31 января 2023 Открытие | Открытый журнал | X5 Retail ГМК Норникель Полюс Ростелеком Буторин Евгений
Цены на газ в Европе продолжают снижаться и опустились ниже 600 долл. Это происходит на фоне сверхвысоких для данного сезона запасов газа. В то же время Китай покупает около 40% всего продаваемого на рынке СПГ. Цены на чёрное золото консолидируются вблизи значений начала 2022 г., но сырьё из РФ по-прежнему продаётся с дисконтом. Страны ЕС осознали эффективность введённого потолка цен на нефть и планируют ввести его на нефтепродукты, в частности на дизельное топливо — на уровне 100–110 долл. за баррель. Несмотря на это, добыча нефти в России по итогам 2022 г. выросла на 2%. Большие запасы помогают покупателям снижать цену, но, согласно прогнозам, в 2023 г. добыча будет сокращаться, что нормализует дисконт.
Однако российский госбюджет будет оставаться дефицитным, вопрос только в том, насколько. Скорее всего, его попытаются покрыть с помощью заимствований под средства ОФЗ, расходования ФНБ и налоговых взысканий. Экономический рост, на который так рассчитывало правительство, затормаживают ещё и изменившиеся потребительские привычки россиян. Так как расходы населения растут медленнее инфляции, потребители откладывают большие покупки товаров длительного пользования — недвижимости, автомобилей, бытовой техники.
Несмотря на высокие риски, аналитики призывают инвесторов покупать значительно подешевевшие и перспективные акции публичных компаний. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционную идею по покупке акций X5 Group и продаже бумаг «Норильского никеля», а также рекомендации аналитиков по бумагам «Полюса» и «Ростелекома».
X5, дай пять!
Недавно Х5 Group (FIVE) опубликовала операционные результаты по итогам IV квартала и всего 2022 г. Чистые продажи за прошлый год выросли на 18,3% — до 2,6 трлн руб. Основной вклад в рост этого показателя внесла сеть магазинов «Пятёрочка», продажи которой составили 2,1 трлн руб. LFL-продажи (сопоставимые продажи) выросли с 5,1 до 10,8%, трафик и средний чек увеличились вдвое. При этом в поквартальном разрезе динамика этих показателей оказалась отрицательной, так как их рост замедлился.
Однако группа Х5 показала достойные результаты в условиях изменения потребительского поведения и трансформации логистических и бизнес-процессов. Кроме того, компания обозначила вектор дальнейшего развития, направленный на расширение географии и числа магазинов. В марте-апреле 2023 г. планируется открыть 10–15 магазинов «Пятёрочка» на Дальнем Востоке, а также продолжить развитие сети дискаунтеров «Чижик», средний чек которых превышает средний чек «Пятёрочки» на 30–40%. На этом фоне аналитики рекомендуют покупать бумаги X5 с целью 1890 руб.
По итогам 9 месяцев было открыто более 300 магазинов «Чижик», а на конец 2022 г. их количество увеличилось до 517. На этом фоне выручка «Чижика» выросла в 13 раз год к году, однако здесь основную роль сыграл эффект низкой базы 2021 г. По словам руководства сети, темпы открытия дискаунтеров в 2023 г. будут ещё выше, так как из-за растущей инфляции выбор покупателей смещается в сторону дискаунтеров, которые есть и у конкурентов.
Проинфляционный рост цен на продукты продолжает оказывать большое влияние на показатели сети, и эта тенденция может продолжиться до окончания 2023 г., так как, согласно данным ЦБ РФ, пик кризиса ещё впереди. В этом случае темп роста выручки может достигать 20% и более, хотя в самой компании не рассчитывают на такие значения.
При этом представители компании заявили, что вернутся к выплате дивидендов после снятия санкционных ограничений, то есть нескоро. Это создаст дополнительное давление на котировки компании.
С технической точки зрения бумаги X5 торгуются вблизи зоны продаж, оттолкнувшись от уровня сопротивления, поэтому покупать их сейчас опасно. Не исключено, что при росте геополитической напряжённости котировки вновь вернутся к 942 руб., формируя боковик. Но при пробое текущего уровня в 1609,5 руб. и его тесте бумаги Х5 можно добавить в портфель.
«Норникель»: чем дальше, тем хуже
На прошлой неделе стало известно, что руководство ГМК «Норильский никель» (GMKN) предложило снизить дивиденды до 4,5% от размера чистой прибыли. По итогам 2022 г. компания хочет выплатить 1,5 млрд долл., или 670 руб. на акцию. Такой же размер выплат ожидается в 2023 и 2024 гг.
По итогам 2023 г. менеджмент «Норникеля» ожидает снижения производства никеля, платины и палладия. При этом компания планирует увеличить объём капитальных вложений на 10%. Аналитики говорят, что из-за снижения размера дивидендов и ожидания слабых производственных результатов акции «Норникеля» могут снизиться до 12 000 руб., и предлагают шортить их.
На «Норникель» приходится около 40% мировых поставок платины, поэтому снижение производства может привести к росту цен. По данным WPIC, дефицит платины в 2023 г. составит около 303 тыс. унций. При этом спрос на неё может увеличиться на 19%, что спровоцирует ещё больший рост цен. С другими металлами схожая ситуация, поэтому компания может улучшить финансовые результаты за счёт роста цен, даже при снижении производства.
Говорить о полноценном развороте цен на металлы рано. Крупнейшие экономики мира сейчас находятся на грани вхождения в затяжную рецессию — потребительский спрос снижается, инфляция и ключевые ставки растут. Всё это мешает экономическому развитию. Пока существует этот риск, мировые рынки могут торговаться в боковике.
Шортить акции «Норникеля» опасно, так как инвесторы стойко восприняли снижение дивидендов, что предотвратило дальнейшее падение котировок. Это говорит о том, что продавцов пока недостаточно и что они рассчитывают на рост стоимости по другим причинам. Дополнительным риском для «Норникеля» может стать единовременное взыскание НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) для закрытия бюджетных дыр.
С технической точки зрения акции недавно протестировали уровень сопротивления и готовы продолжить рост, однако это не значит, что бумага в ближайшее время не откатится на несколько процентов или не уйдёт в боковик. Поэтому открытие короткой позиции может оказаться неуместным.
«Полюс»: вслед за золотом
С сентябрьских минимумов золото выросло уже на 20% из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС. Вслед за этим растут бумаги золотодобытчиков, среди которых «Полюс» (PLZL). На этом фоне аналитики предлагают покупать бумаги компании с целью 13 500 руб. По их мнению, компания успешно адаптировалась к санкциям и перенаправила логистические потоки. Кроме того, «Полюс» может вернуться к выплате дивидендов в 2023 г.
Мировой спрос на золото растёт. По итогам 2022 г. поставки жёлтого металла из России в Китай составили 6,659 т, что эквивалентно рекордным 386,9 млн долл. КНР скупает золото самыми быстрыми темпами с 1960-х гг., чтобы снизить зависимость от доллара. Кроме Китая золото скупают и мировые центробанки, причём тоже делают это рекордными за последние 55 лет темпами. В итоге в III квартале прошлого года регуляторы приобрели 399 т золота на сумму около 20 млрд долл. На этом фоне увеличивается и производство драгоценного металла. В России в октябре 2022 г. оно выросло на 19,1%, в ноябре — на 9%.
Геополитическая напряжённость и риски рецессии поддерживают рост котировок золота, так как оно является защитным активом. Однако, когда мировые ЦБ повышают ключевые ставки, это давит на котировки драгоценного металла. Но пока большинство регуляторов взяли перерыв, что толкает стоимость золота вверх.
Рост цен на золото даже на 1 долл. существенно увеличивает прибыльность золотодобывающих компаний, и «Полюс» не исключение.
При этом в I полугодии 2022 г. отчётность компании многих разочаровала. Добыча руды на месторождениях «Полюса» снизилась на 16%, продажи золота в натуральном выражении — на 19%. Ухудшение операционных результатов в совокупности с дешевеющим золотом и дорожающим рублём привели к снижению выручки на 19%, а скорректированной чистой прибыли — на 25%. Возможно, итоги второй половины года дадут инвесторам повод для оптимизма, и акции ускорят рост. Но пока результаты по РСБУ не впечатляют — прибыль за первые 9 месяцев 2022 г. находится в минусе на 431,4 млн руб.
Также на котировки компании могут давить санкции. В рамках седьмого пакета санкций ЕС ввёл эмбарго на российское золото, которое вслед за нефтью приобрело токсичность. Это будет давить на котировки компании. Но, скорее всего, более значительного снижения не будет, так как риски эмбарго уже должны быть заложены в цене.
С технической точки зрения акции компании пробили сильный уровень сопротивления, однако покупать ещё рано — необходимо убедиться в достоверности движения и исключить ложный пробой.
«Ростелеком» уже не тот
Аналитики, опираясь на слова главы «Ростелекома» (RTKM), ожидают сильных финансовых результатов компании по итогам 2022 г. На этом фоне дивиденды могут вырасти, что станет триггером для роста котировок акций.
Финансовые результаты «Ростелекома» могут оказаться выше показателей 2021 г. Однако инвесторы не смогут удостовериться в этом, так как компания не будет публиковать отчётность, пока не снимут санкции. Отсутствие прозрачности снижает привлекательность эмитента в глазах инвесторов. Дивидендная доходность в размере 8% тоже вряд ли подтолкнёт к покупкам. При этом «Ростелеком» — это госкомпания, что одновременно является преимуществом и риском. С одной стороны, правительство хочет вынудить госкомпании выплатить повышенные дивиденды, с другой — компания может под санкции.
С технической точки зрения акции «Ростелекома» торгуются на уровнях 2005 г. На текущий момент причин для роста нет, поэтому заходить в позицию по бумагам не стоит.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако российский госбюджет будет оставаться дефицитным, вопрос только в том, насколько. Скорее всего, его попытаются покрыть с помощью заимствований под средства ОФЗ, расходования ФНБ и налоговых взысканий. Экономический рост, на который так рассчитывало правительство, затормаживают ещё и изменившиеся потребительские привычки россиян. Так как расходы населения растут медленнее инфляции, потребители откладывают большие покупки товаров длительного пользования — недвижимости, автомобилей, бытовой техники.
Несмотря на высокие риски, аналитики призывают инвесторов покупать значительно подешевевшие и перспективные акции публичных компаний. В данном обзоре мы рассмотрим инвестиционную идею по покупке акций X5 Group и продаже бумаг «Норильского никеля», а также рекомендации аналитиков по бумагам «Полюса» и «Ростелекома».
X5, дай пять!
Недавно Х5 Group (FIVE) опубликовала операционные результаты по итогам IV квартала и всего 2022 г. Чистые продажи за прошлый год выросли на 18,3% — до 2,6 трлн руб. Основной вклад в рост этого показателя внесла сеть магазинов «Пятёрочка», продажи которой составили 2,1 трлн руб. LFL-продажи (сопоставимые продажи) выросли с 5,1 до 10,8%, трафик и средний чек увеличились вдвое. При этом в поквартальном разрезе динамика этих показателей оказалась отрицательной, так как их рост замедлился.
Однако группа Х5 показала достойные результаты в условиях изменения потребительского поведения и трансформации логистических и бизнес-процессов. Кроме того, компания обозначила вектор дальнейшего развития, направленный на расширение географии и числа магазинов. В марте-апреле 2023 г. планируется открыть 10–15 магазинов «Пятёрочка» на Дальнем Востоке, а также продолжить развитие сети дискаунтеров «Чижик», средний чек которых превышает средний чек «Пятёрочки» на 30–40%. На этом фоне аналитики рекомендуют покупать бумаги X5 с целью 1890 руб.
По итогам 9 месяцев было открыто более 300 магазинов «Чижик», а на конец 2022 г. их количество увеличилось до 517. На этом фоне выручка «Чижика» выросла в 13 раз год к году, однако здесь основную роль сыграл эффект низкой базы 2021 г. По словам руководства сети, темпы открытия дискаунтеров в 2023 г. будут ещё выше, так как из-за растущей инфляции выбор покупателей смещается в сторону дискаунтеров, которые есть и у конкурентов.
Проинфляционный рост цен на продукты продолжает оказывать большое влияние на показатели сети, и эта тенденция может продолжиться до окончания 2023 г., так как, согласно данным ЦБ РФ, пик кризиса ещё впереди. В этом случае темп роста выручки может достигать 20% и более, хотя в самой компании не рассчитывают на такие значения.
При этом представители компании заявили, что вернутся к выплате дивидендов после снятия санкционных ограничений, то есть нескоро. Это создаст дополнительное давление на котировки компании.
С технической точки зрения бумаги X5 торгуются вблизи зоны продаж, оттолкнувшись от уровня сопротивления, поэтому покупать их сейчас опасно. Не исключено, что при росте геополитической напряжённости котировки вновь вернутся к 942 руб., формируя боковик. Но при пробое текущего уровня в 1609,5 руб. и его тесте бумаги Х5 можно добавить в портфель.
«Норникель»: чем дальше, тем хуже
На прошлой неделе стало известно, что руководство ГМК «Норильский никель» (GMKN) предложило снизить дивиденды до 4,5% от размера чистой прибыли. По итогам 2022 г. компания хочет выплатить 1,5 млрд долл., или 670 руб. на акцию. Такой же размер выплат ожидается в 2023 и 2024 гг.
По итогам 2023 г. менеджмент «Норникеля» ожидает снижения производства никеля, платины и палладия. При этом компания планирует увеличить объём капитальных вложений на 10%. Аналитики говорят, что из-за снижения размера дивидендов и ожидания слабых производственных результатов акции «Норникеля» могут снизиться до 12 000 руб., и предлагают шортить их.
На «Норникель» приходится около 40% мировых поставок платины, поэтому снижение производства может привести к росту цен. По данным WPIC, дефицит платины в 2023 г. составит около 303 тыс. унций. При этом спрос на неё может увеличиться на 19%, что спровоцирует ещё больший рост цен. С другими металлами схожая ситуация, поэтому компания может улучшить финансовые результаты за счёт роста цен, даже при снижении производства.
Говорить о полноценном развороте цен на металлы рано. Крупнейшие экономики мира сейчас находятся на грани вхождения в затяжную рецессию — потребительский спрос снижается, инфляция и ключевые ставки растут. Всё это мешает экономическому развитию. Пока существует этот риск, мировые рынки могут торговаться в боковике.
Шортить акции «Норникеля» опасно, так как инвесторы стойко восприняли снижение дивидендов, что предотвратило дальнейшее падение котировок. Это говорит о том, что продавцов пока недостаточно и что они рассчитывают на рост стоимости по другим причинам. Дополнительным риском для «Норникеля» может стать единовременное взыскание НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) для закрытия бюджетных дыр.
С технической точки зрения акции недавно протестировали уровень сопротивления и готовы продолжить рост, однако это не значит, что бумага в ближайшее время не откатится на несколько процентов или не уйдёт в боковик. Поэтому открытие короткой позиции может оказаться неуместным.
«Полюс»: вслед за золотом
С сентябрьских минимумов золото выросло уже на 20% из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС. Вслед за этим растут бумаги золотодобытчиков, среди которых «Полюс» (PLZL). На этом фоне аналитики предлагают покупать бумаги компании с целью 13 500 руб. По их мнению, компания успешно адаптировалась к санкциям и перенаправила логистические потоки. Кроме того, «Полюс» может вернуться к выплате дивидендов в 2023 г.
Мировой спрос на золото растёт. По итогам 2022 г. поставки жёлтого металла из России в Китай составили 6,659 т, что эквивалентно рекордным 386,9 млн долл. КНР скупает золото самыми быстрыми темпами с 1960-х гг., чтобы снизить зависимость от доллара. Кроме Китая золото скупают и мировые центробанки, причём тоже делают это рекордными за последние 55 лет темпами. В итоге в III квартале прошлого года регуляторы приобрели 399 т золота на сумму около 20 млрд долл. На этом фоне увеличивается и производство драгоценного металла. В России в октябре 2022 г. оно выросло на 19,1%, в ноябре — на 9%.
Геополитическая напряжённость и риски рецессии поддерживают рост котировок золота, так как оно является защитным активом. Однако, когда мировые ЦБ повышают ключевые ставки, это давит на котировки драгоценного металла. Но пока большинство регуляторов взяли перерыв, что толкает стоимость золота вверх.
Рост цен на золото даже на 1 долл. существенно увеличивает прибыльность золотодобывающих компаний, и «Полюс» не исключение.
При этом в I полугодии 2022 г. отчётность компании многих разочаровала. Добыча руды на месторождениях «Полюса» снизилась на 16%, продажи золота в натуральном выражении — на 19%. Ухудшение операционных результатов в совокупности с дешевеющим золотом и дорожающим рублём привели к снижению выручки на 19%, а скорректированной чистой прибыли — на 25%. Возможно, итоги второй половины года дадут инвесторам повод для оптимизма, и акции ускорят рост. Но пока результаты по РСБУ не впечатляют — прибыль за первые 9 месяцев 2022 г. находится в минусе на 431,4 млн руб.
Также на котировки компании могут давить санкции. В рамках седьмого пакета санкций ЕС ввёл эмбарго на российское золото, которое вслед за нефтью приобрело токсичность. Это будет давить на котировки компании. Но, скорее всего, более значительного снижения не будет, так как риски эмбарго уже должны быть заложены в цене.
С технической точки зрения акции компании пробили сильный уровень сопротивления, однако покупать ещё рано — необходимо убедиться в достоверности движения и исключить ложный пробой.
«Ростелеком» уже не тот
Аналитики, опираясь на слова главы «Ростелекома» (RTKM), ожидают сильных финансовых результатов компании по итогам 2022 г. На этом фоне дивиденды могут вырасти, что станет триггером для роста котировок акций.
Финансовые результаты «Ростелекома» могут оказаться выше показателей 2021 г. Однако инвесторы не смогут удостовериться в этом, так как компания не будет публиковать отчётность, пока не снимут санкции. Отсутствие прозрачности снижает привлекательность эмитента в глазах инвесторов. Дивидендная доходность в размере 8% тоже вряд ли подтолкнёт к покупкам. При этом «Ростелеком» — это госкомпания, что одновременно является преимуществом и риском. С одной стороны, правительство хочет вынудить госкомпании выплатить повышенные дивиденды, с другой — компания может под санкции.
С технической точки зрения акции «Ростелекома» торгуются на уровнях 2005 г. На текущий момент причин для роста нет, поэтому заходить в позицию по бумагам не стоит.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter