2 марта 2023 БКС Экспресс | Paramount+
Компания Paramount+ представила в целом нейтральную отчетность, однако показатели притока стриминга остаются впечатляющими. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендации по акциям эмитента.
Выручка компании составила $8,1 млрд (без изменения г/г, +18% кв/кв), в рамках ожидания консенсуса. OIBDA компании была на уровне $614 млн (+3% г/г, -22% кв/кв), на 3% лучше ожиданий, маржа — 7,6%. Убыток по свободному денежному потоку составил $498 млн (-6,1% маржа), годом ранее — $822 млн. Прибыль на акцию составила $0,08 (-70% г/г, -81% кв/кв), консенсус ожидал EPS на уровне +$0,22.
Телевещание и кабельное ТВ: падение выручки г/г по всем направлениям. Выручка сегмента достигла $5,8 млрд (-7% г/г, +19% кв/кв) — на 1% хуже ожиданий, OIBDA была на уровне $1,3 млрд (маржа — +5% г/г, +5% кв/кв). OIBDA маржа составляет 22%, годом ранее — 20%, кварталом ранее — 25%. Выручка от подписки в сегменте — $2,02 млрд (-4% г/г, +1% кв/кв).
Снижение год к году связано с оттоком подписчиков кабельного ТВ, которое не было нивелировано ростом стоимости подписки. Рекламная выручка снизилась на 7% г/г, до уровня $2,68 млрд, из-за сокращения количества показов рекламы и укрепления курса доллара. Выручка от лицензирования достигла $1,17 млрд (-11% г/г, +21% кв/кв).
Неожиданный кассовый успех фильма ужасов «Улыбка» и релиз блокбастеров 2022 г. на DVD положительно сказались на результатах сегмента Киностудия. Выручка сегмента была на уровне $936 млн (+35% г/г, +20% кв/кв), на 5% лучше ожиданий. OIBDA — $87 млн, что подразумевает маржу в 9,2%.
Выручка от кинопроката составила $97 млн (+149% г/г, - 58% кв/кв). Рост был в основном за счет кассового успеха фильма ужасов «Улыбка» ($216 млн в бокс-офисе). Лицензирование контента принесло компании $833 млн (+28% г/г, +52% кв/кв), рост за счет релиза фильмов 2022 г. для домашнего просмотра. OIBDA маржа сегмента — 9%.
Стриминг: рост выручки от подписки впечатляет, рост рекламной выручки отстает из-за сокращения рекламного рынка. Выручка сегмента составила $1,39 млрд (+30% г/г, +14% кв/кв), на 1% лучше ожиданий. OIBDA сегмента — -$575 млн (маржа -41%). Годом ранее маржа была на уровне -47%, кварталом ранее — -28%. Выручка от подписки по стримингу составила $936 млн (+48% г/г, +8% кв/кв), а рекламная стриминговая выручка — $460 млн (+4% г/г, +27% кв/кв).
Paramount+: впечатляющий рост подписчиков, на очереди объединение с Showtime OTT. Количество подписчиков Paramount+ увеличилось за квартал на 10 млн, до уровня в 56 млн (+71% г/г, +22% кв/кв), на 4% лучше ожиданий. Выручка от Paramount+ выросла г/г на 81%, до уровня в $800 млн. Компания планирует в этом году объединить свои стриминговые сервисы Paramount+ и Showtime OTT.
Сразу после объединения сервисов компания увеличит стоимость премиальной подписки с $9,99 до $11,99. Стоимость комбинированной версии подписки с рекламой также повысится с $4,99 до $5,99, но в нее не будет входить контент с Showtime. Благодаря объединению стримингов менеджмент ожидает около $750 млн в год экономии на издержках.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до $27,6. Фактический приток подписчиков Paramount+ безусловно выглядит впечатляющим, и с учетом географической экспансии в 2023 г. стриминговый сервис компании, вероятно, продолжит увеличивать базу подписчиков высокими темпами, что вместе с ростом стоимости подписки должно положительно сказаться на выручке.
Тем не менее сокращение мирового рынка ТВ-рекламы и давление на чистую прибыль будут преградами для роста акций в ближайшее время. Однако мы полагаем, что акции компании остаются недооцененными, так как торгуются по мультипликатору EV/S больше чем на одно стандартное отклонение ниже исторического среднего уровня.
Как следствие, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену c $23,4 до $27,6 (потенциал роста — 28%) на срок 1 год ввиду пересмотра прогноза стоимости подписки Paramount+ и ряда других показателей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании составила $8,1 млрд (без изменения г/г, +18% кв/кв), в рамках ожидания консенсуса. OIBDA компании была на уровне $614 млн (+3% г/г, -22% кв/кв), на 3% лучше ожиданий, маржа — 7,6%. Убыток по свободному денежному потоку составил $498 млн (-6,1% маржа), годом ранее — $822 млн. Прибыль на акцию составила $0,08 (-70% г/г, -81% кв/кв), консенсус ожидал EPS на уровне +$0,22.
Телевещание и кабельное ТВ: падение выручки г/г по всем направлениям. Выручка сегмента достигла $5,8 млрд (-7% г/г, +19% кв/кв) — на 1% хуже ожиданий, OIBDA была на уровне $1,3 млрд (маржа — +5% г/г, +5% кв/кв). OIBDA маржа составляет 22%, годом ранее — 20%, кварталом ранее — 25%. Выручка от подписки в сегменте — $2,02 млрд (-4% г/г, +1% кв/кв).
Снижение год к году связано с оттоком подписчиков кабельного ТВ, которое не было нивелировано ростом стоимости подписки. Рекламная выручка снизилась на 7% г/г, до уровня $2,68 млрд, из-за сокращения количества показов рекламы и укрепления курса доллара. Выручка от лицензирования достигла $1,17 млрд (-11% г/г, +21% кв/кв).
Неожиданный кассовый успех фильма ужасов «Улыбка» и релиз блокбастеров 2022 г. на DVD положительно сказались на результатах сегмента Киностудия. Выручка сегмента была на уровне $936 млн (+35% г/г, +20% кв/кв), на 5% лучше ожиданий. OIBDA — $87 млн, что подразумевает маржу в 9,2%.
Выручка от кинопроката составила $97 млн (+149% г/г, - 58% кв/кв). Рост был в основном за счет кассового успеха фильма ужасов «Улыбка» ($216 млн в бокс-офисе). Лицензирование контента принесло компании $833 млн (+28% г/г, +52% кв/кв), рост за счет релиза фильмов 2022 г. для домашнего просмотра. OIBDA маржа сегмента — 9%.
Стриминг: рост выручки от подписки впечатляет, рост рекламной выручки отстает из-за сокращения рекламного рынка. Выручка сегмента составила $1,39 млрд (+30% г/г, +14% кв/кв), на 1% лучше ожиданий. OIBDA сегмента — -$575 млн (маржа -41%). Годом ранее маржа была на уровне -47%, кварталом ранее — -28%. Выручка от подписки по стримингу составила $936 млн (+48% г/г, +8% кв/кв), а рекламная стриминговая выручка — $460 млн (+4% г/г, +27% кв/кв).
Paramount+: впечатляющий рост подписчиков, на очереди объединение с Showtime OTT. Количество подписчиков Paramount+ увеличилось за квартал на 10 млн, до уровня в 56 млн (+71% г/г, +22% кв/кв), на 4% лучше ожиданий. Выручка от Paramount+ выросла г/г на 81%, до уровня в $800 млн. Компания планирует в этом году объединить свои стриминговые сервисы Paramount+ и Showtime OTT.
Сразу после объединения сервисов компания увеличит стоимость премиальной подписки с $9,99 до $11,99. Стоимость комбинированной версии подписки с рекламой также повысится с $4,99 до $5,99, но в нее не будет входить контент с Showtime. Благодаря объединению стримингов менеджмент ожидает около $750 млн в год экономии на издержках.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до $27,6. Фактический приток подписчиков Paramount+ безусловно выглядит впечатляющим, и с учетом географической экспансии в 2023 г. стриминговый сервис компании, вероятно, продолжит увеличивать базу подписчиков высокими темпами, что вместе с ростом стоимости подписки должно положительно сказаться на выручке.
Тем не менее сокращение мирового рынка ТВ-рекламы и давление на чистую прибыль будут преградами для роста акций в ближайшее время. Однако мы полагаем, что акции компании остаются недооцененными, так как торгуются по мультипликатору EV/S больше чем на одно стандартное отклонение ниже исторического среднего уровня.
Как следствие, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену c $23,4 до $27,6 (потенциал роста — 28%) на срок 1 год ввиду пересмотра прогноза стоимости подписки Paramount+ и ряда других показателей.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter