3 февраля 2023 Открытие
Мы обновили наш взгляд на топ-10 наиболее привлекательных российских облигаций в евро и долларах США. За прошедший месяц состоялось несколько новых размещений замещающих облигаций, что расширило список доступных инструментов.
В отличие от еврооблигаций, локальные облигации в иностранной валюте выпущены по российскому законодательству, на российской бирже и учитываются в российском депозитарии. Для таких бумаг инфраструктурные риски сведены к минимуму, поскольку условия займов предусматривают выплаты не в валюте, а в рублях, по курсу Банка России на дату платежа.
Сегмент локальных облигаций в валюте в ближайшее время будет продолжать существенно увеличиваться на волне размещений эмитентами «замещающих» облигаций.
По нашему мнению, эти бумаги могут стать оптимальным инструментом для инвесторов, которые хотели бы сохранить часть своих сбережений в «твёрдых» валютах.
«Газпром»
Облигации: ГАЗПРОМ КАПИТАЛ ЗО28-1-Д / ЗО29-1-Д / БЗО26-1-Д
Доходность: 7,89% / 7,49% / 14,8%
Купон: 4,95% / 2,95% / 4,6%
Дата погашения: 6.02.2028 / 27.01.2029 / 26.01.2026
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: $347,6–1029,7 млн
ISIN: RU000A105R62 / RU000A105KU0 / RU000A105QW3
Также компания разместила выпуски в евро — ГАЗПРОМ КАПИТАЛ ЗО24-2-Е и БЗО26-1-Е — с доходностью в 6,77% и 15,51% соответственно. Мы расскажем о них позднее, в нашем аналитическом комментарии.
«Газпром» — одна из крупнейших в мире энергетических компаний, крупнейший мировой производитель газа. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций.
Улучшение кредитных метрик. По итогам I полугодия 2022 г. совокупный долг «Газпрома» сократился почти на 1,4 трлн руб. с начала года, до 3,467 трлн руб., чистый долг снизился более чем в 2 раза — до 1,25 трлн руб. Подушка ликвидности «Газпрома» по итогам I полугодия суммарно составила 2,218 трлн руб., долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA улучшилась до 0,23х (0,78х за 2021 г.).
Рост чистой прибыли и рентабельности. За I полугодие 2022 г. чистая прибыль составила 2,514 трлн руб., что в 2,6 раза превышает показатель за аналогичный период предыдущего года. EBITDA группы составила 3,052 трлн руб., что более чем в два раза выше г/г. Рост рентабельности произошёл на фоне существенного увеличения экспортной цены газа в I полугодии 2022 г.
«Совкомфлот»
Облигация: СОВКОМФЛОТ ЗО-2028
Доходность: 6,00%
Купон: 3,85%
Дата погашения: 26.04.2028
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска: $317,8 млн
ISIN: RU000A105A87
«Совкомфлот» — крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире судоходных компаний, обеспечивающая морские перевозки нефти, нефтепродуктов и сжиженного газа, а также обслуживающая шельфовую разведку и добычу углеводородов. На 30 июня 2022 г. флот компании состоял из 112 судов, с общим дедвейтом в 9 млн тонн.
Мажоритарным акционером с долей 82,8% является государство. Компания характеризуется высокой системной значимостью и может рассчитывать на получение различных мер поддержки со стороны государства.
У «Совкомфлота» невысокий уровень долговой нагрузки. В I полугодии 2022 г. компания погасила существенную часть долга за счёт вывода из состава флота судов, эксплуатация которых оказалась затруднена из-за введённых санкционных ограничений. В итоге соотношение чистого долга к EBITDA сократилось за год с 3,5х до 1,7х.
«ХК Металлоинвест»
Облигация: ХК МЕТАЛЛОИНВЕСТ 028
Доходность: 5,92%
Купон: 3,38%
Дата погашения: 22.10.2028
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: $285,8 млн
ISIN: RU000A105A04
«ХК Металлоинвест» — мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и металлизованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.
У компании первоклассная ресурсная база с низкой себестоимостью добычи. «Металлоинвест» обладает первыми по величине в мире разведанными запасами железной руды.
Также у компании очень низкая долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA на 30 июня 2022 г. составляет всего 0,5х.
Хорошие показатели ликвидности баланса «Металлоинвеста» достигнуты благодаря наличию денежных средств и невыбранных лимитов в рамках предоставленных кредитных линий.
«Магнитогорский металлургический комбинат»
Облигация: ММК ЗО-2024
Доходность: 5,21%
Купон: 4,38%
Дата погашения: 19.11.2026
Рейтинг: AA+(RU)
Объём выпуска: $307,6 млн
ISIN: RU000A105H64
ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) — один из крупнейших в России металлургических холдингов с одним из самых широких продуктовых портфелей стальной продукции, начиная c полуфабрикатов и заканчивая продукцией с высокой добавленной стоимостью. Основные сталеплавильные и прокатные мощности компании расположены в России, а также есть подразделение в Турции.
У компании лидирующие позиции на рынке России в сегментах премиальной металлургической продукции — холоднокатаный прокат, оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием. В целом по итогам 2021 г. доля ММК на российском рынке составляла 17%.
Также ММК достигла широкой диверсификации продуктовой линейки благодаря наличию прокатных станов различной ширины, в некоторых случаях — единственных в России.
У компании низкая долговая нагрузка. Отрицательный чистый долг по состоянию на 31 декабря 2021 г. в размере -$393 млн
Как указывает АКРА в пресс-релизе от 10 ноября 2022 г., объём наличных средств ММК на счетах и невыбранные лимиты по предоставленным кредитным линиям в значительной степени перекрывают объём ожидаемых погашений, пик которых приходится на 2024 год.
«ПИК»
Облигация: ПИК-КОРПОРАЦИЯ 001P-05
Доходность: 8,72%
Купон: 5,63%
Дата погашения: 19.11.2026
Рейтинг: ruA+
Объём выпуска: $395 млн
ISIN: RU000A105146
ПАО «Группа компаний ПИК» создана в 1994 году и сейчас занимает лидирующие позиции среди российских девелоперов. В состав «ПИК» входят проектное бюро и производственный комплекс, включающий в себя четыре завода железобетонных изделий.
«ПИК» — крупнейший девелопер в России. Доля рынка по объёму возводимого жилья превышает 6%. Компания строит жилье в 10 регионах страны, основная часть проектов сосредоточена в Московском регионе. Компания является одним из исполнителей по программе московской реновации, вторым по значимости акционером компании с долей около 19% является госбанк «ВТБ».
Высокая степень вертикальной интеграции увеличивает контроль существенной части производственной цепочки, что позволяет компании эффективнее управлять себестоимостью строительства и обеспечивать непрерывность поставок ключевых материалов на свои объекты.
Компания предлагает квартиры массового сегмента, при строительстве которых используется незначительная доля импортных материалов.
ПК «Борец»
Облигация: БОРЕЦ КАПИТАЛ ЗО-2026
Доходность: 10,72%
Купон: 6,00%
Дата погашения: 17.09.2026
Рейтинг: A+(RU)
Объём выпуска: $221,1 млн
ISIN: RU000A105GN3
Производственная компания «Борец» — вертикально интегрированная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Продуктовая линейка представлена установками электроцентробежных и винтовых насосов, а также горизонтальными насосными агрегатами.
Рейтинг компании от АКРА — A+(RU), прогноз — стабильный. В ноябре 2022 агентство присвоило указанный рейтинг Tangent Pump Company Holdings Ltd. — консолидирующей компании группы «Борец». Текущая структура группы состоит из субхолдинга для международного бизнеса (Borets International Limited) и субхолдинга для российского сегмента — Borets Holding Company Ltd. На долю российского рынка в 2021 г. приходилось 58% выручки.
У компании лидирующие позиции на российском рынке в сегменте электроцентробежных насосов (доля около 30%). Также компания входит в пятёрку крупнейших игроков на рынках Ближнего Востока и Северной Африки, а также Северной Америки.
Существенная контрактная база ПК «Борец» превышает её три годовых выручки. Стабильность рынка сбыта обусловлена большим объёмом эксплуатационного фонда скважин с использованием механизированной добычи.
Соотношение чистого долга к EBITDA на конец 2021 г. составляло 3,3х. Компания рефинансировала в текущем году один из выпусков еврооблигаций за счёт использования кредитной линии.
ПК «Борец» одной из первых среди российских эмитентов евробондов начала осуществлять рублёвые платежи по еврооблигациям — в мае 2022 г. компания выставила рублёвую оферту по выпуску еврооблигаций с погашением в апреле 2022 г.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В отличие от еврооблигаций, локальные облигации в иностранной валюте выпущены по российскому законодательству, на российской бирже и учитываются в российском депозитарии. Для таких бумаг инфраструктурные риски сведены к минимуму, поскольку условия займов предусматривают выплаты не в валюте, а в рублях, по курсу Банка России на дату платежа.
Сегмент локальных облигаций в валюте в ближайшее время будет продолжать существенно увеличиваться на волне размещений эмитентами «замещающих» облигаций.
По нашему мнению, эти бумаги могут стать оптимальным инструментом для инвесторов, которые хотели бы сохранить часть своих сбережений в «твёрдых» валютах.
«Газпром»
Облигации: ГАЗПРОМ КАПИТАЛ ЗО28-1-Д / ЗО29-1-Д / БЗО26-1-Д
Доходность: 7,89% / 7,49% / 14,8%
Купон: 4,95% / 2,95% / 4,6%
Дата погашения: 6.02.2028 / 27.01.2029 / 26.01.2026
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: $347,6–1029,7 млн
ISIN: RU000A105R62 / RU000A105KU0 / RU000A105QW3
Также компания разместила выпуски в евро — ГАЗПРОМ КАПИТАЛ ЗО24-2-Е и БЗО26-1-Е — с доходностью в 6,77% и 15,51% соответственно. Мы расскажем о них позднее, в нашем аналитическом комментарии.
«Газпром» — одна из крупнейших в мире энергетических компаний, крупнейший мировой производитель газа. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций.
Улучшение кредитных метрик. По итогам I полугодия 2022 г. совокупный долг «Газпрома» сократился почти на 1,4 трлн руб. с начала года, до 3,467 трлн руб., чистый долг снизился более чем в 2 раза — до 1,25 трлн руб. Подушка ликвидности «Газпрома» по итогам I полугодия суммарно составила 2,218 трлн руб., долговая нагрузка в терминах чистый долг/EBITDA улучшилась до 0,23х (0,78х за 2021 г.).
Рост чистой прибыли и рентабельности. За I полугодие 2022 г. чистая прибыль составила 2,514 трлн руб., что в 2,6 раза превышает показатель за аналогичный период предыдущего года. EBITDA группы составила 3,052 трлн руб., что более чем в два раза выше г/г. Рост рентабельности произошёл на фоне существенного увеличения экспортной цены газа в I полугодии 2022 г.
«Совкомфлот»
Облигация: СОВКОМФЛОТ ЗО-2028
Доходность: 6,00%
Купон: 3,85%
Дата погашения: 26.04.2028
Рейтинг: ruAAA
Объём выпуска: $317,8 млн
ISIN: RU000A105A87
«Совкомфлот» — крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире судоходных компаний, обеспечивающая морские перевозки нефти, нефтепродуктов и сжиженного газа, а также обслуживающая шельфовую разведку и добычу углеводородов. На 30 июня 2022 г. флот компании состоял из 112 судов, с общим дедвейтом в 9 млн тонн.
Мажоритарным акционером с долей 82,8% является государство. Компания характеризуется высокой системной значимостью и может рассчитывать на получение различных мер поддержки со стороны государства.
У «Совкомфлота» невысокий уровень долговой нагрузки. В I полугодии 2022 г. компания погасила существенную часть долга за счёт вывода из состава флота судов, эксплуатация которых оказалась затруднена из-за введённых санкционных ограничений. В итоге соотношение чистого долга к EBITDA сократилось за год с 3,5х до 1,7х.
«ХК Металлоинвест»
Облигация: ХК МЕТАЛЛОИНВЕСТ 028
Доходность: 5,92%
Купон: 3,38%
Дата погашения: 22.10.2028
Рейтинг: AAA(RU)
Объём выпуска: $285,8 млн
ISIN: RU000A105A04
«ХК Металлоинвест» — мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и металлизованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.
У компании первоклассная ресурсная база с низкой себестоимостью добычи. «Металлоинвест» обладает первыми по величине в мире разведанными запасами железной руды.
Также у компании очень низкая долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA на 30 июня 2022 г. составляет всего 0,5х.
Хорошие показатели ликвидности баланса «Металлоинвеста» достигнуты благодаря наличию денежных средств и невыбранных лимитов в рамках предоставленных кредитных линий.
«Магнитогорский металлургический комбинат»
Облигация: ММК ЗО-2024
Доходность: 5,21%
Купон: 4,38%
Дата погашения: 19.11.2026
Рейтинг: AA+(RU)
Объём выпуска: $307,6 млн
ISIN: RU000A105H64
ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) — один из крупнейших в России металлургических холдингов с одним из самых широких продуктовых портфелей стальной продукции, начиная c полуфабрикатов и заканчивая продукцией с высокой добавленной стоимостью. Основные сталеплавильные и прокатные мощности компании расположены в России, а также есть подразделение в Турции.
У компании лидирующие позиции на рынке России в сегментах премиальной металлургической продукции — холоднокатаный прокат, оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием. В целом по итогам 2021 г. доля ММК на российском рынке составляла 17%.
Также ММК достигла широкой диверсификации продуктовой линейки благодаря наличию прокатных станов различной ширины, в некоторых случаях — единственных в России.
У компании низкая долговая нагрузка. Отрицательный чистый долг по состоянию на 31 декабря 2021 г. в размере -$393 млн
Как указывает АКРА в пресс-релизе от 10 ноября 2022 г., объём наличных средств ММК на счетах и невыбранные лимиты по предоставленным кредитным линиям в значительной степени перекрывают объём ожидаемых погашений, пик которых приходится на 2024 год.
«ПИК»
Облигация: ПИК-КОРПОРАЦИЯ 001P-05
Доходность: 8,72%
Купон: 5,63%
Дата погашения: 19.11.2026
Рейтинг: ruA+
Объём выпуска: $395 млн
ISIN: RU000A105146
ПАО «Группа компаний ПИК» создана в 1994 году и сейчас занимает лидирующие позиции среди российских девелоперов. В состав «ПИК» входят проектное бюро и производственный комплекс, включающий в себя четыре завода железобетонных изделий.
«ПИК» — крупнейший девелопер в России. Доля рынка по объёму возводимого жилья превышает 6%. Компания строит жилье в 10 регионах страны, основная часть проектов сосредоточена в Московском регионе. Компания является одним из исполнителей по программе московской реновации, вторым по значимости акционером компании с долей около 19% является госбанк «ВТБ».
Высокая степень вертикальной интеграции увеличивает контроль существенной части производственной цепочки, что позволяет компании эффективнее управлять себестоимостью строительства и обеспечивать непрерывность поставок ключевых материалов на свои объекты.
Компания предлагает квартиры массового сегмента, при строительстве которых используется незначительная доля импортных материалов.
ПК «Борец»
Облигация: БОРЕЦ КАПИТАЛ ЗО-2026
Доходность: 10,72%
Купон: 6,00%
Дата погашения: 17.09.2026
Рейтинг: A+(RU)
Объём выпуска: $221,1 млн
ISIN: RU000A105GN3
Производственная компания «Борец» — вертикально интегрированная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Продуктовая линейка представлена установками электроцентробежных и винтовых насосов, а также горизонтальными насосными агрегатами.
Рейтинг компании от АКРА — A+(RU), прогноз — стабильный. В ноябре 2022 агентство присвоило указанный рейтинг Tangent Pump Company Holdings Ltd. — консолидирующей компании группы «Борец». Текущая структура группы состоит из субхолдинга для международного бизнеса (Borets International Limited) и субхолдинга для российского сегмента — Borets Holding Company Ltd. На долю российского рынка в 2021 г. приходилось 58% выручки.
У компании лидирующие позиции на российском рынке в сегменте электроцентробежных насосов (доля около 30%). Также компания входит в пятёрку крупнейших игроков на рынках Ближнего Востока и Северной Африки, а также Северной Америки.
Существенная контрактная база ПК «Борец» превышает её три годовых выручки. Стабильность рынка сбыта обусловлена большим объёмом эксплуатационного фонда скважин с использованием механизированной добычи.
Соотношение чистого долга к EBITDA на конец 2021 г. составляло 3,3х. Компания рефинансировала в текущем году один из выпусков еврооблигаций за счёт использования кредитной линии.
ПК «Борец» одной из первых среди российских эмитентов евробондов начала осуществлять рублёвые платежи по еврооблигациям — в мае 2022 г. компания выставила рублёвую оферту по выпуску еврооблигаций с погашением в апреле 2022 г.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу