23 мая совет директоров «Газпрома» рекомендовал акционерам не выплачивать финальные дивиденды по итогам 2022 года. Рынок рассчитывал на выплаты от компании, аналитики полагали, что дивиденды могут составить до 8 рублей на акцию. Ранее «Газпром» выплатил промежуточные дивиденды за первое полугодие прошлого года в размере 51,03 рубля на акцию.
На прошлой неделе «Газпром» отчитался о финансовых результатах за 2022 год по МСФО. «Предсказуемо отчитался не очень удачно. Особенно сильно разочаровывают два ключевых показателя: выручка в $159 млрд оказалась на 10% ниже ожиданий, прибыль в $17 млрд – на 60%. Конечно, в этой ситуации отказ от дивидендов выглядит более чем логично. Одна из причин ухудшения финансового положения “Газпрома” – разовый налог в 1,25 трлн рублей, или $21 млрд, который компания выплатила в III квартале. Этот налог, как мы и прогнозировали, почти полностью съел чистую прибыль за второе полугодие», – рассказывает Абрамов.
Перспективы компании
Вторая половина 2022 года сложилась для «Газпрома» не очень удачно. Возможно, текущий год для компании станет более сложным, чем прошлый. С середины декабря цена газа на европейской бирже TTF упала на 84%, до $274,85 за тысячу куб. м. Объемы экспорта газа могут быть еще ниже прошлогодних показателей, которые стали исторически минимальными для компании. По оценкам Международного энергетического агентства, с учетом СПГ доля российского газа в европейском потреблении составит меньше 10%. В 2021 году показатель был на уровне 40%. Из-за потери европейского рынка компания вынуждено сократит экспорт газа на ближайшие годы – перенаправить экспортные объемы с европейского рынка на другие сложно.
«За последние годы “Газпром” нарастил добычу до уровня 560–580 млрд куб. м газа в год, но из-за падения экспорта в 2022 году добыча упала на 20%, примерно до 400 млрд куб. м газа. Таким образом, объем свободных производственных мощностей превышает 150 млрд куб. м газа. Давайте прикинем, куда их можно пристроить. Большой потенциал у “Силы Сибири-2”. По этому газопроводу можно направлять в Китай 50–60 млрд куб. м газа в год, контракт на строительство газопровода еще не подписан. По данным американских СМИ, например, Financial Times, Китай не горит желанием реализовывать проект. “Газпром” предлагает игнорировать эти сообщения, но конкретикой не делится», – поясняет эксперт.
Увеличить объемы экспорта газа на 10–15 млрд куб. м в год можно за счет проекта «Сила Сибири-3», который фактически станет продолжением газопровода «Сахалин – Хабаровск – Владивосток», проходящего вдоль границы с Китаем. Чтобы поставлять газ по этому трубопроводу в Китай, необходимо построить отвод длиной 25 км. «Газпром» сможет нарастить объемы поставок газа и за счет СПГ проектов, среди которых «Балтийский СПГ», «Сахалин-2», «Владивосток-СПГ», «Черноморский СПГ» и завод «Газпром СПГ Портовая». Общая мощность проектов может достичь 60 млрд куб. м газа в год.
На внутреннем рынке доля поставок «Газпрома» составляет 60%, или 380 млрд куб. м газа в год. Объем может вырасти вследствие реализации программ по газификации. «Сейчас “Газпром” продает газ потребителям по тарифу, который устанавливает ФАС, за исключением небольших объемов, реализуемых на бирже. В некоторых регионах тариф даже не покрывает затраты. В то же время независимые производители могут продавать газ по свободной цене, хотя на практике они тоже ориентируются на тариф и, когда это выгодно, предлагают к нему небольшую скидку. Возможно, ценообразование скорректируют, и “Газпром” на внутреннем рынке начнет зарабатывать больше», – предполагает Абрамов. Следующая индексация тарифов на газ запланирована на 1 июля 2024 года.
Что делать с акциями?
Оценивая перспективы «Газпрома», эксперт заключает, что акции компании непривлекательны для инвестирования. Аналитики «БКС мир инвестиций» рекомендуют продавать бумаги компании. По мнению Абрамова, на более длительном горизонте положение «Газпрома» может измениться в лучшую сторону. Альтернативой акциям «Газпрома» могут стать бумаги «Новатэка», специализирующемся на производстве СПГ, и нефтяных компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба