Прибыль «НОВАТЭКа» (NVTK) в 2022 г. выросла более чем на 50% г/г, — сообщил журналистам председатель правления компании Леонид Михельсон в Бангалоре (Индия) в кулуарах мероприятия India Energy Week в понедельник, 6 февраля.
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Если считать базой для расчёта дивидендов чистую прибыль без корректировок, то за 2022 г. должно быть выплачено минимум 325 млрд руб., или 106,9 руб. на акцию (доходность — 9,8% на закрытие в понедельник). За II полугодие 2022 г., за вычетом 45 руб. за I полугодие, — минимум 61,9 руб. на акцию (доходность — 5,6%). Это соответствует росту на 41% год к году.
Наш прогноз дивиденда за 2022 г. — 91,3 руб., то есть на 14,6% ниже минимального дивиденда, рассчитанного без корректировки чистой прибыли. На II полугодие 2022 г. наш прогноз — 46,3 руб., то есть на 25,2% ниже минимального расчётного дивиденда, с ростом на 5,8% год к году. Мы считаем наш прогноз консервативным, однако расчётный дивиденд — слишком оптимистичным. Прибыль, видимо, не была скорректирована на курсовые разницы. Рост дивиденда в II полугодии на 41% год к году и на 38% в I полугодии 2022 г. выглядит слишком высоким с учётом цен на нефть и СПГ, а также укрепления рубля.
Напомним, что рост дивиденда за I полугодие 2022 г. составил 63% год к году. Это укладывается в общий контекст роста цен: в рублёвом выражении Brent вырос на 66% год к году, азиатский СПГ (JKM) — более чем в три раза. Правда, у российских компаний в марте — апреле возникли трудности со сбытом. С другой стороны, в связи с укреплением рубля в течение I полугодия 2022 г. с 84 до 54 руб. за евро, у «Ямал СПГ» могли возникнуть крупные положительные курсовые разницы. Вероятно, они не были учтены в расчёте дивидендов за I полугодие 2022 г.
В II полугодии 2022 г. средняя цена Brent в рублях (5676 руб. за баррель) выросла всего на 2% год к году и упала на 25% относительно I полугодия: в частности, из-за укрепления рубля. Цена JKМ в рублях выросла на 25% год к году, но только на 8% к I полугодию, до 2382 руб. То есть в этих условиях значительный рост операционной прибыли в II полугодии относительно I полугодия выглядит маловероятным. Что касается курсовых разниц, то в II полугодии рубль перешёл к ослаблению, но по итогам 2022 г. укрепился к доллару на 4,0 руб., а к евро — на 8,4 руб. После корректировки прибыли на курсовые разницы расчётный дивиденд, по нашей оценке, может уменьшиться примерно до 100 руб. за год и до 55 руб. за II полугодие 2022 г.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по акциям «НОВАТЭКа» с целью 1308,1 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 20,3%. Мы полагаем, что компания в наименьшей степени среди российских аналогов затронута ограничениями со стороны ЕС и G7.
Тем не менее ограничения на импорт нефтепродуктов из РФ также могут коснуться компании и сказаться на динамике добычи в 2023 г.
Динамика акций
За последний год акции «НОВАТЭКа» снизились на 32,75%, а за пять лет выросли на 47,5%. За те же периоды Индекс Мосбиржи просел на 34,5% и вырос на 0,75% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.
Самые перепроданные бумаги в секторе с точки зрения своего положения относительно скользящих средних — обыкновенные акции «Татнефти» (TATN). Самые перекупленные — префы «Сургутнефтегаза» (SNGSP).
О компании
ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Если считать базой для расчёта дивидендов чистую прибыль без корректировок, то за 2022 г. должно быть выплачено минимум 325 млрд руб., или 106,9 руб. на акцию (доходность — 9,8% на закрытие в понедельник). За II полугодие 2022 г., за вычетом 45 руб. за I полугодие, — минимум 61,9 руб. на акцию (доходность — 5,6%). Это соответствует росту на 41% год к году.
Наш прогноз дивиденда за 2022 г. — 91,3 руб., то есть на 14,6% ниже минимального дивиденда, рассчитанного без корректировки чистой прибыли. На II полугодие 2022 г. наш прогноз — 46,3 руб., то есть на 25,2% ниже минимального расчётного дивиденда, с ростом на 5,8% год к году. Мы считаем наш прогноз консервативным, однако расчётный дивиденд — слишком оптимистичным. Прибыль, видимо, не была скорректирована на курсовые разницы. Рост дивиденда в II полугодии на 41% год к году и на 38% в I полугодии 2022 г. выглядит слишком высоким с учётом цен на нефть и СПГ, а также укрепления рубля.
Напомним, что рост дивиденда за I полугодие 2022 г. составил 63% год к году. Это укладывается в общий контекст роста цен: в рублёвом выражении Brent вырос на 66% год к году, азиатский СПГ (JKM) — более чем в три раза. Правда, у российских компаний в марте — апреле возникли трудности со сбытом. С другой стороны, в связи с укреплением рубля в течение I полугодия 2022 г. с 84 до 54 руб. за евро, у «Ямал СПГ» могли возникнуть крупные положительные курсовые разницы. Вероятно, они не были учтены в расчёте дивидендов за I полугодие 2022 г.
В II полугодии 2022 г. средняя цена Brent в рублях (5676 руб. за баррель) выросла всего на 2% год к году и упала на 25% относительно I полугодия: в частности, из-за укрепления рубля. Цена JKМ в рублях выросла на 25% год к году, но только на 8% к I полугодию, до 2382 руб. То есть в этих условиях значительный рост операционной прибыли в II полугодии относительно I полугодия выглядит маловероятным. Что касается курсовых разниц, то в II полугодии рубль перешёл к ослаблению, но по итогам 2022 г. укрепился к доллару на 4,0 руб., а к евро — на 8,4 руб. После корректировки прибыли на курсовые разницы расчётный дивиденд, по нашей оценке, может уменьшиться примерно до 100 руб. за год и до 55 руб. за II полугодие 2022 г.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по акциям «НОВАТЭКа» с целью 1308,1 руб., что предполагает потенциал роста с текущих уровней на 20,3%. Мы полагаем, что компания в наименьшей степени среди российских аналогов затронута ограничениями со стороны ЕС и G7.
Тем не менее ограничения на импорт нефтепродуктов из РФ также могут коснуться компании и сказаться на динамике добычи в 2023 г.
Динамика акций
За последний год акции «НОВАТЭКа» снизились на 32,75%, а за пять лет выросли на 47,5%. За те же периоды Индекс Мосбиржи просел на 34,5% и вырос на 0,75% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят перекупленными.
Самые перепроданные бумаги в секторе с точки зрения своего положения относительно скользящих средних — обыкновенные акции «Татнефти» (TATN). Самые перекупленные — префы «Сургутнефтегаза» (SNGSP).
О компании
ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу