3 марта 2023 Открытие
Привлекательность облигаций с переменным купоном (флоатеров, ОФЗ-ПК) или с индексируемым номиналом (линкеров, ОФЗ-ИН) существенно повышается в условиях экономической неопределённости.
Линкеры (ОФЗ-ИН) защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала облигаций на уровень инфляции (с задержкой в три месяца) и купону в размере 2,5%. По итогам прошлого года индекс ОФЗ-ИН, рассчитываемый Московской биржей по методу совокупного дохода, вырос на 17,44%, тем самым обогнав годовую инфляцию на 5,9 п.п.
Флоатеры (ОФЗ-ПК) выполняют защитную функцию за счёт оперативного изменения ставки купона при колебаниях показателя RUONIA — ставки по однодневным межбанковским кредитам.
Собрали лучшие, на наш взгляд, российские облигации, которые позволят инвесторам с низким риск-аппетитом защитить свои инвестиции от инфляции без принятия каких-либо дополнительных кредитных рисков.
Линкер ОФЗ-ИН 52002
Наиболее ликвидным среди линкеров является выпуск ОФЗ-ИН 52002 с погашением в феврале 2028 — в текущем году среднедневной биржевой оборот у этого выпуска составляет 138 млн руб. против от 46 млн руб. и до 21 млн руб. у других выпусков.
Облигация: ОФЗ-ИН 52002
Тип: линкер
Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
Ближайший купон: 9 августа 2023 г.
Погашение: 2 февраля 2028 г.
Объём в обращении: 250 млрд руб.
ISIN: SU52002RMFS1
ОФЗ-ИН — облигации федерального займа РФ с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. На рынке представлены четыре выпуска ОФЗ-ИН, которые отличаются датами размещения и погашения (август 2023, февраль 2028, июль 2030, март 2032), а также датами выплат купонов.
Номинальная стоимость линкеров ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации, который публикуется Росстатом. Отметим, что при этой индексации используется месячная инфляция трёхмесячной давности — т.е. динамика ИПЦ с лагом в один квартал влияет на изменение номинальной стоимости линкеров.
Ставка купона у всех выпусков ОФЗ-ИН составляет 2,5%. Рублёвый размер купона определяется исходя из номинальной стоимости облигаций на дату купонной выплаты: индексация тела долга обуславливает индексацию денежного размера купонных выплат. Периодичность купонных выплат всех выпусков ОФЗ-ИН — 2 раза в год.
Различие текущей номинальной стоимости разных выпусков ОФЗ-ИН обусловлено различиями в датах размещения — чем «старше» выпуск, тем больше ежемесячных индексаций применялось к этой бумаге. Так, номинальная стоимость одной облигации ОФЗ-ИН 52001 — самого «старого» из линкеров, размещение которого началось в 2015, а закончилось в 2017 г. составляет 1536,56 рублей. Номинальная стоимость ОФЗ-ИН 52004 — самого «молодого» выпуска, размещение которого началось в 2021, а закончилось в конце 2022 г., составляет 1161,29 рублей за бумагу
Периоды снижения потребительских цен (дефляция) с лагом в три месяца приведут к снижению номинальной стоимости ОФЗ-ИН. Так, летняя дефляция в 2022 привела к снижению номинальных цен линкеров на 1,2% за период со 2 сентября по 2 декабря 2022 г. Тем не менее ожидания участников рынка относительно длительности дефляционного периода могут поддержать котировки линкеров, а купонные выплаты — поддержать положительную доходность. Так, индекс ОФЗ-ИН, рассчитываемый методом совокупного дохода, показал за указанный период прирост в 1,7%.
По итогам прошлого года Индекс облигаций ОФЗ-ИН (RUGBINFTR), рассчитываемый Московской биржей показал совокупную доходность на уровне 17,44%, на 5,9 п.п. превысив годовую инфляцию. В текущем году индекс ОФЗ-ИН и рост потребительских цен идут вровень — прирост с начала года на 1,3% у каждого.
Флоатеры ОФЗ-ПК
На рынке представлены два вида флоатеров: пять «старых» выпусков, которые размещались с конца 2014 по конец 2019 г. и 12 «новых» выпусков, которые размещаются с 2020 г.
Для консервативных инвесторов наиболее удобными с точки зрения ликвидности и даты погашения считаем выпуски «новых» флоатеров ОФЗ-ПК 24021 и ОФЗ-ПК 29014. Среди «старых» флоатеров, у которых ставка купона зависит от изменения RUONIA с задержкой в шесть месяцев можно выделить выпуск ОФЗ-ПК 29006.
Облигация: ОФЗ-ПК 29006
Тип: флоатер «старый»
Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
Ближайший купон: 2 августа 2023 г.
Погашение: 29 января 2025 г.
Объём в обращении: 390,287 млрд руб.
ISIN: SU29006RMFS2
Облигация: ОФЗ-ПК 24021
Тип: флоатер «новый»
Периодичность выплаты купона: 4 раза в год
Ближайший купон: 26 апреля 2023 г.
Погашение: 24 апреля 2024 г.
Объём в обращении: 300 млрд руб.
ISIN: SU24021RMFS6
Облигация: ОФЗ-ПК 29014
Тип: флоатер «новый»
Периодичность выплаты купона: 4 раза в год
Ближайший купон: 29 марта 2023 г.
Погашение: 25 марта 2026 г.
Объём в обращении: 450 млрд руб.
ISIN: SU52002RMFS1
ОФЗ-ПК — облигации федерального займа РФ с переменным купоном, размер которого зависит от динамики RUONIA — ставки по однодневным межбанковским кредитам. На рынке представлены 17 выпусков ОФЗ-ПК общим объёмом почти 6,9 трлн руб.
Администратором ставки RUONIA является Центральный банк РФ. Показатель используется Банком России при таргетировании процентных ставок на межбанковском рынке. Так как ЦБ РФ стремится удерживать процентные ставки межбанковского рынка вблизи ключевой ставки, поэтому динамика RUONIA близка к динамике ключевой ставки.
Ставка купонов «новых» флоатеров оперативно реагирует на изменение ставки RUONIF. Размер купона определяется как среднее значение RUONIА за три месяца, предшествующих семи дням до даты купонной выплаты.
Ставка купонов «старых» флоатеров реагирует с шестимесячной задержкой на изменение RUONIA. Размер купона у «старых» выпусков флоатеров определяется как среднее значение процентной ставки RUONIA за 6 месяцев с задержкой 6 месяцев плюс дополнительная фиксированная премия. Наименьшая дополнительная премия к RUONIA среди «старых» выпусков флоатеров составляет 1,2% (у выпуска ОФЗ-ПК 29006), максимальная составляет 1,6% (у ОФЗ-ПК 29010).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Линкеры (ОФЗ-ИН) защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала облигаций на уровень инфляции (с задержкой в три месяца) и купону в размере 2,5%. По итогам прошлого года индекс ОФЗ-ИН, рассчитываемый Московской биржей по методу совокупного дохода, вырос на 17,44%, тем самым обогнав годовую инфляцию на 5,9 п.п.
Флоатеры (ОФЗ-ПК) выполняют защитную функцию за счёт оперативного изменения ставки купона при колебаниях показателя RUONIA — ставки по однодневным межбанковским кредитам.
Собрали лучшие, на наш взгляд, российские облигации, которые позволят инвесторам с низким риск-аппетитом защитить свои инвестиции от инфляции без принятия каких-либо дополнительных кредитных рисков.
Линкер ОФЗ-ИН 52002
Наиболее ликвидным среди линкеров является выпуск ОФЗ-ИН 52002 с погашением в феврале 2028 — в текущем году среднедневной биржевой оборот у этого выпуска составляет 138 млн руб. против от 46 млн руб. и до 21 млн руб. у других выпусков.
Облигация: ОФЗ-ИН 52002
Тип: линкер
Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
Ближайший купон: 9 августа 2023 г.
Погашение: 2 февраля 2028 г.
Объём в обращении: 250 млрд руб.
ISIN: SU52002RMFS1
ОФЗ-ИН — облигации федерального займа РФ с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. На рынке представлены четыре выпуска ОФЗ-ИН, которые отличаются датами размещения и погашения (август 2023, февраль 2028, июль 2030, март 2032), а также датами выплат купонов.
Номинальная стоимость линкеров ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги по Российской Федерации, который публикуется Росстатом. Отметим, что при этой индексации используется месячная инфляция трёхмесячной давности — т.е. динамика ИПЦ с лагом в один квартал влияет на изменение номинальной стоимости линкеров.
Ставка купона у всех выпусков ОФЗ-ИН составляет 2,5%. Рублёвый размер купона определяется исходя из номинальной стоимости облигаций на дату купонной выплаты: индексация тела долга обуславливает индексацию денежного размера купонных выплат. Периодичность купонных выплат всех выпусков ОФЗ-ИН — 2 раза в год.
Различие текущей номинальной стоимости разных выпусков ОФЗ-ИН обусловлено различиями в датах размещения — чем «старше» выпуск, тем больше ежемесячных индексаций применялось к этой бумаге. Так, номинальная стоимость одной облигации ОФЗ-ИН 52001 — самого «старого» из линкеров, размещение которого началось в 2015, а закончилось в 2017 г. составляет 1536,56 рублей. Номинальная стоимость ОФЗ-ИН 52004 — самого «молодого» выпуска, размещение которого началось в 2021, а закончилось в конце 2022 г., составляет 1161,29 рублей за бумагу
Периоды снижения потребительских цен (дефляция) с лагом в три месяца приведут к снижению номинальной стоимости ОФЗ-ИН. Так, летняя дефляция в 2022 привела к снижению номинальных цен линкеров на 1,2% за период со 2 сентября по 2 декабря 2022 г. Тем не менее ожидания участников рынка относительно длительности дефляционного периода могут поддержать котировки линкеров, а купонные выплаты — поддержать положительную доходность. Так, индекс ОФЗ-ИН, рассчитываемый методом совокупного дохода, показал за указанный период прирост в 1,7%.
По итогам прошлого года Индекс облигаций ОФЗ-ИН (RUGBINFTR), рассчитываемый Московской биржей показал совокупную доходность на уровне 17,44%, на 5,9 п.п. превысив годовую инфляцию. В текущем году индекс ОФЗ-ИН и рост потребительских цен идут вровень — прирост с начала года на 1,3% у каждого.
Флоатеры ОФЗ-ПК
На рынке представлены два вида флоатеров: пять «старых» выпусков, которые размещались с конца 2014 по конец 2019 г. и 12 «новых» выпусков, которые размещаются с 2020 г.
Для консервативных инвесторов наиболее удобными с точки зрения ликвидности и даты погашения считаем выпуски «новых» флоатеров ОФЗ-ПК 24021 и ОФЗ-ПК 29014. Среди «старых» флоатеров, у которых ставка купона зависит от изменения RUONIA с задержкой в шесть месяцев можно выделить выпуск ОФЗ-ПК 29006.
Облигация: ОФЗ-ПК 29006
Тип: флоатер «старый»
Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
Ближайший купон: 2 августа 2023 г.
Погашение: 29 января 2025 г.
Объём в обращении: 390,287 млрд руб.
ISIN: SU29006RMFS2
Облигация: ОФЗ-ПК 24021
Тип: флоатер «новый»
Периодичность выплаты купона: 4 раза в год
Ближайший купон: 26 апреля 2023 г.
Погашение: 24 апреля 2024 г.
Объём в обращении: 300 млрд руб.
ISIN: SU24021RMFS6
Облигация: ОФЗ-ПК 29014
Тип: флоатер «новый»
Периодичность выплаты купона: 4 раза в год
Ближайший купон: 29 марта 2023 г.
Погашение: 25 марта 2026 г.
Объём в обращении: 450 млрд руб.
ISIN: SU52002RMFS1
ОФЗ-ПК — облигации федерального займа РФ с переменным купоном, размер которого зависит от динамики RUONIA — ставки по однодневным межбанковским кредитам. На рынке представлены 17 выпусков ОФЗ-ПК общим объёмом почти 6,9 трлн руб.
Администратором ставки RUONIA является Центральный банк РФ. Показатель используется Банком России при таргетировании процентных ставок на межбанковском рынке. Так как ЦБ РФ стремится удерживать процентные ставки межбанковского рынка вблизи ключевой ставки, поэтому динамика RUONIA близка к динамике ключевой ставки.
Ставка купонов «новых» флоатеров оперативно реагирует на изменение ставки RUONIF. Размер купона определяется как среднее значение RUONIА за три месяца, предшествующих семи дням до даты купонной выплаты.
Ставка купонов «старых» флоатеров реагирует с шестимесячной задержкой на изменение RUONIA. Размер купона у «старых» выпусков флоатеров определяется как среднее значение процентной ставки RUONIA за 6 месяцев с задержкой 6 месяцев плюс дополнительная фиксированная премия. Наименьшая дополнительная премия к RUONIA среди «старых» выпусков флоатеров составляет 1,2% (у выпуска ОФЗ-ПК 29006), максимальная составляет 1,6% (у ОФЗ-ПК 29010).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter