20 июля 2023 Financial One
О динамике ключевой ставки и проинфляционных факторах рассказал экономист по России и СНГ+ «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко.
21 июля состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Ранее регулятор неоднократно намекал на возможное повышение ставки с текущего уровня в 7,5% годовых. По словам Мелащенко, в российской экономике присутствует ряд проинфляционных факторов: дефицит федерального бюджета, рост зарплат, геополитическая обстановка, ослабление рубля.
«На наш взгляд, это все делает неизбежным повышение ставки в эту пятницу. Вопрос заключается только в шаге. В последнее время мы видим, что инфляционное давление усиливается. Если с конца прошлого года основной вклад в рост цен оказывали услуги, то в последние недели это уже продовольственные и непродовольственные товары. <…> Несмотря на ускорение роста цен и потенциально повышенное инфляционное давление во втором полугодии на фоне реализации эффекта от ослабления рубля, текущая динамика инфляции укладывается в прогноз Банка России», – говорит экономист. По прогнозам регулятора, в 2023 году годовая инфляция составит 5–7%.
По данным Росстата, в июне годовая инфляция ускорилась до 3,25%, в конце мая показатель был на уровне 2,51%. Несмотря на рост инфляции, эксперт не ожидает от ЦБ значительного повышения ставки. Регулятор может поднять ставку на 50 базисных пунктов, до 8%.
Ослабление рубля
С начала года рубль ослаб по отношению к доллару США на 32%, до 91,24 рубля. Традиционно принято считать, что ослабление рубля к доллару на 10% способно увеличить инфляцию на 1%. При этом рост цен на импортные товары может произойти с некоторым лагом. Дистрибьюторы создали запасы товаров в период сильного рубля. Не исключено, что эффект переноса растянется на несколько кварталов.
Вероятно, повышение ставки ЦБ незначительно повлияет на текущий курс рубля. Банк России не таргетирует курс национальной валюты, на рубль оказывают решающее влияние другие факторы.
Дефицит бюджета
Говоря о давлении дефицита бюджета, Мелащенко отмечает: «Существенная часть расходов в начале года носила авансовый характер, поэтому в спросе они будут находить отражение более равномерное – по мере необходимости предприятий, исполнителей, государственных заказов. Второй момент – это приоритетные направления трат на оборонку и социалку. Конечно, сейчас от нас скрыли оперативные данные по категориям, куда направляются траты бюджета, тем не менее, можно это предположить с высокой долей вероятности».
Пока инфляционный фактор в виде дефицита бюджета не реализуется в полной мере.
Импорт и экспорт
Уменьшение экспорта влечет сокращение притока валюты в страну, это способствует уменьшению предложения валюты на внутреннем рынке и ослабление рубля. Кроме того, предложение доллара США и евро сокращается ввиду использования валют дружественных стран при экспортных расчетах, причем не все из этих валют являются ликвидными. Отток капитала из РФ происходит в ликвидных валютах.
Последствия повышения ставки
Ужесточение денежно-кредитной политики направлено на охлаждение экономики. Сейчас происходит восстановление российской экономики после спада в 2022 году. Маловероятно, что подъем ставки остановит восстановительный рост экономики. Возможно некоторое замедление инвестиционной активности, снижение темпов роста кредитования и охлаждение в частном секторе из-за повышения стоимости обслуживания долга.
Экономист не исключает еще одно или два повышения ставки на осенних заседаниях ЦБ. К концу года регулятор может поднять ставку до 8,5%.
21 июля состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Ранее регулятор неоднократно намекал на возможное повышение ставки с текущего уровня в 7,5% годовых. По словам Мелащенко, в российской экономике присутствует ряд проинфляционных факторов: дефицит федерального бюджета, рост зарплат, геополитическая обстановка, ослабление рубля.
«На наш взгляд, это все делает неизбежным повышение ставки в эту пятницу. Вопрос заключается только в шаге. В последнее время мы видим, что инфляционное давление усиливается. Если с конца прошлого года основной вклад в рост цен оказывали услуги, то в последние недели это уже продовольственные и непродовольственные товары. <…> Несмотря на ускорение роста цен и потенциально повышенное инфляционное давление во втором полугодии на фоне реализации эффекта от ослабления рубля, текущая динамика инфляции укладывается в прогноз Банка России», – говорит экономист. По прогнозам регулятора, в 2023 году годовая инфляция составит 5–7%.
По данным Росстата, в июне годовая инфляция ускорилась до 3,25%, в конце мая показатель был на уровне 2,51%. Несмотря на рост инфляции, эксперт не ожидает от ЦБ значительного повышения ставки. Регулятор может поднять ставку на 50 базисных пунктов, до 8%.
Ослабление рубля
С начала года рубль ослаб по отношению к доллару США на 32%, до 91,24 рубля. Традиционно принято считать, что ослабление рубля к доллару на 10% способно увеличить инфляцию на 1%. При этом рост цен на импортные товары может произойти с некоторым лагом. Дистрибьюторы создали запасы товаров в период сильного рубля. Не исключено, что эффект переноса растянется на несколько кварталов.
Вероятно, повышение ставки ЦБ незначительно повлияет на текущий курс рубля. Банк России не таргетирует курс национальной валюты, на рубль оказывают решающее влияние другие факторы.
Дефицит бюджета
Говоря о давлении дефицита бюджета, Мелащенко отмечает: «Существенная часть расходов в начале года носила авансовый характер, поэтому в спросе они будут находить отражение более равномерное – по мере необходимости предприятий, исполнителей, государственных заказов. Второй момент – это приоритетные направления трат на оборонку и социалку. Конечно, сейчас от нас скрыли оперативные данные по категориям, куда направляются траты бюджета, тем не менее, можно это предположить с высокой долей вероятности».
Пока инфляционный фактор в виде дефицита бюджета не реализуется в полной мере.
Импорт и экспорт
Уменьшение экспорта влечет сокращение притока валюты в страну, это способствует уменьшению предложения валюты на внутреннем рынке и ослабление рубля. Кроме того, предложение доллара США и евро сокращается ввиду использования валют дружественных стран при экспортных расчетах, причем не все из этих валют являются ликвидными. Отток капитала из РФ происходит в ликвидных валютах.
Последствия повышения ставки
Ужесточение денежно-кредитной политики направлено на охлаждение экономики. Сейчас происходит восстановление российской экономики после спада в 2022 году. Маловероятно, что подъем ставки остановит восстановительный рост экономики. Возможно некоторое замедление инвестиционной активности, снижение темпов роста кредитования и охлаждение в частном секторе из-за повышения стоимости обслуживания долга.
Экономист не исключает еще одно или два повышения ставки на осенних заседаниях ЦБ. К концу года регулятор может поднять ставку до 8,5%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба