23 марта 2023 Тинькофф Банк Иванов Михаил
❓Что регулятор сказал про банки
Регулятор вновь заверил, что банковская система США устойчива, а недавние события, вероятно, приведут к ужесточению кредитных условий для домашних хозяйств и предприятий. Это окажет давление на экономическую активность, найм и инфляцию, что, по сути, эквивалентно повышению ставки.
❓Какие прогнозы дает регулятор
ФРС сохранила медианный прогноз по ставке на 2023 год на уровне 5,1% и повысила прогноз на 2024-й с 4,1% до 4,3%. Ожидания на 2025 год не изменились — 3,1%. Таким образом, регулятор планирует еще одно повышение на 25 б.п. и не собирается снижать ставку до конца текущего года.
Также ФРС понизила прогноз ВВП на текущий год с +0,5% до +0,4% г/г, одновременно снизив ожидания относительно уровня безработицы с 4,6% до 4,5%. Инфляция по итогам 2023 года ожидается на уровне 3,3% (декабрьский прогноз: 3,1%), а базовая инфляция — на уровне 3,6% (декабрьский прогноз: 3,5%).
❓Как отреагировали рынки
После заседания доходность десятилетних казначейских облигаций США упала на 0,106 п.п., опустившись до 3,497%. Индекс S&P 500 снизился на 1,6%, а золото выросло в цене на 1,5% — до $1970 за унцию. Мы по-прежнему ждем роста котировок золота по мере того, как все больше регуляторов будут вынуждены переходить к смягчению монетарной политики. В этом году можем увидеть золото на уровне около $2020—2040 за унцию.
❓Что будет дальше
Наступил момент, когда ФРС приходится одновременно бороться и с инфляцией, и с финансовой нестабильностью, которая и была отчасти вызвана ужесточением политики. Еще несколько недель назад Джером Паэулл решительно заявлял о том, что может потребоваться повышение ставки выше 5,25%, поскольку экономические данные указывали на ускорение роста экономики при неизменно высокой базовой инфляции. Однако проблемы в банковской системе изменили ситуацию. Теперь регулятор ждет, что пик по ставке составит 5,25%. В свою очередь, рынок считает, что ставка ФРС уже достигла пика и повышений больше не будет. Более того, инвесторы ждут первого снижения ставки на заседании в конце июля.
Мы считаем, что регулятору удастся в короткие сроки справиться с возникшими трудностями в банковской системе и ФРС все-таки доведет ставку на предстоящем заседании в мае до 5,25%. При этом ждем, что регулятор перейдет к снижению ставки уже во втором полугодии 2023-го. Пока все совпадает с нашими декабрьскими прогнозам по рынку на 2023 год.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба