24 августа 2023 БКС Экспресс | Palo Alto Networks
Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям разработчика Palo Alto Networks с целевой ценой $275, потенциал роста — 14%. Компания сохраняет крупнейшую долю на целевом рынке, и мы ожидаем устойчивого роста чистой прибыли.
Главное
• Palo Alto Networks — лидер в сегменте сетевой безопасности. Рыночная доля в продажах: оборудование — 29%, ПО — 36%.
• Ужесточение регулирования в сфере хранения данных позитивно для бизнеса.
• Основной драйвер роста — облачные решения.
• Устойчивый рост прибыли: позитивно для оценки.
• Оценка: 22,2х EV/FCF – привлекательно относительно аналогов.
В деталях
Описание компании
Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой (мировая рыночная доля: 29% в оборудовании, 36% — в ПО) и облачной безопасности. Компания начала свой пусть с создания нового сетевого экрана — файервола, — который проводит более глубокую диагностику потоков, что позволяет выявлять больший процент угроз по сравнению с обычным файерволом. На сетевую безопасность приходится 62% заказов Palo Alto.
C 2017 г. с переходом на хранение данных во внешних сетях — облачные решения — компания сосредоточилась на развитии продуктовой линейки для облачной безопасности. По итогам 2022 г. доля облачных решений в совокупных заказах составила около 38%.
Инвестиционное заключение
Palo Alto Networks сохраняет лидерство на рынке сетевой безопасности. Целевой рынок сетевой безопасности оценивается в $19 млрд, среднегодовые темпы роста за пять лет — 5%. К 2028 г. мы прогнозируем рост рыночной доли с 24% до 28%. Основные факторы поддержки — виртуальное развертывание файервола (новый формат, оборудование не нужно, 47% выручки сегмента) и расширение функциональности платформы за счет новых продуктов. Также мы ожидаем сохранения устойчивого роста расходов компаний на сетевую безопасность на фоне ужесточения регулирования в области хранения данных и роста кибератак.
Основной катализатор роста — услуги облачной безопасности. Главным драйвером роста выручки компании станет быстрорастущий сегмент облачной безопасности. Совокупный целевой рынок здесь составляет около $42 млрд, а темпы роста, как ожидается, будут двухзначными. Последние три года Palo Alto Networks расширяет продуктовую линейку за счет покупки активов CRYPSIS, Aporate, Zinbox, Twistlok и других, а также внутренних разработок. Мы ожидаем рост рыночной доли компании к 2028 г. с 5,3% до 12%, учитывая возможности кросс-продаж и наличия первоклассных решений.
Устойчивый рост прибыли. В 2023 г. Palo Alto Networks впервые вышла на чистую прибыль и была включена в индекс S&P 500. Компания считает важным сохранять баланс между ростом прибыли и развитием бизнеса. По оценкам менеджмента, чистая прибыль на акцию ближайшие три года будет расти на 20% и выше.
Привлекательная относительная оценка. Акции Palo Alto Networks торгуются с мультипликатором 22,2х EV/FCF — ниже среднего по отрасли 34x. При этом финансовые результаты у компании лучше, чем в среднем по аналогам: Правило 40 — сумма темпов роста выручки и рентабельности свободного денежного потока — составляет 61% против 41% по отрасли.
Риски
• Последние годы Palo Alto Networks активна на рынке M&A, которые несут риски интеграции операционного бизнеса компаний.
• Palo Alto Networks наращивает долю в сегменте услуг облачной безопасности, но не имеет интегрированного продукта. Gartner определяет компанию как нишевого игрока. Лидерство недиверсифицированных игроков в облачном сегменте указывает на высокую конкуренцию и риски потери рыночной доли.
• Замедление деловой активности чревато замедлением роста выручки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Palo Alto Networks — лидер в сегменте сетевой безопасности. Рыночная доля в продажах: оборудование — 29%, ПО — 36%.
• Ужесточение регулирования в сфере хранения данных позитивно для бизнеса.
• Основной драйвер роста — облачные решения.
• Устойчивый рост прибыли: позитивно для оценки.
• Оценка: 22,2х EV/FCF – привлекательно относительно аналогов.
В деталях
Описание компании
Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой (мировая рыночная доля: 29% в оборудовании, 36% — в ПО) и облачной безопасности. Компания начала свой пусть с создания нового сетевого экрана — файервола, — который проводит более глубокую диагностику потоков, что позволяет выявлять больший процент угроз по сравнению с обычным файерволом. На сетевую безопасность приходится 62% заказов Palo Alto.
C 2017 г. с переходом на хранение данных во внешних сетях — облачные решения — компания сосредоточилась на развитии продуктовой линейки для облачной безопасности. По итогам 2022 г. доля облачных решений в совокупных заказах составила около 38%.
Инвестиционное заключение
Palo Alto Networks сохраняет лидерство на рынке сетевой безопасности. Целевой рынок сетевой безопасности оценивается в $19 млрд, среднегодовые темпы роста за пять лет — 5%. К 2028 г. мы прогнозируем рост рыночной доли с 24% до 28%. Основные факторы поддержки — виртуальное развертывание файервола (новый формат, оборудование не нужно, 47% выручки сегмента) и расширение функциональности платформы за счет новых продуктов. Также мы ожидаем сохранения устойчивого роста расходов компаний на сетевую безопасность на фоне ужесточения регулирования в области хранения данных и роста кибератак.
Основной катализатор роста — услуги облачной безопасности. Главным драйвером роста выручки компании станет быстрорастущий сегмент облачной безопасности. Совокупный целевой рынок здесь составляет около $42 млрд, а темпы роста, как ожидается, будут двухзначными. Последние три года Palo Alto Networks расширяет продуктовую линейку за счет покупки активов CRYPSIS, Aporate, Zinbox, Twistlok и других, а также внутренних разработок. Мы ожидаем рост рыночной доли компании к 2028 г. с 5,3% до 12%, учитывая возможности кросс-продаж и наличия первоклассных решений.
Устойчивый рост прибыли. В 2023 г. Palo Alto Networks впервые вышла на чистую прибыль и была включена в индекс S&P 500. Компания считает важным сохранять баланс между ростом прибыли и развитием бизнеса. По оценкам менеджмента, чистая прибыль на акцию ближайшие три года будет расти на 20% и выше.
Привлекательная относительная оценка. Акции Palo Alto Networks торгуются с мультипликатором 22,2х EV/FCF — ниже среднего по отрасли 34x. При этом финансовые результаты у компании лучше, чем в среднем по аналогам: Правило 40 — сумма темпов роста выручки и рентабельности свободного денежного потока — составляет 61% против 41% по отрасли.
Риски
• Последние годы Palo Alto Networks активна на рынке M&A, которые несут риски интеграции операционного бизнеса компаний.
• Palo Alto Networks наращивает долю в сегменте услуг облачной безопасности, но не имеет интегрированного продукта. Gartner определяет компанию как нишевого игрока. Лидерство недиверсифицированных игроков в облачном сегменте указывает на высокую конкуренцию и риски потери рыночной доли.
• Замедление деловой активности чревато замедлением роста выручки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter