28 апреля 2023 Синара Инвестбанк
Банк России, как и ожидал рынок, принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7,50%, но его сигналы о близком ее повышении становятся все сильнее. Важно, что регулятор снизил траекторию средней ставки на этот год. На наш взгляд, это говорит о целесообразности покупки среднесрочных ОФЗ.
Годовая инфляция значительно снизилась благодаря высокой базе. Данные Банка России показывают, что стабильная составляющая инфляции прибавляет менее 4% в годовом сопоставлении. Ослабление рубля с конца 2022 г. пока мало проявляется в ценовой динамике. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, а их тренды расходятся. В новом базовом сценарии Центробанка годовая инфляция составит 4,5–6,5% в 2023 г., вернется к 4% в 2024 г. и в дальнейшем останется вблизи 4%. Скачок инфляции в 1П23 не произошел, и регулятор уточнил прогнозы с учетом данного фактора.
Экономика растет быстрее, чем предполагал февральский прогноз Банка России. Деловые настроения улучшаются благодаря увеличению внутреннего спроса, несмотря на по-прежнему непростую внешнюю конъюнктуру. Вклад бюджетной политики в расширение совокупного спроса продолжает расти, в том числе за счет бо́льших государственных инвестиций. Согласно новому базовому сценарию Банка России, рост ВВП составит 0,5–2,0% в 2023 г. и 0,5–2,5% в 2024 г. Это означает, что к концу 2024 г. российская экономика выйдет на уровень конца 2021 г.
Инфляционные риски сохраняются. ЦБ РФ выделил несколько инфляционных рисков. Так, ослабляется спрос на российский экспорт, способствуя рискам эффекта переноса валютного курса в цены. Сохраняются и проинфляционные риски со стороны рынка труда. Рост наиболее ликвидных активов в структуре сбережений населения может подстегнуть потребительский спрос. И, что более важно, в случае дальнейшего роста дефицита бюджета может потребоваться ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к цели в 2024 г. и удержать ее вблизи 4% в дальнейшем.
Повышение ставки на ближайших заседаниях — наиболее вероятный сценарий. У ЦБ РФ остается все меньше времени, пока ставку можно сохранять на текущем уровне. Если ближе к июню инфляция подскочит, регулятор начнет цикл повышения ставок уже на следующем заседании совета директоров (9 июня). Важно, что ЦБ РФ снизил траекторию ставки на 2023 г. до 7,3–8,2%. На наш взгляд, этот сигнал говорит о целесообразности покупки среднесрочных ОФЗ в качестве краткосрочной стратегии. Мы подтверждаем наш прогноз ключевой ставки на уровне 8% в качестве терминальной в 2023 г.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Годовая инфляция значительно снизилась благодаря высокой базе. Данные Банка России показывают, что стабильная составляющая инфляции прибавляет менее 4% в годовом сопоставлении. Ослабление рубля с конца 2022 г. пока мало проявляется в ценовой динамике. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, а их тренды расходятся. В новом базовом сценарии Центробанка годовая инфляция составит 4,5–6,5% в 2023 г., вернется к 4% в 2024 г. и в дальнейшем останется вблизи 4%. Скачок инфляции в 1П23 не произошел, и регулятор уточнил прогнозы с учетом данного фактора.
Экономика растет быстрее, чем предполагал февральский прогноз Банка России. Деловые настроения улучшаются благодаря увеличению внутреннего спроса, несмотря на по-прежнему непростую внешнюю конъюнктуру. Вклад бюджетной политики в расширение совокупного спроса продолжает расти, в том числе за счет бо́льших государственных инвестиций. Согласно новому базовому сценарию Банка России, рост ВВП составит 0,5–2,0% в 2023 г. и 0,5–2,5% в 2024 г. Это означает, что к концу 2024 г. российская экономика выйдет на уровень конца 2021 г.
Инфляционные риски сохраняются. ЦБ РФ выделил несколько инфляционных рисков. Так, ослабляется спрос на российский экспорт, способствуя рискам эффекта переноса валютного курса в цены. Сохраняются и проинфляционные риски со стороны рынка труда. Рост наиболее ликвидных активов в структуре сбережений населения может подстегнуть потребительский спрос. И, что более важно, в случае дальнейшего роста дефицита бюджета может потребоваться ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к цели в 2024 г. и удержать ее вблизи 4% в дальнейшем.
Повышение ставки на ближайших заседаниях — наиболее вероятный сценарий. У ЦБ РФ остается все меньше времени, пока ставку можно сохранять на текущем уровне. Если ближе к июню инфляция подскочит, регулятор начнет цикл повышения ставок уже на следующем заседании совета директоров (9 июня). Важно, что ЦБ РФ снизил траекторию ставки на 2023 г. до 7,3–8,2%. На наш взгляд, этот сигнал говорит о целесообразности покупки среднесрочных ОФЗ в качестве краткосрочной стратегии. Мы подтверждаем наш прогноз ключевой ставки на уровне 8% в качестве терминальной в 2023 г.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу