TSMC, крупнейший мировой контрактный производитель чипов, опубликует результаты за 2-й квартал в четверг, 20 июля. Отчет компании станет одним из первых в секторе и традиционно задаст настроение всему сезону для чипмейкеров. Конференц-звонок запланирован на 9:00 по московскому времени.
Публикуемые компанией месячные продажи чипов позволяют сделать вывод о том, что выручка с высокой вероятностью окажется в прогнозном диапазоне $ 15,2-16,0 млрд. В апреле, мае и июне TSMC реализовала микросхемы на NT$ 147,9 млрд (-14,3 г/г), 176,5 млрд (-4,9 г/г) и 156,4 млрд (-11,1 г/г), соответственно, заработав в общей сложности NT$ 480 млрд или $ 15,7 млрд по среднеквартальному курсу USD/TWD 30,7. Положительный эффект курсовой разницы от ожиданий менеджмента TSMC на выручку составил, по нашим оценкам, около 1%. Таким образом, относительно 2-го квартала 2022 года выручка компании снизилась на 10%, но с учетом общей динамики глобальных продаж чипов за 5 месяцев 2023 года (-21,5% г/г) этот результат можно назвать неплохим. Главными поддерживающими факторами для TSMC остаются незыблемое лидерство в фаундри-сегменте, высокая ценовая власть и отложенный спрос отдельных отраслей, которые позволяют компании гибко балансировать продажи между клиентами, сохраняя высокую валовую маржу.
Ожидания TSMC по валовой маржинальности на 2-й квартал составляют в среднем 53% (59,1% во 2-м квартале 2022 года), по операционной рентабельности – 40,5% (49,1% во 2-м квартале 2022 года). Падение рентабельности выглядит крайне ожидаемым на фоне тренда на снижение складских запасов у ведущих клиентов, в связи с чем TSMC постепенно переключается на производство чипов для менее маржинальных отраслей (например, автомобилестроения). С другой стороны, мы не исключаем позитивных сюрпризов на фоне маржинальности с учетом возросших заказов потребителей на микросхемы для ИИ, которые в общем случае изготавливаются по «дорогим» продвинутым техпроцессам <5 нм. В связи с этим мы прогнозируем валовую маржинальность компании в диапазоне 53-55% в минувшем квартале.
Тем не менее, ускоренное снижение чистой прибыли на акцию на синергии падения выручки и маржинальности выглядит неизбежным для TSMC. Аналитики прогнозируют EPS 2-го квартала на уровне NT$ 6,63, что на 27,5% меньше показателя 2-го квартала 2022 года. Согласно нашим ожиданиям, показатель составит NT$ 6,80 (-26% г/г).
В преддверии отчета мы сохраняем рейтинг «покупать» по распискам TSMC с целевой ценой $ 115 и потенциалом 9,7%.
Публикуемые компанией месячные продажи чипов позволяют сделать вывод о том, что выручка с высокой вероятностью окажется в прогнозном диапазоне $ 15,2-16,0 млрд. В апреле, мае и июне TSMC реализовала микросхемы на NT$ 147,9 млрд (-14,3 г/г), 176,5 млрд (-4,9 г/г) и 156,4 млрд (-11,1 г/г), соответственно, заработав в общей сложности NT$ 480 млрд или $ 15,7 млрд по среднеквартальному курсу USD/TWD 30,7. Положительный эффект курсовой разницы от ожиданий менеджмента TSMC на выручку составил, по нашим оценкам, около 1%. Таким образом, относительно 2-го квартала 2022 года выручка компании снизилась на 10%, но с учетом общей динамики глобальных продаж чипов за 5 месяцев 2023 года (-21,5% г/г) этот результат можно назвать неплохим. Главными поддерживающими факторами для TSMC остаются незыблемое лидерство в фаундри-сегменте, высокая ценовая власть и отложенный спрос отдельных отраслей, которые позволяют компании гибко балансировать продажи между клиентами, сохраняя высокую валовую маржу.
Ожидания TSMC по валовой маржинальности на 2-й квартал составляют в среднем 53% (59,1% во 2-м квартале 2022 года), по операционной рентабельности – 40,5% (49,1% во 2-м квартале 2022 года). Падение рентабельности выглядит крайне ожидаемым на фоне тренда на снижение складских запасов у ведущих клиентов, в связи с чем TSMC постепенно переключается на производство чипов для менее маржинальных отраслей (например, автомобилестроения). С другой стороны, мы не исключаем позитивных сюрпризов на фоне маржинальности с учетом возросших заказов потребителей на микросхемы для ИИ, которые в общем случае изготавливаются по «дорогим» продвинутым техпроцессам <5 нм. В связи с этим мы прогнозируем валовую маржинальность компании в диапазоне 53-55% в минувшем квартале.
Тем не менее, ускоренное снижение чистой прибыли на акцию на синергии падения выручки и маржинальности выглядит неизбежным для TSMC. Аналитики прогнозируют EPS 2-го квартала на уровне NT$ 6,63, что на 27,5% меньше показателя 2-го квартала 2022 года. Согласно нашим ожиданиям, показатель составит NT$ 6,80 (-26% г/г).
В преддверии отчета мы сохраняем рейтинг «покупать» по распискам TSMC с целевой ценой $ 115 и потенциалом 9,7%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба