7 июля 2023 БКС Экспресс | ЛСР
Понижаем целевую цену по бумагам ЛСР на 11% — с 740 руб. за акцию до 660 руб. — после прохождения экс-дивидендной даты по финальным дивидендам за 2022 г. в размере 78 руб. за акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» с учетом избыточной доходности -24%.
Главное
• Экс-дивиденд 78 руб. за акцию снижает целевую цену на похожую сумму.
• Дивиденды за 2022 г. стали сюрпризом, перспективы не ясны.
• Операционные результаты за I квартал 2023 г. — уверенное начало года.
• ЛСР — сильный нишевой игрок, но компания не дает прогнозов.
• Риски: ухудшение потребительских настроений, повышенные процентные ставки.
• Целевая цена снижена на 11%, до 660 руб., подтверждаем «Продавать».
В деталях
Дивиденды за 2022 г. стали неожиданностью, перспективы будущих выплат не ясны. Сюрпризом стала рекомендация ЛСР выплатить дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, что предполагает высокую дивдоходность 10% — закрытие реестра 7 июля 2023 г. Дивиденды за 2022 г. совокупно составили 8,0 млрд руб. — 60% чистой прибыли за 2022 г.
Дивиденды стали неожиданностью после отсутствия выплат за 2021 г., при этом ранее коэффициенты выплаты были неравномерными: 81% за 2020 г., но только 19% — за 2019 г. Дивидендная политика ЛСР предполагает выплату не менее 20%. Мы считаем дивиденды за 2022 г. явно позитивным сигналом, однако отсутствие прогнозов от менеджмента не дает понимания ситуации относительно будущих выплат.
Операционные результаты за I квартал 2023 г. отражают сильный тренд. Согласно последним операционным результатам за I квартал 2023 г., объемы продаж вернулись к среднеквартальным уровням 2021 г. — 161 тыс. кв. м — в основном за счет Санкт-Петербурга.
Вместе с тем мы отмечаем, что, согласно сообщениям в прессе, ЛСР рассматривает возможность продажи одного из своих земельных участков в Санкт-Петербурге, подробности не сообщаются. Участок площадью 4 га в Василеостровском районе включает в себя текущий проект жилой застройки площадью 134 тыс. кв. м, рассчитанный на 1621 квартиру и паркинг на 721 машино-место.
Также сообщается, что компания ведет переговоры о продаже еще нескольких земельных участков, названия которых в прессе не указываются.
Сильный игрок, но компания не дает прогнозов. ЛСР — сильный нишевой игрок в своих основных регионах, Санкт-Петербурге, Москве и Екатеринбурге, а также производитель строительных материалов. Компания ориентирована на элитный и высокодоходный сегмент, который получает меньше поддержки со стороны программ субсидирования ипотеки.
Отсутствие информации о краткосрочной стратегии также сказывается на прогнозах продаж. Кроме того, компания пока не озвучивает свои прогнозы и комментарии. В дальнейшем катализаторами могут выступить финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО и операционные показатели II квартала 2023 г.
Снижение целевой цены после прохождения экс-дивидендной даты. Наша целевая цена, рассчитанная по модели дисконтированных денежных потоков (DCF), снижена на 11% — с 740 руб. за акцию до 660 руб. — после прохождения экс-дивидендной даты по финальным дивидендам за 2022 г. в размере 78 руб. за акцию. Отметим, что падение котировок за день достигло 13%, превысив размер дивиденда.
Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» по бумагам ЛСР после понижения рекомендации с «Держать» из-за технических факторов в нашей стратегии на III квартал 2023 г. Нам нравится ЛСР благодаря сильным достигнутым результатам и возврату к дивидендам, но фокус на элитном сегменте делает компанию более уязвимой к ухудшению макроэкономических условий — динамика продаж остается ограниченной.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Экс-дивиденд 78 руб. за акцию снижает целевую цену на похожую сумму.
• Дивиденды за 2022 г. стали сюрпризом, перспективы не ясны.
• Операционные результаты за I квартал 2023 г. — уверенное начало года.
• ЛСР — сильный нишевой игрок, но компания не дает прогнозов.
• Риски: ухудшение потребительских настроений, повышенные процентные ставки.
• Целевая цена снижена на 11%, до 660 руб., подтверждаем «Продавать».
В деталях
Дивиденды за 2022 г. стали неожиданностью, перспективы будущих выплат не ясны. Сюрпризом стала рекомендация ЛСР выплатить дивиденды за 2022 г. в размере 78 руб. на акцию, что предполагает высокую дивдоходность 10% — закрытие реестра 7 июля 2023 г. Дивиденды за 2022 г. совокупно составили 8,0 млрд руб. — 60% чистой прибыли за 2022 г.
Дивиденды стали неожиданностью после отсутствия выплат за 2021 г., при этом ранее коэффициенты выплаты были неравномерными: 81% за 2020 г., но только 19% — за 2019 г. Дивидендная политика ЛСР предполагает выплату не менее 20%. Мы считаем дивиденды за 2022 г. явно позитивным сигналом, однако отсутствие прогнозов от менеджмента не дает понимания ситуации относительно будущих выплат.
Операционные результаты за I квартал 2023 г. отражают сильный тренд. Согласно последним операционным результатам за I квартал 2023 г., объемы продаж вернулись к среднеквартальным уровням 2021 г. — 161 тыс. кв. м — в основном за счет Санкт-Петербурга.
Вместе с тем мы отмечаем, что, согласно сообщениям в прессе, ЛСР рассматривает возможность продажи одного из своих земельных участков в Санкт-Петербурге, подробности не сообщаются. Участок площадью 4 га в Василеостровском районе включает в себя текущий проект жилой застройки площадью 134 тыс. кв. м, рассчитанный на 1621 квартиру и паркинг на 721 машино-место.
Также сообщается, что компания ведет переговоры о продаже еще нескольких земельных участков, названия которых в прессе не указываются.
Сильный игрок, но компания не дает прогнозов. ЛСР — сильный нишевой игрок в своих основных регионах, Санкт-Петербурге, Москве и Екатеринбурге, а также производитель строительных материалов. Компания ориентирована на элитный и высокодоходный сегмент, который получает меньше поддержки со стороны программ субсидирования ипотеки.
Отсутствие информации о краткосрочной стратегии также сказывается на прогнозах продаж. Кроме того, компания пока не озвучивает свои прогнозы и комментарии. В дальнейшем катализаторами могут выступить финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО и операционные показатели II квартала 2023 г.
Снижение целевой цены после прохождения экс-дивидендной даты. Наша целевая цена, рассчитанная по модели дисконтированных денежных потоков (DCF), снижена на 11% — с 740 руб. за акцию до 660 руб. — после прохождения экс-дивидендной даты по финальным дивидендам за 2022 г. в размере 78 руб. за акцию. Отметим, что падение котировок за день достигло 13%, превысив размер дивиденда.
Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» по бумагам ЛСР после понижения рекомендации с «Держать» из-за технических факторов в нашей стратегии на III квартал 2023 г. Нам нравится ЛСР благодаря сильным достигнутым результатам и возврату к дивидендам, но фокус на элитном сегменте делает компанию более уязвимой к ухудшению макроэкономических условий — динамика продаж остается ограниченной.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter