22 августа 2023 ИХ "Финам"
Solowin Holdings — зарегистрированная на Каймановых островах компания, предоставляющая брокерские и другие услуги на финансовых рынках для китайских инвесторов. Solowin Holdings также оказывает финансовые услуги институциональным инвесторам из Австралии и Новой Зеландии.
Параметры размещения
Название компании: Solowin Holdings, Ltd.
Индустрия: брокерские услуги на финансовых рынках
Год основания: 2016
Количество сотрудников компании: 16
Дата размещения: 23 августа 2023
Дата начала торгов: 24 августа 2023
Биржа: NASDAQ
Тикер: SWIN
Цена размещения: $4-6
Объем размещения: 2 500 000 обыкновенных акций (2 875 000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $12,5 млн ($14,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Количество акций после размещения: 14 500 000 (14 875 000 в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Оценка компании: $72,5 млн ($74,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения
Андеррайтеры: EF Hutton
В рамках IPO Solowin Holdings планирует разместить на бирже NASDAQ 2 500 000 обыкновенных акций по цене $4-6 за бумагу. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 375 000 акций в течение 45 дней после размещения. Бумаги Solowin Holdings будут торговаться под тикером SWIN.
В результате размещения Solowin Holdings рассчитывает привлечь $12,5 млн ($14,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг. Капитализация компании по итогам размещения должна составить $72,5 млн.
В настоящее время 100% акций Solowin Holdings принадлежат менеджменту компании. После IPO в руках текущих акционеров будут оставаться 82,8% акций Solowin Holdings, оставшиеся 17,2% будут находиться в свободном обращении.
Полученные средства компания планирует использовать для расширения бизнеса, найма нового персонала, пополнения капитала, продвижения и маркетинга своих продуктов и услуг.
Описание бизнеса
Solowin Holdings — зарегистрированная на Каймановых островах холдинговая компания, предоставляющая через зарегистрированную в Гонконге дочернюю операционную структуру Solomon JFZ брокерские услуги на финансовых рынках посредством универсальной торговой онлайн-платформы Solomon Pro. Продукты и услуги Solowin Holdings ориентированы прежде всего на китайских инвесторов, проживающих в азиатском регионе. Кроме того, компания оказывает финансовые услуги институциональным инвесторам из Гонконга, Австралии и Новой Зеландии.
Бизнес Solowin Holdings разделяется на четыре основных сегмента:
Брокерские услуги (14% выручки). Онлайн-платформа Solomon Pro, доступная с любого смартфона, планшета или ПК, позволяет клиентам совершать сделки с более чем 10 тыс. ценных бумаг и производных финансовых инструментов, обращающихся на Гонконгской бирже (HKEX), Нью-Йоркской бирже (NYSE), NASDAQ, а также Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах. Помимо этого, компания предоставляет клиентам доступ к IPO на HKEX, а также оказывает им сопутствующие услуги на рынках ценных бумаг, включая хранение, депонирование и номинальное держание ценных бумаг, услуги аналитики и предоставления данных, маржинальное кредитование и т.п.
Инвестиционное консультирование (56% выручки). Благодаря наличию команды опытных финансовых аналитиков, финансовых советников и инвестиционных менеджеров компания консультирует клиентов по вопросам инвестирования с учетом их финансовых целей и риск-профилей.
Услуги в области корпоративных финансов (21% выручки). Сегмент включает консультирование компаний в вопросах осуществления финансовых транзакций, определения оптимальной структуры капитала и привлечения финансирования, соблюдения правил листинга на HKEX и др.
Управление активами (9% выручки). Сегмент занимается разработкой и ведением инвестиционных стратегий для состоятельных клиентов, доверительным управлением средств клиентов через инвестиционные фонды и отдельно управляемые счета и т.п.
По состоянию на 31 марта 2023 года клиентами Solowin Holdings были порядка 20 тыс. физических и юридических лиц, из которых 15,4 тыс. имели торговые счета на платформе Solomon Pro. Число активных клиентов, регулярно проводящих транзакции, составляло 1,5 тыс. Надо также отметить высокую степень концентрации клиентской базы компании: на топ-5 клиентов приходится 78% всей выручки.
Стратегия Solowin Holdings включает увеличение клиентской базы и объема транзакций за счет инвестиций в бренд и расширение возможностей платформы Solomon Pro. В частности, в компании рассчитывают, что уже до конца года смогут предоставить своим клиентам доступ на финансовые рынки Сингапура, Японии и Великобритании. В ближайших планах также реализация функционала социальной сети на платформе, внедрение технологий искусственного интеллекта и анализа больших объемов данных, что должно привести к улучшению пользовательского опыта. В Solowin Holdings ожидают роста спроса на зарубежные финансовые инструменты со стороны китайских инвесторов с целью диверсификации активов и рассчитывают стать бенефициарами данной тенденции.
Финансовые результаты
Динамика финансовых показателей Solowin Holdings в финансовом году с окончанием 31 марта 2023 года была достаточно волатильной, тем не менее компании удалось показать неплохой рост. Выручка увеличилась на 37% до $4,45 млн, поскольку существенное снижение объема брокерских комиссий из-за слабой динамики фондовых рынков Китая и Гонконга и снижения числа IPO на HKEX было компенсировано ростом доходов от инвестиционного консультирования и услуг в области корпоративных финансов. С учетом сокращения операционных расходов это позволило компании показать чистую прибыль в размере $1,35 млн против убытка в $0,98 млн в предыдущем фингоду. Баланс Solowin Holdings выглядит вполне устойчивым, тогда как некоторым фактором для беспокойства выступают отрицательные операционный и финансовый денежные потоки.
Основные риски
• Область, в которой работает Solowin Holdings, высоко конкурентная и подвержена строгому регулированию, что может ограничить возможности компании по расширению бизнеса.
• Экономика КНР восстанавливается медленнее, чем предполагалось, после снятия ковидных ограничений в начале этого года, что может отрицательно сказаться на активности китайских инвесторов, на которых делает упор Solowin Holdings.
• Большая часть бизнеса Solowin Holdings приходится на нескольких крупных клиентов, и потеря даже одного из них окажет существенное негативное влияние на финпоказатели компании.
• Отношения между США и Китаем остаются сложными, и это представляет определенную угрозу для листинга китайских и гонконгских компаний на американских биржах.
• Ликвидность акций Solowin Holdings после размещения, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций при такой необходимости.
Оценка и перспективы IPO
С учетом ожидаемой капитализации Solowin Holdings после IPO на уровне $72,5 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 16,3х, коэффициент P/E LTM – 53,7х. При этом средние значения данных мультипликаторов для брокерских и инвестиционных компаний, торгующихся на американских биржах, составляют, по данным Reuters, 2,9х и 16,9х соответственно. Столь высокая премия, предполагаемая параметрами IPO, видится нами чрезмерно оптимистичной, учитывая перечисленные выше риски. Теоретически высокая оценка может быть обусловлена ожидаемыми высокими будущими темпами развития бизнеса Solowin Holdings, однако насколько этот сценарий реализуется — сказать трудно, учитывая текущие сложности в экономике и на финансовых рынках КНР.
Надо отметить и тот факт, что IPO Solowin Holdings уже несколько раз откладывалось, причем менялись предполагаемые объемы предложения акций. Так, изначально в мае 2023 года компания собиралась разместить 3 млн акций, затем в июле плановый объем размещения был увеличен до 3,75 млн акций, а в августе был резко снижен на 33% до текущих 2,5 мл н. Это может говорить о том, что интерес инвесторов к данному размещению заметно ослаб.
Параметры размещения
Название компании: Solowin Holdings, Ltd.
Индустрия: брокерские услуги на финансовых рынках
Год основания: 2016
Количество сотрудников компании: 16
Дата размещения: 23 августа 2023
Дата начала торгов: 24 августа 2023
Биржа: NASDAQ
Тикер: SWIN
Цена размещения: $4-6
Объем размещения: 2 500 000 обыкновенных акций (2 875 000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $12,5 млн ($14,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Количество акций после размещения: 14 500 000 (14 875 000 в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Оценка компании: $72,5 млн ($74,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения
Андеррайтеры: EF Hutton
В рамках IPO Solowin Holdings планирует разместить на бирже NASDAQ 2 500 000 обыкновенных акций по цене $4-6 за бумагу. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 375 000 акций в течение 45 дней после размещения. Бумаги Solowin Holdings будут торговаться под тикером SWIN.
В результате размещения Solowin Holdings рассчитывает привлечь $12,5 млн ($14,4 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг. Капитализация компании по итогам размещения должна составить $72,5 млн.
В настоящее время 100% акций Solowin Holdings принадлежат менеджменту компании. После IPO в руках текущих акционеров будут оставаться 82,8% акций Solowin Holdings, оставшиеся 17,2% будут находиться в свободном обращении.
Полученные средства компания планирует использовать для расширения бизнеса, найма нового персонала, пополнения капитала, продвижения и маркетинга своих продуктов и услуг.
Описание бизнеса
Solowin Holdings — зарегистрированная на Каймановых островах холдинговая компания, предоставляющая через зарегистрированную в Гонконге дочернюю операционную структуру Solomon JFZ брокерские услуги на финансовых рынках посредством универсальной торговой онлайн-платформы Solomon Pro. Продукты и услуги Solowin Holdings ориентированы прежде всего на китайских инвесторов, проживающих в азиатском регионе. Кроме того, компания оказывает финансовые услуги институциональным инвесторам из Гонконга, Австралии и Новой Зеландии.
Бизнес Solowin Holdings разделяется на четыре основных сегмента:
Брокерские услуги (14% выручки). Онлайн-платформа Solomon Pro, доступная с любого смартфона, планшета или ПК, позволяет клиентам совершать сделки с более чем 10 тыс. ценных бумаг и производных финансовых инструментов, обращающихся на Гонконгской бирже (HKEX), Нью-Йоркской бирже (NYSE), NASDAQ, а также Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах. Помимо этого, компания предоставляет клиентам доступ к IPO на HKEX, а также оказывает им сопутствующие услуги на рынках ценных бумаг, включая хранение, депонирование и номинальное держание ценных бумаг, услуги аналитики и предоставления данных, маржинальное кредитование и т.п.
Инвестиционное консультирование (56% выручки). Благодаря наличию команды опытных финансовых аналитиков, финансовых советников и инвестиционных менеджеров компания консультирует клиентов по вопросам инвестирования с учетом их финансовых целей и риск-профилей.
Услуги в области корпоративных финансов (21% выручки). Сегмент включает консультирование компаний в вопросах осуществления финансовых транзакций, определения оптимальной структуры капитала и привлечения финансирования, соблюдения правил листинга на HKEX и др.
Управление активами (9% выручки). Сегмент занимается разработкой и ведением инвестиционных стратегий для состоятельных клиентов, доверительным управлением средств клиентов через инвестиционные фонды и отдельно управляемые счета и т.п.
По состоянию на 31 марта 2023 года клиентами Solowin Holdings были порядка 20 тыс. физических и юридических лиц, из которых 15,4 тыс. имели торговые счета на платформе Solomon Pro. Число активных клиентов, регулярно проводящих транзакции, составляло 1,5 тыс. Надо также отметить высокую степень концентрации клиентской базы компании: на топ-5 клиентов приходится 78% всей выручки.
Стратегия Solowin Holdings включает увеличение клиентской базы и объема транзакций за счет инвестиций в бренд и расширение возможностей платформы Solomon Pro. В частности, в компании рассчитывают, что уже до конца года смогут предоставить своим клиентам доступ на финансовые рынки Сингапура, Японии и Великобритании. В ближайших планах также реализация функционала социальной сети на платформе, внедрение технологий искусственного интеллекта и анализа больших объемов данных, что должно привести к улучшению пользовательского опыта. В Solowin Holdings ожидают роста спроса на зарубежные финансовые инструменты со стороны китайских инвесторов с целью диверсификации активов и рассчитывают стать бенефициарами данной тенденции.
Финансовые результаты
Динамика финансовых показателей Solowin Holdings в финансовом году с окончанием 31 марта 2023 года была достаточно волатильной, тем не менее компании удалось показать неплохой рост. Выручка увеличилась на 37% до $4,45 млн, поскольку существенное снижение объема брокерских комиссий из-за слабой динамики фондовых рынков Китая и Гонконга и снижения числа IPO на HKEX было компенсировано ростом доходов от инвестиционного консультирования и услуг в области корпоративных финансов. С учетом сокращения операционных расходов это позволило компании показать чистую прибыль в размере $1,35 млн против убытка в $0,98 млн в предыдущем фингоду. Баланс Solowin Holdings выглядит вполне устойчивым, тогда как некоторым фактором для беспокойства выступают отрицательные операционный и финансовый денежные потоки.
Основные риски
• Область, в которой работает Solowin Holdings, высоко конкурентная и подвержена строгому регулированию, что может ограничить возможности компании по расширению бизнеса.
• Экономика КНР восстанавливается медленнее, чем предполагалось, после снятия ковидных ограничений в начале этого года, что может отрицательно сказаться на активности китайских инвесторов, на которых делает упор Solowin Holdings.
• Большая часть бизнеса Solowin Holdings приходится на нескольких крупных клиентов, и потеря даже одного из них окажет существенное негативное влияние на финпоказатели компании.
• Отношения между США и Китаем остаются сложными, и это представляет определенную угрозу для листинга китайских и гонконгских компаний на американских биржах.
• Ликвидность акций Solowin Holdings после размещения, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций при такой необходимости.
Оценка и перспективы IPO
С учетом ожидаемой капитализации Solowin Holdings после IPO на уровне $72,5 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 16,3х, коэффициент P/E LTM – 53,7х. При этом средние значения данных мультипликаторов для брокерских и инвестиционных компаний, торгующихся на американских биржах, составляют, по данным Reuters, 2,9х и 16,9х соответственно. Столь высокая премия, предполагаемая параметрами IPO, видится нами чрезмерно оптимистичной, учитывая перечисленные выше риски. Теоретически высокая оценка может быть обусловлена ожидаемыми высокими будущими темпами развития бизнеса Solowin Holdings, однако насколько этот сценарий реализуется — сказать трудно, учитывая текущие сложности в экономике и на финансовых рынках КНР.
Надо отметить и тот факт, что IPO Solowin Holdings уже несколько раз откладывалось, причем менялись предполагаемые объемы предложения акций. Так, изначально в мае 2023 года компания собиралась разместить 3 млн акций, затем в июле плановый объем размещения был увеличен до 3,75 млн акций, а в августе был резко снижен на 33% до текущих 2,5 мл н. Это может говорить о том, что интерес инвесторов к данному размещению заметно ослаб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба