с более чем 580 млрд ежегодно активных клиентов. В 2016–2021 гг. среднегодовые темпы роста выручки JD.com составляли 30%. JD.com опережает своих конкурентов по операционной эффективности за счет экономии от масштаба, которая позволяет держать цены ниже, чем у конкурентов, и контролировать рост издержек. В III квартале 2022 года темпы роста выручки JD.com ускорились до 11% г/г с 5% г/г во II квартале. Отрасль e-commerce в Китае чувствует себя относительно неплохо, хотя потребительский спрос пока остается слабым, а его восстановление носит неустойчивый характер. Быстрорастущий сегмент JD Logistics вносит существенный вклад в общие результаты, его доходы в III квартале выросли на 39% г/г. JD.com в III квартале существенно повысила операционную эффективность, показатели скорр. EBITDA и скорр. чистая прибыль расширились в 2 раза. За счет приобретения доли в компании Dada JD.com рассчитывает выйти на перспективный рынок доставки по требованию и составить конкуренцию Meituan. По прогнозам, в период 2022–2024 гг. среднегодовой рост выручки JD.com составит 13%.
Технический анализ
На дневном графике акции KWEB торгуются на максимуме за последние 11 месяцев. Мы ожидаем, что растущий тренд сохранится. Но так как акции сильно оторвались от SMA50, не исключаем небольшую техническую коррекцию, которой можно будет воспользоваться для входа или увеличения позиции.
Оценка
Мы провели оценку потенциала акций KWEB на основе средневзвешенных целевых цен бумаг компаний, входящих в состав фонда. Исходя из данной методики, потенциал роста акций фонда составляет 13,5%, что предполагает целевую цену на уровне $ 39,90. Присваиваем акциям KWEB рейтинг «Держать».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.01.2023.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter