Магнитогорский металлургический комбинат в III квартале сократил производство стали на 3% относительно II квартала, до 3,354 млн тонн.
В то же время, продажи комбината в прошлом квартале не изменились и составили 3,067 млн тонн (3,065 млн тонн во II квартале). В IV квартале производственные возможности ММК будут ограничены на фоне проведения плановых капитальных ремонтов в доменном и прокатном переделах, в т.ч. производящих премиальную продукцию. Данные, в целом, соответствуют нашим прогноза, сохраняем оценку объема продаж ММК в 2023 г. на уровне 11,8 млн тонн. против 11,2 млн тонн в среднем в 2019 -2022 гг.
Статистика рентабельности компании по итогам первого полугодия позволила нам в то же время несколько повысить с 94 млрд руб до 95 млрд руб прогноз чистой прибыли ММК.
Чистый долг остался в отрицательном значении - минут 84,183 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA составило минус 0,6х.
В то же время, FCF ММК упал в первом полугодии на 48,3%, до 9,019 млрд рублей.
При этом, в отсутствие однозначных комментариев менеджмента, касающихся перспектив выплат, не закладываем в оценки выплаты акционерам по итогам 2023 г. Рыночный прогноз равен порядка 4 руб на акцию.
На сегодня основные сегменты потребления стали ММК - это строительный сектор (около 30%), трубопрокатное производство и энергетика (порядка 30%), машиностроение (около 20%). В данной связи, повышение ключевой ставки и наличие, по мнению руководства ЦБ, признаков перегрева на рынке недвижимости – ключевой фактор риска для отрасли. Это обстоятельство, впрочем, полагаем отражено в наших текущих средне- и долгосрочных прогнозах динамики производства и выручки компании.
Мы также несколько ухудшили среднесрочные оценки операционных показателей ММК, однако, на фоне информации о развитии торговой кооперации РФ со странами Азии долгосрочные прогнозы финансовых показателей компании, напротив, несколько улучшились. В частности, прогнозный среднегодовой прирост выручки ММК в 2023 – 2029 гг. оцениваем в 16%, против 19% в 2002 -2012 и порядка 16% в 2013 – 2022 гг.
Оценка справедливой стоимости обыкновенных акций ММК повышена с 67,45 руб. до 72,18 руб., соответствует, по-прежнему, рекомендации «покупать» и учитывает 15%-ный дисконт – поправку на риски.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter