Главное
• Президент РФ подписал указ об обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами.
• На этом фоне сегодня ожидается существенное укрепление рубля.
• Индекс МосБиржи может быть под давлением, в особенности акции компаний, ориентированных на экспорт.
В деталях
На российском рынке акций в среду была попытка завершить ростом пятую сессию подряд, однако все резко изменилось на вечерних торгах. После новостей о том, что вводится требование по обязательной продаже валютной выручки тенденция на рынке развернулась. Акции голубых фишек пошли резко вниз. Индекс МосБиржи на высоких оборотах закрывался снижением на 1,3%.
Хуже остальных выглядели акции Сургутнефтегаза, которые традиционно наиболее чувствительны к курсу USD/RUB, а также бумаги Татнефти из-за дивидендного гэпа. При этом наибольшая торговая активность была сосредоточена в бумагах ЛУКОЙЛа (+0,5%), на которые пришлась ровно четверть всех оборотов торгов.
Новые меры поддержки рубля. Президент России подписал Указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам». Ключевые моменты:
• Обязательная репатриация и продажа валютной выручки вводится на 6 месяцев.
• В документе не говорится, что должно продаваться именно 100% выручки. Операции должны осуществляться «в объемах и сроках, которые будут установлены Правительством».
• Перечень экспортеров, которых коснутся меры, состоит из 43 групп компаний. Это представители ТЭКа, металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Конкретные имена не называются.
• Вводится обязанность для компаний по представлению в ЦБ и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке.
• В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, которые будут обеспечивать соблюдение правил валютного регулирования.
Зампред Правительства Андрей Белоусов отмечает, что основная цель мер — создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций.
Что ждать от валютного рынка? Сообщение об указе президента вышло уже на вечерней сессии, так что курс рубля не успел на него отреагировать. Доллар вчера завершал день на 100,2. А вот фьючерсы на пару USD/RUB вечером торговались. К концу сессии они снизились в район 97,4.
Принятые меры сегодня наверняка обеспечат укрепление рубля с открытия торгов. Меры будут действовать на горизонте 6 месяцев, так что есть основа для ожиданий устойчивости рубля на среднесрочном горизонте. В стратегии на IV квартал аналитики БКС Мир инвестиций в качестве базовой цели по доллару на конец 2023 г. выделяли уровень 93,2.
На текущий момент остается неизвестным ряд параметров, который бы позволил более точно посчитать эффект от принятых мер в виде увеличения объема предложения валютной выручки. Из указа не следует, что компании должны будут продавать все 100%. Правительство в течение суток должно само определить объемы. Пока непонятно, будут ли подробности опубликованы.
В любом случае сентимент на валютном рынке теперь меняется. Крупные импортеры в моменте могут взять паузу по покупке валюты, ожидая эффекта от принятых мер в виде снижения курса. Те же компании, у которых скопилась валютная выручка (не входящие в список 43 групп), наоборот, могут на опережение предъявить спрос на рубли.
Что ждать от акций? Индекс МосБиржи вчера откатился к 3130 п. Риск просадки ниже 3100 п. повышенный. Главным образом это может произойти за счет акций экспортеров при сильном укреплении рубля. Например, при снижении доллара ниже 96–97.
Общая картина по индексу пока неизменна — он остается в середине широкого бокового коридора с нижней границей около 2990–3020 п. и верхней на 3290–3300 п.
Традиционно из наиболее ликвидных фишек наибольший негатив от снижения USD/RUB может проявиться в привилегированных акциях Сургутнефтегаза, для которых максимально важен курс доллара на конец года. Сегодня слабее индекса могут выглядеть акции металлургов, угольщиков, нефтегазового сектора, производителей удобрений.
Из нефтяников защитным инструментом выступают префы Транснефти. Более устойчивы к фактору потенциального укрепления рубля акции потребительского сектора, девелоперы, IT-сектор, телекомы, бумаги Московской биржи, Аэрофлота.
Что ждать от облигаций? Поступательное ослабление рубля в предыдущие сессии обеспечивало рост ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки. В результате индекс ОФЗ падает уже 6 сессий подряд, день за днем переписывая минимумы с весны 2022 г.
Однако сейчас ситуация локально поменяется, если рубль действительно сумет показать выраженное укрепление на фоне принятых мер. Даже несмотря на вышедшие вчера тревожные цифры по недельной инфляции (+0,24%), сегодня индекс ОФЗ (RGBI) может попробовать отскочить. Речь в первую очередь идет о средних и длинных выпусках с постоянным купоном. То же самое касается и корпоративных облигаций. Логика тут простая: потенциальное снижение валютных курсов снизит инфляционные ожидания и необходимость в дальнейшем существенном повышении ключевой ставки.
А вот в замещающих облигациях сегодня ожидается по-настоящему сильная распродажа. Из-за опасений насчет укрепления рубля локально может произойти сильный отток инвесторов. Это может затронуть все бумаги. Так что если вы хотели добавить в портфель замещающие бонды, можно некоторое время подождать. К тому же к концу года навес предложения из-за новых выпусков под замещение может вырасти.
Бумаги в фокусе
• ВУШ Холдинг (+2%). Компания заявила, что 17 октября состоится заседание совета директоров. В повестке есть вопрос о рекомендации по дивидендам. В I полугодии 2023 г. чистая прибыль составила 1,3 млрд руб., а значение Чистый долг / EBITDA — 1,2х. Исходя из дивполитики получается, что на дивиденды могут направить 50% чистой прибыли, или 632 млн руб. На одну акцию это 5,67 руб., или 2,6% доходности по текущей котировке.
В дивидендной политике также предусмотрено, что совет директоров может увеличить сумму выплат. Ранее отмечалось, что целевой уровень дивидендов Whoosh, исходя из дивидендной политики и финансовых результатов, составляет около 1,14 млрд руб. Это соответствует 10,2 руб. на акцию, или 4,6% дивдоходности.
• Транснефть-ап (+0,1%). Федеральная антимонопольная служба предлагает с 1 января 2024 г. повысить тарифы на услуги по прокачке нефти Транснефти в среднем на 7,2%. Изменение тарифов необходимо для обеспечения операционных расходов, а также в связи с реализацией инвестиционных программ и реконструкциями магистральных трубопроводов. Бумаги на этом фоне выглядят лучше рынка и сектора. Позитивный взгляд на перспективы акций сохраняется.
• Аэрофлот (-0,9%). Группа увеличила пассажиропоток в сентябре 2023 г. на 4,7% относительно того же периода прошлого года, до 4,6 млн человек. Отмечается значительный рост международных линий, на внутренних — наблюдается снижение. В целом это укладывается в бизнес-логику, так как Аэрофлот больше зарабатывает на международных перевозках. Однако пока, на наш взгляд, стоимость билета не дает системного выхода в прибыль для Группы. Сохраняем сдержанный взгляд на перспективы акций компании. Без дальнейшего роста цен на билеты, в том числе внутри России, Аэрофлоту будет сложно добиться выхода на безубыточный уровень.
• НОВАТЭК (-1,6%). Председатель правления Леонид Михельсон заявил, что газопровод под завод «Мурманский СПГ» протяженностью 1,3 тыс. км будет строить НОВАТЭК. Также было решено увеличить мощность будущей трубы с 30 млрд до 40 млрд куб. м с учетом задач не только снабжения завода, но и газификации регионов. Новость локально позитивная для акций НОВАТЭКа.
• АЛРОСА (-1,8%). Премьер-министр Бельгии заявил, что ЕС и G7 близки к созданию системы отслеживания алмазов, для введения санкций против АЛРОСА. Это незначительный негатив для сентимента. Ранее отмечали сложность ввода такой системы против всего спектра алмазов, это дорого и долго. Система может быть введена, скорее, против крупных алмазов от 1 карата, не ранее 2024 г. И даже в случае ее полной эффективности АЛРОСА в состоянии перенаправить поставки на альтернативные рынки. А мелкие алмазы продолжат ограняться в Индии, при этом отслеживать их будет затратно. Индия ранее выражала несогласие с тем, что ее отрасли огранки, и без того низкомаржинальной, придется нести связанные с этим потери.
• Татнефть-ао (-4,7%), -ап (-4,7%). Бумаги в среду стали аутсайдерами среди ликвидных бумаг из-за дивидендного гэпа. Выплаты составляют 27,54 руб., что предполагает дивдоходность 4,3%. Просадка на вечерней сессии усилилась из-за ожиданий укрепления рубля. По обыкновенным акциям ближайшая трендовая поддержка расположена в районе 610 руб.
События сегодня
• Группа Астра завершит прием заявок в рамках предстоящего IPO. Торги могут начаться уже завтра.
• Состоится заседание совета директоров Группы Позитив. В повестке утверждение дивидендной политики и рекомендация по дивидендам. Текущая дивполитика предполагает выплату до 100% чистой прибыли при соотношении Чистый долг/EBITDA (скорр.) ниже 1,5х. Учитывая оценку компании и финансовые результаты за I полугодие, высокой дивдоходности не ожидается. В прошлом году дивиденды за 9 месяцев 2022 г. выплачивались в ноябре. В целом дивиденды — пока не главный драйвер в кейсе этой активно растущей компании.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерс на индекс S&P 500 растет на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около $85,3.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Президент РФ подписал указ об обязательной продаже валютной выручки крупными экспортерами.
• На этом фоне сегодня ожидается существенное укрепление рубля.
• Индекс МосБиржи может быть под давлением, в особенности акции компаний, ориентированных на экспорт.
В деталях
На российском рынке акций в среду была попытка завершить ростом пятую сессию подряд, однако все резко изменилось на вечерних торгах. После новостей о том, что вводится требование по обязательной продаже валютной выручки тенденция на рынке развернулась. Акции голубых фишек пошли резко вниз. Индекс МосБиржи на высоких оборотах закрывался снижением на 1,3%.
Хуже остальных выглядели акции Сургутнефтегаза, которые традиционно наиболее чувствительны к курсу USD/RUB, а также бумаги Татнефти из-за дивидендного гэпа. При этом наибольшая торговая активность была сосредоточена в бумагах ЛУКОЙЛа (+0,5%), на которые пришлась ровно четверть всех оборотов торгов.
Новые меры поддержки рубля. Президент России подписал Указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам». Ключевые моменты:
• Обязательная репатриация и продажа валютной выручки вводится на 6 месяцев.
• В документе не говорится, что должно продаваться именно 100% выручки. Операции должны осуществляться «в объемах и сроках, которые будут установлены Правительством».
• Перечень экспортеров, которых коснутся меры, состоит из 43 групп компаний. Это представители ТЭКа, металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Конкретные имена не называются.
• Вводится обязанность для компаний по представлению в ЦБ и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже валюты на внутреннем рынке.
• В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, которые будут обеспечивать соблюдение правил валютного регулирования.
Зампред Правительства Андрей Белоусов отмечает, что основная цель мер — создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций.
Что ждать от валютного рынка? Сообщение об указе президента вышло уже на вечерней сессии, так что курс рубля не успел на него отреагировать. Доллар вчера завершал день на 100,2. А вот фьючерсы на пару USD/RUB вечером торговались. К концу сессии они снизились в район 97,4.
Принятые меры сегодня наверняка обеспечат укрепление рубля с открытия торгов. Меры будут действовать на горизонте 6 месяцев, так что есть основа для ожиданий устойчивости рубля на среднесрочном горизонте. В стратегии на IV квартал аналитики БКС Мир инвестиций в качестве базовой цели по доллару на конец 2023 г. выделяли уровень 93,2.
На текущий момент остается неизвестным ряд параметров, который бы позволил более точно посчитать эффект от принятых мер в виде увеличения объема предложения валютной выручки. Из указа не следует, что компании должны будут продавать все 100%. Правительство в течение суток должно само определить объемы. Пока непонятно, будут ли подробности опубликованы.
В любом случае сентимент на валютном рынке теперь меняется. Крупные импортеры в моменте могут взять паузу по покупке валюты, ожидая эффекта от принятых мер в виде снижения курса. Те же компании, у которых скопилась валютная выручка (не входящие в список 43 групп), наоборот, могут на опережение предъявить спрос на рубли.
Что ждать от акций? Индекс МосБиржи вчера откатился к 3130 п. Риск просадки ниже 3100 п. повышенный. Главным образом это может произойти за счет акций экспортеров при сильном укреплении рубля. Например, при снижении доллара ниже 96–97.
Общая картина по индексу пока неизменна — он остается в середине широкого бокового коридора с нижней границей около 2990–3020 п. и верхней на 3290–3300 п.
Традиционно из наиболее ликвидных фишек наибольший негатив от снижения USD/RUB может проявиться в привилегированных акциях Сургутнефтегаза, для которых максимально важен курс доллара на конец года. Сегодня слабее индекса могут выглядеть акции металлургов, угольщиков, нефтегазового сектора, производителей удобрений.
Из нефтяников защитным инструментом выступают префы Транснефти. Более устойчивы к фактору потенциального укрепления рубля акции потребительского сектора, девелоперы, IT-сектор, телекомы, бумаги Московской биржи, Аэрофлота.
Что ждать от облигаций? Поступательное ослабление рубля в предыдущие сессии обеспечивало рост ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки. В результате индекс ОФЗ падает уже 6 сессий подряд, день за днем переписывая минимумы с весны 2022 г.
Однако сейчас ситуация локально поменяется, если рубль действительно сумет показать выраженное укрепление на фоне принятых мер. Даже несмотря на вышедшие вчера тревожные цифры по недельной инфляции (+0,24%), сегодня индекс ОФЗ (RGBI) может попробовать отскочить. Речь в первую очередь идет о средних и длинных выпусках с постоянным купоном. То же самое касается и корпоративных облигаций. Логика тут простая: потенциальное снижение валютных курсов снизит инфляционные ожидания и необходимость в дальнейшем существенном повышении ключевой ставки.
А вот в замещающих облигациях сегодня ожидается по-настоящему сильная распродажа. Из-за опасений насчет укрепления рубля локально может произойти сильный отток инвесторов. Это может затронуть все бумаги. Так что если вы хотели добавить в портфель замещающие бонды, можно некоторое время подождать. К тому же к концу года навес предложения из-за новых выпусков под замещение может вырасти.
Бумаги в фокусе
• ВУШ Холдинг (+2%). Компания заявила, что 17 октября состоится заседание совета директоров. В повестке есть вопрос о рекомендации по дивидендам. В I полугодии 2023 г. чистая прибыль составила 1,3 млрд руб., а значение Чистый долг / EBITDA — 1,2х. Исходя из дивполитики получается, что на дивиденды могут направить 50% чистой прибыли, или 632 млн руб. На одну акцию это 5,67 руб., или 2,6% доходности по текущей котировке.
В дивидендной политике также предусмотрено, что совет директоров может увеличить сумму выплат. Ранее отмечалось, что целевой уровень дивидендов Whoosh, исходя из дивидендной политики и финансовых результатов, составляет около 1,14 млрд руб. Это соответствует 10,2 руб. на акцию, или 4,6% дивдоходности.
• Транснефть-ап (+0,1%). Федеральная антимонопольная служба предлагает с 1 января 2024 г. повысить тарифы на услуги по прокачке нефти Транснефти в среднем на 7,2%. Изменение тарифов необходимо для обеспечения операционных расходов, а также в связи с реализацией инвестиционных программ и реконструкциями магистральных трубопроводов. Бумаги на этом фоне выглядят лучше рынка и сектора. Позитивный взгляд на перспективы акций сохраняется.
• Аэрофлот (-0,9%). Группа увеличила пассажиропоток в сентябре 2023 г. на 4,7% относительно того же периода прошлого года, до 4,6 млн человек. Отмечается значительный рост международных линий, на внутренних — наблюдается снижение. В целом это укладывается в бизнес-логику, так как Аэрофлот больше зарабатывает на международных перевозках. Однако пока, на наш взгляд, стоимость билета не дает системного выхода в прибыль для Группы. Сохраняем сдержанный взгляд на перспективы акций компании. Без дальнейшего роста цен на билеты, в том числе внутри России, Аэрофлоту будет сложно добиться выхода на безубыточный уровень.
• НОВАТЭК (-1,6%). Председатель правления Леонид Михельсон заявил, что газопровод под завод «Мурманский СПГ» протяженностью 1,3 тыс. км будет строить НОВАТЭК. Также было решено увеличить мощность будущей трубы с 30 млрд до 40 млрд куб. м с учетом задач не только снабжения завода, но и газификации регионов. Новость локально позитивная для акций НОВАТЭКа.
• АЛРОСА (-1,8%). Премьер-министр Бельгии заявил, что ЕС и G7 близки к созданию системы отслеживания алмазов, для введения санкций против АЛРОСА. Это незначительный негатив для сентимента. Ранее отмечали сложность ввода такой системы против всего спектра алмазов, это дорого и долго. Система может быть введена, скорее, против крупных алмазов от 1 карата, не ранее 2024 г. И даже в случае ее полной эффективности АЛРОСА в состоянии перенаправить поставки на альтернативные рынки. А мелкие алмазы продолжат ограняться в Индии, при этом отслеживать их будет затратно. Индия ранее выражала несогласие с тем, что ее отрасли огранки, и без того низкомаржинальной, придется нести связанные с этим потери.
• Татнефть-ао (-4,7%), -ап (-4,7%). Бумаги в среду стали аутсайдерами среди ликвидных бумаг из-за дивидендного гэпа. Выплаты составляют 27,54 руб., что предполагает дивдоходность 4,3%. Просадка на вечерней сессии усилилась из-за ожиданий укрепления рубля. По обыкновенным акциям ближайшая трендовая поддержка расположена в районе 610 руб.
События сегодня
• Группа Астра завершит прием заявок в рамках предстоящего IPO. Торги могут начаться уже завтра.
• Состоится заседание совета директоров Группы Позитив. В повестке утверждение дивидендной политики и рекомендация по дивидендам. Текущая дивполитика предполагает выплату до 100% чистой прибыли при соотношении Чистый долг/EBITDA (скорр.) ниже 1,5х. Учитывая оценку компании и финансовые результаты за I полугодие, высокой дивдоходности не ожидается. В прошлом году дивиденды за 9 месяцев 2022 г. выплачивались в ноябре. В целом дивиденды — пока не главный драйвер в кейсе этой активно растущей компании.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерс на индекс S&P 500 растет на 0,2%, нефть Brent в минусе на 0,6% и находится около $85,3.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter