3 июля 2023
Нравится этот график, особенно в сочетании с текущими уровнями PMI, ISM New Oreders, S&P Earnings и текущих ценах основных индексов. Слишком много подтверждений того, что акции перепрайсили улучшение экономики и "мягкую посадку".
Скоро будут переводы документов конкретно на эту тему, но эти несостыковки видно и без глубокой аналитики.
Вот как раз второй график, на котором и показывается то расхождение между ISM New Oreders и текущими ценами индекса.
2. Инструменты для управления рисками и волатильностью в условиях нового экономического режима от Schroders.
Мне понравился тезис о том, что "низкая волатильность ≠ меньший риск потери денег". Немного контринтуитивно и особенно актуально в текущем режиме неопределенности, учитывая то, что сегодня индекс волатильности VIX находится на минимальных уровнях вообще, что видно из графика BofA ниже, перевод которого так и не вышел.
Ну и, конечно, напоминание о том, что если вы - долгосрочный инвестор, то просто методично покупайте, не обращая внимание на проблемы в экономике. Точнее нет, обращайте - в такие периоды надо покупать ещё больше)
И последний график из того же документа объединяет обе темы - непонятное ралли в акциях и "волатильность ≠ риск".
Концентрированные позиции могут быть интересной идеей при каком-то очевидном тренде и контроле рисков, даже если долгосрочный результат и ваше макро-представление о ситуации расходится с настроениями рынка.
3. Макро-обзор J.P. Morgan.
Туда же, к макро-ситуации и деловой активности. Как услуги, так и товары - чувствуют себя все хуже. Очень это не стыкуется с общим ростом индекса. Тут даже хочется вспомнить "Мир Шарпа" Хейеса!)
По поводу этого расхождения в данных и ценах скоро выйдет интересный документ от BCA Research, очень советую его прочитать, если тема для вас интересна.
4. Макро-инвесторы совершают большую ошибку от BCA Research.
"Корректировка политики на изломе гораздо сложнее, поскольку любой положительный шок для совокупного спроса приведет к росту инфляции, в то время как любой отрицательный шок потенциально приведет к спирали роста безработицы."
Рис. 23 - Период дезинфляции возможен, но не факт.
От AD1 до AD2: Когда экономика находится на плоской стороне кривой совокупного предложения (AS) (то есть когда безработица относительно высока), адаптивная денежно-кредитная политика приведет к росту выше тренда, но лишь незначительно повысит инфляцию.
От AD3 до AD4: Когда экономика находится на крутой стороне кривой совокупного предложения (AS), ужесточение денежно-кредитной политики приведет к снижению инфляции без значительных потерь в занятости.
5. Давайте не будем терять голову из-за экономических данных за один месяц от TKer
Эта статья в целом предлагает очень адекватный взгляд на данные, и предлагает кучу данных. Трудно выделить какой-то отдельный график, просто хочется ещё раз напомнить о важности трезвого анализа данных. В том числе и тех, которые вы видели выше в этом посте (возможно ваш взгляд на них будет отличаться от моего - это нормально, даже если он будет противоположным!).
6. Вероятность жесткой посадки возрастает от Кэмпбелла Харви
Сильно инвертированная кривая доходности (174 б.п.) оказывает давление на банковскую и финансовую системы. Агрессивно повышая краткосрочные ставки, ФРС перевернула с ног на голову нормальную модель и создала риск, особенно для банков.
В итоге имеем сниженные активы банков и низкие доходы по упавшим активам заставляют ужесточать финансовые условия, что не может не сказаться на, напимер, зомби-компаниях (которых в условном Russell 2000 = 40% - график ниже). Однако, произошло ралли, а не падение.
+ Волнения по поводу коммерческой недвижимости уже много раз появлялись в различной аналитике. Вот один из индикаторов этого - спред между коммерческими ценными бумагами, обеспеченными ипотекой и казначейскими облигациями растет.
На этом первый мини-отчет закончился. Напишите, пожалуйста, интересно ли вам это, в каком формате вы бы хотели видеть это далее (может, просто условный топ графиков с комментариями от банков или вообще без комментариев и тд).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба