26 апреля 2023 Financial One
Развитие экономики США, причины возникновения инфляции и перспективы рецессии стали темами обсуждения со старшим научным сотрудником Гуверовского института при Стэнфордском университете Джоном Кохрейном.
Из-за чего возникает рост инфляции с фундаментальной точки зрения? Что является настоящей причиной роста цен? На вопросы можно ответить с помощью фискальной теории. Если вкратце, инфляция начинает расти на фоне слишком высокого государственного долга, который состоит как из обычных фиатных денег, так и из гособлигаций, поясняет Джон Кохрейн.
«Когда уровень госдолга становится чрезмерно большим, кредиторы стараются от него избавиться. Это как неликвидный актив, который не приносит хороших дивидендов. Что вы обычно делаете с такими активами? Правильно, избавляетесь от них. Но единственный способ коллективно избавиться от государственного долга заключается в необходимости что-то на него покупать. Когда мы все вместе начинаем массово совершать покупки, что происходит с ценами? Они растут. В этом и заключается суть фискальной теории», – говорит Кохрейн.
Согласно фискальной теории уровня цен, реальная стоимость государственного долга равна текущей стоимости налогов за вычетом расходов. Инфляция возникает, когда люди не ожидают, что правительство полностью погасит свои долги. Фискальная теория хорошо подходит для современной экономики: финансовые инновации подрывают спрос на деньги, а центральные банки в большинстве своем не контролируют денежную массу и не изменяют агрессивно процентные ставки, в то время как большие долги и дефициты угрожают инфляции и сдерживают монетарную политику.
По факту, государство не только может, но и должно заимствовать огромные суммы денег до тех пор, пока существует план по выплате долга, говорит эксперт. Проблема возникает в том случае, если у населения появляются сомнения в способности государства выплачивать долги. Долг не обязательно должен быть очень большим – все зависит именно от уверенности граждан в том, как будет выглядеть ситуация в дальнейшем. К примеру, Аргентина погрузилась в долговой кризис с высокой инфляцией, когда госдолг находился на уровне 40% к ВВП. Если говорить про США, госдолг страны составляет порядка 100% к ВВП, а в Японии он находится на уровне 250% к ВВП.
Во время разгара пандемии коронавируса США напечатали $3 трлн, взяли в долг еще $2 трлн и отправили чеки гражданам и бизнесу. При этом государство не предоставило населению четкий план о том, как оно собирается возвращать столь огромную заимствованную сумму денег, объясняя происходящее лишь разговорами о современной теории денег, низкими процентными ставками и отсутствием необходимости когда-либо возвращать долги. Что сделали американцы с полученными чеками? Нет, они не пошли массово открывать депозиты в банках, а просто потратили деньги, в связи с чем цены начинали расти. По словам Джона Кохрейна, так произошло, поскольку граждане США не воспринимали фискальные стимулы как надежный инвестиционный инструмент и не хотели держаться за эти деньги.
Последние экономические данные говорят о том, что цены в США начинают снижаться. Годовая инфляция, измеряемая индексом потребительских цен (ИПЦ), в марте продемонстрировала снижение девятый месяц подряд. Более того, впервые с сентября 2020 года цены на бакалейные товары снизились на ежемесячной основе.
Цены в США выросли на 5% за 12 месяцев, закончившихся в марте, по сравнению с 6% в феврале, сообщило Бюро статистики труда. Годовой ИПЦ упал до самого низкого уровня с мая 2021 года. Также ИПЦ продемонстрировал некоторое охлаждение на ежемесячной основе. Индекс, который измеряет изменение цен на корзину товаров с течением времени, вырос на 0,1% по сравнению с февралем, в то время как предыдущий рост составил 0,4%.
Тем не менее, по мнению Кохрейна, инфляция продолжит быть проблемой для США на фоне долгосрочных фискальных проблем. При этом экономист акцентирует внимание на том, что предсказать развитие инфляции нельзя: существует слишком много неизвестных – так называемых экономических шоков, которые в будущем могут привести к очередному витку роста инфляции.
А что насчет рецессии? Многие эксперты и СМИ не раз сообщали о том, что США либо уже вступили в рецессию, либо находятся на грани. По словам Джона Кохрейна, на самом деле рецессия в стране еще не наступила. «Что такое рецессия? Это не просто снижение ВВП два квартала подряд. Идея рецессии заключается в крупномасштабном сокращении экономической активности в большинстве секторов по всей стране, а также в устойчивом сокращении числа рабочих мест. Пока что рецессии в США нет», – объясняет экономист. Рецессия обычно наступает в случае серьезного экономического шока, а до тех пор стоит вести речь лишь о плавном замедлении экономики.
Источники: видео «Stanford Economist: What Really Caused Inflation? | John Cochrane», CNN
Из-за чего возникает рост инфляции с фундаментальной точки зрения? Что является настоящей причиной роста цен? На вопросы можно ответить с помощью фискальной теории. Если вкратце, инфляция начинает расти на фоне слишком высокого государственного долга, который состоит как из обычных фиатных денег, так и из гособлигаций, поясняет Джон Кохрейн.
«Когда уровень госдолга становится чрезмерно большим, кредиторы стараются от него избавиться. Это как неликвидный актив, который не приносит хороших дивидендов. Что вы обычно делаете с такими активами? Правильно, избавляетесь от них. Но единственный способ коллективно избавиться от государственного долга заключается в необходимости что-то на него покупать. Когда мы все вместе начинаем массово совершать покупки, что происходит с ценами? Они растут. В этом и заключается суть фискальной теории», – говорит Кохрейн.
Согласно фискальной теории уровня цен, реальная стоимость государственного долга равна текущей стоимости налогов за вычетом расходов. Инфляция возникает, когда люди не ожидают, что правительство полностью погасит свои долги. Фискальная теория хорошо подходит для современной экономики: финансовые инновации подрывают спрос на деньги, а центральные банки в большинстве своем не контролируют денежную массу и не изменяют агрессивно процентные ставки, в то время как большие долги и дефициты угрожают инфляции и сдерживают монетарную политику.
По факту, государство не только может, но и должно заимствовать огромные суммы денег до тех пор, пока существует план по выплате долга, говорит эксперт. Проблема возникает в том случае, если у населения появляются сомнения в способности государства выплачивать долги. Долг не обязательно должен быть очень большим – все зависит именно от уверенности граждан в том, как будет выглядеть ситуация в дальнейшем. К примеру, Аргентина погрузилась в долговой кризис с высокой инфляцией, когда госдолг находился на уровне 40% к ВВП. Если говорить про США, госдолг страны составляет порядка 100% к ВВП, а в Японии он находится на уровне 250% к ВВП.
Во время разгара пандемии коронавируса США напечатали $3 трлн, взяли в долг еще $2 трлн и отправили чеки гражданам и бизнесу. При этом государство не предоставило населению четкий план о том, как оно собирается возвращать столь огромную заимствованную сумму денег, объясняя происходящее лишь разговорами о современной теории денег, низкими процентными ставками и отсутствием необходимости когда-либо возвращать долги. Что сделали американцы с полученными чеками? Нет, они не пошли массово открывать депозиты в банках, а просто потратили деньги, в связи с чем цены начинали расти. По словам Джона Кохрейна, так произошло, поскольку граждане США не воспринимали фискальные стимулы как надежный инвестиционный инструмент и не хотели держаться за эти деньги.
Последние экономические данные говорят о том, что цены в США начинают снижаться. Годовая инфляция, измеряемая индексом потребительских цен (ИПЦ), в марте продемонстрировала снижение девятый месяц подряд. Более того, впервые с сентября 2020 года цены на бакалейные товары снизились на ежемесячной основе.
Цены в США выросли на 5% за 12 месяцев, закончившихся в марте, по сравнению с 6% в феврале, сообщило Бюро статистики труда. Годовой ИПЦ упал до самого низкого уровня с мая 2021 года. Также ИПЦ продемонстрировал некоторое охлаждение на ежемесячной основе. Индекс, который измеряет изменение цен на корзину товаров с течением времени, вырос на 0,1% по сравнению с февралем, в то время как предыдущий рост составил 0,4%.
Тем не менее, по мнению Кохрейна, инфляция продолжит быть проблемой для США на фоне долгосрочных фискальных проблем. При этом экономист акцентирует внимание на том, что предсказать развитие инфляции нельзя: существует слишком много неизвестных – так называемых экономических шоков, которые в будущем могут привести к очередному витку роста инфляции.
А что насчет рецессии? Многие эксперты и СМИ не раз сообщали о том, что США либо уже вступили в рецессию, либо находятся на грани. По словам Джона Кохрейна, на самом деле рецессия в стране еще не наступила. «Что такое рецессия? Это не просто снижение ВВП два квартала подряд. Идея рецессии заключается в крупномасштабном сокращении экономической активности в большинстве секторов по всей стране, а также в устойчивом сокращении числа рабочих мест. Пока что рецессии в США нет», – объясняет экономист. Рецессия обычно наступает в случае серьезного экономического шока, а до тех пор стоит вести речь лишь о плавном замедлении экономики.
Источники: видео «Stanford Economist: What Really Caused Inflation? | John Cochrane», CNN
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба