2 февраля 2023 БКС Экспресс | China Shenhua Energy
Подтверждаем рекомендацию «Покупать» и целевую цену в 28 гонконгских долларов по акциям китайской угольной компании China Shenhua Energy и оптимистично оцениваем стабильность прибыли и хорошие дивиденды.
Главное
• China Shenhua Energy опубликовала предварительный отчет за 2022 г.
• Рост издержек и отчислений в резерв в IV квартале 2022 г. отразился на прибыли
• Объем добычи угля в 2022 г. увеличился
• Понижаем прогноз EPS (прибыли на акцию) на 2023 г. до 3,67 юаней
• Подтверждаем целевую цену в 28 гонконгских долларов (6,6x 2023e и 6,4x 2024e)
В деталях
China Shenhua Energy Co Ltd — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных энергокомпаний с крупными запасами угля. Сейчас компания вышла на первое место в Китае по добыче и продаже. Основные направления бизнеса — добыча и сбыт угля, генерация и продажа электро- и теплоэнергии, ж/д и морские перевозки. China Shenhua выстроила крупную и эффективную интегрированную сеть ж/д путей и портов.
China Shenhua Energy опубликовала предварительный отчет за 2022 г. Согласно предварительным оценкам, прибыль на H-акцию в 2022 г. увеличилась на 39,3–43,2% г/г. Мы связываем такой рост с повышением объемов производства и цен реализации товарного угля, объемов продаж и тарифов в электроэнергетическом секторе, снижением ставки налога на прибыль и увеличением инвестиционного дохода аффилированных предприятий.
Рост издержек и отчислений в резерв в IV квартале 2022 г. сказался на прибыли. В IV квартале 2022 г. прибыль снизилась к/к: чистая прибыль для акционеров составила 9,57–11,57 млрд юаней для A-акций и 9,13–11,13 млрд юаней для Н-акций. Мы полагаем, что падение чистой прибыли может быть связано с обесценением и увеличением резервов под возможные расходы. Издержки производства, вероятно, также выросли в IV квартале 2022 г.
Обычно в IV квартале 2022 г. удельные издержки производства China Shenhua Energy возрастают по сравнению с любым другим периодом года из-за увеличения начисленных расходов по операционной деятельности.
Объем добычи угля в 2022 г. увеличился. В 2022 г. China Shenhua Energy добыла 313 млн тонн товарного угля (+2,1% г/г) и продала 418 млн тонн (-13,3% г/г). В IV квартале 2022 г. объемы добычи и продажи составили 78 млн тонн (-5,8% г/г и +0,3% к/к) и 109 млн тонн (-9,6% г/г и +10,1% к/к) соответственно.
Понижаем прогнозы EPS. С учетом корректировок в оценках издержек и обесценения мы понижаем наши ожидания EPS China Shenhua Energy на 2022 г. на 5% до 3,62 юаней, прогноз на 2023 г. — на 4% до 3,67 юаней, а на 2024 г. по H-акциям — 3,65 юаней.
Риски
• Более низкий, чем ожидалось, спрос
• Более быстрый, чем прогнозировали, рост предложения
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• China Shenhua Energy опубликовала предварительный отчет за 2022 г.
• Рост издержек и отчислений в резерв в IV квартале 2022 г. отразился на прибыли
• Объем добычи угля в 2022 г. увеличился
• Понижаем прогноз EPS (прибыли на акцию) на 2023 г. до 3,67 юаней
• Подтверждаем целевую цену в 28 гонконгских долларов (6,6x 2023e и 6,4x 2024e)
В деталях
China Shenhua Energy Co Ltd — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных энергокомпаний с крупными запасами угля. Сейчас компания вышла на первое место в Китае по добыче и продаже. Основные направления бизнеса — добыча и сбыт угля, генерация и продажа электро- и теплоэнергии, ж/д и морские перевозки. China Shenhua выстроила крупную и эффективную интегрированную сеть ж/д путей и портов.
China Shenhua Energy опубликовала предварительный отчет за 2022 г. Согласно предварительным оценкам, прибыль на H-акцию в 2022 г. увеличилась на 39,3–43,2% г/г. Мы связываем такой рост с повышением объемов производства и цен реализации товарного угля, объемов продаж и тарифов в электроэнергетическом секторе, снижением ставки налога на прибыль и увеличением инвестиционного дохода аффилированных предприятий.
Рост издержек и отчислений в резерв в IV квартале 2022 г. сказался на прибыли. В IV квартале 2022 г. прибыль снизилась к/к: чистая прибыль для акционеров составила 9,57–11,57 млрд юаней для A-акций и 9,13–11,13 млрд юаней для Н-акций. Мы полагаем, что падение чистой прибыли может быть связано с обесценением и увеличением резервов под возможные расходы. Издержки производства, вероятно, также выросли в IV квартале 2022 г.
Обычно в IV квартале 2022 г. удельные издержки производства China Shenhua Energy возрастают по сравнению с любым другим периодом года из-за увеличения начисленных расходов по операционной деятельности.
Объем добычи угля в 2022 г. увеличился. В 2022 г. China Shenhua Energy добыла 313 млн тонн товарного угля (+2,1% г/г) и продала 418 млн тонн (-13,3% г/г). В IV квартале 2022 г. объемы добычи и продажи составили 78 млн тонн (-5,8% г/г и +0,3% к/к) и 109 млн тонн (-9,6% г/г и +10,1% к/к) соответственно.
Понижаем прогнозы EPS. С учетом корректировок в оценках издержек и обесценения мы понижаем наши ожидания EPS China Shenhua Energy на 2022 г. на 5% до 3,62 юаней, прогноз на 2023 г. — на 4% до 3,67 юаней, а на 2024 г. по H-акциям — 3,65 юаней.
Риски
• Более низкий, чем ожидалось, спрос
• Более быстрый, чем прогнозировали, рост предложения
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter