«Магнит» - качественный представитель защитного сегмента продовольственного ретейла, что подтвердили отчеты за 2022 г. и 1К23. Бумаги эмитента были под давлением с конца прошлого года из-за сокращения прозрачности бизнеса и понижения уровня листинга на Мосбирже из-за отсутствия действующего совета директоров. При этом фундаментально бизнес выглядит устойчиво, бумаги ретейлера интересны и, по нашей оценке, имеют апсайд 19% в перспективе на 12 мес.
Целевая цена акций «Магнита» в перспективе на 12 мес. составляет 6 640 руб., что на 19% выше текущей цены, рейтинг «Покупать».
«Магнит» - один из крупнейших по выручке продуктовых ретейлеров России, работает по форматам «у дома» (80% выручки), супермаркет, аптека, дрогери.
Турбулентность в акциях с конца прошлого года была вызвана снижением прозрачности из-за непубликации отчетов, понижением уровня листинга на Мосбирже из-за отсутствия совета директоров.
Опубликованная в июне отчетность за 2022 г. и 1К23 показала, что «Магнит» выглядит устойчиво - бизнес растет (выручка в 1К23 +9% г/г за счет показателей зрелых магазинов и открытия новых), операционная маржа хоть и сократилась (рентабельность EBITDA по МСФО 16 -60 б. п., до 10,9%), но остается на приемлемом уровне. По состоянию на конец 2022 г. у ретейлера комфортная долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA 2,1х по МСФО 16) из-за крупной «денежной подушки» (315 млрд руб.).
Позитив акциям в июне придали новости о выкупе порядка 30% акций у инвесторов-нерезидентов. Выкуп на сумму до 67 млрд руб. не должен привести к сильному росту долговой нагрузки, из-за существенного запаса ликвидности. По нашему мнению, выкупленные акции могут быть проданы мажоритарию или новым инвесторам, кроме того, акции могут быть погашены или проданы «в рынок», но мы оцениваем два последних сценария как маловероятные. Сокращение доли зарубежных акционеров положительно с точки зрения вопроса распределения прибыли. По нашим прогнозам, дивиденды «Магнита» за 2023 г. могут составить порядка 550 руб. на акцию, если компания решит вернуться к выплате дивидендов.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2023 и 2024 гг. относительно аналогов. Наша оценка предполагает потенциал 19% на 12 мес.
Акции «Магнита» были понижены с 1-го до 3-го уровня листинга в конце мая (акции в моменте снижались на 15%) и включены в список на исключение из индекса МосБиржи, пересмотр запланирован на сентябрь. Если «Магнит» к этому сроку не решит вопрос по корпоративному управлению (не изберет совет директоров), его бумаги будут исключены из индекса, что приведет к распродаже акций индексными фондами.
Неопределенность касательно возврата к выплате дивидендов. Хотя «Магнит» показывает неплохие результаты и накопил существенную «денежную подушку», сохраняется вопрос, решит ли ретейлер вернуться к распределению прибыли среди акционеров. По нашим оценкам, после проведения выкупа порядка 20% акций продолжат находиться в руках у нерезидентов (по данным на 2021 г., допускаем, с тех пор их доля могла снизиться), что может послужить причиной не распределять дивиденды до сокращения доли таких инвесторов.
Продовольственные ретейлеры отмечают давление на рентабельность из-за усиления конкуренции и промо-активности, и «Магнит» не исключение. Бережливая модель потребления сохраняется, что может продолжить оказывать давление на темпы роста бизнеса и чистую рентабельность.
Описание эмитента
«Магнит» - один из крупнейших продуктовых ретейлеров России по выручке, лидер по количеству магазинов, которых у сети 28 тыс. Помимо продовольственных товаров, продает бытовую химию, косметику, лекарственные товары. Основные форматы - «у дома», дрогери (крупнейшая сеть в России), развивает дискаунтеры. Также сеть имеет собственное производство продуктов питания.
Количество акций «Магнита» — 101,9 млн обыкновенных акций, в свободном обращении — 67% акций. По состоянию на конец 2022 г. «Марафон Групп» держит 29,2% акций, АО «Тандер» — 3,7%, менеджмент — 0,3%. В июне 2023 г. «Магнит» объявил о выкупе до 29,8% акций у нерезидентов на «дочку» «Магнит Альянс», как следствие, по итогам выкупа структура владения может существенно измениться.
Факторы привлекательности
Крупный федеральный игрок. Рынок продовольственного ретейлера в России в 2022 г. составил 21 трлн руб. (+13% г/г), «Магнит» — второй значимый игрок по выручке на рынке (2,4 трлн руб.) после X5 Group (2,6 трлн руб.), но крупнейший по количеству магазинов (26,9 тыс. в 1К23 по сравнению с 22,7 тыс. у X5 в 2К23). Широкое географическое присутствие и значительный операционный масштаб открывают потенциал для укрупнения доли на рынке.
Развитие быстрорастущих сегментов дискаунтеров и экспресс-доставки положительно отразится на темпах увеличения продаж.
• «Магнит» развивает набирающий популярность у населения формат дискаунтеров. В 1К23 сопоставимые продажи «мягких» дискаунтеров выросли более чем на 28% г/г, при росте среднего чека на 8,9% г/г, что быстрее чем в среднем по группе (LFL-продажи +6,1% г/г, LFL-чек +4,4%). В феврале «Магнит» сообщил о пилотировании нового формата «жестких» дискаунтеров, что может позволить компании охватить более широкую аудиторию.
• Общий оборот товаров (GMV) онлайн в 2022 г. вырос в 3,9 раза, до 32,6 млрд руб., сеть не приводит темпы роста по категориям, но отмечает, что категория «экспресс» (до 60 мин) является крупнейшей и самой быстрорастущей. При этом GMV в 1К23 снизился на 5,4% г/г, до 8,7 млрд, из-за сокращения количества заказов в день до 69,3 тыс. (-24% г/г). Такая динамика могла быть связана с нормализацией спроса после взрывного роста в 1К22 (увеличение более чем в 10 раз).
Низкие операционные и санкционные риски за счет фокуса на внутреннем рынке, объемы рынка сбыта стабильны из-за постоянной потребности в продуктах питания. Акции «Магнита» зарегистрированы в России.
Повышение операционной эффективности посредством увеличения плотности продаж, закрытия или переформатирования неэффективных магазинов, работы с поставщиками, оптимизации логистики, сокращения потерь. Ранее «Магнит» обозначал эти направления как ключевые для улучшения рентабельности. Хотя стратегия развития до 2025 г. была обнародована до начала СВО, мы видим, что «Магнит» придерживается векторов развития, в частности отмечаем улучшение плотности продаж в 2022 г.
Развитие собственных торговых марок (СТМ), обладающих большей рентабельностью для сети или более низкими ценами для покупателей, чем товары сторонних производителей, положительно влияет на показатели сети и лояльность покупателей. По последним доступным данным, доля СТМ в 1П 2022 достигла 20%, цель — увеличить ее до 25% до 2025 г., в дискаунтерах — до 50%.
Собственное производство. «Магнит» — единственный российский продовольственный ретейлер, владеющий собственными активами по производству продуктов питания. Управляет предприятиями по выращиванию овощей, производству бакалеи и кондитерских изделий, владеет тепличным и грибным комплексами. Вертикальная интеграция дает «Магниту» больший контроль за цепочкой поставкой, что может транслироваться в интересное предложение покупателям, это особенно актуально при бережливом поведении покупателей.
Выплаты акционерам
С 2018 г. «Магнит» объявляет дивиденды 2 раза в год — по итогам 9 мес. и последнего квартала. Компания отказалась от распределения прибыли после начала СВО, возврат к выплате дивидендов может оказать существенный толчок акциям эмитента.
Дивидендная политика «Магнита» не раскрывает базу расчета, но за последние 5 лет компания направляла на дивиденды порядка 35% EBITDA по стандарту МСБУ 17. По нашим оценкам, дивиденд за 2023 г. может составить порядка 550 руб. на акцию (дивдоходность — 9,9%).
В июне 2023 г. «Магнит» объявил о выкупе до 29,8% акций у инвесторов-нерезидентов, сумма сделки — 67,3 млрд руб., что составляет около 20% от кеша на счетах компании на конец 2023 г., не ожидаем увеличения долга для проведения такой сделки. На момент написания обзора планы «Магнита» по выкупленным акциям неизвестны и такую оферту нельзя назвать традиционным байбэком (по итогам которого акции должны быть погашены, что приводит к увеличению доли акционеров).
Вариантов судьбы выкупленных акций достаточно много: акции могут быть проданы мажоритарию, «Марафон Групп», возможна продажа новому стратегическому инвестору. Кроме того, не исключен вариант продажи миноритариям или погашение, но такие варианты выглядит наименее вероятными.
Финансовый анализ
Выручка в 1К23 выросла на 9% г/г, до 596,8 млрд руб., за счет увеличения LFL-продаж на 6,1% (средний чек +4,4%, LFL-трафик +1,6%), расширения торговой площади на 4,2% г/г и повышения плотности продаж.
Замедление темпов роста выручки по сравнению с прошлым годом (+27% г/г в 2022 г., или +19% без учета «Дикси») связано со снижением инфляции и с эффектом высокой базы 1К22 на фоне закупок впрок. Также сказывается покупательская экономия и усиление конкуренции.
Маржа EBITDA по МСФО 16 сузилась на 1,1 п. п., до 10,3%, из-за увеличения интенсивности промо, роста потерь.
Рентабельность чистой прибыли восстановилась до 2,4% (+0,7 п. п. г/г), чистая прибыль выросла на 55% г/г, до 13,8 млрд руб. Сказался эффект низкой базы 1К22, когда чистая прибыль упала из-за курсовых разниц.
В 2022 г. свободный денежный поток увеличился на 68% г/г, до 184,4 млрд руб., за счет расширения операционного денежного потока на 40% г/г и сокращения CapEx на 13% г/г, до 52 млрд руб.
Долговая нагрузка, измеряемая показателем «Чистый долг / EBITDA» по МСФО 16, снизилась до 2,2х по состоянию на 1К23 с 3,0х годом ранее за счет увеличения денежных средств в 4,3 раза, до 315 млрд руб., при увеличении валового долга на 20%, до 867 млрд руб.
Ниже приводим динамику последнего отчетного квартала и полугодия по МСФО 16 (млрд руб.):
Ниже приводим исторические и прогнозные финансовые показатели компании по МСФО 16 (млрд руб.):
Риски
Риск исключения из расчета Индекса МосБиржи. В мае 2023 г. МосБиржа понизила уровень листинга «Магнита» с первого до третьего, на фоне чего акции в моменте теряли почти 15%, и включила бумаги компании в список на исключение из расчета Индекса МосБиржи из-за проблем корпоративного управления (отсутствие действующего совета директоров). Кроме того, из-за снижения доли акций в свободном обращении «Магнит» видит риски изменения веса акций в российских индексах. Пересмотр базы расчета запланирован на сентябрь, снижение веса или исключение из индексов может оказать давление на котировки за счет продаж индексными фондами, повторяющими состав индексов.
Неопределенность насчет дивидендов, несмотря на устойчивый бизнес. У «Магнита» высокая доля акций находится в руках у зарубежных акционеров, до которых дивиденды, вероятно, не дойдут из-за ограничений на движение капитала, в случае объявления выплат. По нашим оценкам на основе данных на конец 2021 г., доля акций у нерезидентов после завершения оферты может составить порядка 24% акционерного капитала. Из-за этого эмитент может повременить с объявлением дивидендов. При этом, мы допускаем, что на текущий момент фактическая доля нерезидентов может быть ниже, чем в конце 2021 г.: нерезиденты могли сократить позиции как в начале 2022 г., так и на внебиржевом рынке после начала СВО.
Экономия населения может сместить покупки в менее маржинальные категории или более дешевые продукты, что негативно отразится на рентабельности и темпах роста. Увеличение доли продаж дискаунтеров в выручке может привести к сокращению операционной и чистой маржи Группы. Усиление конкуренции и промоактивности отразилось на рентабельности в 2022 г. и 1К23. Сокращение рентабельности отмечают и прочие крупные игроки сегмента.
Оценка
Для оценки целевой стоимости акций «Магнита» мы использовали сравнительный подход, включающий оценку по мультипликаторам относительно аналогов из развивающихся стран. Мы применили дисконт в размере 25% к оценке относительно аналогов, включающий дисконт за страновой риск и риски корпоративного управления, что, по нашему мнению, является обоснованным, учитывая низкие операционные риски за счет фокуса на внутреннем рынке.
Оценка по мультипликаторам относительно компаний-аналогов
Целевая капитализация «Магнита» в перспективе на 12 мес. составляет, по нашим оценкам, 677,05 млрд руб., или 6640 руб. на акцию, что на 19% выше текущей цены 5 582 руб. Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Магнита».
Технический анализ
На дневном графике «Магнита» сформировалось «золотое пересечение» — 50-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную скользящую среднюю снизу вверх. Акции торгуются в восходящем канале вблизи уровней до начала СВО, целью для роста служит уровень 6200 пунктов. В случае коррекции поддержку окажет нижняя граница канала. На углублении просадки важной поддержкой выступит уровень 4900 пунктов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Целевая цена акций «Магнита» в перспективе на 12 мес. составляет 6 640 руб., что на 19% выше текущей цены, рейтинг «Покупать».
«Магнит» - один из крупнейших по выручке продуктовых ретейлеров России, работает по форматам «у дома» (80% выручки), супермаркет, аптека, дрогери.
Турбулентность в акциях с конца прошлого года была вызвана снижением прозрачности из-за непубликации отчетов, понижением уровня листинга на Мосбирже из-за отсутствия совета директоров.
Опубликованная в июне отчетность за 2022 г. и 1К23 показала, что «Магнит» выглядит устойчиво - бизнес растет (выручка в 1К23 +9% г/г за счет показателей зрелых магазинов и открытия новых), операционная маржа хоть и сократилась (рентабельность EBITDA по МСФО 16 -60 б. п., до 10,9%), но остается на приемлемом уровне. По состоянию на конец 2022 г. у ретейлера комфортная долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA 2,1х по МСФО 16) из-за крупной «денежной подушки» (315 млрд руб.).
Позитив акциям в июне придали новости о выкупе порядка 30% акций у инвесторов-нерезидентов. Выкуп на сумму до 67 млрд руб. не должен привести к сильному росту долговой нагрузки, из-за существенного запаса ликвидности. По нашему мнению, выкупленные акции могут быть проданы мажоритарию или новым инвесторам, кроме того, акции могут быть погашены или проданы «в рынок», но мы оцениваем два последних сценария как маловероятные. Сокращение доли зарубежных акционеров положительно с точки зрения вопроса распределения прибыли. По нашим прогнозам, дивиденды «Магнита» за 2023 г. могут составить порядка 550 руб. на акцию, если компания решит вернуться к выплате дивидендов.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2023 и 2024 гг. относительно аналогов. Наша оценка предполагает потенциал 19% на 12 мес.
Акции «Магнита» были понижены с 1-го до 3-го уровня листинга в конце мая (акции в моменте снижались на 15%) и включены в список на исключение из индекса МосБиржи, пересмотр запланирован на сентябрь. Если «Магнит» к этому сроку не решит вопрос по корпоративному управлению (не изберет совет директоров), его бумаги будут исключены из индекса, что приведет к распродаже акций индексными фондами.
Неопределенность касательно возврата к выплате дивидендов. Хотя «Магнит» показывает неплохие результаты и накопил существенную «денежную подушку», сохраняется вопрос, решит ли ретейлер вернуться к распределению прибыли среди акционеров. По нашим оценкам, после проведения выкупа порядка 20% акций продолжат находиться в руках у нерезидентов (по данным на 2021 г., допускаем, с тех пор их доля могла снизиться), что может послужить причиной не распределять дивиденды до сокращения доли таких инвесторов.
Продовольственные ретейлеры отмечают давление на рентабельность из-за усиления конкуренции и промо-активности, и «Магнит» не исключение. Бережливая модель потребления сохраняется, что может продолжить оказывать давление на темпы роста бизнеса и чистую рентабельность.
Описание эмитента
«Магнит» - один из крупнейших продуктовых ретейлеров России по выручке, лидер по количеству магазинов, которых у сети 28 тыс. Помимо продовольственных товаров, продает бытовую химию, косметику, лекарственные товары. Основные форматы - «у дома», дрогери (крупнейшая сеть в России), развивает дискаунтеры. Также сеть имеет собственное производство продуктов питания.
Количество акций «Магнита» — 101,9 млн обыкновенных акций, в свободном обращении — 67% акций. По состоянию на конец 2022 г. «Марафон Групп» держит 29,2% акций, АО «Тандер» — 3,7%, менеджмент — 0,3%. В июне 2023 г. «Магнит» объявил о выкупе до 29,8% акций у нерезидентов на «дочку» «Магнит Альянс», как следствие, по итогам выкупа структура владения может существенно измениться.
Факторы привлекательности
Крупный федеральный игрок. Рынок продовольственного ретейлера в России в 2022 г. составил 21 трлн руб. (+13% г/г), «Магнит» — второй значимый игрок по выручке на рынке (2,4 трлн руб.) после X5 Group (2,6 трлн руб.), но крупнейший по количеству магазинов (26,9 тыс. в 1К23 по сравнению с 22,7 тыс. у X5 в 2К23). Широкое географическое присутствие и значительный операционный масштаб открывают потенциал для укрупнения доли на рынке.
Развитие быстрорастущих сегментов дискаунтеров и экспресс-доставки положительно отразится на темпах увеличения продаж.
• «Магнит» развивает набирающий популярность у населения формат дискаунтеров. В 1К23 сопоставимые продажи «мягких» дискаунтеров выросли более чем на 28% г/г, при росте среднего чека на 8,9% г/г, что быстрее чем в среднем по группе (LFL-продажи +6,1% г/г, LFL-чек +4,4%). В феврале «Магнит» сообщил о пилотировании нового формата «жестких» дискаунтеров, что может позволить компании охватить более широкую аудиторию.
• Общий оборот товаров (GMV) онлайн в 2022 г. вырос в 3,9 раза, до 32,6 млрд руб., сеть не приводит темпы роста по категориям, но отмечает, что категория «экспресс» (до 60 мин) является крупнейшей и самой быстрорастущей. При этом GMV в 1К23 снизился на 5,4% г/г, до 8,7 млрд, из-за сокращения количества заказов в день до 69,3 тыс. (-24% г/г). Такая динамика могла быть связана с нормализацией спроса после взрывного роста в 1К22 (увеличение более чем в 10 раз).
Низкие операционные и санкционные риски за счет фокуса на внутреннем рынке, объемы рынка сбыта стабильны из-за постоянной потребности в продуктах питания. Акции «Магнита» зарегистрированы в России.
Повышение операционной эффективности посредством увеличения плотности продаж, закрытия или переформатирования неэффективных магазинов, работы с поставщиками, оптимизации логистики, сокращения потерь. Ранее «Магнит» обозначал эти направления как ключевые для улучшения рентабельности. Хотя стратегия развития до 2025 г. была обнародована до начала СВО, мы видим, что «Магнит» придерживается векторов развития, в частности отмечаем улучшение плотности продаж в 2022 г.
Развитие собственных торговых марок (СТМ), обладающих большей рентабельностью для сети или более низкими ценами для покупателей, чем товары сторонних производителей, положительно влияет на показатели сети и лояльность покупателей. По последним доступным данным, доля СТМ в 1П 2022 достигла 20%, цель — увеличить ее до 25% до 2025 г., в дискаунтерах — до 50%.
Собственное производство. «Магнит» — единственный российский продовольственный ретейлер, владеющий собственными активами по производству продуктов питания. Управляет предприятиями по выращиванию овощей, производству бакалеи и кондитерских изделий, владеет тепличным и грибным комплексами. Вертикальная интеграция дает «Магниту» больший контроль за цепочкой поставкой, что может транслироваться в интересное предложение покупателям, это особенно актуально при бережливом поведении покупателей.
Выплаты акционерам
С 2018 г. «Магнит» объявляет дивиденды 2 раза в год — по итогам 9 мес. и последнего квартала. Компания отказалась от распределения прибыли после начала СВО, возврат к выплате дивидендов может оказать существенный толчок акциям эмитента.
Дивидендная политика «Магнита» не раскрывает базу расчета, но за последние 5 лет компания направляла на дивиденды порядка 35% EBITDA по стандарту МСБУ 17. По нашим оценкам, дивиденд за 2023 г. может составить порядка 550 руб. на акцию (дивдоходность — 9,9%).
В июне 2023 г. «Магнит» объявил о выкупе до 29,8% акций у инвесторов-нерезидентов, сумма сделки — 67,3 млрд руб., что составляет около 20% от кеша на счетах компании на конец 2023 г., не ожидаем увеличения долга для проведения такой сделки. На момент написания обзора планы «Магнита» по выкупленным акциям неизвестны и такую оферту нельзя назвать традиционным байбэком (по итогам которого акции должны быть погашены, что приводит к увеличению доли акционеров).
Вариантов судьбы выкупленных акций достаточно много: акции могут быть проданы мажоритарию, «Марафон Групп», возможна продажа новому стратегическому инвестору. Кроме того, не исключен вариант продажи миноритариям или погашение, но такие варианты выглядит наименее вероятными.
Финансовый анализ
Выручка в 1К23 выросла на 9% г/г, до 596,8 млрд руб., за счет увеличения LFL-продаж на 6,1% (средний чек +4,4%, LFL-трафик +1,6%), расширения торговой площади на 4,2% г/г и повышения плотности продаж.
Замедление темпов роста выручки по сравнению с прошлым годом (+27% г/г в 2022 г., или +19% без учета «Дикси») связано со снижением инфляции и с эффектом высокой базы 1К22 на фоне закупок впрок. Также сказывается покупательская экономия и усиление конкуренции.
Маржа EBITDA по МСФО 16 сузилась на 1,1 п. п., до 10,3%, из-за увеличения интенсивности промо, роста потерь.
Рентабельность чистой прибыли восстановилась до 2,4% (+0,7 п. п. г/г), чистая прибыль выросла на 55% г/г, до 13,8 млрд руб. Сказался эффект низкой базы 1К22, когда чистая прибыль упала из-за курсовых разниц.
В 2022 г. свободный денежный поток увеличился на 68% г/г, до 184,4 млрд руб., за счет расширения операционного денежного потока на 40% г/г и сокращения CapEx на 13% г/г, до 52 млрд руб.
Долговая нагрузка, измеряемая показателем «Чистый долг / EBITDA» по МСФО 16, снизилась до 2,2х по состоянию на 1К23 с 3,0х годом ранее за счет увеличения денежных средств в 4,3 раза, до 315 млрд руб., при увеличении валового долга на 20%, до 867 млрд руб.
Ниже приводим динамику последнего отчетного квартала и полугодия по МСФО 16 (млрд руб.):
Ниже приводим исторические и прогнозные финансовые показатели компании по МСФО 16 (млрд руб.):
Риски
Риск исключения из расчета Индекса МосБиржи. В мае 2023 г. МосБиржа понизила уровень листинга «Магнита» с первого до третьего, на фоне чего акции в моменте теряли почти 15%, и включила бумаги компании в список на исключение из расчета Индекса МосБиржи из-за проблем корпоративного управления (отсутствие действующего совета директоров). Кроме того, из-за снижения доли акций в свободном обращении «Магнит» видит риски изменения веса акций в российских индексах. Пересмотр базы расчета запланирован на сентябрь, снижение веса или исключение из индексов может оказать давление на котировки за счет продаж индексными фондами, повторяющими состав индексов.
Неопределенность насчет дивидендов, несмотря на устойчивый бизнес. У «Магнита» высокая доля акций находится в руках у зарубежных акционеров, до которых дивиденды, вероятно, не дойдут из-за ограничений на движение капитала, в случае объявления выплат. По нашим оценкам на основе данных на конец 2021 г., доля акций у нерезидентов после завершения оферты может составить порядка 24% акционерного капитала. Из-за этого эмитент может повременить с объявлением дивидендов. При этом, мы допускаем, что на текущий момент фактическая доля нерезидентов может быть ниже, чем в конце 2021 г.: нерезиденты могли сократить позиции как в начале 2022 г., так и на внебиржевом рынке после начала СВО.
Экономия населения может сместить покупки в менее маржинальные категории или более дешевые продукты, что негативно отразится на рентабельности и темпах роста. Увеличение доли продаж дискаунтеров в выручке может привести к сокращению операционной и чистой маржи Группы. Усиление конкуренции и промоактивности отразилось на рентабельности в 2022 г. и 1К23. Сокращение рентабельности отмечают и прочие крупные игроки сегмента.
Оценка
Для оценки целевой стоимости акций «Магнита» мы использовали сравнительный подход, включающий оценку по мультипликаторам относительно аналогов из развивающихся стран. Мы применили дисконт в размере 25% к оценке относительно аналогов, включающий дисконт за страновой риск и риски корпоративного управления, что, по нашему мнению, является обоснованным, учитывая низкие операционные риски за счет фокуса на внутреннем рынке.
Оценка по мультипликаторам относительно компаний-аналогов
Целевая капитализация «Магнита» в перспективе на 12 мес. составляет, по нашим оценкам, 677,05 млрд руб., или 6640 руб. на акцию, что на 19% выше текущей цены 5 582 руб. Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Магнита».
Технический анализ
На дневном графике «Магнита» сформировалось «золотое пересечение» — 50-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную скользящую среднюю снизу вверх. Акции торгуются в восходящем канале вблизи уровней до начала СВО, целью для роста служит уровень 6200 пунктов. В случае коррекции поддержку окажет нижняя граница канала. На углублении просадки важной поддержкой выступит уровень 4900 пунктов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter