В то же время слабую динамику показывает свободный денежный поток, который в третьем квартале сократился на 41,6% г/г до RMB 30,3 млрд. Преимущественно это связано с увеличением капитальных затрат на 35,7% г/г до RMB 89,0 млрд.
В годовом выражении наиболее уверенный рост операционной прибыли показали сегменты розничной реализации и нефтепереработки. Объём нефтепереработки в третьем квартале вырос на 24,3% г/г – операционные результаты данного сегмента восстановились относительно низкой базы прошлого года, когда в Китае ещё действовали коронавирусные ограничения.
Также сильную динамика показывает сегмент, связанный с природном газом – его операционная прибыль увеличилась в 2,7 раза г/г. PetroChina импортирует значительную часть природного газа, в связи с чем аномально высокие цены прошлого года для компании значительно менее выгодны, чем текущие. В то же ключевой для компании сегмент разведки и добычи сократил прибыль на 16,5% г/г на фоне снижения цен на нефть относительно повышенного уровня прошлого года.
PetroChina: основные финпоказатели за 3кв и 9м 2023 г. (млрд RMB)
На наш взгляд, отчётность PetroChina нейтральна для акций компании. Операционная и чистая прибыль компании умеренно увеличиваются на фоне сильной динамики спроса на нефть в стране. В то же время такого роста финансовых результатов, на наш взгляд, недостаточно, чтобы оправдать существенное подорожание акций PetroChina в текущем году. Дивиденды компании на горизонте 12 месяцев могут составить около RMB 0,43 на акцию, что соответствует 9% доходности – меньше, чем у Sinopec и некоторых американских нефтяников.
На этом фоне мы сохраняем нейтральный взгляд на акции класса H PetroChina. Наш текущий рейтинг по ним– «Держать». Целевая цена установлена на уровне 4,85 HKD, что соответствует даунсайду 6,0%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба