11 сентября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Валюта США в паре с рублем заметно проседает и тащит за собой вниз почти весь рынок акций. Посмотрим, для каких акций сильный рубль — это позитив.
С рублями выгоднее
Если тенденция к падению доллара сохранится, то самый очевидный выбор инвестора — на время уходить из валютных инструментов и квазивалютных (акции экспортеров, замещающие облигации) в чисто рублевые бумаги.
Учитывая быстрый рост доходностей облигаций (ставка перевалила за 12% на сроках до 5 лет), но пока не ясный финал со ставкой ЦБ, стоит понемногу перекладываться в короткие ОФЗ или в бонды с плавающим купоном.
Для тех, кого не впечатляют такие ставки, имеет смысл оставаться в акциях, но провести ребалансировку в пользу компаний-импортеров, а также игроков внутреннего рынка, у которых акции слабо коррелируют с долларом.
Акции против доллара
Обычно мы приводим списки акций, которые растут вслед за долларом. Их чувствительность может меняться раз в несколько месяцев, но базовый набор фаворитов стабилен: металлурги, химики, некоторые нефтяники.
В этом году рынок акций так сильно реагирует на динамику валют (почти 1:1), что даже Сбер, прежде независимый от курсов, теперь часто следует за долларом. Поэтому обновим расчет корреляций и назовем новых фаворитов.
Для сравнения взяты акции с аналитическим покрытием БКС без негативных рекомендаций (только «Покупать» или «Держать»). Из них лишь МКБ имеет отрицательную корреляцию с долларом, что в текущих условиях удивительно.
Во что перекладываться
Все прочие бумаги в лучшем случае идут за долларом с некоторым отставанием, но все равно идут. Самая низкая корреляция (от 58%) — у тех, кто отставал от широкого рынка в первом полугодии: МТС, Газпром, Норникель.
Если следовать здравому смыслу, то отбирать стоит в первую очередь акции внутреннего рынка. Из левой части диаграммы это прежде всего телекомы, торговые сети и электроэнергетики.
Оживление в этих секторах началось еще летом: X5 Group, ФСК, Ozon, Магнит — в лидерах роста за три последних месяца. Но большинство бумаг внутренних отраслей все еще сильно отстает, и пока есть возможность запрыгнуть в новый тренд.
Самые высокие таргеты БКС для акций, слабо зависимых от доллара:
• Мосэнерго (Покупать. Цель на год: 5,2 руб. / +63%)
• АФК Система (Покупать. Цель на год: 27 руб. / +51%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5100 руб. / +46%)
• Транснефть (Покупать. Цель на год: 190000 руб. / +34%)
• МКБ (Покупать. Цель на год: 9 руб. / +33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С рублями выгоднее
Если тенденция к падению доллара сохранится, то самый очевидный выбор инвестора — на время уходить из валютных инструментов и квазивалютных (акции экспортеров, замещающие облигации) в чисто рублевые бумаги.
Учитывая быстрый рост доходностей облигаций (ставка перевалила за 12% на сроках до 5 лет), но пока не ясный финал со ставкой ЦБ, стоит понемногу перекладываться в короткие ОФЗ или в бонды с плавающим купоном.
Для тех, кого не впечатляют такие ставки, имеет смысл оставаться в акциях, но провести ребалансировку в пользу компаний-импортеров, а также игроков внутреннего рынка, у которых акции слабо коррелируют с долларом.
Акции против доллара
Обычно мы приводим списки акций, которые растут вслед за долларом. Их чувствительность может меняться раз в несколько месяцев, но базовый набор фаворитов стабилен: металлурги, химики, некоторые нефтяники.
В этом году рынок акций так сильно реагирует на динамику валют (почти 1:1), что даже Сбер, прежде независимый от курсов, теперь часто следует за долларом. Поэтому обновим расчет корреляций и назовем новых фаворитов.
Для сравнения взяты акции с аналитическим покрытием БКС без негативных рекомендаций (только «Покупать» или «Держать»). Из них лишь МКБ имеет отрицательную корреляцию с долларом, что в текущих условиях удивительно.
Во что перекладываться
Все прочие бумаги в лучшем случае идут за долларом с некоторым отставанием, но все равно идут. Самая низкая корреляция (от 58%) — у тех, кто отставал от широкого рынка в первом полугодии: МТС, Газпром, Норникель.
Если следовать здравому смыслу, то отбирать стоит в первую очередь акции внутреннего рынка. Из левой части диаграммы это прежде всего телекомы, торговые сети и электроэнергетики.
Оживление в этих секторах началось еще летом: X5 Group, ФСК, Ozon, Магнит — в лидерах роста за три последних месяца. Но большинство бумаг внутренних отраслей все еще сильно отстает, и пока есть возможность запрыгнуть в новый тренд.
Самые высокие таргеты БКС для акций, слабо зависимых от доллара:
• Мосэнерго (Покупать. Цель на год: 5,2 руб. / +63%)
• АФК Система (Покупать. Цель на год: 27 руб. / +51%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5100 руб. / +46%)
• Транснефть (Покупать. Цель на год: 190000 руб. / +34%)
• МКБ (Покупать. Цель на год: 9 руб. / +33%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter