6 июля 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций в среду вырос в рублевом выражении, но в долларовом эквиваленте по индексу РТС он продолжил падать и обновил минимумы за три месяца. Причина расхождения — в продолжающемся росте курса USD/RUB, который накануне переписал годовые максимумы и поднялся к отметке 91.
РТС опустился ровно на уровень закрытия 2022 г. С учетом выплаченных дивидендов по акциям в его составе доходность составляет лишь 4%.
Объемы торгов в среду в акциях начали снижаться, опустившись до 47 млрд руб. В лидерах по обороту внезапно оказались акции ЛУКОЙЛа (+1,7%), опередив Сбер. Очевидно, что повышенный и интерес к бумагам обусловлен слабым рублем, который предполагает более высокие значения акций нефтяных компаний. Аналогичная динамика показана и в другом фаворите нефтяного сектора — бумагах Татнефти (+1,7%). Пространство для роста обеих акций сохраняется, и удержание длинных позиций выглядит фундаментально оправданным.
В целом можно отметить тенденцию повышенного спроса именно на акции, выигрывающие от ослабления рубля. В дополнение к упомянутым выше нефтяникам вчера лучше рынка выглядели:
- Сегежа
- РУСАЛ
- Сургутнефтегаз-ап
- Мечел
- НКНХ
- НЛМК
Локально устойчивость этих бумаг в значительной степени зависит от динамики валютного курса.
На валютном рынке рост пары USD/RUB происходит уже без каких-то дополнительных внешних факторов. Цены на нефть растут последние шесть сессий, но это никак не сказывается на динамике курса. Подъем сырья предполагает лаг в несколько недель в плане воздействия на реальное предложение валюты в рамках внешнеторговых операций. Помимо торговых потоков важную негативный фактор — выросший отток капитала.
Взлетевшие курсы в среднесрочной перспективе могут негативно сказаться на импорте, что в дальнейшем приведет к заметной коррекции доллара с текущих значений. Статистика по инфляции в связи с изменением курса может в ближайшие недели заметно ухудшиться. Согласно вчерашним данным, за неделю индекс потребительских цен вырос на 0,13%.
Сейчас есть все основания ожидать подъема ключевой ставки Банком России. Причем допускаю, что если к заседанию 21 июля ослабление рубля продолжится, то регулятор может пойти не на стандартный шаг повышения в +50 б.п., а провести и более сильное ужесточение ДКП.
Напомню, что на предыдущей пресс-конференции 9 июня Эльвира Набиуллина отмечала, что среди возможных вариантов члены совета директоров Банка России рассматривали повышение и на 75 б.п. С 9 июня ситуация только лишь ухудшилась, так что такой вариант однозначно будет «на столе».
Бэквордация по валютным фьючерсам. Из-за роста спроса на валюту и высокой скорости ее роста на срочном рынке образовалась аномальная ситуация, когда долларовые фьючерсы с экспирацией в сентябре торгуются почти на 2 рубля дешевле, чем сама пара USD/RUB.
Такое состояние называется бэквордацией. Это частая ситуация на товарных рынках или в деривативах на акции, но не в валютных парах. За удержание позиции в долларе против рубля покупатель «платит» разницу кредитных ставок в РФ и США, а она исторически была положительной. Поэтому столь сильное падение валютного фьючерса ниже спот-цены — это сейчас аномалия.
Что это значит? Можно сделать как минимум два простых вывода.
- Если вы все-таки хотите купить доллары, то гораздо выгодней сделать это через покупку фьючерса (SiU3). К экспирации в середине сентября его цена поднимется к споту, обеспечив доходность чуть более 10% годовых. Подробности здесь.
- Если вы хотите сыграть среднесрочное против доллара, то делать это через фьючерс сейчас невыгодно.
Продажи юаней снизятся. По данным Минфина, объем недополученных нефтегазовых доходов в июле составит -4,5 млрд руб. При этом отклонение за июнь составило 30,3 млрд руб. в меньшую сторону. Таким образом, объем продаж юаней в рамках бюджетного правила с 7 июля по 4 августа составит 34,8 млрд руб. или 1,7 млрд руб. в день. Это на 1,9 млрд руб. меньше, чем в июне. Так что поддержка для рубля со стороны операций Минфина в следующем месяце снизится.
Бумаги в фокусе
• Мечел-ао (+6,5%), -ап (+5%). После боковика последних недель бумаги начали активно расти, отыгрывая девальвацию. Импульс в обыкновенных акциях Мечела привел их вчера к 190 руб. Техническая картина выглядит позитивной. При преодолении области 192–194 руб. локальные цели могут сместиться выше 200 руб.
• СПБ Биржа (+6%). Объем сделок по иностранным ценным бумагам на Бирже по итогам июня 2023 г. вырос на 21,6% к маю, составив $3,8 млрд. Подробности здесь.
• Сегежа (+5,4%). Акции в третий раз за последние недели вышли в лидеры роста из состава индекса МосБиржи. Очевидно, что участники рынка отыгрывают фактор роста курса USD/RUB. Слабость рубля существенно улучшает финансовые метрики компании.
Вчера цена обновила максимумы с сентября. Ближайшие технические цели сместились к 6,30–6,35 руб. Но стоит помнить, что акции Сегежи в свете реализовавшегося в последние дни импульса наверняка будут очень чутко реагировать на потенциальную коррекцию доллара. При укреплении рубля котировки акций будут падать опережающими темпами. Ближайшая локальная поддержка около 5,7–5,9 руб. Взгляд на бумаги на горизонте 12 месяцев пока сдержанный.
• МТС (+2,1%). В бумагах продолжился полноценный отскок после сильной постдивидендной просадки. Вероятно, часть роста последних двух сессий обусловлена просто локальным закрытием коротких позиций. В ближайшее время сохранить устойчивое движение наверх будет сложно. Переход в фазу широкой боковой консолидации выглядит более вероятным. Круглый уровень в 300 руб. сегодня выступает психологическим препятствием.
• СмартТехГрупп (CarMoney) (-4,4%). Акции продолжают активно корректироваться вниз после роста в первый день листинга. Интерес к бумагам ожидаемо падает. В среду оборот просел с 1,6 до 0,3 млрд руб. и, вероятно, ажиотаж вокруг этой истории продолжит снижаться. Ликвидность также будет сокращаться.
События сегодня
• Сегодня последний день для попадание в реестр акционеров для получения дивидендов по следующим компаниям:
- Газпром нефть
- ОГК-2
- СОЛЛЕРС
- Центральный телеграф
- ЧКПЗ
- ММЦБ
• Вчера был последний день перед дивидендной отсечкой у ряда компаний, и сегодня ждем их снижения на старте торгов:
- Башнефть
- ЛСР
- Самараэнерго
- Мордовэнергосбыт
- ДИОД
- Европейская Электротехника
Из представленного списка многих в первую очередь интересуют кейсы Башнефти и ЛСР, где дивдоходность около 10%. На мой взгляд, период закрытия предстоящего гэпа в них может затянуться, так как локальных сильных драйверов недостаточно, а уверенности в росте выплат в следующем году у участников нет. В Башнефти может снизиться финансовый результат (прибыль — база для выплат), а в ЛСР дивидендная стратегия вообще непрозрачна.
• Стартует Финансовый Конгресс Банка России. он пройдет с 6 по 7 июля.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательно территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижается на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $76,7.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2814,42 (+0,22%)
РТС 987,43 (-1,83%)
S&P 500 4446,82 (-0,20%)
Валюта
USD/RUB 91,00 (+2,04%)
EUR/RUB 99,00 (+1,81%)
CNY/RUB 12,54 (+1,68%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций в среду вырос в рублевом выражении, но в долларовом эквиваленте по индексу РТС он продолжил падать и обновил минимумы за три месяца. Причина расхождения — в продолжающемся росте курса USD/RUB, который накануне переписал годовые максимумы и поднялся к отметке 91.
РТС опустился ровно на уровень закрытия 2022 г. С учетом выплаченных дивидендов по акциям в его составе доходность составляет лишь 4%.
Объемы торгов в среду в акциях начали снижаться, опустившись до 47 млрд руб. В лидерах по обороту внезапно оказались акции ЛУКОЙЛа (+1,7%), опередив Сбер. Очевидно, что повышенный и интерес к бумагам обусловлен слабым рублем, который предполагает более высокие значения акций нефтяных компаний. Аналогичная динамика показана и в другом фаворите нефтяного сектора — бумагах Татнефти (+1,7%). Пространство для роста обеих акций сохраняется, и удержание длинных позиций выглядит фундаментально оправданным.
В целом можно отметить тенденцию повышенного спроса именно на акции, выигрывающие от ослабления рубля. В дополнение к упомянутым выше нефтяникам вчера лучше рынка выглядели:
- Сегежа
- РУСАЛ
- Сургутнефтегаз-ап
- Мечел
- НКНХ
- НЛМК
Локально устойчивость этих бумаг в значительной степени зависит от динамики валютного курса.
На валютном рынке рост пары USD/RUB происходит уже без каких-то дополнительных внешних факторов. Цены на нефть растут последние шесть сессий, но это никак не сказывается на динамике курса. Подъем сырья предполагает лаг в несколько недель в плане воздействия на реальное предложение валюты в рамках внешнеторговых операций. Помимо торговых потоков важную негативный фактор — выросший отток капитала.
Взлетевшие курсы в среднесрочной перспективе могут негативно сказаться на импорте, что в дальнейшем приведет к заметной коррекции доллара с текущих значений. Статистика по инфляции в связи с изменением курса может в ближайшие недели заметно ухудшиться. Согласно вчерашним данным, за неделю индекс потребительских цен вырос на 0,13%.
Сейчас есть все основания ожидать подъема ключевой ставки Банком России. Причем допускаю, что если к заседанию 21 июля ослабление рубля продолжится, то регулятор может пойти не на стандартный шаг повышения в +50 б.п., а провести и более сильное ужесточение ДКП.
Напомню, что на предыдущей пресс-конференции 9 июня Эльвира Набиуллина отмечала, что среди возможных вариантов члены совета директоров Банка России рассматривали повышение и на 75 б.п. С 9 июня ситуация только лишь ухудшилась, так что такой вариант однозначно будет «на столе».
Бэквордация по валютным фьючерсам. Из-за роста спроса на валюту и высокой скорости ее роста на срочном рынке образовалась аномальная ситуация, когда долларовые фьючерсы с экспирацией в сентябре торгуются почти на 2 рубля дешевле, чем сама пара USD/RUB.
Такое состояние называется бэквордацией. Это частая ситуация на товарных рынках или в деривативах на акции, но не в валютных парах. За удержание позиции в долларе против рубля покупатель «платит» разницу кредитных ставок в РФ и США, а она исторически была положительной. Поэтому столь сильное падение валютного фьючерса ниже спот-цены — это сейчас аномалия.
Что это значит? Можно сделать как минимум два простых вывода.
- Если вы все-таки хотите купить доллары, то гораздо выгодней сделать это через покупку фьючерса (SiU3). К экспирации в середине сентября его цена поднимется к споту, обеспечив доходность чуть более 10% годовых. Подробности здесь.
- Если вы хотите сыграть среднесрочное против доллара, то делать это через фьючерс сейчас невыгодно.
Продажи юаней снизятся. По данным Минфина, объем недополученных нефтегазовых доходов в июле составит -4,5 млрд руб. При этом отклонение за июнь составило 30,3 млрд руб. в меньшую сторону. Таким образом, объем продаж юаней в рамках бюджетного правила с 7 июля по 4 августа составит 34,8 млрд руб. или 1,7 млрд руб. в день. Это на 1,9 млрд руб. меньше, чем в июне. Так что поддержка для рубля со стороны операций Минфина в следующем месяце снизится.
Бумаги в фокусе
• Мечел-ао (+6,5%), -ап (+5%). После боковика последних недель бумаги начали активно расти, отыгрывая девальвацию. Импульс в обыкновенных акциях Мечела привел их вчера к 190 руб. Техническая картина выглядит позитивной. При преодолении области 192–194 руб. локальные цели могут сместиться выше 200 руб.
• СПБ Биржа (+6%). Объем сделок по иностранным ценным бумагам на Бирже по итогам июня 2023 г. вырос на 21,6% к маю, составив $3,8 млрд. Подробности здесь.
• Сегежа (+5,4%). Акции в третий раз за последние недели вышли в лидеры роста из состава индекса МосБиржи. Очевидно, что участники рынка отыгрывают фактор роста курса USD/RUB. Слабость рубля существенно улучшает финансовые метрики компании.
Вчера цена обновила максимумы с сентября. Ближайшие технические цели сместились к 6,30–6,35 руб. Но стоит помнить, что акции Сегежи в свете реализовавшегося в последние дни импульса наверняка будут очень чутко реагировать на потенциальную коррекцию доллара. При укреплении рубля котировки акций будут падать опережающими темпами. Ближайшая локальная поддержка около 5,7–5,9 руб. Взгляд на бумаги на горизонте 12 месяцев пока сдержанный.
• МТС (+2,1%). В бумагах продолжился полноценный отскок после сильной постдивидендной просадки. Вероятно, часть роста последних двух сессий обусловлена просто локальным закрытием коротких позиций. В ближайшее время сохранить устойчивое движение наверх будет сложно. Переход в фазу широкой боковой консолидации выглядит более вероятным. Круглый уровень в 300 руб. сегодня выступает психологическим препятствием.
• СмартТехГрупп (CarMoney) (-4,4%). Акции продолжают активно корректироваться вниз после роста в первый день листинга. Интерес к бумагам ожидаемо падает. В среду оборот просел с 1,6 до 0,3 млрд руб. и, вероятно, ажиотаж вокруг этой истории продолжит снижаться. Ликвидность также будет сокращаться.
События сегодня
• Сегодня последний день для попадание в реестр акционеров для получения дивидендов по следующим компаниям:
- Газпром нефть
- ОГК-2
- СОЛЛЕРС
- Центральный телеграф
- ЧКПЗ
- ММЦБ
• Вчера был последний день перед дивидендной отсечкой у ряда компаний, и сегодня ждем их снижения на старте торгов:
- Башнефть
- ЛСР
- Самараэнерго
- Мордовэнергосбыт
- ДИОД
- Европейская Электротехника
Из представленного списка многих в первую очередь интересуют кейсы Башнефти и ЛСР, где дивдоходность около 10%. На мой взгляд, период закрытия предстоящего гэпа в них может затянуться, так как локальных сильных драйверов недостаточно, а уверенности в росте выплат в следующем году у участников нет. В Башнефти может снизиться финансовый результат (прибыль — база для выплат), а в ЛСР дивидендная стратегия вообще непрозрачна.
• Стартует Финансовый Конгресс Банка России. он пройдет с 6 по 7 июля.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательно территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижается на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $76,7.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2814,42 (+0,22%)
РТС 987,43 (-1,83%)
S&P 500 4446,82 (-0,20%)
Валюта
USD/RUB 91,00 (+2,04%)
EUR/RUB 99,00 (+1,81%)
CNY/RUB 12,54 (+1,68%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter