16 августа 2023 Тинькофф Банк Валюх Николай
Центральный банк решил не дожидаться сентябрьского заседания и на внеплановом собрании 15 августа повысил ключевую ставку на 350 базисных пунктов, то есть с 8,5 сразу до 12%. Так он рассчитывает не допустить роста инфляции, который замаячил вслед за обвалом рубля.
Основной мотив в пресс-релизе ЦБ такой: нужно ограничить риск для ценовой стабильности. А если простыми словами, то не допустить разгона инфляции в ближайшем будущем.
Главной угрозой для этой самой ценовой стабильности Банк России считает слабый рубль. Сейчас в стране сильный внутренний спрос, в том числе на импорт. Это влияет на курс валюты и делает импортные товары дороже. В итоге уровень инфляции растет, как и инфляционные ожидания россиян.
Почему ЦБ беспокоится о рубле
После объявления о внеплановом заседании и решения по ставке рубль «окреп» с 101 до 98 ₽ за доллар. Другими словами, о прекращении его девальвации пока говорить не приходится.
Вероятно, Центробанк беспокоит не сам факт девальвации — к этому все уже привыкли, — а скорость этого процесса. В последний год доллар в среднем стоил 73 ₽, а сейчас он уже торгуется в районе 100 ₽. До этого валюта так сильно и резко отклонялась от своей средней цены только во время кризисов 2015 и 2022 годов.
Если посмотреть на цену доллара год к году, то здесь та же картина: за год валюта подорожала где-то на 60%, что снова отсылает к 2015 и 2022 годам. Напомню, что во время тех кризисов ЦБ задирал ставку до 17% и выше. В этот раз он решил так не жестить.
Резкое ослабление рубля мешает Центробанку достичь главной цели — в 2024 году опустить инфляцию до 4%. Сейчас годовая инфляция как раз на этом уровне, но вот месячные показатели тревожные: в июле с поправкой на сезонность цены выросли на процент. Если дальше все продолжится в таком же темпе, то к июлю 2024 годовая инфляция вырастет до 12% — и это совсем не то, что хочет увидеть ЦБ.
Роль доллара в недавнем скачке цен видно невооруженным глазом: больше всего за июль подорожали товары с валютной составляющей. Например, плодоовощи, некоторые из которых тоже привозят из-за рубежа (+7%), а еще средства связи (+2%) и телерадиотовары (+5%) — типичный российский импорт.
Масла в инфляционный костер подливают и ожидания потребителей: в июле россияне прогнозировали инфляцию на год вперед в районе 11%, тогда как месяцем ранее ожидали 10%.
Сползание рубля и высокие инфляционные ожидания стимулируют людей тратить деньги сейчас, пока цены не выросли еще больше. Это хорошо видно по розничным продажам: весной они наконец-то выбрались из подвала, а в июне увеличились на 10% год к году. Подчеркну, что речь про реальный объем продаж, то есть с поправкой на рост цен.
Желание россиян потреблять видно и по объему кредитования. Особенно это касается ипотеки. В июне люди набрали ипотечных кредитов где-то на 630 млрд рублей — это рекорд для традиционно спокойного летнего месяца.
Как итог, цены на ту же столичную вторичку перестали топтаться на месте: за январь — июнь они выросли на процент, но еще на процент они выросли за один только июль, когда девальвация рубля ускорилась. Очевидно, так россияне спасаются от инфляции и инвестируют в «вечное», а продавцы жилья этим пользуются.
Что в итоге
У российского регулятора сейчас не так много возможностей повлиять на валютный курс, как раньше. Например, Центробанк больше не может продавать доллары на бирже из-за санкций.
Что касается ставки, то ее влияние на курс доллара теперь тоже ограничено. Раньше американские инвесторы использовали керри-трейд: занимали в США деньги под низкий процент, а потом вкладывались в рублевые облигации с более высокой доходностью. Для этого им приходилось продавать доллары и покупать рубли — на российскую валюту был спрос, и она укреплялась. С февраля 2022 года на российском рынке больше нет таких игроков.
Получается, что Банку России остается бороться не столько с девальвацией рубля, сколько с ее инфляционными последствиями, а именно поднимать ключевую ставку, делать кредиты дороже и сокращать потребление.
На решение о резком увеличении ставки курс рубля почти никак не отреагировал, доллар продолжил торговаться в районе 98 ₽. Около 13:00 мск ЦБ дополнительно разослал в редакции СМИ комментарий о том, что он намерен и дальше повышать ставку «в случае усиления проинфляционных рисков».
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основной мотив в пресс-релизе ЦБ такой: нужно ограничить риск для ценовой стабильности. А если простыми словами, то не допустить разгона инфляции в ближайшем будущем.
Главной угрозой для этой самой ценовой стабильности Банк России считает слабый рубль. Сейчас в стране сильный внутренний спрос, в том числе на импорт. Это влияет на курс валюты и делает импортные товары дороже. В итоге уровень инфляции растет, как и инфляционные ожидания россиян.
Почему ЦБ беспокоится о рубле
После объявления о внеплановом заседании и решения по ставке рубль «окреп» с 101 до 98 ₽ за доллар. Другими словами, о прекращении его девальвации пока говорить не приходится.
Вероятно, Центробанк беспокоит не сам факт девальвации — к этому все уже привыкли, — а скорость этого процесса. В последний год доллар в среднем стоил 73 ₽, а сейчас он уже торгуется в районе 100 ₽. До этого валюта так сильно и резко отклонялась от своей средней цены только во время кризисов 2015 и 2022 годов.
Если посмотреть на цену доллара год к году, то здесь та же картина: за год валюта подорожала где-то на 60%, что снова отсылает к 2015 и 2022 годам. Напомню, что во время тех кризисов ЦБ задирал ставку до 17% и выше. В этот раз он решил так не жестить.
Резкое ослабление рубля мешает Центробанку достичь главной цели — в 2024 году опустить инфляцию до 4%. Сейчас годовая инфляция как раз на этом уровне, но вот месячные показатели тревожные: в июле с поправкой на сезонность цены выросли на процент. Если дальше все продолжится в таком же темпе, то к июлю 2024 годовая инфляция вырастет до 12% — и это совсем не то, что хочет увидеть ЦБ.
Роль доллара в недавнем скачке цен видно невооруженным глазом: больше всего за июль подорожали товары с валютной составляющей. Например, плодоовощи, некоторые из которых тоже привозят из-за рубежа (+7%), а еще средства связи (+2%) и телерадиотовары (+5%) — типичный российский импорт.
Масла в инфляционный костер подливают и ожидания потребителей: в июле россияне прогнозировали инфляцию на год вперед в районе 11%, тогда как месяцем ранее ожидали 10%.
Сползание рубля и высокие инфляционные ожидания стимулируют людей тратить деньги сейчас, пока цены не выросли еще больше. Это хорошо видно по розничным продажам: весной они наконец-то выбрались из подвала, а в июне увеличились на 10% год к году. Подчеркну, что речь про реальный объем продаж, то есть с поправкой на рост цен.
Желание россиян потреблять видно и по объему кредитования. Особенно это касается ипотеки. В июне люди набрали ипотечных кредитов где-то на 630 млрд рублей — это рекорд для традиционно спокойного летнего месяца.
Как итог, цены на ту же столичную вторичку перестали топтаться на месте: за январь — июнь они выросли на процент, но еще на процент они выросли за один только июль, когда девальвация рубля ускорилась. Очевидно, так россияне спасаются от инфляции и инвестируют в «вечное», а продавцы жилья этим пользуются.
Что в итоге
У российского регулятора сейчас не так много возможностей повлиять на валютный курс, как раньше. Например, Центробанк больше не может продавать доллары на бирже из-за санкций.
Что касается ставки, то ее влияние на курс доллара теперь тоже ограничено. Раньше американские инвесторы использовали керри-трейд: занимали в США деньги под низкий процент, а потом вкладывались в рублевые облигации с более высокой доходностью. Для этого им приходилось продавать доллары и покупать рубли — на российскую валюту был спрос, и она укреплялась. С февраля 2022 года на российском рынке больше нет таких игроков.
Получается, что Банку России остается бороться не столько с девальвацией рубля, сколько с ее инфляционными последствиями, а именно поднимать ключевую ставку, делать кредиты дороже и сокращать потребление.
На решение о резком увеличении ставки курс рубля почти никак не отреагировал, доллар продолжил торговаться в районе 98 ₽. Около 13:00 мск ЦБ дополнительно разослал в редакции СМИ комментарий о том, что он намерен и дальше повышать ставку «в случае усиления проинфляционных рисков».
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter