Банк России на сегодняшнем заседании решил повысить ставку сразу на 1 процентный пункт, до 8,5% годовых. Решение стало неожиданным для рынка – большинство экспертов ожидали увеличения лишь до 8%. Кроме того, ЦБ анонсировал новые валютные операции, которые направлены на «зеркалирование» расходов ФНБ.
Рубль, который за последние два месяца упал с 80 до более 90 за доллар, сначала отреагировал на эти действия нейтрально, но потом даже перешел к снижению. К 18:06 мск доллар прибавляет 0,85%, до 91 рубля. Будут ли в дальнейшем способствовать меры ЦБ укреплению рубля, и как они повлияют на акции и облигации? Finam.ru собрал прогнозы экспертов.
Почему была повышена ставка и что будет с ней дальше?
Ставка ЦБ оставалась на уровне 7,5% с сентября 2022 года. Сегодня, помимо непосредственно ее повышения, регулятор дал сигнал на будущее – он «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее».
Как отмечает директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой, аргументом для повышения ставки стало дальнейшее существенное усиление инфляционных рисков - рост устойчивых компонент инфляции до 4% и выше в годовом выражении, рост инфляционных ожиданий. Также среди причин - смягчение денежно-кредитных условий и рост спроса на кредит, неспособность экономики на уровне предложения следовать за спросом, в том числе из-за дефицита трудовых ресурсов.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции после решения регулятора сказала, что потребуется более высокая траектория ключевой ставки, чтобы завершить следующий год с инфляцией у цели вблизи 4%. Согласно обновленному прогнозу, средняя за год ключевая ставка на текущий год повышена до 7,9-8,3%, на следующий – до 8,5-9,5% годовых. «На ближайших заседаниях мы допускаем возможность дальнейшего повышения ключевой ставки. Шаг возможного повышения будет определяться тем, в какой мере поступающие данные будут влиять на нашу оценку развития ситуации и баланс риской для достижения цели по инфляции вблизи 4% в 2024 году», - подчеркнула она.
Регулятор видит риски перегрева экономики после завершения стадии восстановления, подчеркивает, в свою очередь, старший экономист аналитического департамента инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин.
«Наблюдается устойчивый рост цен на многие категории товаров, который сложно контролировать. Более жесткая позиция Банка России позволит вернуть инфляцию к 4% в 2024 г. Если исходить из опубликованных данных, средняя ставка во 2 полугодии 2023 года может находиться в диапазоне 8,5–9,3%, то есть допускается, что до конца года она превысит 10%. В условиях перегрева рынка труда и быстрого экономического роста Центробанк принял решение действовать энергично», - отметил он.
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев ожидает в базовом сценарии, что на следующем заседании 15 сентября ЦБ повысит ключевую ставку на 50 б.п., до 9% годовых. «По нашим прогнозам, к сентябрьскому заседанию годовая инфляция уже будет превышать 5% и требовать дальнейших действий регулятора. Мы полагаем, что на конец года ключевая ставка составит 9%. При этом риски, на наш взгляд, скорее смещены в сторону более высоких значений ключевой ставки (9,5-10%)», - добавил он.
Одновременно с решением по ставке ЦБ представил блок прогнозов по российской экономике. В частности, прогноз по инфляции на текущий год был изменен до 5-6,5% с прежних 4,5-6,5%. Регулятор ожидает, что инфляция вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Кроме того, ЦБ улучшил прогноз по росту ВВП России в 2023 году до 1,5-2,5% с прежних 0,5-2%. В 2024 году прогнозируется рост на 0,5–2,5%, затем на 1,0–2,0% в 2025 году и 1,5–2,5% в 2026 году. По оценке Банка России, восстановительная фаза развития российской экономики в целом завершена, «в дальнейшем темпы роста экономики будут постепенно приближаться к соответствующим траектории сбалансированного роста».
Какие последствия будет иметь решение ЦБ
Эксперты преимущественно полагают, что повышение ставки будет способствовать стабилизации курса рубля, но есть и другие мнения.
По мнению Михаила Васильева, в среднесрочной перспективе (в течение недель и месяцев) повышение ключевой ставки приведет к росту ставок по депозитам и росту доходностей облигаций, что увеличит привлекательность рублевых сбережений и поддержит рубль. Кроме этого, повышение процентных ставок в экономике приведет к охлаждению кредитования и снизит спрос на импорт, что также позитивно для рубля.
Для рубля повышение ставки хорошо, согласен автор Telegram-канала «Лимон на чай» Евгений Коваленко. «Конечно, вряд ли увидим доллар по ₽80-70, но закрепиться на текущих уровнях вполне можем», - оценил он.
А вот Алексей Третьяков, основатель и руководитель УК «Арикапитал», настроен пессимистично. «В обычной ситуации повышение ставки способствовало бы притоку капитала в российские облигации, тем самым укрепляя рубль. Но сейчас РФ отрезана от международных перетоков, и финансовые инвесторы не играют большой роли в курсообразовании. Мы ожидали более сильное локальное укрепление рубля (до 87-88). Однако на уровне выше виден устойчивый спрос на валюту. В августе его усилит переход Минфина от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила. На этом фоне мы возвращаем в облигационных фондах валютную позицию к максимуму. Ожидаем, что доллар уже в следующем месяце может протестировать уровень ₽100», - подчеркнул эксперт.
Что касается облигаций, то, по мнению Евгения Коваленко, стоимость старых ОФЗ пойдет вниз, доходности новых — вверх. «По новым облигациям доходности станут выше, поэтому инвесторы выбирают их. Так что, как правило, цены уже котирующихся ОФЗ идут вниз после повышение ставки. Да, сильный обвал стоимости старых ОФЗ вряд ли будет: рынок ставил на повышение ставки сегодня, и такой исход событий уже заложен в цене», - подчеркнул он.
Акции же, по его словам, окажутся под давлением: повышение ставки — это повод для коррекции на фондовом рынке. «Но тут как и с облигациями: такой исход событий уже заложен в цену. Сильного обвала на рынке после повышения ставки ждать не стоит», - добавил Коваленко. Сегодня, действительно, в первой половине дня рынок оставался в небольшом минусе, но вечером индекс МосБиржи сумел даже перейти к повышению на 0,2%.
Михаил Васильев добавляет, что сегодняшнее решение ЦБ вызовет умеренное плавное повышение ставок по депозитам и кредитам. В целом это решение соответствует ожиданиям рынка и поэтому отчасти уже учтено в банковских продуктах.
«Мы считаем вероятным небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 б.п.) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного дальнейшего подъема ключевой ставки позднее в этом году. Также вероятно продолжение умеренного повышения доходностей на рынке ОФЗ (еще в пределах 50 б.п.), а вслед за ними и ставок по ипотеке», - спрогнозировал Васильев.
Больше других выиграют от решения Банка России крупные финансовые институты, считает Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global. «Заметного повышения процентов по депозитам у них не ожидается, риск оттока вкладчиков отсутствует, а за счет поднятия ставки увеличатся доходы на денежном рынке и на рынке кредитования. Негативное воздействие могут ощутить компании строительного сектора, а также крупные заемщики под плавающую ставку», - полагает он.
Аналитика торговой стратегии в сервисе «Финам Диагностика» поможет грамотно подготовиться к любым событиям на рынке, увеличить доходность и снизить риски.
В чем смысл новых валютных операций?
ЦБ сегодня также сообщил, что с 1 августа, помимо регулярных операций по покупке/продаже иностранной валюты в рамках бюджетного правила, «начнет осуществлять операции в связи с использованием средств ФНБ для их размещения в разрешенные финансовые активы внутри экономики России».
Как пояснил Дмитрий Полевой, если нетто-объем инвестиций из ФНБ положительный, то валюту будут продавать, если отрицательный – покупать. Оценка объемов будет проводиться раз в полугодие, а сами операции будут проводиться в следующее 6 месяцев со смещением на 1 месяц вперед. Поэтому в августе-январе ЦБ продаст валюты на 288 млрд рублей. Вводится лимит на эти операции в размере 300 млрд руб. на полугодие, превышение будет переноситься на следующие 6 месяцев. Эти операции будут суммироваться с операциями по покупке/продаже валюты по бюджетному правилу.
По мнению Полевого, анонс операций по валюте является важной составляющей сегодняшнего решения ЦБ. «Физический смысл» этого решения понятен и должен только приветствоваться – операции с валютными активами ФНБ должны были транслироваться в рынок всегда. Но вопросы как всегда к таймингу – почему оно принято только сейчас? Возможно, потому, что рубль с апреля-мая только слабеет…хотя средства ФНБ активно используются уже с прошлого года. На решения по бюджету ЦБ влиять не может, а так хоть инфляционные риски со стороны бюджета/курса будут пониже», - подчеркнул эксперт.
Глава ЦБ в ходе пресс-конференции отметила, что новые операции ЦБ с валютой не направлены на то, чтобы влиять на курс рубля. «Когда было принято решение, что часть ФНБ будет использоваться для инвестирования, объявляли о зеркалировании этих расходов. Потом в силу ряда обстоятельств это было приостановлено, мы считаем, что сейчас настало время вернуться к этой практике. Это не направлено на то, чтобы влиять на курс рубля. Это действительно направлено на зеркалирование наших операций», - сказала она.
Заявления и оценки Набиуллиной – валютные ограничения, причины ослабления рубля
В ходе пресс-конференции Эльвира Набиуллина сделала еще ряд заявлений, в частности, касающихся валютных ограничений. Так, она отметила, что регулятор не видит предпосылок для отмены ограничений на снятие валюты с банковских счетов и вкладов, которые действуют до 9 сентября. «Мы еще решения не приняли, но на настоящий момент можно сказать, что предпосылок для снятия этих ограничений нет. Эти ограничения связаны с тем, что действуют санкции в отношении ввоза наличной иностранной валюты российскими банками на территорию РФ», - сказала она. Глава ЦБ также высказала мнение, что в России стоит оставить только те валютные ограничения, которые существенны как ответ на санкции, остальные «нужно убирать». Банк России не планирует дополнительных временных ограничений в сфере наличной валюты в связи с сезоном отпусков.
Рассуждая об ослаблении курса рубля в июне-июле, Набиуллина подчеркнула, что ЦБ считает его основным фактором динамику экспорта и импорта, кроме того, на курс оказывали влияние потоки по финансовому счету.
Глава ЦБ также рассказала, что доля поступающей в Россию экспортной валютной выручки не снизилась. Однако часть экспортной выручки перешла в рубли и, кроме того, снизился сам объем экспорта. По оценке, озвученной Набиуллиной, напрямую экспортеры оставляют на своих счетах за рубежом «небольшие средства, в пределах 1% от экспортной выручки».
Помимо всего прочего, глава Центробанка ответила на вопрос о скепсисе россиян относительно предстоящего внедрения цифрового рубля. Набиуллина признала, что есть «некоторый скепсис», однако он был и при всех других новациях. Она заверила, что использование цифрового рубля будет добровольным, «никто насильно загонять в него не собирается», и выказала надежду, что он окажется удобным для граждан и бизнеса.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рубль, который за последние два месяца упал с 80 до более 90 за доллар, сначала отреагировал на эти действия нейтрально, но потом даже перешел к снижению. К 18:06 мск доллар прибавляет 0,85%, до 91 рубля. Будут ли в дальнейшем способствовать меры ЦБ укреплению рубля, и как они повлияют на акции и облигации? Finam.ru собрал прогнозы экспертов.
Почему была повышена ставка и что будет с ней дальше?
Ставка ЦБ оставалась на уровне 7,5% с сентября 2022 года. Сегодня, помимо непосредственно ее повышения, регулятор дал сигнал на будущее – он «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее».
Как отмечает директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой, аргументом для повышения ставки стало дальнейшее существенное усиление инфляционных рисков - рост устойчивых компонент инфляции до 4% и выше в годовом выражении, рост инфляционных ожиданий. Также среди причин - смягчение денежно-кредитных условий и рост спроса на кредит, неспособность экономики на уровне предложения следовать за спросом, в том числе из-за дефицита трудовых ресурсов.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции после решения регулятора сказала, что потребуется более высокая траектория ключевой ставки, чтобы завершить следующий год с инфляцией у цели вблизи 4%. Согласно обновленному прогнозу, средняя за год ключевая ставка на текущий год повышена до 7,9-8,3%, на следующий – до 8,5-9,5% годовых. «На ближайших заседаниях мы допускаем возможность дальнейшего повышения ключевой ставки. Шаг возможного повышения будет определяться тем, в какой мере поступающие данные будут влиять на нашу оценку развития ситуации и баланс риской для достижения цели по инфляции вблизи 4% в 2024 году», - подчеркнула она.
Регулятор видит риски перегрева экономики после завершения стадии восстановления, подчеркивает, в свою очередь, старший экономист аналитического департамента инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин.
«Наблюдается устойчивый рост цен на многие категории товаров, который сложно контролировать. Более жесткая позиция Банка России позволит вернуть инфляцию к 4% в 2024 г. Если исходить из опубликованных данных, средняя ставка во 2 полугодии 2023 года может находиться в диапазоне 8,5–9,3%, то есть допускается, что до конца года она превысит 10%. В условиях перегрева рынка труда и быстрого экономического роста Центробанк принял решение действовать энергично», - отметил он.
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев ожидает в базовом сценарии, что на следующем заседании 15 сентября ЦБ повысит ключевую ставку на 50 б.п., до 9% годовых. «По нашим прогнозам, к сентябрьскому заседанию годовая инфляция уже будет превышать 5% и требовать дальнейших действий регулятора. Мы полагаем, что на конец года ключевая ставка составит 9%. При этом риски, на наш взгляд, скорее смещены в сторону более высоких значений ключевой ставки (9,5-10%)», - добавил он.
Одновременно с решением по ставке ЦБ представил блок прогнозов по российской экономике. В частности, прогноз по инфляции на текущий год был изменен до 5-6,5% с прежних 4,5-6,5%. Регулятор ожидает, что инфляция вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Кроме того, ЦБ улучшил прогноз по росту ВВП России в 2023 году до 1,5-2,5% с прежних 0,5-2%. В 2024 году прогнозируется рост на 0,5–2,5%, затем на 1,0–2,0% в 2025 году и 1,5–2,5% в 2026 году. По оценке Банка России, восстановительная фаза развития российской экономики в целом завершена, «в дальнейшем темпы роста экономики будут постепенно приближаться к соответствующим траектории сбалансированного роста».
Какие последствия будет иметь решение ЦБ
Эксперты преимущественно полагают, что повышение ставки будет способствовать стабилизации курса рубля, но есть и другие мнения.
По мнению Михаила Васильева, в среднесрочной перспективе (в течение недель и месяцев) повышение ключевой ставки приведет к росту ставок по депозитам и росту доходностей облигаций, что увеличит привлекательность рублевых сбережений и поддержит рубль. Кроме этого, повышение процентных ставок в экономике приведет к охлаждению кредитования и снизит спрос на импорт, что также позитивно для рубля.
Для рубля повышение ставки хорошо, согласен автор Telegram-канала «Лимон на чай» Евгений Коваленко. «Конечно, вряд ли увидим доллар по ₽80-70, но закрепиться на текущих уровнях вполне можем», - оценил он.
А вот Алексей Третьяков, основатель и руководитель УК «Арикапитал», настроен пессимистично. «В обычной ситуации повышение ставки способствовало бы притоку капитала в российские облигации, тем самым укрепляя рубль. Но сейчас РФ отрезана от международных перетоков, и финансовые инвесторы не играют большой роли в курсообразовании. Мы ожидали более сильное локальное укрепление рубля (до 87-88). Однако на уровне выше виден устойчивый спрос на валюту. В августе его усилит переход Минфина от продажи к покупке валюты в рамках бюджетного правила. На этом фоне мы возвращаем в облигационных фондах валютную позицию к максимуму. Ожидаем, что доллар уже в следующем месяце может протестировать уровень ₽100», - подчеркнул эксперт.
Что касается облигаций, то, по мнению Евгения Коваленко, стоимость старых ОФЗ пойдет вниз, доходности новых — вверх. «По новым облигациям доходности станут выше, поэтому инвесторы выбирают их. Так что, как правило, цены уже котирующихся ОФЗ идут вниз после повышение ставки. Да, сильный обвал стоимости старых ОФЗ вряд ли будет: рынок ставил на повышение ставки сегодня, и такой исход событий уже заложен в цене», - подчеркнул он.
Акции же, по его словам, окажутся под давлением: повышение ставки — это повод для коррекции на фондовом рынке. «Но тут как и с облигациями: такой исход событий уже заложен в цену. Сильного обвала на рынке после повышения ставки ждать не стоит», - добавил Коваленко. Сегодня, действительно, в первой половине дня рынок оставался в небольшом минусе, но вечером индекс МосБиржи сумел даже перейти к повышению на 0,2%.
Михаил Васильев добавляет, что сегодняшнее решение ЦБ вызовет умеренное плавное повышение ставок по депозитам и кредитам. В целом это решение соответствует ожиданиям рынка и поэтому отчасти уже учтено в банковских продуктах.
«Мы считаем вероятным небольшое постепенное повышение депозитных и кредитных ставок (в пределах 50 б.п.) в ближайшие месяцы на ожиданиях вероятного дальнейшего подъема ключевой ставки позднее в этом году. Также вероятно продолжение умеренного повышения доходностей на рынке ОФЗ (еще в пределах 50 б.п.), а вслед за ними и ставок по ипотеке», - спрогнозировал Васильев.
Больше других выиграют от решения Банка России крупные финансовые институты, считает Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global. «Заметного повышения процентов по депозитам у них не ожидается, риск оттока вкладчиков отсутствует, а за счет поднятия ставки увеличатся доходы на денежном рынке и на рынке кредитования. Негативное воздействие могут ощутить компании строительного сектора, а также крупные заемщики под плавающую ставку», - полагает он.
Аналитика торговой стратегии в сервисе «Финам Диагностика» поможет грамотно подготовиться к любым событиям на рынке, увеличить доходность и снизить риски.
В чем смысл новых валютных операций?
ЦБ сегодня также сообщил, что с 1 августа, помимо регулярных операций по покупке/продаже иностранной валюты в рамках бюджетного правила, «начнет осуществлять операции в связи с использованием средств ФНБ для их размещения в разрешенные финансовые активы внутри экономики России».
Как пояснил Дмитрий Полевой, если нетто-объем инвестиций из ФНБ положительный, то валюту будут продавать, если отрицательный – покупать. Оценка объемов будет проводиться раз в полугодие, а сами операции будут проводиться в следующее 6 месяцев со смещением на 1 месяц вперед. Поэтому в августе-январе ЦБ продаст валюты на 288 млрд рублей. Вводится лимит на эти операции в размере 300 млрд руб. на полугодие, превышение будет переноситься на следующие 6 месяцев. Эти операции будут суммироваться с операциями по покупке/продаже валюты по бюджетному правилу.
По мнению Полевого, анонс операций по валюте является важной составляющей сегодняшнего решения ЦБ. «Физический смысл» этого решения понятен и должен только приветствоваться – операции с валютными активами ФНБ должны были транслироваться в рынок всегда. Но вопросы как всегда к таймингу – почему оно принято только сейчас? Возможно, потому, что рубль с апреля-мая только слабеет…хотя средства ФНБ активно используются уже с прошлого года. На решения по бюджету ЦБ влиять не может, а так хоть инфляционные риски со стороны бюджета/курса будут пониже», - подчеркнул эксперт.
Глава ЦБ в ходе пресс-конференции отметила, что новые операции ЦБ с валютой не направлены на то, чтобы влиять на курс рубля. «Когда было принято решение, что часть ФНБ будет использоваться для инвестирования, объявляли о зеркалировании этих расходов. Потом в силу ряда обстоятельств это было приостановлено, мы считаем, что сейчас настало время вернуться к этой практике. Это не направлено на то, чтобы влиять на курс рубля. Это действительно направлено на зеркалирование наших операций», - сказала она.
Заявления и оценки Набиуллиной – валютные ограничения, причины ослабления рубля
В ходе пресс-конференции Эльвира Набиуллина сделала еще ряд заявлений, в частности, касающихся валютных ограничений. Так, она отметила, что регулятор не видит предпосылок для отмены ограничений на снятие валюты с банковских счетов и вкладов, которые действуют до 9 сентября. «Мы еще решения не приняли, но на настоящий момент можно сказать, что предпосылок для снятия этих ограничений нет. Эти ограничения связаны с тем, что действуют санкции в отношении ввоза наличной иностранной валюты российскими банками на территорию РФ», - сказала она. Глава ЦБ также высказала мнение, что в России стоит оставить только те валютные ограничения, которые существенны как ответ на санкции, остальные «нужно убирать». Банк России не планирует дополнительных временных ограничений в сфере наличной валюты в связи с сезоном отпусков.
Рассуждая об ослаблении курса рубля в июне-июле, Набиуллина подчеркнула, что ЦБ считает его основным фактором динамику экспорта и импорта, кроме того, на курс оказывали влияние потоки по финансовому счету.
Глава ЦБ также рассказала, что доля поступающей в Россию экспортной валютной выручки не снизилась. Однако часть экспортной выручки перешла в рубли и, кроме того, снизился сам объем экспорта. По оценке, озвученной Набиуллиной, напрямую экспортеры оставляют на своих счетах за рубежом «небольшие средства, в пределах 1% от экспортной выручки».
Помимо всего прочего, глава Центробанка ответила на вопрос о скепсисе россиян относительно предстоящего внедрения цифрового рубля. Набиуллина признала, что есть «некоторый скепсис», однако он был и при всех других новациях. Она заверила, что использование цифрового рубля будет добровольным, «никто насильно загонять в него не собирается», и выказала надежду, что он окажется удобным для граждан и бизнеса.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter