«Яндекс» на пороге глобальных изменений. После появления планов о выделении российской части его бизнеса в отдельную группу на повестке остро стоит вопрос, кому же достанется контрольный пакет акций IT-гиганта. Среди тех, кто хочет поучаствовать в разделе компании, громкие имена - от Владимира Потанина до Романа Абрамовича. Что из этого получится и стоит ли покупать бумаги «Яндекса», узнал Finam.ru.
Немного истории
Сам вопрос о разделении «Яндекса» на российскую и зарубежную части был поставлен ребром после начала Россией специальной военной операции (СВО) на Украине. В разгар этих событий за границу уехали некоторые топ-менеджеры компании, в том числе ее основатель Аркадий Волож. В то время как их коллеги, оставшиеся в РФ, продолжили тесный диалог с властями.
Конфликт между этими лагерями разгорался вместе с геополитической напряженностью. В итоге «российская» команда «Яндекса» решила избавиться от «токсичных» активов, в первую очередь, от «Новостей» и «Дзена». Их новым владельцем стала корпорация VK.
После этой сделки появились слухи о том, что Волож «морально готов» продать уже все активы в России или хотя бы какую-то часть. Тогда же руководство компании обсуждало до 18 вариантов реструктуризации, в том числе ее разделение на российскую и международную. Предполагалось, что в международную компанию могут войти беспилотники, облачный сервис и образовательный проект «Яндекс Практикум». А у руля, возможно, станет сам Волож. А что касается российской части, то может быть учреждена специальная структура в Калининграде под управлением фонда менеджеров. В него могут, в частности, войти перешедший в «Яндекс» экс-глава Счетной палаты Алексей Кудрин, экс-гендиректор компании Тигран Худавердян и другие.
При этом нужно понимать, что больше 90% интеллектуальной собственности «Яндекса», как утверждало издание The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru) сейчас находится в России, а зарубежные проекты не приносят компании прибыли.
Будущее «Яндекса»
Если планам о реструктуризации «Яндекса» все-таки будет суждено сбыться, то 51% его российского бизнеса могут продать богатейшим россиянам (остальная часть долей (49%) останется в руках голландской Yandex N.V. – прим. Finam.ru).
Сейчас, по данным того же The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru), главными претендентами на покупку контроля в новом «Яндексе» являются совладелец «ЛУКОЙЛа» Вагит Алекперов, владелец «Северстали» Алексей Мордашов и структуры Владимира Потанина. «Бенефициаром» развода «Яндекса» с Воложем также может стать газовый миллиардер Леонид Михельсон, на которого ставит сам Кремль. Также интерес к активу, по некоторым сведениям, по-прежнему сохраняет Роман Абрамович вместе с ВТБ, хотя сам миллиардер это отрицает.
С ценой, правда, тоже еще не определились. Она должна устроить всех - продавца в лице Yandex N.V., которую раньше контролировал траст семьи Воложа, покупателей и российское правительство.
Что касается условий властей РФ, то, согласно новым правилам продажи иностранцами своих российских активов, дисконт должен быть не менее 50% от рыночной стоимости. Вдобавок к этим иностранцам могут скоро ввести налог в 10% на сумму сделки по продаже бизнеса в России. Как посчитали в The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru), с правительственными дисконтом и налогом для иностранцев стоимость актива может составлять около 7,6 млрд долларов.
Мнение экспертов
Акции «Яндекса» днем в четверг, 4 мая, чувствовали себя на подъеме, прибавляя почти 2,5%. Однако эксперты не спешат это связывать с появлением разговоров о том, что скоро появятся покупатели контрольной доли в российском бизнесе. Они, напротив, предупреждают инвесторов о том, что в ближайшие недели, пока будет решаться этот вопрос, можно ожидать волатильности в бумагах.
«Не появилось новой информации о цене или условиях потенциальной сделки, о ходе реструктуризации, тогда как именно эти факторы можно считать главными для миноритарных акционеров. В этом свете новости нам представляются нейтральными для котировок», - отметил Константин Беглов, старший аналитик ИБ «Синара».
Артему Михайлину, ведущему аналитику ИК "ВЕЛЕС Капитал", также сложно комментировать состояние бизнеса «Яндекса» на данном этапе без уточняющей информации. «Мы ожидаем, пока компания огласит финальные условия реорганизации, чтобы понимать, как это повлияет на всех акционеров. Если по итогу будет создан некий консорциум инвесторов, в котором ни у кого не будет явного контроля, а текущий менеджмент по-прежнему будет иметь влияние на принятие решений, вероятно, удастся сохранить действующую эффективную корпоративную культуру «Яндекса». Но мы бы не связывали текущий рост котировок с этими новостями, так как сегодня растут многие компании, цена акций которых корректировалась до этого несколько дней. Скорее, на наш взгляд, играет роль общий позитив на рынке. Наша рекомендация для акций «Яндекс» на данный момент - «Покупать», - заявил собеседник Finam.ru.
Тему «темных пятен» в этом деле продолжил и Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам». «Во-первых, неясно, что именно продается. В каком смысле речь идет о контроле в «Яндексе» и при чем тут основатель? Экономическая доля основателя в компании - 8%. Благодаря акциям класса «B» он контролирует 46% голосов акционерного собрания, а вместе с единомышленником - более 50%. Продать акции класса «B» основатель, конечно, может, но при этом они должны были конвертироваться в акции класса «A», и все вместе соответствовали экономической доле - тем самым 8%. Тогда какой смысл имеют обсуждения продажи контроля в компании? В случае продажи акций основателем контроль переходит к рынку... Может быть, это ее предлагается купит крупным российским предпринимателям? С какой же целью? С целью заплатить иностранным инвесторам? В принципе, это была бы хорошая идея, с точки зрения перспектив «Яндекса» на глобальных рынках и с точки зрения помощи основателю уйти восвояси не с пустыми руками. Но я не питал бы надежд, что это поможет уберечь «Яндекс» от санкций, если их решат наложить», - заметил эксперт.
Он также «прошелся» по заявленным в прессе потенциальным покупателям. «Они известны совсем не как Масаёси Сон или Кэти Вуд. Они прославились отнюдь не валовой скупкой акций хайтека по любой цене. Наоборот, свои ключевые активы они покупали по очень выгодным ценам», - добавил Делицин.
Напомним, что три года назад акции «Яндекса» на сумму 600 млн долларов приобрели три группы инвесторов - банк ВТБ, Абрамович и совладельцы Evraz Александр Абрамов и Александр Фролов. Тогда эта сделка выглядела выгодной, но не сейчас. «Обстоятельства, однако, сложились так, что лучше всего они заработали бы, если продали акции через год», - отметил аналитик, делая вывод, что вряд ли новые приобретатели вложат больше, чем Абрамович.
Если все же сделке быть, то Делицин считает, что инвесторов нужно много. «Для бизнеса «Яндекса» это хорошо в том случае, если управлять компанией будут компетентные менеджеры. Ни один крупный акционер не сможет сильно уклонять стратегию компании в сторону синергии с другими своими проектами. А реальный интерес, вероятно, могут проявить именно те, кто уже вложился - например, в электронную коммерцию или онлайн-образование. Но вряд ли рынку понравится, если холдинг начнёт покупать у таких акционеров их малоудачные проекты», - сказал эксперт.
Что касается фондового рынка, то, по мнению Делицыина, сейчас для него основной вопрос - где взять покупателя, который снова будет покупать акции по 6 тысяч рублей, а не по уровню цен пятилетней давности.
«За новых покупателей можно быть спокойным: они не покупают по высоким ценам сейчас и не будут в будущем. По высоким ценам они будут продавать, как только будет возможность. Вероятно, условием сделки и является предоставление им возможности выйти в какие-то разумные сроки. В целом новые владельцы компанию не разрушат, но на вопрос о новых лидерах и визионерах ответа пока тоже нет. В книжке «Рабы Майкрософта» герои Дугласа Коупленда первым делом задаются вопросом «Кто тут Билл?». В Сиэтле в те времена всем было известно, кто такой Билл - речь, естественно, о Билле Гейтсе, который незримо присутствовал везде и рулил всем. В «Яндексе» до недавнего времени всем было хорошо понятно, кто там «Билл». Это был второй важнейший вопрос (после первого: «Кто будет новым покупателем акций?»). Теперь на него ответа тоже нет», - заключил аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Немного истории
Сам вопрос о разделении «Яндекса» на российскую и зарубежную части был поставлен ребром после начала Россией специальной военной операции (СВО) на Украине. В разгар этих событий за границу уехали некоторые топ-менеджеры компании, в том числе ее основатель Аркадий Волож. В то время как их коллеги, оставшиеся в РФ, продолжили тесный диалог с властями.
Конфликт между этими лагерями разгорался вместе с геополитической напряженностью. В итоге «российская» команда «Яндекса» решила избавиться от «токсичных» активов, в первую очередь, от «Новостей» и «Дзена». Их новым владельцем стала корпорация VK.
После этой сделки появились слухи о том, что Волож «морально готов» продать уже все активы в России или хотя бы какую-то часть. Тогда же руководство компании обсуждало до 18 вариантов реструктуризации, в том числе ее разделение на российскую и международную. Предполагалось, что в международную компанию могут войти беспилотники, облачный сервис и образовательный проект «Яндекс Практикум». А у руля, возможно, станет сам Волож. А что касается российской части, то может быть учреждена специальная структура в Калининграде под управлением фонда менеджеров. В него могут, в частности, войти перешедший в «Яндекс» экс-глава Счетной палаты Алексей Кудрин, экс-гендиректор компании Тигран Худавердян и другие.
При этом нужно понимать, что больше 90% интеллектуальной собственности «Яндекса», как утверждало издание The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru) сейчас находится в России, а зарубежные проекты не приносят компании прибыли.
Будущее «Яндекса»
Если планам о реструктуризации «Яндекса» все-таки будет суждено сбыться, то 51% его российского бизнеса могут продать богатейшим россиянам (остальная часть долей (49%) останется в руках голландской Yandex N.V. – прим. Finam.ru).
Сейчас, по данным того же The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru), главными претендентами на покупку контроля в новом «Яндексе» являются совладелец «ЛУКОЙЛа» Вагит Алекперов, владелец «Северстали» Алексей Мордашов и структуры Владимира Потанина. «Бенефициаром» развода «Яндекса» с Воложем также может стать газовый миллиардер Леонид Михельсон, на которого ставит сам Кремль. Также интерес к активу, по некоторым сведениям, по-прежнему сохраняет Роман Абрамович вместе с ВТБ, хотя сам миллиардер это отрицает.
С ценой, правда, тоже еще не определились. Она должна устроить всех - продавца в лице Yandex N.V., которую раньше контролировал траст семьи Воложа, покупателей и российское правительство.
Что касается условий властей РФ, то, согласно новым правилам продажи иностранцами своих российских активов, дисконт должен быть не менее 50% от рыночной стоимости. Вдобавок к этим иностранцам могут скоро ввести налог в 10% на сумму сделки по продаже бизнеса в России. Как посчитали в The Bell (признано иностранным агентом - прим. Finam.ru), с правительственными дисконтом и налогом для иностранцев стоимость актива может составлять около 7,6 млрд долларов.
Мнение экспертов
Акции «Яндекса» днем в четверг, 4 мая, чувствовали себя на подъеме, прибавляя почти 2,5%. Однако эксперты не спешат это связывать с появлением разговоров о том, что скоро появятся покупатели контрольной доли в российском бизнесе. Они, напротив, предупреждают инвесторов о том, что в ближайшие недели, пока будет решаться этот вопрос, можно ожидать волатильности в бумагах.
«Не появилось новой информации о цене или условиях потенциальной сделки, о ходе реструктуризации, тогда как именно эти факторы можно считать главными для миноритарных акционеров. В этом свете новости нам представляются нейтральными для котировок», - отметил Константин Беглов, старший аналитик ИБ «Синара».
Артему Михайлину, ведущему аналитику ИК "ВЕЛЕС Капитал", также сложно комментировать состояние бизнеса «Яндекса» на данном этапе без уточняющей информации. «Мы ожидаем, пока компания огласит финальные условия реорганизации, чтобы понимать, как это повлияет на всех акционеров. Если по итогу будет создан некий консорциум инвесторов, в котором ни у кого не будет явного контроля, а текущий менеджмент по-прежнему будет иметь влияние на принятие решений, вероятно, удастся сохранить действующую эффективную корпоративную культуру «Яндекса». Но мы бы не связывали текущий рост котировок с этими новостями, так как сегодня растут многие компании, цена акций которых корректировалась до этого несколько дней. Скорее, на наш взгляд, играет роль общий позитив на рынке. Наша рекомендация для акций «Яндекс» на данный момент - «Покупать», - заявил собеседник Finam.ru.
Тему «темных пятен» в этом деле продолжил и Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам». «Во-первых, неясно, что именно продается. В каком смысле речь идет о контроле в «Яндексе» и при чем тут основатель? Экономическая доля основателя в компании - 8%. Благодаря акциям класса «B» он контролирует 46% голосов акционерного собрания, а вместе с единомышленником - более 50%. Продать акции класса «B» основатель, конечно, может, но при этом они должны были конвертироваться в акции класса «A», и все вместе соответствовали экономической доле - тем самым 8%. Тогда какой смысл имеют обсуждения продажи контроля в компании? В случае продажи акций основателем контроль переходит к рынку... Может быть, это ее предлагается купит крупным российским предпринимателям? С какой же целью? С целью заплатить иностранным инвесторам? В принципе, это была бы хорошая идея, с точки зрения перспектив «Яндекса» на глобальных рынках и с точки зрения помощи основателю уйти восвояси не с пустыми руками. Но я не питал бы надежд, что это поможет уберечь «Яндекс» от санкций, если их решат наложить», - заметил эксперт.
Он также «прошелся» по заявленным в прессе потенциальным покупателям. «Они известны совсем не как Масаёси Сон или Кэти Вуд. Они прославились отнюдь не валовой скупкой акций хайтека по любой цене. Наоборот, свои ключевые активы они покупали по очень выгодным ценам», - добавил Делицин.
Напомним, что три года назад акции «Яндекса» на сумму 600 млн долларов приобрели три группы инвесторов - банк ВТБ, Абрамович и совладельцы Evraz Александр Абрамов и Александр Фролов. Тогда эта сделка выглядела выгодной, но не сейчас. «Обстоятельства, однако, сложились так, что лучше всего они заработали бы, если продали акции через год», - отметил аналитик, делая вывод, что вряд ли новые приобретатели вложат больше, чем Абрамович.
Если все же сделке быть, то Делицин считает, что инвесторов нужно много. «Для бизнеса «Яндекса» это хорошо в том случае, если управлять компанией будут компетентные менеджеры. Ни один крупный акционер не сможет сильно уклонять стратегию компании в сторону синергии с другими своими проектами. А реальный интерес, вероятно, могут проявить именно те, кто уже вложился - например, в электронную коммерцию или онлайн-образование. Но вряд ли рынку понравится, если холдинг начнёт покупать у таких акционеров их малоудачные проекты», - сказал эксперт.
Что касается фондового рынка, то, по мнению Делицыина, сейчас для него основной вопрос - где взять покупателя, который снова будет покупать акции по 6 тысяч рублей, а не по уровню цен пятилетней давности.
«За новых покупателей можно быть спокойным: они не покупают по высоким ценам сейчас и не будут в будущем. По высоким ценам они будут продавать, как только будет возможность. Вероятно, условием сделки и является предоставление им возможности выйти в какие-то разумные сроки. В целом новые владельцы компанию не разрушат, но на вопрос о новых лидерах и визионерах ответа пока тоже нет. В книжке «Рабы Майкрософта» герои Дугласа Коупленда первым делом задаются вопросом «Кто тут Билл?». В Сиэтле в те времена всем было известно, кто такой Билл - речь, естественно, о Билле Гейтсе, который незримо присутствовал везде и рулил всем. В «Яндексе» до недавнего времени всем было хорошо понятно, кто там «Билл». Это был второй важнейший вопрос (после первого: «Кто будет новым покупателем акций?»). Теперь на него ответа тоже нет», - заключил аналитик.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter