25 мая 2023 БКС Экспресс | Palo Alto Networks
Результаты превзошли ожидания. Компания продемонстрировала чистую прибыль на уровне GAAP четвертый квартал подряд. Выручка составила $1,7 млрд (+24% г/г) — на уровне консенсуса. Операционная прибыль достигла $407 млн (операционная маржа 24%) против $344 млн согласно консенсусу (операционная маржа 20%).
Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) — $1,10 против $0,93. Лидирующие индикаторы выручки: общие заказы (Billings +26% г/г) и возобновляемая выручка облачного сегмента (ARR +60% г/г) также превысили ожидания аналитиков. Рост операционной маржи наблюдался на фоне улучшения валовой маржи — снижения себестоимости оборудования на фоне нормализации цепочек поставок — и более медленного найма персонала.
Спрос на услуги Palo Alto Networks остается устойчивым, несмотря на замедление деловой активности. Менеджмент компании отметил, что спрос на услуги остается достаточно устойчивым, в особенности со стороны крупного бизнеса. Однако ухудшение максроусловий удлиняет процесс заключения сделок.
Фокус на рентабельность: менеджмент повысил прогноз по прибыли на 2023 г. Учитывая сильные финансовые результаты, менеджмент повысил прогноз по общим заказам до $9,18–9,23 млрд (+23–24% г/г) против +22–23% г/г ранее, операционную маржу — до 23–23,25% против 21,5–22%, FCF маржу — до 37,5–38,5% против 36,5–37,5%.
Менеджмент отмечает, что Palo Alto Networks сохранит рентабельность на уровне GAAP в каждом последующем квартале 2023 г. и в 2024 г. — на 3 года раньше, чем ожидалось в представленной стратегии компании на Дне инвестора в сентябре 2021 г. Кроме того, операционная маржа в 2024 г. будет как минимум на уровне 23,1%.
Palo Alto Networks выступит бенефициаром внедрения ИИ. Менеджмент считает, что компания сможет извлечь выгоду от внедрения ИИ в трех областях:
• повышения эффективности текущих продуктов
• снижения времени на обучение клиентов за счет интуитивно понятных решений с интегрированным ИИ
• повышения внутренней эффективности процессов и операций
Комментарий. Оцениваем результаты позитивно, так как в условиях замедления деловой активности Palo Alto Networks показала сильные квартальные данные. Мы считаем, что в текущих условиях компания, являясь лидером в 13 сегментах кибербезопасности, выступит бенефициаром в индустрии — клиенты в целях оптимизации издержек склонны придерживаться принципа покупки платформенных решений, нежели закупа отельных и у разных поставщиков.
Также позитивно оцениваем действия менеджмента в улучшении маржинальности — компания показывает прибыль на уровне GAAP четвертый квартал подряд. Улучшение валовой маржи за счет проявления эффекта масштаба в облачных решениях, снижение себестоимости продуктов ввиду восстановления цепочек поставок и замедление найма должны способствовать достижению цели менеджмента по операционной прибыли.
Учитывая обновленные прогнозы, повышаем целевую цену до $230 при сохранении рекомендации «Держать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба