21 июля 2023 БКС Экспресс
Согласно данным Bank of America, показатель Investor Sentiment (настроения инвесторов) радикально отличается между классами: у индивидуальных инвесторов в 2023 г. бычий настрой, а у институциональных — медвежий. Разберемся в причинах негативных ожиданий институционалов.
Для этого обратимся к исследованию аналитического агентства с Уолл-стрит DataTrek Research. Соучредитель DataTrek Research Николас Колас рассматривает 4 медвежьих сценария.
Фиксация прибыли
Индекс широкого рынка теряет до конца текущего года не более нескольких процентов. Негативная переоценка индекса может быть вызвана перекладкой портфелей акций инвесторами. После активного роста акций технологических компаний участники рынка могут захотеть покупать отстающие от рынка бумаги: финансовых или промышленных компаний.
Так как бигтехи составляют около трети S&P 500, то снижение технологического сектора на 10% может вызвать распродажу по индексу S&P 500 до 5%.
• Citigroup (Покупать. Цель на год: $60 / +26%)
• Union Pacific (Покупать. Цель на год: $235 / +10%)
Инфляция остается
Текущая ситуация проявляет признаки того, что инфляция оказывается более устойчивой, чем прогнозировала ФРС ранее. Таким образом регулятору придется продолжать повышать ставки и это может спровоцировать рецессию в США, что негативно скажется на рынке акций.
Драйверами усиления инфляции могут стать отскок цен на нефть в сочетании с ростом цен на жилье. В таком случае могут выглядеть лучше рынка акции нефтегазового сектора.
• Chevron (Покупать. Цель на год: $211 / +36%)
• Exxon Mobil (Покупать. Цель на год: $133/ +31%)
Рынок труда сокращается
Пока рынок труда в США находится на рекордных уровнях, но влияние роста процентных ставок проявляется со временем. ФРС уже повысила процентные ставки более чем на 500 б.п. за последний год.
Если публикуемая статистика начнет показывать, что рост рабочих мест начал резко падать, то руководство компаний, опасаясь рецессии, может начать активно сокращать персонал. Это вызовет обвал экономики.
В таком случае глава DataTrek Research считает, что защитой послужат казначейские облигации США.
• ETF TLT — фонд, включающий трежерис, c погашением от 20 лет и более
• ETF BIL — фонд, включающий трежерис, c погашением от 1 до 3 месяцев
Рост реальных ставок
Вместе с ростом процентных ставок, ФРС также постепенно сокращает свой баланс, что способствует росту долгосрочных ставок. Текущее снижение инфляции и рост номинальных процентных ставок повышают реальные (номинальные ставки за вычетом инфляции).
Более высокие реальные ставки побуждают домохозяйства больше сберегать, препятствуя такому потреблению или инвестициям, которые перегревают экономику и стимулируют инфляцию. Более высокие реальные ставки могут повысить стоимость доллара, что окажет давление на корпоративные прибыли. Также увеличение реальных долгосрочных процентных ставок, вызывает желание у инвесторов к переходу от акций к облигациям.
По мнению Николаса Коласа, в таком случае, чтобы избавится от риска, надо продавать акции.
Для этого обратимся к исследованию аналитического агентства с Уолл-стрит DataTrek Research. Соучредитель DataTrek Research Николас Колас рассматривает 4 медвежьих сценария.
Фиксация прибыли
Индекс широкого рынка теряет до конца текущего года не более нескольких процентов. Негативная переоценка индекса может быть вызвана перекладкой портфелей акций инвесторами. После активного роста акций технологических компаний участники рынка могут захотеть покупать отстающие от рынка бумаги: финансовых или промышленных компаний.
Так как бигтехи составляют около трети S&P 500, то снижение технологического сектора на 10% может вызвать распродажу по индексу S&P 500 до 5%.
• Citigroup (Покупать. Цель на год: $60 / +26%)
• Union Pacific (Покупать. Цель на год: $235 / +10%)
Инфляция остается
Текущая ситуация проявляет признаки того, что инфляция оказывается более устойчивой, чем прогнозировала ФРС ранее. Таким образом регулятору придется продолжать повышать ставки и это может спровоцировать рецессию в США, что негативно скажется на рынке акций.
Драйверами усиления инфляции могут стать отскок цен на нефть в сочетании с ростом цен на жилье. В таком случае могут выглядеть лучше рынка акции нефтегазового сектора.
• Chevron (Покупать. Цель на год: $211 / +36%)
• Exxon Mobil (Покупать. Цель на год: $133/ +31%)
Рынок труда сокращается
Пока рынок труда в США находится на рекордных уровнях, но влияние роста процентных ставок проявляется со временем. ФРС уже повысила процентные ставки более чем на 500 б.п. за последний год.
Если публикуемая статистика начнет показывать, что рост рабочих мест начал резко падать, то руководство компаний, опасаясь рецессии, может начать активно сокращать персонал. Это вызовет обвал экономики.
В таком случае глава DataTrek Research считает, что защитой послужат казначейские облигации США.
• ETF TLT — фонд, включающий трежерис, c погашением от 20 лет и более
• ETF BIL — фонд, включающий трежерис, c погашением от 1 до 3 месяцев
Рост реальных ставок
Вместе с ростом процентных ставок, ФРС также постепенно сокращает свой баланс, что способствует росту долгосрочных ставок. Текущее снижение инфляции и рост номинальных процентных ставок повышают реальные (номинальные ставки за вычетом инфляции).
Более высокие реальные ставки побуждают домохозяйства больше сберегать, препятствуя такому потреблению или инвестициям, которые перегревают экономику и стимулируют инфляцию. Более высокие реальные ставки могут повысить стоимость доллара, что окажет давление на корпоративные прибыли. Также увеличение реальных долгосрочных процентных ставок, вызывает желание у инвесторов к переходу от акций к облигациям.
По мнению Николаса Коласа, в таком случае, чтобы избавится от риска, надо продавать акции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба