27 февраля 2023 RAZBORKA
![](https://img3.teletype.in/files/ea/78/ea7879b5-b35e-418a-8303-e7f68ec53732.png)
Крайний раз разбирал данные макростатистики по итогам Октября'22
На тот момент фактический курс $ был на уровне 61 руб
Писал в разборке, что базовым сценарием считаю возвращение курса на уровень 67 руб - расчетный курс на основе разницы инфляций в РФ и США
Текущий курс $ на 26 февраля уже 76 руб
Предлагаю сегодня посмотреть как изменились:
Инфляция РФ и США
Расчетный курс $ на основе разницы инфляций
Денежная масса М2 и валютные резервы страны
Расчетный курс $ на основе соотношения резервов и М2
И так, начнем с российской инфляции
По итогам января, инфляция в России снизилась до 11.8%
![RAZB0RKA данных инфляции, денежной массы и курса $ Январь'23. Похоже девальвация неизбежна...](https://img1.teletype.in/files/07/d3/07d3d5f9-5682-42eb-873d-d53d07cae95d.png)
Это по прежнему высокий уровень, но Февраль будет последним месяцем в этом году с двухзначной инфляцией
Месячная инфляция в Январе составила 0.8% - на уровне последних лет
![](https://img2.teletype.in/files/14/6b/146b00f6-faad-4ce8-af7d-a8fbed84763f.png)
Судя по недельным данным Февраля, инфляция за месяц снизится до 0.6-0.7%, а годовая снизится до ~11%
А уже по итогам Марта, годовая инфляция снизится до ~4%, так как из расчетов "уйдет" инфляция 7.5% Марта'22
Напомню, что 4% это целевой уровень инфляции ЦБ на конец 2023 год
В США инфляция была так же на высоком уровне, 6.4% это в 2-3 раза выше чем в последние годы
![](https://img2.teletype.in/files/db/d0/dbd086e6-0528-45b9-9d10-80b93e02d34a.png)
А вот месячная инфляция в США в Январе опять всех неприятно удивила +0.5%
![](https://img1.teletype.in/files/47/b5/47b5a319-4cc4-4d0f-9086-11ee4fc0a55d.png)
Да это ниже чем в Январе'22, но значительно выше чем в 2019-2021 годах
В результате того, что разница инфляций в РФ и США в последние месяцы была небольшой, расчетный курс $ почти не изменился и составляет 67.4 руб
![](https://img1.teletype.in/files/8b/87/8b879265-4c4a-4208-a6b5-994d3d5d705e.png)
Текущий фактический курс $ уже "перелетел" расчетный в силу обострения санкций, а так же падения стоимости российской нефти и доходов бюджета
Писал про нефть и падение доходов РФ от экспорта в недавней разборке
Вполне допускаю, что возможен временный рост курса $ до 85 руб
Надеюсь, что с нормализацией цен на нефть курс $ вернется на уровни ~70 руб
В новостях попались котировки фьючерсов на росс.рубль на Чикагской бирже
![](https://img4.teletype.in/files/b5/94/b594579f-c684-4bc3-89db-94937d6adec6.jpeg)
Сразу скажу, это не самый ликвидный инструмент
Но если верить логике игроков на Чикагской бирже, рынок ждет курс $ 80-85 руб в 2-4 квартале
Переходим к денежной массе и валютным резервам
ЦБ продолжает накачивать экономику деньгами рекордными темпами
![](https://img1.teletype.in/files/ca/13/ca13273a-4be1-477a-a452-350a7c9a1dad.png)
Рост денежной массы за 12 месяцев составил 15.5 трлн руб!!!
![](https://img4.teletype.in/files/78/42/7842b057-ddfa-47e3-9628-210aebb6d369.png)
В процентном соотношении денежная масса за вычетом инфляции выросла за год на 12%
![](https://img1.teletype.in/files/c3/ed/c3ed3294-f663-4540-b54f-27a7e7a42d34.png)
Без учета инфляции, денежная масса за год выросла на фантастические 25%
![](https://img4.teletype.in/files/3f/21/3f2163f6-5e76-4344-9a01-43830457ac61.png)
Валютные резервы страны в Январе выросли до 567 млрд $
![](https://img1.teletype.in/files/0c/64/0c64446b-a494-4fea-9cbb-15cab9c867ea.png)
Сколько из них реально осталось вопрос дискуссионный, но продолжаю как и ЦБ использовать эти данные
После рекордного снижения резервов в 3кв'22 года, в 4кв началось их постепенное восстановление
![](https://img1.teletype.in/files/4b/47/4b472f56-8ce9-4803-aaf7-0e3a5c594283.png)
ЦБ не раскрывает структуру резервов, по этому сложно сказать какая часть восстановления пришла от курсовых разниц, а какая от реального увеличения резервов
В результате роста резервов, расчетный курс М2/резервы снизился до 133 руб
![](https://img2.teletype.in/files/d2/88/d288732d-9a48-4f5e-95e6-33a5410ce818.png)
Напомню, что использую курс М2/резервы как консервативный сценарий
Обычно фактический курс "доходит" до этих уровней только в период очередной паники
Судя по графику и расчетам, возможно нам предстоит очередная
Краткосрочно, все факторы за ослабление рубля...
До выборов 2024 есть еще время "приучить" население к новому курсу
А ближе к выборам можно будет его и снизить
Как сделать народу хорошо?
Сначала сделать хуже
А потом вернуть как было
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter