Валютный рынок: шаткое равновесие в условиях снижения активности. На российском валютном рынке в последнюю неделю сохраняется баланс. Пара доллар/рубль в целом торгуется в пределах диапазона 81,0-82,5 руб. При этом торговая активность участников рынка заметно сократилась по сравнению с первой декадой апреля, что позволило стабилизировать курс в условиях сокращающейся ликвидности рынка. При сохранении текущего равновесия на рынке вблизи достигнутых максимумов экспортеры могут активизировать продажу валютной выручки к налогам чуть раньше, чем обычно, что позволило бы рублю продвинуться в сторону 80 по USD.
Спрос на свопы с ЦБ в юанях сократился от пиковых отметок, но становится регулярным. В начале текущей недели банки не привлекали у ЦБ юани по операциям «валютный своп» после рекордных объемов привлечения в конце прошлой недели. Однако во вторник регулятор вновь предоставил ликвидность по свопам, хотя объем привлечения оказался более чем в полтора раза меньше рекордного значения в конце предыдущей недели. Впрочем, хотя в целом свопы ЦБ в юанях становятся все более востребованными в периоды пикового спроса на валютную ликвидность, банки пока привлекали лишь треть от дневного лимита ЦБ.
Денежный рынок: новый всплеск бюджетных расходов. В банковском секторе профицит рублевой ликвидности в последнюю неделю не меняется, оставаясь на уровне 1,2 трлн руб. Хотя показатель профицита не растет, ликвидности в банковском секторе становится больше. Так, с начала апреля нетто-приток средств по бюджетному каналу лишь немногим не дотянул до 1 трлн руб., в том числе только за последнюю неделю из бюджета в систему пришло более 1,4 трлн руб. Очередной всплеск расходов подтверждают и оперативные данные Минфина по исполнению бюджета. Так, за неделю с 10 по 17 апреля объем исполнения расходов увеличился более чем на 1,1 трлн руб. при отсутствии роста в части исполнения доходов.
Банки придерживают ликвидность на корсчетах. Приток бюджетных средств банки преимущественно размещают на корсчетах (средний объем остатков за последние дни – 3,9 трлн руб.), поэтому показатель профицита не растет. Отметим, что накануне ЦБ установил лимит на недельном депозитном аукционе в размере 2,6 трлн руб. (столько же, сколько было размещено банками с прошлой недели), однако объем в заявках составил «лишь» 2,3 трлн руб. То есть банки пока оставляют бюджетную ликвидность на корсчетах, не размещая ее на депозитах в ЦБ.
Приток средств поступает не всем. Текущие условия наглядно отражают неравномерное распределение бюджетной ликвидности по системе. Так, несмотря на мощный приток средств, межбанковская ставка Ruonia c середины прошлой недели растет. В начале текущей недели ее отрицательный спред к ключевой ставке ЦБ сократился до 12 б.п., что стало минимальной отметкой с конца марта, когда был пик налогового периода.
Бегство в наличные ускоряется. Тенденция оттока наличных из банков становится все более заметной. С начала апреля чистый отток в cash уже достиг 330 млрд руб., что ненамного меньше совокупного оттока за февраль и март (почти 400 млрд руб.). Мы полагаем, что уход в наличные преимущественно связан с факторами неэкономического характера, поэтому возможное ужесточение процентных условий не изменит данную тенденцию.
Всплеск бюджетных расходов наряду с апрельским ослаблением рубля остаются ключевыми факторами в пользу возможного ужесточения позиции ЦБ на ближайшем заседании.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Спрос на свопы с ЦБ в юанях сократился от пиковых отметок, но становится регулярным. В начале текущей недели банки не привлекали у ЦБ юани по операциям «валютный своп» после рекордных объемов привлечения в конце прошлой недели. Однако во вторник регулятор вновь предоставил ликвидность по свопам, хотя объем привлечения оказался более чем в полтора раза меньше рекордного значения в конце предыдущей недели. Впрочем, хотя в целом свопы ЦБ в юанях становятся все более востребованными в периоды пикового спроса на валютную ликвидность, банки пока привлекали лишь треть от дневного лимита ЦБ.
Денежный рынок: новый всплеск бюджетных расходов. В банковском секторе профицит рублевой ликвидности в последнюю неделю не меняется, оставаясь на уровне 1,2 трлн руб. Хотя показатель профицита не растет, ликвидности в банковском секторе становится больше. Так, с начала апреля нетто-приток средств по бюджетному каналу лишь немногим не дотянул до 1 трлн руб., в том числе только за последнюю неделю из бюджета в систему пришло более 1,4 трлн руб. Очередной всплеск расходов подтверждают и оперативные данные Минфина по исполнению бюджета. Так, за неделю с 10 по 17 апреля объем исполнения расходов увеличился более чем на 1,1 трлн руб. при отсутствии роста в части исполнения доходов.
Банки придерживают ликвидность на корсчетах. Приток бюджетных средств банки преимущественно размещают на корсчетах (средний объем остатков за последние дни – 3,9 трлн руб.), поэтому показатель профицита не растет. Отметим, что накануне ЦБ установил лимит на недельном депозитном аукционе в размере 2,6 трлн руб. (столько же, сколько было размещено банками с прошлой недели), однако объем в заявках составил «лишь» 2,3 трлн руб. То есть банки пока оставляют бюджетную ликвидность на корсчетах, не размещая ее на депозитах в ЦБ.
Приток средств поступает не всем. Текущие условия наглядно отражают неравномерное распределение бюджетной ликвидности по системе. Так, несмотря на мощный приток средств, межбанковская ставка Ruonia c середины прошлой недели растет. В начале текущей недели ее отрицательный спред к ключевой ставке ЦБ сократился до 12 б.п., что стало минимальной отметкой с конца марта, когда был пик налогового периода.
Бегство в наличные ускоряется. Тенденция оттока наличных из банков становится все более заметной. С начала апреля чистый отток в cash уже достиг 330 млрд руб., что ненамного меньше совокупного оттока за февраль и март (почти 400 млрд руб.). Мы полагаем, что уход в наличные преимущественно связан с факторами неэкономического характера, поэтому возможное ужесточение процентных условий не изменит данную тенденцию.
Всплеск бюджетных расходов наряду с апрельским ослаблением рубля остаются ключевыми факторами в пользу возможного ужесточения позиции ЦБ на ближайшем заседании.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter