МТС может продать башни консорциуму, включая АФК «Система».
Согласно источникам Коммерсанта, МТС возобновила переговоры по продаже своего башенного бизнеса. Один источник утверждает, что рассматривается вариант передачи башенной инфраструктуры в АФК «Система» (ключевой акционер МТС) для дальнейшей продажи.
Согласно другому источнику, речь идет о возможной продаже консорциуму финансовых инвесторов, включая АФК «Система», у которой может быть неконтрольная доля в консорциуме. По его словам, параметры сделки и конкретные доли пока не утверждены, идут переговоры. В МТС и АФК «Система» отказались от комментариев.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Смешанный эффект, в зависимости от оценки, условий аренды.
• Эффект от такой сделки для обеих компаний зависел бы от оценки и условий обратной аренды башен, доли АФК «Система» в консорциуме. У МТС было 23 тыс. антенно-мачтовых сооружений на конец 2021 г. Напомним, в конце 2021 г. Вымпелком продал 15,4 тыс. башен за 71 млрд руб. ($0,96 млрд), а МегаФон — 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд руб. ($1,3 млрд).
• Для МТС сделка может быть позитивна краткосрочно, поскольку компания может использовать полученные средства для снижения долга или роста дивидендов. Однако сделка может негативно сказаться на прибыли МТС и денежном потоке долгосрочно — если приведет к росту арендных расходов выше снижения процентных.
• На наш взгляд, продажа башен для МТС имеет стратегический смысл только в случае привлекательных оценки актива и условий аренды башен после продажи. А текущая среда с высокими процентными ставками, волатильностью валютного курса и неопределенностью по срокам массового запуска 5G, на наш взгляд, к привлекательной оценке не располагает. Долговая нагрузка компании — умеренная (1,8 чистый долг/EBITDA без аренды на конец I полугодия 2023 г., чистый долг 416 млрд руб.), и срочности для продажи башен мы не видим.
• Для АФК «Система» такая сделка может привести к росту долговой нагрузки (чистые обязательства холдинга на I полугодие 2023 г. — 215 млрд руб.), в зависимости от доли АФК «Система» в консорциуме, но создаст дополнительный устойчивый источник дохода — арендные платежи от МТС — а рост долга может быть частично компенсирован возможным увеличением дивиденда МТС.
• Связанность сторон сделки (АФК «Система» — ключевой акционер МТС), на наш взгляд, может создать опасения по поводу справедливости оценки и может быть негативна для восприятия уровня корпоративного управления в компаниях.
Таким образом, влияние сделки зависит от условий, но в целом неоднозначное. Для МТС позитивно краткосрочно, но потенциально негативно для оценки оператора — среда не располагает к привлекательной цене продажи. Для АФК «Система» сделка привела бы к росту долга, но создала бы дополнительный источник дохода.
Сейчас наши рекомендации «Держать» по МТС, «Покупать» по АФК «Система».
Согласно источникам Коммерсанта, МТС возобновила переговоры по продаже своего башенного бизнеса. Один источник утверждает, что рассматривается вариант передачи башенной инфраструктуры в АФК «Система» (ключевой акционер МТС) для дальнейшей продажи.
Согласно другому источнику, речь идет о возможной продаже консорциуму финансовых инвесторов, включая АФК «Система», у которой может быть неконтрольная доля в консорциуме. По его словам, параметры сделки и конкретные доли пока не утверждены, идут переговоры. В МТС и АФК «Система» отказались от комментариев.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Смешанный эффект, в зависимости от оценки, условий аренды.
• Эффект от такой сделки для обеих компаний зависел бы от оценки и условий обратной аренды башен, доли АФК «Система» в консорциуме. У МТС было 23 тыс. антенно-мачтовых сооружений на конец 2021 г. Напомним, в конце 2021 г. Вымпелком продал 15,4 тыс. башен за 71 млрд руб. ($0,96 млрд), а МегаФон — 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд руб. ($1,3 млрд).
• Для МТС сделка может быть позитивна краткосрочно, поскольку компания может использовать полученные средства для снижения долга или роста дивидендов. Однако сделка может негативно сказаться на прибыли МТС и денежном потоке долгосрочно — если приведет к росту арендных расходов выше снижения процентных.
• На наш взгляд, продажа башен для МТС имеет стратегический смысл только в случае привлекательных оценки актива и условий аренды башен после продажи. А текущая среда с высокими процентными ставками, волатильностью валютного курса и неопределенностью по срокам массового запуска 5G, на наш взгляд, к привлекательной оценке не располагает. Долговая нагрузка компании — умеренная (1,8 чистый долг/EBITDA без аренды на конец I полугодия 2023 г., чистый долг 416 млрд руб.), и срочности для продажи башен мы не видим.
• Для АФК «Система» такая сделка может привести к росту долговой нагрузки (чистые обязательства холдинга на I полугодие 2023 г. — 215 млрд руб.), в зависимости от доли АФК «Система» в консорциуме, но создаст дополнительный устойчивый источник дохода — арендные платежи от МТС — а рост долга может быть частично компенсирован возможным увеличением дивиденда МТС.
• Связанность сторон сделки (АФК «Система» — ключевой акционер МТС), на наш взгляд, может создать опасения по поводу справедливости оценки и может быть негативна для восприятия уровня корпоративного управления в компаниях.
Таким образом, влияние сделки зависит от условий, но в целом неоднозначное. Для МТС позитивно краткосрочно, но потенциально негативно для оценки оператора — среда не располагает к привлекательной цене продажи. Для АФК «Система» сделка привела бы к росту долга, но создала бы дополнительный источник дохода.
Сейчас наши рекомендации «Держать» по МТС, «Покупать» по АФК «Система».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба