Бумаги РУСАЛа с начала года в нуле — это худший результат в секторе и среди всех компонентов индекса МосБиржи. Изучим, почему акции отстают и какие у них перспективы.
По нулям
С начала 2023 г. доходность акций РУСАЛа близка к нулевой. При этом секторальный субиндекс металлов и добычи прибавил 40%, а индекс МосБиржи широкого рынка акций — почти +53%. Попытки выйти из долгоиграющего боковика 38–44 руб. в течение года были, но все они завершались ничем — сейчас акции вновь у круглых 40 руб. То есть, стоят ровно столько, сколько в конце декабря 2022 г.
Факторы курса
РУСАЛ — ведущий в мире производитель алюминия, а значит, причины слабого биржевого сентимента в акциях нужно искать в динамике базового актива.
С начала года цена алюминия снизилась на 6%, до $2200 за тонну. А относительно пиковых значений прошлого года падение котировок металла превышает 43%. Причины распродаж алюминия на биржах — антиковидные барьеры, слабое восстановление китайской экономики после локдауна, риски рецессии США и Европы, жесткий монетарный цикл ДКП мировых центробанков.
Если сопоставить динамику акций РУСАЛа и базового актива, то широкая картина следующая:
Сонаправленность курса бумаг и металла очевидна, а расширение спреда на графике объясняется девальвацией рубля на 40%. Коэффициент корреляции за последние два года — 0,83, а с поправкой на валютный курс — 0,73. В любом случае, по определению, это «высокая прямая сила связи».
При этом волатильность акций в два раза выше, чем у базового актива. И у бумаг не очень высокая чувствительность (бета ниже 0,5) к процентному изменению цены алюминия. И что это значит?
А то, что помимо главного фактора курса бумаг — низкой цены металла — на восприятие инвесторов и цену акций влияют и другие драйверы:
- корпоративные конфликты
- дивидендный вопрос Норникеля
- санкционные барьеры недружественных стран и сложный процесс адаптации на новых рынках
- экспортные пошлины.
На основе расчетных параметров риска можно сделать предположение: когда негативные факторы утратят силу, динамика акций в моменте может даже опередить рынок. Но пока так.
Перспективы курса
С фундаментальной точки зрения действующие факторы внешней среды и корпоративные обстоятельства по-прежнему оказывают сильное давление на курс акций. В перспективе многое может разрешиться, и справедливая стоимость аналитиками БКС на конец 2024 г. оценивается в 58 руб., то есть +44% от текущих уровней. Однако процесс раскрытия внутренней стоимости бизнеса может занять продолжительное время.
А среднесрочная техническая картина видится такой:
Акции остаются оторванными от российского общерыночного тренда. Целый год бумаги курсируют в широком боковике 38–44 руб. Сейчас котировка чуть выше 40 руб., ближе к нижней границе области консолидации. А при потере круглой отметки есть риск, что акции направятся тестировать низ боковика. И, если акции вдруг упадут к 38 руб., то от технической поддержки вновь можно будет работать в отскок.
Сейчас внятного сигнала к среднесрочному входу в лонг для активных трейдеров пока не сформировано, но он может появиться при прорыве локального нисходящего динамического тренда под 42, тогда можно будет рассматривать более-менее безопасные покупки к верхней границе 44 руб.
А о движении к справедливой стоимости 58 руб. можно будет говорить при прорыве 44 руб. вверх, но для этого должны сформироваться условия — хотя бы, должен начать расти алюминий, курс которого зависит от восстановления экономики Китая.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По нулям
С начала 2023 г. доходность акций РУСАЛа близка к нулевой. При этом секторальный субиндекс металлов и добычи прибавил 40%, а индекс МосБиржи широкого рынка акций — почти +53%. Попытки выйти из долгоиграющего боковика 38–44 руб. в течение года были, но все они завершались ничем — сейчас акции вновь у круглых 40 руб. То есть, стоят ровно столько, сколько в конце декабря 2022 г.
Факторы курса
РУСАЛ — ведущий в мире производитель алюминия, а значит, причины слабого биржевого сентимента в акциях нужно искать в динамике базового актива.
С начала года цена алюминия снизилась на 6%, до $2200 за тонну. А относительно пиковых значений прошлого года падение котировок металла превышает 43%. Причины распродаж алюминия на биржах — антиковидные барьеры, слабое восстановление китайской экономики после локдауна, риски рецессии США и Европы, жесткий монетарный цикл ДКП мировых центробанков.
Если сопоставить динамику акций РУСАЛа и базового актива, то широкая картина следующая:
Сонаправленность курса бумаг и металла очевидна, а расширение спреда на графике объясняется девальвацией рубля на 40%. Коэффициент корреляции за последние два года — 0,83, а с поправкой на валютный курс — 0,73. В любом случае, по определению, это «высокая прямая сила связи».
При этом волатильность акций в два раза выше, чем у базового актива. И у бумаг не очень высокая чувствительность (бета ниже 0,5) к процентному изменению цены алюминия. И что это значит?
А то, что помимо главного фактора курса бумаг — низкой цены металла — на восприятие инвесторов и цену акций влияют и другие драйверы:
- корпоративные конфликты
- дивидендный вопрос Норникеля
- санкционные барьеры недружественных стран и сложный процесс адаптации на новых рынках
- экспортные пошлины.
На основе расчетных параметров риска можно сделать предположение: когда негативные факторы утратят силу, динамика акций в моменте может даже опередить рынок. Но пока так.
Перспективы курса
С фундаментальной точки зрения действующие факторы внешней среды и корпоративные обстоятельства по-прежнему оказывают сильное давление на курс акций. В перспективе многое может разрешиться, и справедливая стоимость аналитиками БКС на конец 2024 г. оценивается в 58 руб., то есть +44% от текущих уровней. Однако процесс раскрытия внутренней стоимости бизнеса может занять продолжительное время.
А среднесрочная техническая картина видится такой:
Акции остаются оторванными от российского общерыночного тренда. Целый год бумаги курсируют в широком боковике 38–44 руб. Сейчас котировка чуть выше 40 руб., ближе к нижней границе области консолидации. А при потере круглой отметки есть риск, что акции направятся тестировать низ боковика. И, если акции вдруг упадут к 38 руб., то от технической поддержки вновь можно будет работать в отскок.
Сейчас внятного сигнала к среднесрочному входу в лонг для активных трейдеров пока не сформировано, но он может появиться при прорыве локального нисходящего динамического тренда под 42, тогда можно будет рассматривать более-менее безопасные покупки к верхней границе 44 руб.
А о движении к справедливой стоимости 58 руб. можно будет говорить при прорыве 44 руб. вверх, но для этого должны сформироваться условия — хотя бы, должен начать расти алюминий, курс которого зависит от восстановления экономики Китая.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter