24 апреля 2023 Financial One
Про облигации российских компаний в юанях рассказал руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега.
Общий объем рынка юаневых облигаций составляет 82,5 млрд юаней (976 млрд рублей по курсу на 20 апреля). По словам эксперта, средний объем торгов небольшой – 14 млн юаней, крупные обороты не наблюдаются. Средняя доходность облигаций составляет 4,93%. Средняя дюрация облигаций – 2 года 2 месяца, период погашения купона – 850 дней.
90% оборота приходится на 5 бумаг. Сейчас на рынке представлен 31 выпуск юаневых облигаций, причем только половина выпусков торгуется. Бумаги выпущены 16 эмитентами. 3 выпуска представлено структурными облигациями, 3 выпуска – флоатерами «Норникеля», «Русала» и «Фосагро». На данный момент доходность бумаг составляет 3,65% годовых.
«Если посмотреть на премию к купону, с которым размещались бумаги, это около сотни базисных пунктов, что дает, в принципе, нам просадку в среднем по облигациям около 5%. Чтобы вы понимали, практически все выпуски из тех, что торгуются ниже номинала вплоть до 5%. С одной стороны, это дает возможность новым инвесторам на вторичке купить эти бумаги чуть дешевле и получить дополнительную доходность. С другой стороны, у инвесторов, которые покупали бумаги на размещении, могут быть вопросы из серии “что происходит?”. <…> Получается, если я захочу продать бумаги здесь и сейчас, то я буду вынужден зафиксировать убыток», – рассказывает Чернега.
В 2023 году рынок юаневых облигаций может вырасти до 2 трлн рублей – есть вероятность, что крупные компании будут привлекать средства в юанях, например, нефтедобытчики. Пока из данного сектора облигации разместила только «Роснефть». Участники рынка обсуждают появление ОФЗ в юанях, однако каких-либо заявлений по этому вопросу со стороны ЦБ и Минфина не было.
Спрос на облигации
Эксперт отмечает, что спрос на юаневые облигации больше со стороны юридических лиц, чем со стороны физических лиц. По половине выпусков облигаций нет розничной торговли. Более того, некоторые выпуски облигаций продаются одной сделкой одному покупателю. Это свидетельствует о том, что за счет облигаций компании структурируют кредитный займ.
Интересные облигации
Сделки по облигациям проходят в юанях, купоны выплачиваются в юанях. Юаневые облигации являются хорошим инструментом для валютной диверсификации портфеля. «В случае какого-то форс-мажора эмитент спокойно будет платить в рублях по курсу, который будет определяться определенным образом. Но это нужно смотреть в эмиссионке – повторюсь, я не за всех эмитентов готов говорить, что четко так прописано. По факту у многих это есть. Все научены горьким опытом, собрав форс-мажор прошлого года, и уже подстраховываются», – поясняет Чернега. Инфраструктурные риски инструмента отсутствуют: бумаги выпускаются по российскому законодательству, хранятся в российском депозитарии.
Эксперт выделяет облигации «Совкомфлота» с доходностью выше 5%. Компания обладает кредитным рейтингом AAA. Также можно присмотреться к пятому выпуску облигаций «Русала». Бумага торгуется по цене 97,3–97,4% от номинала, доходность к погашению примерно 6,15–6,20%.
Чернега замечает, что облигации «Быстроденьги» подойдут «для сильных духом мужчин и женщин, которые не боятся рисковать, которые готовы связаться с сектором ВДО». Доходность бумаг составляет 8,3%. Компания для рынка нетипична.
Самой короткой дюрацией на рынке обладают облигации 13 выпуска «Роснефти». Бумаги торгуются немного ниже номинала, доходность составляет 3,54%. Оферта по активу состоится в марте 2024 года.
Из флоатеров наиболее интересна бумага «Фосагро» с купонной доходностью 4,85%. Флоатер торгуется на 2% выше номинала. Другие флоатеры дают более низкую премию к ставке.
Валютный риск
«На самом деле самое главное, что нужно учитывать частному инвестору, если он захочет купить юаневые облигации, – это валютный риск. Есть такая штука как валютная переоценка. Грубо говоря, вы покупаете бумагу на размещении за тысячу юаней (номинал у них 1000 юаней, как правило), и в моменте курс 11,5 рубля за юань. Если через 3 года эту бумагу гасят, вам возвращают тысячу юаней, тут нужно смотреть, какой курс будет через 3 года, потому что в юанях ничего не изменилось – тысячу заплатили, тысячу получили. Если курс на входе был 11,5 рубля, а на выходе он будет, например, 15 рублей, то с вас возьмут налог, вот эту разницу, потому что налоговая база считается в рублях», – разъясняет эксперт.
Общий объем рынка юаневых облигаций составляет 82,5 млрд юаней (976 млрд рублей по курсу на 20 апреля). По словам эксперта, средний объем торгов небольшой – 14 млн юаней, крупные обороты не наблюдаются. Средняя доходность облигаций составляет 4,93%. Средняя дюрация облигаций – 2 года 2 месяца, период погашения купона – 850 дней.
90% оборота приходится на 5 бумаг. Сейчас на рынке представлен 31 выпуск юаневых облигаций, причем только половина выпусков торгуется. Бумаги выпущены 16 эмитентами. 3 выпуска представлено структурными облигациями, 3 выпуска – флоатерами «Норникеля», «Русала» и «Фосагро». На данный момент доходность бумаг составляет 3,65% годовых.
«Если посмотреть на премию к купону, с которым размещались бумаги, это около сотни базисных пунктов, что дает, в принципе, нам просадку в среднем по облигациям около 5%. Чтобы вы понимали, практически все выпуски из тех, что торгуются ниже номинала вплоть до 5%. С одной стороны, это дает возможность новым инвесторам на вторичке купить эти бумаги чуть дешевле и получить дополнительную доходность. С другой стороны, у инвесторов, которые покупали бумаги на размещении, могут быть вопросы из серии “что происходит?”. <…> Получается, если я захочу продать бумаги здесь и сейчас, то я буду вынужден зафиксировать убыток», – рассказывает Чернега.
В 2023 году рынок юаневых облигаций может вырасти до 2 трлн рублей – есть вероятность, что крупные компании будут привлекать средства в юанях, например, нефтедобытчики. Пока из данного сектора облигации разместила только «Роснефть». Участники рынка обсуждают появление ОФЗ в юанях, однако каких-либо заявлений по этому вопросу со стороны ЦБ и Минфина не было.
Спрос на облигации
Эксперт отмечает, что спрос на юаневые облигации больше со стороны юридических лиц, чем со стороны физических лиц. По половине выпусков облигаций нет розничной торговли. Более того, некоторые выпуски облигаций продаются одной сделкой одному покупателю. Это свидетельствует о том, что за счет облигаций компании структурируют кредитный займ.
Интересные облигации
Сделки по облигациям проходят в юанях, купоны выплачиваются в юанях. Юаневые облигации являются хорошим инструментом для валютной диверсификации портфеля. «В случае какого-то форс-мажора эмитент спокойно будет платить в рублях по курсу, который будет определяться определенным образом. Но это нужно смотреть в эмиссионке – повторюсь, я не за всех эмитентов готов говорить, что четко так прописано. По факту у многих это есть. Все научены горьким опытом, собрав форс-мажор прошлого года, и уже подстраховываются», – поясняет Чернега. Инфраструктурные риски инструмента отсутствуют: бумаги выпускаются по российскому законодательству, хранятся в российском депозитарии.
Эксперт выделяет облигации «Совкомфлота» с доходностью выше 5%. Компания обладает кредитным рейтингом AAA. Также можно присмотреться к пятому выпуску облигаций «Русала». Бумага торгуется по цене 97,3–97,4% от номинала, доходность к погашению примерно 6,15–6,20%.
Чернега замечает, что облигации «Быстроденьги» подойдут «для сильных духом мужчин и женщин, которые не боятся рисковать, которые готовы связаться с сектором ВДО». Доходность бумаг составляет 8,3%. Компания для рынка нетипична.
Самой короткой дюрацией на рынке обладают облигации 13 выпуска «Роснефти». Бумаги торгуются немного ниже номинала, доходность составляет 3,54%. Оферта по активу состоится в марте 2024 года.
Из флоатеров наиболее интересна бумага «Фосагро» с купонной доходностью 4,85%. Флоатер торгуется на 2% выше номинала. Другие флоатеры дают более низкую премию к ставке.
Валютный риск
«На самом деле самое главное, что нужно учитывать частному инвестору, если он захочет купить юаневые облигации, – это валютный риск. Есть такая штука как валютная переоценка. Грубо говоря, вы покупаете бумагу на размещении за тысячу юаней (номинал у них 1000 юаней, как правило), и в моменте курс 11,5 рубля за юань. Если через 3 года эту бумагу гасят, вам возвращают тысячу юаней, тут нужно смотреть, какой курс будет через 3 года, потому что в юанях ничего не изменилось – тысячу заплатили, тысячу получили. Если курс на входе был 11,5 рубля, а на выходе он будет, например, 15 рублей, то с вас возьмут налог, вот эту разницу, потому что налоговая база считается в рублях», – разъясняет эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба