30 октября 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Новые драйверы не за горами. В среду будут опубликованы итоги заседания ФРС. В фокусе — среднесрочные перспективы денежно-кредитной политики. Речь может идти о снижении ключевой ставки в следующем году.
Решение ФРС будет представлено в 21:00 МСК. Основные моменты: процентная ставка (fed funds rate), стейтмент, сворачивание баланса. В 21:30 МСК стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Fed Funds Rate на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%. Цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке на этот раз представлен не будет.
Стейтмент — пояснительная записка ФРС, разъяснение по итогам заседания. Она будет опубликована в 21:00 МСК. Стандартная структура стейтмента — решение регулятора, оценка ключевых драйверов и рисков, указания на будущие решения по монетарной политике.
О главном — ставка и баланс
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью близкой к 100% ключевая ставка может быть сохранена на текущем уровне. Аналогично поступил ЕЦБ со всеми тремя индикативными ставками.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших ценных бумаг. Речь идет о процедуре «обратного QE». Максимальный объем антикризисного выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В отдаленной перспективе возможен отказ от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг.
Стейтмент — оценка экономики
• Общая ситуация. В стейтменте по итогам сентябрьского заседания ФРС отметила солидный рост американской экономики. В III квартале ВВП США вырос на 4,9% к/к. В IV квартале рост может ослабнуть. Промышленный ISM в сентябре составил 49 п., отметка 50 п. отделяет ослабление экономики от подъема.
Общие параметры, на которые ориентируется ФРС — инфляция и уровень безработицы.
• Рынок труда. Ключевой отчет за сентябрь от BLS оказался позитивным. Занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на 336 тыс. после увеличения на 227 тыс. в августе. В частном секторе показатель прибавил 263 тыс. В госструктурах — вырос на 73 тыс. Инфляционное давление остается актуальным. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении увеличилась на 4,2%. Уровень безработицы остался неизменным — около 3,8%.
• Инфляция. Комитет по операциям на открытом рынке внимателен к инфляционным рискам. По итогам последнего заседания ФРС немного повысила оценку инфляции: 3,3% в 2023 г., 2,5% — в 2024 г., 2,2% — в 2025 г. Инфляция потребителей в сентябре составила 3,7%. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в октябре вырос с 3,2% до 3,8%. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
Стейтмент — оценка рисков
• Ключевые проблемы. FOMC оценивает воздействие входящей информации на прогноз по экономике. Регулятор готов скорректировать монетарную политику в случае появления рисков. В него входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и из-за пределов США.
• Что происходит на валютном рынке. За три месяца пара EUR/USD сократилась на 4,3%. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. ЕЦБ приостановил процесс повышения ставок, снижение пока не обсуждалось. Среднесрочный тренд по EUR/USD — нисходящий, возможна новая волна просадки. Регуляторы действуют синхронно, так как дальнейший рост процентных ставок в США может создать дополнительные риски в финансовой системе.
• Начнется ли рецессия. Риски наступления рецессии в этом году нулевые. Вероятность спада американской экономики во втором полугодии 2024 г. — свыше 50%. Доходность 10-летних гособлигаций тестирует 5% — это фактор в пользу ужесточения финансовых условий, негативно влияющий на банковскую систему. «Кривая доходности» Treasuries отрицательна более года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,16%, то есть сократился с -1%, указывая на снижение рецессионных рисков.
Что ждет инвесторов
В среду вечером возможно усиление волатильности на финансовых рынках. Ключевая ставка останется без изменений. Оценка экономики может быть улучшена. Фактор риска — рост доходности гособлигаций.
Сервис CME FedWatch оценивает вероятность снижения Fed Funds Rate летом 2024 г. свыше 50%. На этот раз обсуждений подобного сценария среди участников Комитета может не быть. Это может вызвать разочарование участников рынка.
Локальный сценарий предполагает спуск S&P 500 до 4100–4050 п. Гипотеза на две недели — взлет S&P 500 до 4330 п. (котировка на пятницу — 4139 п.).
Ближайшие события:
• 3 ноября — официальный отчет по рынку труда США за октябрь
• Через две недели после заседания — протоколы, в которых представят детализацию мнений участников Комитета по операциям на открытом рынке относительно ситуации в экономике и перспектив кредитно-денежной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Решение ФРС будет представлено в 21:00 МСК. Основные моменты: процентная ставка (fed funds rate), стейтмент, сворачивание баланса. В 21:30 МСК стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Fed Funds Rate на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%. Цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке на этот раз представлен не будет.
Стейтмент — пояснительная записка ФРС, разъяснение по итогам заседания. Она будет опубликована в 21:00 МСК. Стандартная структура стейтмента — решение регулятора, оценка ключевых драйверов и рисков, указания на будущие решения по монетарной политике.
О главном — ставка и баланс
Согласно данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью близкой к 100% ключевая ставка может быть сохранена на текущем уровне. Аналогично поступил ЕЦБ со всеми тремя индикативными ставками.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших ценных бумаг. Речь идет о процедуре «обратного QE». Максимальный объем антикризисного выкупа сейчас — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. В отдаленной перспективе возможен отказ от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг.
Стейтмент — оценка экономики
• Общая ситуация. В стейтменте по итогам сентябрьского заседания ФРС отметила солидный рост американской экономики. В III квартале ВВП США вырос на 4,9% к/к. В IV квартале рост может ослабнуть. Промышленный ISM в сентябре составил 49 п., отметка 50 п. отделяет ослабление экономики от подъема.
Общие параметры, на которые ориентируется ФРС — инфляция и уровень безработицы.
• Рынок труда. Ключевой отчет за сентябрь от BLS оказался позитивным. Занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на 336 тыс. после увеличения на 227 тыс. в августе. В частном секторе показатель прибавил 263 тыс. В госструктурах — вырос на 73 тыс. Инфляционное давление остается актуальным. Среднечасовая заработная плата в годовом исчислении увеличилась на 4,2%. Уровень безработицы остался неизменным — около 3,8%.
• Инфляция. Комитет по операциям на открытом рынке внимателен к инфляционным рискам. По итогам последнего заседания ФРС немного повысила оценку инфляции: 3,3% в 2023 г., 2,5% — в 2024 г., 2,2% — в 2025 г. Инфляция потребителей в сентябре составила 3,7%. Индекс инфляционных ожиданий на год от Университета Мичигана в октябре вырос с 3,2% до 3,8%. Долгосрочная цель регулятора — 2,5%.
Стейтмент — оценка рисков
• Ключевые проблемы. FOMC оценивает воздействие входящей информации на прогноз по экономике. Регулятор готов скорректировать монетарную политику в случае появления рисков. В него входят условия на рынке труда, инфляция и инфляционные ожидания, данные финансовых рынков и из-за пределов США.
• Что происходит на валютном рынке. За три месяца пара EUR/USD сократилась на 4,3%. Сильный доллар не выгоден для внешней торговли США. ЕЦБ приостановил процесс повышения ставок, снижение пока не обсуждалось. Среднесрочный тренд по EUR/USD — нисходящий, возможна новая волна просадки. Регуляторы действуют синхронно, так как дальнейший рост процентных ставок в США может создать дополнительные риски в финансовой системе.
• Начнется ли рецессия. Риски наступления рецессии в этом году нулевые. Вероятность спада американской экономики во втором полугодии 2024 г. — свыше 50%. Доходность 10-летних гособлигаций тестирует 5% — это фактор в пользу ужесточения финансовых условий, негативно влияющий на банковскую систему. «Кривая доходности» Treasuries отрицательна более года, согласно спреду 10- и 2-леток. Сейчас он равен -0,16%, то есть сократился с -1%, указывая на снижение рецессионных рисков.
Что ждет инвесторов
В среду вечером возможно усиление волатильности на финансовых рынках. Ключевая ставка останется без изменений. Оценка экономики может быть улучшена. Фактор риска — рост доходности гособлигаций.
Сервис CME FedWatch оценивает вероятность снижения Fed Funds Rate летом 2024 г. свыше 50%. На этот раз обсуждений подобного сценария среди участников Комитета может не быть. Это может вызвать разочарование участников рынка.
Локальный сценарий предполагает спуск S&P 500 до 4100–4050 п. Гипотеза на две недели — взлет S&P 500 до 4330 п. (котировка на пятницу — 4139 п.).
Ближайшие события:
• 3 ноября — официальный отчет по рынку труда США за октябрь
• Через две недели после заседания — протоколы, в которых представят детализацию мнений участников Комитета по операциям на открытом рынке относительно ситуации в экономике и перспектив кредитно-денежной политики.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter