25 мая 2023 БКС Экспресс | TCS Group
Открываем топ-идею «Лонг TCS Group» с ожидаемым ростом на 15% до конца июля. Компания опубликовала сильную финансовую отчетность за I квартал 2023 г., что позволяет рассчитывать на позитивные результаты по итогам всего года.
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности.
Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% к/к, рост в 11,6 раза г/г).
Рентабельность ROE составила 30,5% против 3,1% в I квартале 2022 г.
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет, но тренд сильный.
• Котировки акций TCS Group отстали от Сбера и ВТБ.
• Оценка: 2023e P/E 14,2х и P/BV 2,7x — привлекательный уровень.
• Доходность: 15% к 1 августа.
• Катализаторы: ожидания финансовых результатов в августе.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — прибыль 16,2 млрд руб. Чистая прибыль TCS Group по итогам I квартала 2023 г. достигла 16,2 млрд руб. (+57% к/к, увеличение в 11,6 раза г/г), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход насчитывает 46,9 млрд руб. (+15% к/к, +28% г/г), отразив увеличение кредитного портфеля на 15% г/г, до 813 млрд руб., и восстановление маржинальности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа составила 13,6% против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% — в I квартале 2022. Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г, до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. нормализовалась, опустившись до 7,0% против 11,7% в I квартале 2022 г. Этот уровень ближе к среднему нормализованному значению за 2018–2021 гг., что поддержит финансовый результат за 2023 г.
В то же время доля неработающих кредитов несколько увеличилась — до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов в I квартале 2023 г. был высоким, 1,4х.
У нас большие ожидания на год, ориентиров от компании пока нет. TCS Group пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои ожидания на 2023 г. Мы же считаем сильные тренды в динамике кредитного портфеля, рост чистой процентной маржи и снижение стоимости риска основными факторами сильных результатов за текущий год.
Оценка: привлекательные уровни. TCS Group — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Отмечаем, что недавние увеличение стоимости акций компании привел к некоторому ререйтингу бумаг, но сильный I квартал 2023 г. может стать катализатором к пересмотру ожиданий на год.
По нашим текущим оценкам, TCS Group торгуется на уровне 2023e P/E 14,2х и P/BV 2,7x — фундаментальная рекомендация на 12 месяцев «Покупать». Отмечаем, что акции финансового сектора РФ остаются в фаворе, но котировки TCS Group все еще отстают с ростом на 28% с начала года против, например, +72% у Сбера и +42% у ВТБ.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности.
Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% к/к, рост в 11,6 раза г/г).
Рентабельность ROE составила 30,5% против 3,1% в I квартале 2022 г.
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет, но тренд сильный.
• Котировки акций TCS Group отстали от Сбера и ВТБ.
• Оценка: 2023e P/E 14,2х и P/BV 2,7x — привлекательный уровень.
• Доходность: 15% к 1 августа.
• Катализаторы: ожидания финансовых результатов в августе.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — прибыль 16,2 млрд руб. Чистая прибыль TCS Group по итогам I квартала 2023 г. достигла 16,2 млрд руб. (+57% к/к, увеличение в 11,6 раза г/г), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход насчитывает 46,9 млрд руб. (+15% к/к, +28% г/г), отразив увеличение кредитного портфеля на 15% г/г, до 813 млрд руб., и восстановление маржинальности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа составила 13,6% против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% — в I квартале 2022. Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г, до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. нормализовалась, опустившись до 7,0% против 11,7% в I квартале 2022 г. Этот уровень ближе к среднему нормализованному значению за 2018–2021 гг., что поддержит финансовый результат за 2023 г.
В то же время доля неработающих кредитов несколько увеличилась — до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов в I квартале 2023 г. был высоким, 1,4х.
У нас большие ожидания на год, ориентиров от компании пока нет. TCS Group пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои ожидания на 2023 г. Мы же считаем сильные тренды в динамике кредитного портфеля, рост чистой процентной маржи и снижение стоимости риска основными факторами сильных результатов за текущий год.
Оценка: привлекательные уровни. TCS Group — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Отмечаем, что недавние увеличение стоимости акций компании привел к некоторому ререйтингу бумаг, но сильный I квартал 2023 г. может стать катализатором к пересмотру ожиданий на год.
По нашим текущим оценкам, TCS Group торгуется на уровне 2023e P/E 14,2х и P/BV 2,7x — фундаментальная рекомендация на 12 месяцев «Покупать». Отмечаем, что акции финансового сектора РФ остаются в фаворе, но котировки TCS Group все еще отстают с ростом на 28% с начала года против, например, +72% у Сбера и +42% у ВТБ.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter