Ралли индекса акций МосБиржи продолжается, по доходности российский рынок вырвался в абсолютные мировые лидеры 2023. ВВП страны, несмотря на мрачные прогнозы, так и не рухнул. И что теперь на это скажет «индикатор Баффета»?
Метод Баффета работает
Летом прошлого года мы давали очередную оценку инвестиционной привлекательности рынков США и России с помощью подхода Уоррена Баффета на основе анализа адекватности капитализаций фондовых рынков к ВВП стран. Тогда отмечался неоправданный оптимизм на американском рынке, обозначались риски экономической рецессии из-за кратного роста ключевой ставки и прогнозировался обвал S&P 500. По факту — индексы Штатов в октябре рухнули на многолетние минимумы.
А вот для российского рынка, особенно после весенних распродаж 2022 г. на фоне геополитики, картина рисовалась иначе. По Баффету, отмечалась аномалия: рынок акций был очень дешев, а ВВП страны постепенно восстанавливался. По итогам прошлого года просадка экономики была немногим более 2%, а панические оценки начала 2022 г. предполагали чуть ли не двузначный обвал ВВП. Тем самым расхождение экономического и фондового потенциалов усиливалось, прогноз по нашему рынку строился на адаптации и поэтапном восстановлении корпоративной стоимости.
В итоге, несмотря на экстремальную волатильность и мощные волны падения, с конца июля прошлого года к текущему моменту индекс МосБиржи прибавил более 18%. В апреле относительно начала 2023 г. российский рынок становится самым доходным в мире среди всех глобальных бенчмарков, поднявшись на 22%.
А что теперь
Спустя 10 месяцев после прошлой оценки рынок акций США вернулся ровно на те же уровни, с которых стартовал завал S&P 500. Выкуп глубокой просадки состоялся на фоне ожиданий завершения жесткого цикла ДКП ФРС. Индикатор Баффета для рынка акций США сейчас почти 194 п. Это, конечно, уже не та вызывающая перекупленность, которая была на летнем пике 2022 г. выше 212 п., но и не так дешево. Рынок дает некоторую премию в надежде на мягкую посадку экономики и эффективность управления со стороны Федрезерва.
Российский индикатор Баффета с депрессивного уровня 36 п. смог восстановиться выше 42 п. Это все так же мало, учитывая и мировые метрики, и средние значения российского индикатора с начала 2000 г. Если оценивать адекватность возросшей в последние месяцы капитализации отечественного рынка акций к восстанавливающемуся ВВП страны, то, по методу Баффета, наблюдаемый рост индекса МосБиржи совершенно оправдан.
Дисконт российского рынка был всегда, его капитализация часто не дотягивала и до половины от ВВП. А скачки индикатора Баффета на фоне непродолжительного аппетита к бумагам со стороны нерезидентов столь же быстро завершались падением на волне выхода спекулятивного капитала. ВВП страны, пусть и медленно, продолжал номинально увеличиваться.
Если же приводить уровни индекса МосБиржи к средним историческим значениям индикатора Баффета для России — выше 48 п., то индекс сейчас уже должен был быть чуть выше 3000 п. Поэтому текущие 2600+ п. не выглядят чем-то дорогим, особенно, если закладываться на перспективу.
По оценкам аналитиков БКС, фундаментальная стоимость индекса МосБиржи на долгосрочном горизонте — 3480 п., или порядка 33% от текущих уровней. Высокая корреляция результатов на основе фундаментальных подходов к оценке российского рынка акций налицо.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Метод Баффета работает
Летом прошлого года мы давали очередную оценку инвестиционной привлекательности рынков США и России с помощью подхода Уоррена Баффета на основе анализа адекватности капитализаций фондовых рынков к ВВП стран. Тогда отмечался неоправданный оптимизм на американском рынке, обозначались риски экономической рецессии из-за кратного роста ключевой ставки и прогнозировался обвал S&P 500. По факту — индексы Штатов в октябре рухнули на многолетние минимумы.
А вот для российского рынка, особенно после весенних распродаж 2022 г. на фоне геополитики, картина рисовалась иначе. По Баффету, отмечалась аномалия: рынок акций был очень дешев, а ВВП страны постепенно восстанавливался. По итогам прошлого года просадка экономики была немногим более 2%, а панические оценки начала 2022 г. предполагали чуть ли не двузначный обвал ВВП. Тем самым расхождение экономического и фондового потенциалов усиливалось, прогноз по нашему рынку строился на адаптации и поэтапном восстановлении корпоративной стоимости.
В итоге, несмотря на экстремальную волатильность и мощные волны падения, с конца июля прошлого года к текущему моменту индекс МосБиржи прибавил более 18%. В апреле относительно начала 2023 г. российский рынок становится самым доходным в мире среди всех глобальных бенчмарков, поднявшись на 22%.
А что теперь
Спустя 10 месяцев после прошлой оценки рынок акций США вернулся ровно на те же уровни, с которых стартовал завал S&P 500. Выкуп глубокой просадки состоялся на фоне ожиданий завершения жесткого цикла ДКП ФРС. Индикатор Баффета для рынка акций США сейчас почти 194 п. Это, конечно, уже не та вызывающая перекупленность, которая была на летнем пике 2022 г. выше 212 п., но и не так дешево. Рынок дает некоторую премию в надежде на мягкую посадку экономики и эффективность управления со стороны Федрезерва.
Российский индикатор Баффета с депрессивного уровня 36 п. смог восстановиться выше 42 п. Это все так же мало, учитывая и мировые метрики, и средние значения российского индикатора с начала 2000 г. Если оценивать адекватность возросшей в последние месяцы капитализации отечественного рынка акций к восстанавливающемуся ВВП страны, то, по методу Баффета, наблюдаемый рост индекса МосБиржи совершенно оправдан.
Дисконт российского рынка был всегда, его капитализация часто не дотягивала и до половины от ВВП. А скачки индикатора Баффета на фоне непродолжительного аппетита к бумагам со стороны нерезидентов столь же быстро завершались падением на волне выхода спекулятивного капитала. ВВП страны, пусть и медленно, продолжал номинально увеличиваться.
Если же приводить уровни индекса МосБиржи к средним историческим значениям индикатора Баффета для России — выше 48 п., то индекс сейчас уже должен был быть чуть выше 3000 п. Поэтому текущие 2600+ п. не выглядят чем-то дорогим, особенно, если закладываться на перспективу.
По оценкам аналитиков БКС, фундаментальная стоимость индекса МосБиржи на долгосрочном горизонте — 3480 п., или порядка 33% от текущих уровней. Высокая корреляция результатов на основе фундаментальных подходов к оценке российского рынка акций налицо.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter