5 мая 2023 Финам
Американская компания Strong Global Entertainment производит и обслуживает проекционные экраны для всех крупнейших киносетей Северной Америки, включая AMC, IMAX, Cinemark, Regal.
Название компании: Strong Global Entertainment, Inc.
Индустрия: Кинооборудование
Регион операций: Глобальный (12 стран)
Штаб-квартира: Шарлотт, Сев. Каролина, США
Год основания: 2021 год
Количество сотрудников компании: 167
Дата IPO: 10.05.2023
Биржи: NYSE (NYSE American)
Тикер: SGE
Цена размещения: $5
Выпуск: 1,6 млн.
Объем размещения: $8 млн
Оценка компании: $38 млн
Андеррайтер: ThinkEquity
Доступно через «Финам»! Подробности ниже
Рынок
Несмотря на распространение новых медиа и пандемию, кинобизнес продолжает интересовать инвесторов, в том числе и из новых медиа. В ноябре 2022 года Amazon.com анонсировала план вложить $1 млрд в производство фильмов для проката в кинотеатрах. В марте 2023 года аналогичный план анонсировала Apple.
Основным фактором роста глобального рынка развлечений при этом является конвергенция стриминга и киноиндустрии. Рынок конвергентного контента растет на 10% в год. В 2022 году девять крупнейших компаний рынка стриминга вложили $140,5 млрд на производство контента, к 2025 году ожидается рост до $172 млрд. C 2019 года по 2022 год количество подписчиков стриминговых видеоплатформ увеличилось на 71%, с 642 млн до 1,1 млрд. К 2025 году ожидается рост базы подписчиков до 1,6 млрд.
Бизнес-модель
Strong Global Entertainment (SGE) производит и обслуживает проекционные экраны для всех крупнейших киносетей Северной Америки, включая AMC, IMAX, Cinemark, Regal, а также для региональных сетей. SGE лидирует на рынке широкоформатных экранов в сегменте крупных киносетей. Компания эксклюзивно поставляет широкоформатные экраны кинотеатрам AMC и Cinemark и является главным поставщиком IMAX.
Компания конструирует и производит экраны на заводе в городе Джолиетт (Квебек, Канада), который арендует у родительской компании Strong/MDI. Завод оснащен двумя 25-метровыми башнями, позволяющими наносить покрытия на широкоформатные экраны, а также оборудованием для программируемой автоматизированной сварки поливинилхлорида. Уникальное оборудование и штат инженеров-химиков и конструкторов позволяет разрабатывать высококачественные экраны любых размеров. Помимо производства экранов, компания оказывает сервисы по их установке, эксплуатации и ремонту.
Направлением роста является собственное производство фильмов и сериалов, выделенное в дочернюю компанию Strong Studios, инкорпорированную в Делавэре. В 2022 году выпущен сериал Safehaven, права на который проданы Screen Media Ventures LLC за $6,5 млн. В 2023 году будет запущен Flagrant.
Первую десятку конкурентов SGE составляют: Harkness Screens International Ltd., Severtson, Screen Solutions, Spectro, MECHANISCHE Weberei BOHEMIA s.r.o.,Galalite Projection Screens, Christie Digital Systems USA, Inc., Moving Image Technologies, Tri-State Digital Services and Sonic Equipment Company.
Финансовые результаты компании
Выручка компании Strong Global Entertainment, Inc. в 2022 году составила $39,9 млн, что на 53,4% больше, чем годом ранее ($26,0 млн). Стоимость продаж в 2022 году выросла сильнее — до $30,3 млн, увеличившись на 62,9% по сравнению с предыдущим годом ($18,6 млн).
Валовая прибыль в 2022 году составила $9,6 млн, что на 29,7% больше, чем годом ранее ($7,4 млн). Маржинальность валовой прибыли в 2022 году составила 24,0%, что на 15,5% ниже, чем годом ранее, когда она была равна 28,4%.
На общие и административные расходы в 2022 году было потрачено $7,8 млн, это на 25,8% больше, чем годом ранее ($6,2 млн). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 19,5%. Годом ранее она составляла 23,8% от выручки. Стоит отметить, что доля затрат на общие и административные расходы за последний год уменьшилась на 18,1%.
Операционная прибыль в 2022 году составила $1,8 млн, а годом ранее она составляла $1,2 млн. Операционная рентабельность в 2022 году снизилась до 4,5%. Годом ранее она достигала 4,6%.
Чистая прибыль в 2022 году выросла до $1,8 млн. Годом ранее результат составлял $0,8 млн. Чистая рентабельность в 2022 году достигла 4,2%, увеличившись по сравнению с предшествующим годом, когда она составляла 3,0%.
Объем обязательств SGE составляет $3,58 млн. У компании $3,62 млн наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную в ходе IPO сумму, которая составит $5,1 млн при размещении по средней цене диапазона ($6,3 млн — в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
- $1,2 млн на расширение завода в Джолиетте;
- $0,2-0,4 млн на обеспечение экологических стандартов на заводе в Джолиетте;
- а также на общие корпоративные расходы, включая оборотный капитал, операционные расходы.
Факторы привлекательности
- Набирает обороты процесс конвергенции стриминга и киноиндустрии. Amazon.com и Apple анонсировали планы вложить по $1 млрд в производство фильмов для проката в кинотеатрах.
- Эмитент лидирует на рынке широкоформатных экранов в сегменте крупных киносетей, являясь крупнейшим поставщиком для AMC, Cinemark и IMAX.
- Эмитент восстановил бизнес после пандемийного провала: в 2022 году выручка составила $39,9 млн, что на 53,4% больше, чем годом ранее ($26 млн).
- В отличие от большинства аналогов и сетей кинотеатров, компания SGE прибыльна. Чистая прибыль в 2022 составила $1,8 млн, чистая рентабельность — 4,2%.
Основные риски
Риски компании изложены на 24 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Компания лишь в 2021 году выделилась из родительской FG Group Holdings и имеет небольшой опыт самостоятельного ведения операций.
- Уровень конкуренции в отрасли высокий.
- У эмитента двойная структура акций. В совокупности акции класса A и 100 акций класса B позволяют родительскому холдингу FG Group контролировать 78,9% голосов акционерного собрания.
Компания не платила дивиденды в прошлом и не намерена выплачивать их в ближайшем будущем. Все свободные средства предполагается направить на расширение бизнеса и укрепление конкурентной позиции.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,6 млн обыкновенных акций класса A на NYSE (NYSE American). Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 240 тыс. обыкновенных акций класса A. После IPO совокупное число акций составит 7,6 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (7,6 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 21,0% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 23,4%.
Акциями класса B, выпущенными в количестве 100 штук владеет только родительская структура Strong/MDI (принадлежащая FG Group), но они обеспечивают контроль над акционерным собранием (50% голосов). Всего Strong/MDI будет контролировать 77,2% голосов акционерного собрания. Председатель совета директоров Кайл Церминара владеет 30 тыс. акций класса A (<1% голосов), а CEO Марк Д. Роберсон является обладателем 30 тыс. акций класса A (<1% голосов).
Цена размещения — $5. Объем размещения составит $8 млн, а в случае исполнения опциона андеррайтерами увеличится до $9,2 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет $38 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает до $39,2 млн. Учитывая, что выручка компании за 2022 год составила $39,9 млн, мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales) составляет 0,95. Мультипликатор P/E составляет 21.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор P/S индустрии развлечений равен 2,47, текущий P/E – 26,7, прогнозируемый – 44,4. Для сравнения: мультипликатор P/S родительского холдинга FG Group Holdings, Inc. (NYSE: FGH) равен 0,91, а мультипликатор P/S конкурента SEG, публичной компании Moving iMage Technologies, Inc. (NYSE: MITQ), составляет 0,47. Обе эти компании, как и лидирующая сеть кинотеатров AMC (NYSE: AMC), убыточны.
Используя медианный мультипликатор и выручку за последние отчетные 12 месяцев ($39,9 млн), компанию Strong Global Entertainment, Inc.можно оценить в $98,55 млн, а стоимость акции — в $12,96, то есть в 2,5 раза выше средней оценки акции организаторами размещения.
Перспективы IPO
Компания Strong Global Entertainment (SGE) дважды понижала объем IPO. В августе 2022 года эмитент планировал разместить 3 млн акций, в ноябре — 2 млн. Цену акции эмитент оставлял неизменной.
Недавней историей успеха IPO медиакомпании можно считать размещение Endeavor Group (NYSE: EDR), производителя контента (включая фильм La La Land) и владельца UFC, который занимается также менеджментом интеллектуальной собственности и прав артистов и спортсменов (среди клиентов — Дуэйн Джонсон, Марк Уолберг, Серена Уильямс и Мария Шарапова), а также продажей билетов. Диапазон размещения составлял $23-24, IPO прошло по верхней границе диапазона, и в течение недели после IPO цена акции выросла на 33%. Геополитические кризисы не оказали сильного влияния на цену акции EDR — она оказалась фактически защитной, и сейчас торгуется по $25,5.
IPO медиакомпаний являются редкими. Компания Strong Global Entertainment (SGE) — быстрорастущее прибыльное подразделение FG Group, которое занимает прочную позицию в сегменте рынка киноэкранов. Текущие мультипликаторы компании в 2,5 раза ниже средних по рынку. Поэтому по мере продолжения роста продаж можно ожидать значительного роста цены акции в перспективе от 1 года до 3 лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба