Китайский биотехнологический рынок за последние годы сумел значительно увеличиться в масштабах, при этом биотеху в КНР есть куда расти - несмотря на то что китайский рынок здравоохранения второй по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего лишь 12% от общей величины лекарственного рынка страны.
Essex Bio-Technology является одним из пионеров китайского биотеха и имеет коммерциализированные препараты уже почти четверть века. Эта фирма малой величины значительно недооценена рынком и представляется интересным высокорисковым вложением.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Essex Bio-Technology с целевой ценой на декабрь 2023 года HKD 5,38 и потенциалом роста 30,5%.
Essex Bio-Technology — базирующаяся в Гонконге биофармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах на основе рекомбинантного фактора роста фибробластов. В конце 90-х гг. компания стала одним из пионеров биотехнологической отрасли Китая, еще в 1998 году в ее арсенале были коммерциализированные биологические препараты. В июле 2000 года Essex Bio-Technology зарегистрирована на Каймановых Островах.
Операционная деятельность компании подразделяется на 2 сегмента: офтальмологический и хирургический (включает продукты в области дерматологии, стоматологии, акушерства и гинекологии).
Препараты Essex Bio имеют солидные рыночные доли в КНР — в частности, Beifuji/Beifuxin занимает 37,3% рынка дерматологических рецептурных препаратов страны (по состоянию на первое полугодие 2022 года).
Гель Beifuxin в 2020–2021 гг. был самым назначаемым дерматологами рецептурным препаратом в Китае, его продажи в 2021 году достигли HKD 700 млн. В свою очередь, Beifuji стал первым в глобальном масштабе препаратом на основе рекомбинантного основного фактора роста фибробластов бычьего происхождения (rb- bFGF) и применяется в ранозаживлении.
Акции Essex Bio за последние 6 месяцев опережают гонконгский фондовый индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 16% в сравнении с прибавкой 3% индекса Hang Seng.
В первом полугодии 2022 года выручка компании сократилась на 11%, до HKD 656 млн, а чистая прибыль — на 14%, до HKD 139 млн. Отчетность за полный 2022 год ожидается в марте.
Компания на текущий момент торгуется c дисконтом в размере 61% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S за 2023 год. Однако в связи с наличием дополнительных рисков, связанных с малой величиной рассматриваемой фирмы (значительно меньше компаний-аналогов в отрасли), мы считаем целесообразным применить к потенциалу роста дисконт в размере 50%. Скорректированный апсайд цены инструмента составляет 30,5%, что предполагает целевую цену HKD 5,38.
Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.
Описание эмитента и факторы роста
Essex Bio-Technology — базирующаяся в Гонконге биофармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах на основе рекомбинантного фактора роста фибробластов. В конце 90-х гг. компания стала одним из пионеров биотехнологической отрасли Китая, еще в 1998 году в ее арсенале были коммерциализированные биологические препараты. В июле 2000 года Essex Bio-Technology зарегистрирована на Каймановых Островах.
Акции Essex Bio торгуются на бирже в Гонконге с 2001 года, рыночная капитализация компании составляет HKD 2,4 млрд. Штат сотрудников порядка 1500 человек, в том числе по состоянию на середину 2022 года численность менеджеров по продажам и маркетингу составляла 1255.
Бизнес Essex Bio-Technology в цифрах:
6 одобренных в КНР биологических препаратов;
4 локации исследовательских центров (в Китае, США, Сингапуре и Великобритании);
43 региональных офиса продаж.
В арсенале Essex Bio есть 64 патента/одобрения от регулятивных органов, в том числе 47 патента на изобретения.
Препараты Essex Bio в первом полугодии 2022 года назначались врачами более чем 10 710 больниц и предлагались фармацевтами в 2120 аптеках по всему Китаю.
Операционная деятельность компании подразделяется на 2 сегмента:
офтальмологический;
хирургический (включает продукты в области дерматологии, стоматологии, акушерства и гинекологии).
Офтальмологический сегмент принес компании 41% выручки в первом полугодии 2022 года, тогда как хирургический — 59%.
Препараты Essex Bio имеют солидные рыночные доли в КНР — в частности, Beifuji/Beifuxin занимает 37,3% рынка дерматологических рецептурных препаратов страны (по состоянию на первое полугодие 2022 года).
Гель Beifuxin в 2020–2021 гг. был самым назначаемым дерматологами рецептурным препаратом в Китае, его продажи в 2021 году достигли HKD 700 млн.
В свою очередь, Beifuji стал первым в глобальном масштабе препаратом на основе рекомбинантного основного фактора роста фибробластов бычьего происхождения (rb- bFGF) и применяется в ранозаживлении.
Факторы роста фибробластов (FGF) — полипептиды (белки), участвующие в ангиогенезе, заживлении ран и эмбриональном развитии. Они играют доказанную роль в процессах клеточной пролиферации и дифференцировки клеток и тканей организма. На этом базируется эффект терапии, созданной на основе FGF, в регенерации поврежденных тканей. Хирургические продукты Essex Bio применяются врачами для лечения ожогов, изъязвлений, травматических и операционных ран. Четыре препарата включены китайскими властями в Национальный перечень покрываемых медицинским страхованием.
Помимо препаратов для лечения глазных заболеваний Beifushu и кожных средств Beifuji, в линейке Essex Bio присутствуют глазные капли тобрамицина, левофлоксацина, моксифлоксацина и гиалуроната натрия, а также стоматологический гель Carisolv, жидкость для полоскания рта Dr. YaDian, капсулы с йодированным лецитином и гранулы Yi Xue An.
Компания также ведет исследования и разработки в таких сферах медицины, как онкология, ортопедия и неврология. Наиболее интересным представляется направление, связанное с терапией рака, — онкоиммунология. Мировой рынок онкоиммунологии в 2021 году оценивался в $ 45 млрд, а в 2022–2030 гг. его среднегодовой темп роста, по оценкам Research and Markets, составит порядка 20%. Пока исследования Essex Bio в области онкологии находятся на ранних фазах, и фирма не разглашает подробностей по этой теме.
ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНАЯ ЛИНЕЙКА ESSEX BIO-TECHNOLOGY
Китайский биотехнологический рынок за относительно недолгое время сумел значительно увеличиться в масштабах. По оценкам McKinsey, суммарная рыночная стоимость китайских биотехнологических компаний, находящихся в листинге бирж Гонконга, Шанхая и NASDAQ, по состоянию на 2021 год достигала $ 380 млрд в сравнении всего лишь с $ 1 млрд в 2016 году.
Быстрому развитию китайского биотеха поспособствовало постепенное привлечение назад в КНР получивших образование и практику за рубежом ученых из Поднебесной, так называемое «возвращение морских черепах» (в противоположность «утечке мозгов»). Этому благоприятствовало создание властями КНР условий и мотивации для научных кадров, отучившихся на Западе.
Биотеху в КНР есть куда расти — несмотря на то что китайский рынок здравоохранения является вторым по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего лишь 12% от общей величины лекарственного рынка страны.
По некоторым оценкам, к 2025 году величина биотехнологического рынка материкового Китая превысит $ 111 млрд в сравнении с порядка $ 48 млрд в 2020 году. Столь динамичный рост связан со стремительным старением населения страны и формированием внушительного по численности состоятельного среднего класса китайцев, располагающих средствами для приобретения более дорогих лекарств.
Акции Essex Bio за последние 6 месяцев опережают гонконгский фондовый индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 16% в сравнении с прибавкой 3% индекса Hang Seng.
Финансовые показатели
По итогам 2021 года выручка Essex Bio возросла на 67%, до HKD 1,64 млрд, восстановившись после просадки 2020 года, обусловленной негативным эффектом пандемии коронавируса. Чистая прибыль в 2021 году показала рост на 58%. В 2022 году ожидается небольшое снижение обоих показателей, примерно на 2–3% — свою роль в этом сыграли новые вспышки ковида в КНР и политика нулевой терпимости к COVID-19, негативно повлиявшая на динамику визитов пациентов в больницы на плановые консультации и процедуры.
В первом полугодии 2022 года выручка компании сократилась на 11%, до HKD 656 млн, а чистая прибыль — на 14%, до HKD 139 млн. Отчетность за полный 2022 год ожидается в марте.
У Essex Bio весьма высокий уровень чистой маржи для компании такой величины в секторе биотеха — порядка 21%. Биотехнологические фирмы подобного размера в большинстве своем являются убыточными, и Essex Bio — редкое исключение. Кроме того, фирма не обременена долговыми обязательствами — чистый долг отрицателен и, как ожидается, останется таковым в обозримые годы.
Оценка
Мы провели оценку Essex Bio сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях P/E, EV/EBITDA и EV/S на 2023 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Essex Bio составила HKD 3,79 млрд, или HKD 6,62 на акцию, на декабрь 2023 года, что подразумевает потенциал роста в размере 61% к текущей цене. Однако в связи с наличием дополнительных рисков, связанных с малой величиной рассматриваемой фирмы (значительно меньше компаний-аналогов в отрасли), мы считаем целесообразным применить к потенциалу роста дисконт в размере 50%. Скорректированный апсайд цены инструмента составляет 30,5%, что предполагает целевую цену HKD 5,38.
Риски
Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.
Технический анализ
На недельном графике акций Essex Bio в октябре 2022 года цена отжалась от дна на уровне 3,1, а в декабре пробила долгосрочный нисходящий тренд вверх. В среднесрочной перспективе коррекционный отскок бумаги может получить продолжение. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 5,0.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Essex Bio-Technology является одним из пионеров китайского биотеха и имеет коммерциализированные препараты уже почти четверть века. Эта фирма малой величины значительно недооценена рынком и представляется интересным высокорисковым вложением.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Essex Bio-Technology с целевой ценой на декабрь 2023 года HKD 5,38 и потенциалом роста 30,5%.
Essex Bio-Technology — базирующаяся в Гонконге биофармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах на основе рекомбинантного фактора роста фибробластов. В конце 90-х гг. компания стала одним из пионеров биотехнологической отрасли Китая, еще в 1998 году в ее арсенале были коммерциализированные биологические препараты. В июле 2000 года Essex Bio-Technology зарегистрирована на Каймановых Островах.
Операционная деятельность компании подразделяется на 2 сегмента: офтальмологический и хирургический (включает продукты в области дерматологии, стоматологии, акушерства и гинекологии).
Препараты Essex Bio имеют солидные рыночные доли в КНР — в частности, Beifuji/Beifuxin занимает 37,3% рынка дерматологических рецептурных препаратов страны (по состоянию на первое полугодие 2022 года).
Гель Beifuxin в 2020–2021 гг. был самым назначаемым дерматологами рецептурным препаратом в Китае, его продажи в 2021 году достигли HKD 700 млн. В свою очередь, Beifuji стал первым в глобальном масштабе препаратом на основе рекомбинантного основного фактора роста фибробластов бычьего происхождения (rb- bFGF) и применяется в ранозаживлении.
Акции Essex Bio за последние 6 месяцев опережают гонконгский фондовый индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 16% в сравнении с прибавкой 3% индекса Hang Seng.
В первом полугодии 2022 года выручка компании сократилась на 11%, до HKD 656 млн, а чистая прибыль — на 14%, до HKD 139 млн. Отчетность за полный 2022 год ожидается в марте.
Компания на текущий момент торгуется c дисконтом в размере 61% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S за 2023 год. Однако в связи с наличием дополнительных рисков, связанных с малой величиной рассматриваемой фирмы (значительно меньше компаний-аналогов в отрасли), мы считаем целесообразным применить к потенциалу роста дисконт в размере 50%. Скорректированный апсайд цены инструмента составляет 30,5%, что предполагает целевую цену HKD 5,38.
Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.
Описание эмитента и факторы роста
Essex Bio-Technology — базирующаяся в Гонконге биофармацевтическая компания, специализирующаяся на препаратах на основе рекомбинантного фактора роста фибробластов. В конце 90-х гг. компания стала одним из пионеров биотехнологической отрасли Китая, еще в 1998 году в ее арсенале были коммерциализированные биологические препараты. В июле 2000 года Essex Bio-Technology зарегистрирована на Каймановых Островах.
Акции Essex Bio торгуются на бирже в Гонконге с 2001 года, рыночная капитализация компании составляет HKD 2,4 млрд. Штат сотрудников порядка 1500 человек, в том числе по состоянию на середину 2022 года численность менеджеров по продажам и маркетингу составляла 1255.
Бизнес Essex Bio-Technology в цифрах:
6 одобренных в КНР биологических препаратов;
4 локации исследовательских центров (в Китае, США, Сингапуре и Великобритании);
43 региональных офиса продаж.
В арсенале Essex Bio есть 64 патента/одобрения от регулятивных органов, в том числе 47 патента на изобретения.
Препараты Essex Bio в первом полугодии 2022 года назначались врачами более чем 10 710 больниц и предлагались фармацевтами в 2120 аптеках по всему Китаю.
Операционная деятельность компании подразделяется на 2 сегмента:
офтальмологический;
хирургический (включает продукты в области дерматологии, стоматологии, акушерства и гинекологии).
Офтальмологический сегмент принес компании 41% выручки в первом полугодии 2022 года, тогда как хирургический — 59%.
Препараты Essex Bio имеют солидные рыночные доли в КНР — в частности, Beifuji/Beifuxin занимает 37,3% рынка дерматологических рецептурных препаратов страны (по состоянию на первое полугодие 2022 года).
Гель Beifuxin в 2020–2021 гг. был самым назначаемым дерматологами рецептурным препаратом в Китае, его продажи в 2021 году достигли HKD 700 млн.
В свою очередь, Beifuji стал первым в глобальном масштабе препаратом на основе рекомбинантного основного фактора роста фибробластов бычьего происхождения (rb- bFGF) и применяется в ранозаживлении.
Факторы роста фибробластов (FGF) — полипептиды (белки), участвующие в ангиогенезе, заживлении ран и эмбриональном развитии. Они играют доказанную роль в процессах клеточной пролиферации и дифференцировки клеток и тканей организма. На этом базируется эффект терапии, созданной на основе FGF, в регенерации поврежденных тканей. Хирургические продукты Essex Bio применяются врачами для лечения ожогов, изъязвлений, травматических и операционных ран. Четыре препарата включены китайскими властями в Национальный перечень покрываемых медицинским страхованием.
Помимо препаратов для лечения глазных заболеваний Beifushu и кожных средств Beifuji, в линейке Essex Bio присутствуют глазные капли тобрамицина, левофлоксацина, моксифлоксацина и гиалуроната натрия, а также стоматологический гель Carisolv, жидкость для полоскания рта Dr. YaDian, капсулы с йодированным лецитином и гранулы Yi Xue An.
Компания также ведет исследования и разработки в таких сферах медицины, как онкология, ортопедия и неврология. Наиболее интересным представляется направление, связанное с терапией рака, — онкоиммунология. Мировой рынок онкоиммунологии в 2021 году оценивался в $ 45 млрд, а в 2022–2030 гг. его среднегодовой темп роста, по оценкам Research and Markets, составит порядка 20%. Пока исследования Essex Bio в области онкологии находятся на ранних фазах, и фирма не разглашает подробностей по этой теме.
ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНАЯ ЛИНЕЙКА ESSEX BIO-TECHNOLOGY
Китайский биотехнологический рынок за относительно недолгое время сумел значительно увеличиться в масштабах. По оценкам McKinsey, суммарная рыночная стоимость китайских биотехнологических компаний, находящихся в листинге бирж Гонконга, Шанхая и NASDAQ, по состоянию на 2021 год достигала $ 380 млрд в сравнении всего лишь с $ 1 млрд в 2016 году.
Быстрому развитию китайского биотеха поспособствовало постепенное привлечение назад в КНР получивших образование и практику за рубежом ученых из Поднебесной, так называемое «возвращение морских черепах» (в противоположность «утечке мозгов»). Этому благоприятствовало создание властями КНР условий и мотивации для научных кадров, отучившихся на Западе.
Биотеху в КНР есть куда расти — несмотря на то что китайский рынок здравоохранения является вторым по величине в мире, биотехнологические препараты составляют всего лишь 12% от общей величины лекарственного рынка страны.
По некоторым оценкам, к 2025 году величина биотехнологического рынка материкового Китая превысит $ 111 млрд в сравнении с порядка $ 48 млрд в 2020 году. Столь динамичный рост связан со стремительным старением населения страны и формированием внушительного по численности состоятельного среднего класса китайцев, располагающих средствами для приобретения более дорогих лекарств.
Акции Essex Bio за последние 6 месяцев опережают гонконгский фондовый индекс Hang Seng по доходности — подорожали на 16% в сравнении с прибавкой 3% индекса Hang Seng.
Финансовые показатели
По итогам 2021 года выручка Essex Bio возросла на 67%, до HKD 1,64 млрд, восстановившись после просадки 2020 года, обусловленной негативным эффектом пандемии коронавируса. Чистая прибыль в 2021 году показала рост на 58%. В 2022 году ожидается небольшое снижение обоих показателей, примерно на 2–3% — свою роль в этом сыграли новые вспышки ковида в КНР и политика нулевой терпимости к COVID-19, негативно повлиявшая на динамику визитов пациентов в больницы на плановые консультации и процедуры.
В первом полугодии 2022 года выручка компании сократилась на 11%, до HKD 656 млн, а чистая прибыль — на 14%, до HKD 139 млн. Отчетность за полный 2022 год ожидается в марте.
У Essex Bio весьма высокий уровень чистой маржи для компании такой величины в секторе биотеха — порядка 21%. Биотехнологические фирмы подобного размера в большинстве своем являются убыточными, и Essex Bio — редкое исключение. Кроме того, фирма не обременена долговыми обязательствами — чистый долг отрицателен и, как ожидается, останется таковым в обозримые годы.
Оценка
Мы провели оценку Essex Bio сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях P/E, EV/EBITDA и EV/S на 2023 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 3 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Essex Bio составила HKD 3,79 млрд, или HKD 6,62 на акцию, на декабрь 2023 года, что подразумевает потенциал роста в размере 61% к текущей цене. Однако в связи с наличием дополнительных рисков, связанных с малой величиной рассматриваемой фирмы (значительно меньше компаний-аналогов в отрасли), мы считаем целесообразным применить к потенциалу роста дисконт в размере 50%. Скорректированный апсайд цены инструмента составляет 30,5%, что предполагает целевую цену HKD 5,38.
Риски
Вложениям в акции Essex Bio присущи повышенные риски. Рыночная капитализация компании составляет всего HKD 2,4 млрд ($ 301 млн), то есть речь идет о компании малой величины (small-cap). Акциям с небольшими объемами торгов могут быть присущи резкие изменения цены. Данное вложение способно заинтересовать инвесторов склонностью к принятию рисков, значительно превышающих средние, и не соответствует риск-профилю консервативных инвесторов.
Технический анализ
На недельном графике акций Essex Bio в октябре 2022 года цена отжалась от дна на уровне 3,1, а в декабре пробила долгосрочный нисходящий тренд вверх. В среднесрочной перспективе коррекционный отскок бумаги может получить продолжение. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 5,0.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter