13 февраля 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне, но заметно ужесточил риторику и скорректировал среднесрочный прогноз. В пресс-релизе появилась формулировка: «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Прогноз по средней ключевой ставке на 2023 г. был повышен на 0,5 п.п., до 7–9%.
Рынок не удивился посылу регулятора. Доходности ОФЗ изменились несущественно. Сдержанный рост в пределах 10 б.п. наблюдался по всей длине кривой. Участники ждали подобной риторики, поэтому существенной корректировки позиций по госбумагам не наблюдалось.
Минфин РФ 8 февраля разместил два выпуска ОФЗ-ПД на 38 млрд руб. Доходность по 13-летнему выпуску составила 10,57%, по 6-летнему — 9,8%. Доходности на дальнем конце постепенно поднимаются, отражая опасения рынка из-за проинфляционных рисков.
Оперативные данные по инфляции от Росстата демонстрируют ускорение. На неделе до 6 февраля темпы роста ИПЦ составили 0,26% против 0,21% неделей ранее. Годовой показатель остался в районе 11,5%. Ускорение роста цен повышает актуальность защитных инструментов, таких как ОФЗ-ИН. Подробнее узнать о них и оценить их эффективность в 2020–2021 гг. можно в специальном материале.
В корпоративном сегменте без происшествий. G-спреды в основной массе стабильны, за исключением высокодоходных бумаг, где риск-премии постепенно снижаются. После завершения цикла снижения ставок на фоне спокойного макроэкономического фона инвесторы идут за доходностью в бумаги с низкими рейтингами. Это позитивно для первичного рынка, где эмитенты постепенно смогут занимать на более комфортных условиях.
Котировки замещающих облигаций были под давлением на фоне обновления максимумов по доллару и евро в паре с рублем. Судя по всему, спекулятивный капитал сокращает присутствие в бумагах, ожидая укрепления рубля в краткосрочной перспективе. Для инвесторов, рассматривающих более длительные сроки удержания позиций, это может быть хорошей возможностью зафиксировать более высокую доходность.
Размещения, дефолты и рейтинги
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было.
Лизинговая компания Аренза-Про почти полностью разместила 3-летний выпуск на 300 млн руб. с купоном 14,5%. Компания обладает рейтингом ruBB- от Эксперт РА. Четверть в капитале компании принадлежит АФК Системе через дочку ООО «Система Телеком Активы».
Агентство АКРА на прошлой неделе повысило рейтинг ООО «РКС-Холдинг» до AA-(RU) «стабильный» и присвоило рейтинг А+(RU) компании АО ГК «Азот».
Агентство Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинги ООО «Воксис» (ранее ruА+ «стабильный»).
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе ЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне, но заметно ужесточил риторику и скорректировал среднесрочный прогноз. В пресс-релизе появилась формулировка: «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Прогноз по средней ключевой ставке на 2023 г. был повышен на 0,5 п.п., до 7–9%.
Рынок не удивился посылу регулятора. Доходности ОФЗ изменились несущественно. Сдержанный рост в пределах 10 б.п. наблюдался по всей длине кривой. Участники ждали подобной риторики, поэтому существенной корректировки позиций по госбумагам не наблюдалось.
Минфин РФ 8 февраля разместил два выпуска ОФЗ-ПД на 38 млрд руб. Доходность по 13-летнему выпуску составила 10,57%, по 6-летнему — 9,8%. Доходности на дальнем конце постепенно поднимаются, отражая опасения рынка из-за проинфляционных рисков.
Оперативные данные по инфляции от Росстата демонстрируют ускорение. На неделе до 6 февраля темпы роста ИПЦ составили 0,26% против 0,21% неделей ранее. Годовой показатель остался в районе 11,5%. Ускорение роста цен повышает актуальность защитных инструментов, таких как ОФЗ-ИН. Подробнее узнать о них и оценить их эффективность в 2020–2021 гг. можно в специальном материале.
В корпоративном сегменте без происшествий. G-спреды в основной массе стабильны, за исключением высокодоходных бумаг, где риск-премии постепенно снижаются. После завершения цикла снижения ставок на фоне спокойного макроэкономического фона инвесторы идут за доходностью в бумаги с низкими рейтингами. Это позитивно для первичного рынка, где эмитенты постепенно смогут занимать на более комфортных условиях.
Котировки замещающих облигаций были под давлением на фоне обновления максимумов по доллару и евро в паре с рублем. Судя по всему, спекулятивный капитал сокращает присутствие в бумагах, ожидая укрепления рубля в краткосрочной перспективе. Для инвесторов, рассматривающих более длительные сроки удержания позиций, это может быть хорошей возможностью зафиксировать более высокую доходность.
Размещения, дефолты и рейтинги
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было.
Лизинговая компания Аренза-Про почти полностью разместила 3-летний выпуск на 300 млн руб. с купоном 14,5%. Компания обладает рейтингом ruBB- от Эксперт РА. Четверть в капитале компании принадлежит АФК Системе через дочку ООО «Система Телеком Активы».
Агентство АКРА на прошлой неделе повысило рейтинг ООО «РКС-Холдинг» до AA-(RU) «стабильный» и присвоило рейтинг А+(RU) компании АО ГК «Азот».
Агентство Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинги ООО «Воксис» (ранее ruА+ «стабильный»).
ТОП-5 рублевых облигаций
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода. Подробнее о выпуске здесь.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба