Европейская Электротехника — единственная российская публичная компания из сферы инжиниринга. Она относится к третьему эшелону — и акции не на слуху у рядовых инвесторов, но зато среди клиентов компании много очень известных имен, от Газпрома до Акрона. Знакомимся с бизнесом Европейской Электротехники подробнее, оцениваем инвестиционную привлекательность.
О компании
Европейская Электротехника (ЕЭ) — российская компания, реализующая комплексные решения в сфере инженерных и технологических систем в промышленности, строительстве и инфраструктуре. На Московской бирже акции компании торгуются под тикером EELT и входят в третий уровень листинга.
Деятельность компании делится на 2 ключевых направления:
• Инженерные системы — проектирование и монтаж энерго- и электроснабжения.
Компания занимает лидирующие позиции в отдельных сегментах рынка — до 37% рынка горячеоцинкованных кабеленесущих усиленных систем и держателей кабеля для сверхглубоких шахт, до 8% рынка факельных установок.
• Технологические системы — проектирование, разработка, изготовление и поставки высокоэффективного современного блочного оборудования для нефтегазодобывающих, нефтегазоперерабатывающих и нефтехимических предприятий.
В основном ЕЭ ведет деятельность в России: поставляет материалы для систем электроснабжения, электроосвещения и слаботочных систем на объектах любого назначения.
Клиентами ЕЭ являются крупнейшие российские компании, среди них: Газпром, НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, СИБУР, Иркутская Нефтяная компания, Акрон, ФосАгро. Есть также иностранные клиенты и партнеры.
По итогам 2022 г. доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составила 43,7%, поставки на экспорт — 5,8%.
Компания работает на высококонкурентном и сегментированном рынке. При этом Европейская Электроника является единственным публичным игроком из сферы инжиниринга.
Финансы
С 2016 г. ключевые финансовые показатели имеют положительную динамику. Согласно консервативному прогнозу компании (на июль 2023 г.), к 2025 г. чистая прибыль и выручка вырастут почти в 2 раза к значениям 2022 г.
Прогнозные значения периодически меняются, отражая изменения внешней среды и ее влияние на стратегию развития до 2025 г.
В отчете за 2022 г. отмечено, что 44% всей выручки пришлось на двух крупных клиентов, годом ранее значение составляло 23%. Это можно считать умеренно негативным фактором: большая доля доходов зависит лишь от двух крупных клиентов и их влияние на компанию велико. Но в целом бизнес можно назвать диверсифицированным, так как ранее компания заявила, что среди клиентов более 700 имен.
У компании отрицательный чистый долг последние 2 года, что в целом позитивно. Компания направляет средства на инвестиции и НИОКР, но стоит заметить, что в 2022 г. вложения в НИОКР были нулевыми при значительном росте иных инвестиций.
Рентабельность капитала с 2017 г. выше 30%, в 2022 г. ROE — 46,5%.
Дивиденды
ЕЭ образована в 2004 г., в сентябре 2017 г. компания стала публичной. С этого момента компания каждый год выплачивает дивиденды, в том числе и после 2020 г. Ежегодный прогнозный размер дивидендов составляет 20% и более от чистой прибыли по отчетности МСФО, в последние 3 года выплачивается более 40% от прибыли.
Если предположить, что в следующие 3 года выплаты составят 20% от прогнозного значения по прибыли, то дивиденды будут расти, но останутся ниже рекордного 2022 г. При текущей цене акции (12,9 руб.) дивидендная доходность составит 2,9 / 3,8 / 4,6% в следующие 3 года.
Если рассмотреть более оптимистичный вариант, среднее значение доли от чистой прибыли за последние 3 года — 46,5%, то дивиденды будут рекордными каждый год. Доходность по текущим ценам — 6,8 / 8,9 / 10,7% в следующие 3 года.
Драйверы роста и риски
• Вливания в модернизацию. В 2019 г. Правительство РФ запустило масштабную программу модернизации тепловых электростанций. Важным направлением стало производство собственной электротехнической продукции — позитивно для бизнеса ЕЭ.
• Импортозамещение. С 2022 г. российский рынок покинуло множество иностранных компаний. ЕЭ частично замещает их долю на рынке и планирует продолжить этот процесс в будущем.
В начале июня 2023 г. компания сообщила о выходе на новое направление — поставка, монтаж и прочие услуги на рынке лифтов, совместно с китайскими брендами. В целом, весь инжиниринговый сектор России является бенефициаром импортозамещения. В будущем ЕЭ может расширяться как за счет развития собственного производства, так и за счет сделок M&A.
Риски:
- ухудшение экономической обстановки в стране
- высокая конкуренция
- отмена санкций приведет к возвращению иностранной продукции.
Стоит ли инвестировать в акции Европейской Электротехники
С фундаментальной точки зрения бизнес компании чувствует себя комфортно, а ключевой риск прямо сейчас — активизация конкурентов. ЕЭ является бенефициаром экономических изменений в стране, и менеджмент может использовать ситуацию для наращивания доли рынка.
Акции компании не перекуплены, значение P/E составляет 8,4.
Смущать инвесторов могут 2 фактора: низкий free-float — 5,2% и уровень листинга — 3 эшелон. Акции низколиквидные, амплитуда колебаний цены высокая. С начала года акции уже подорожали более чем на 100%. Просадка 2022 г. была выкуплена еще в начале 2023 г., а в апреле был обновлен исторический максимум. Все это указывает на повышенные риски, поэтому инвестору нужно быть готовым к сильной волатильности.
С апреля 2023 г. котировки преимущественно движутся боком. В моменте недостаточно драйверов для продолжения роста, но долгосрочная перспектива выглядит умеренно позитивно. В случае коррекции акции можно ловить в диапазоне 12–10 руб. Но отметим, что появление хорошего драйвера может привести к быстрой переоценке.
Обычно компания публикует отчет за I полугодие в конце августа – начале сентября, так что в ближайшие две недели у акций может появиться краткосрочный триггер для движения.
Вероятно, если инвесторы получат больше данных для прогнозирования дивидендов, то акции смогут подняться к 14 руб. Преодоление этого уровня может открыть дорогу к 15–16 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
О компании
Европейская Электротехника (ЕЭ) — российская компания, реализующая комплексные решения в сфере инженерных и технологических систем в промышленности, строительстве и инфраструктуре. На Московской бирже акции компании торгуются под тикером EELT и входят в третий уровень листинга.
Деятельность компании делится на 2 ключевых направления:
• Инженерные системы — проектирование и монтаж энерго- и электроснабжения.
Компания занимает лидирующие позиции в отдельных сегментах рынка — до 37% рынка горячеоцинкованных кабеленесущих усиленных систем и держателей кабеля для сверхглубоких шахт, до 8% рынка факельных установок.
• Технологические системы — проектирование, разработка, изготовление и поставки высокоэффективного современного блочного оборудования для нефтегазодобывающих, нефтегазоперерабатывающих и нефтехимических предприятий.
В основном ЕЭ ведет деятельность в России: поставляет материалы для систем электроснабжения, электроосвещения и слаботочных систем на объектах любого назначения.
Клиентами ЕЭ являются крупнейшие российские компании, среди них: Газпром, НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, СИБУР, Иркутская Нефтяная компания, Акрон, ФосАгро. Есть также иностранные клиенты и партнеры.
По итогам 2022 г. доля продукции собственного производства в общем объеме поставок составила 43,7%, поставки на экспорт — 5,8%.
Компания работает на высококонкурентном и сегментированном рынке. При этом Европейская Электроника является единственным публичным игроком из сферы инжиниринга.
Финансы
С 2016 г. ключевые финансовые показатели имеют положительную динамику. Согласно консервативному прогнозу компании (на июль 2023 г.), к 2025 г. чистая прибыль и выручка вырастут почти в 2 раза к значениям 2022 г.
Прогнозные значения периодически меняются, отражая изменения внешней среды и ее влияние на стратегию развития до 2025 г.
В отчете за 2022 г. отмечено, что 44% всей выручки пришлось на двух крупных клиентов, годом ранее значение составляло 23%. Это можно считать умеренно негативным фактором: большая доля доходов зависит лишь от двух крупных клиентов и их влияние на компанию велико. Но в целом бизнес можно назвать диверсифицированным, так как ранее компания заявила, что среди клиентов более 700 имен.
У компании отрицательный чистый долг последние 2 года, что в целом позитивно. Компания направляет средства на инвестиции и НИОКР, но стоит заметить, что в 2022 г. вложения в НИОКР были нулевыми при значительном росте иных инвестиций.
Рентабельность капитала с 2017 г. выше 30%, в 2022 г. ROE — 46,5%.
Дивиденды
ЕЭ образована в 2004 г., в сентябре 2017 г. компания стала публичной. С этого момента компания каждый год выплачивает дивиденды, в том числе и после 2020 г. Ежегодный прогнозный размер дивидендов составляет 20% и более от чистой прибыли по отчетности МСФО, в последние 3 года выплачивается более 40% от прибыли.
Если предположить, что в следующие 3 года выплаты составят 20% от прогнозного значения по прибыли, то дивиденды будут расти, но останутся ниже рекордного 2022 г. При текущей цене акции (12,9 руб.) дивидендная доходность составит 2,9 / 3,8 / 4,6% в следующие 3 года.
Если рассмотреть более оптимистичный вариант, среднее значение доли от чистой прибыли за последние 3 года — 46,5%, то дивиденды будут рекордными каждый год. Доходность по текущим ценам — 6,8 / 8,9 / 10,7% в следующие 3 года.
Драйверы роста и риски
• Вливания в модернизацию. В 2019 г. Правительство РФ запустило масштабную программу модернизации тепловых электростанций. Важным направлением стало производство собственной электротехнической продукции — позитивно для бизнеса ЕЭ.
• Импортозамещение. С 2022 г. российский рынок покинуло множество иностранных компаний. ЕЭ частично замещает их долю на рынке и планирует продолжить этот процесс в будущем.
В начале июня 2023 г. компания сообщила о выходе на новое направление — поставка, монтаж и прочие услуги на рынке лифтов, совместно с китайскими брендами. В целом, весь инжиниринговый сектор России является бенефициаром импортозамещения. В будущем ЕЭ может расширяться как за счет развития собственного производства, так и за счет сделок M&A.
Риски:
- ухудшение экономической обстановки в стране
- высокая конкуренция
- отмена санкций приведет к возвращению иностранной продукции.
Стоит ли инвестировать в акции Европейской Электротехники
С фундаментальной точки зрения бизнес компании чувствует себя комфортно, а ключевой риск прямо сейчас — активизация конкурентов. ЕЭ является бенефициаром экономических изменений в стране, и менеджмент может использовать ситуацию для наращивания доли рынка.
Акции компании не перекуплены, значение P/E составляет 8,4.
Смущать инвесторов могут 2 фактора: низкий free-float — 5,2% и уровень листинга — 3 эшелон. Акции низколиквидные, амплитуда колебаний цены высокая. С начала года акции уже подорожали более чем на 100%. Просадка 2022 г. была выкуплена еще в начале 2023 г., а в апреле был обновлен исторический максимум. Все это указывает на повышенные риски, поэтому инвестору нужно быть готовым к сильной волатильности.
С апреля 2023 г. котировки преимущественно движутся боком. В моменте недостаточно драйверов для продолжения роста, но долгосрочная перспектива выглядит умеренно позитивно. В случае коррекции акции можно ловить в диапазоне 12–10 руб. Но отметим, что появление хорошего драйвера может привести к быстрой переоценке.
Обычно компания публикует отчет за I полугодие в конце августа – начале сентября, так что в ближайшие две недели у акций может появиться краткосрочный триггер для движения.
Вероятно, если инвесторы получат больше данных для прогнозирования дивидендов, то акции смогут подняться к 14 руб. Преодоление этого уровня может открыть дорогу к 15–16 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter