МТС может продать башни консорциуму, включая АФК «Система».
Согласно источникам Коммерсанта, МТС возобновила переговоры по продаже своего башенного бизнеса. Один источник утверждает, что рассматривается вариант передачи башенной инфраструктуры в АФК «Система» (ключевой акционер МТС) для дальнейшей продажи.
Согласно другому источнику, речь идет о возможной продаже консорциуму финансовых инвесторов, включая АФК «Система», у которой может быть неконтрольная доля в консорциуме. По его словам, параметры сделки и конкретные доли пока не утверждены, идут переговоры. В МТС и АФК «Система» отказались от комментариев.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Смешанный эффект, в зависимости от оценки, условий аренды.
• Эффект от такой сделки для обеих компаний зависел бы от оценки и условий обратной аренды башен, доли АФК «Система» в консорциуме. У МТС было 23 тыс. антенно-мачтовых сооружений на конец 2021 г. Напомним, в конце 2021 г. Вымпелком продал 15,4 тыс. башен за 71 млрд руб. ($0,96 млрд), а МегаФон — 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд руб. ($1,3 млрд).
• Для МТС сделка может быть позитивна краткосрочно, поскольку компания может использовать полученные средства для снижения долга или роста дивидендов. Однако сделка может негативно сказаться на прибыли МТС и денежном потоке долгосрочно — если приведет к росту арендных расходов выше снижения процентных.
• На наш взгляд, продажа башен для МТС имеет стратегический смысл только в случае привлекательных оценки актива и условий аренды башен после продажи. А текущая среда с высокими процентными ставками, волатильностью валютного курса и неопределенностью по срокам массового запуска 5G, на наш взгляд, к привлекательной оценке не располагает. Долговая нагрузка компании — умеренная (1,8 чистый долг/EBITDA без аренды на конец I полугодия 2023 г., чистый долг 416 млрд руб.), и срочности для продажи башен мы не видим.
• Для АФК «Система» такая сделка может привести к росту долговой нагрузки (чистые обязательства холдинга на I полугодие 2023 г. — 215 млрд руб.), в зависимости от доли АФК «Система» в консорциуме, но создаст дополнительный устойчивый источник дохода — арендные платежи от МТС — а рост долга может быть частично компенсирован возможным увеличением дивиденда МТС.
• Связанность сторон сделки (АФК «Система» — ключевой акционер МТС), на наш взгляд, может создать опасения по поводу справедливости оценки и может быть негативна для восприятия уровня корпоративного управления в компаниях.
Таким образом, влияние сделки зависит от условий, но в целом неоднозначное. Для МТС позитивно краткосрочно, но потенциально негативно для оценки оператора — среда не располагает к привлекательной цене продажи. Для АФК «Система» сделка привела бы к росту долга, но создала бы дополнительный источник дохода.
Сейчас наши рекомендации «Держать» по МТС, «Покупать» по АФК «Система».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно источникам Коммерсанта, МТС возобновила переговоры по продаже своего башенного бизнеса. Один источник утверждает, что рассматривается вариант передачи башенной инфраструктуры в АФК «Система» (ключевой акционер МТС) для дальнейшей продажи.
Согласно другому источнику, речь идет о возможной продаже консорциуму финансовых инвесторов, включая АФК «Система», у которой может быть неконтрольная доля в консорциуме. По его словам, параметры сделки и конкретные доли пока не утверждены, идут переговоры. В МТС и АФК «Система» отказались от комментариев.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Смешанный эффект, в зависимости от оценки, условий аренды.
• Эффект от такой сделки для обеих компаний зависел бы от оценки и условий обратной аренды башен, доли АФК «Система» в консорциуме. У МТС было 23 тыс. антенно-мачтовых сооружений на конец 2021 г. Напомним, в конце 2021 г. Вымпелком продал 15,4 тыс. башен за 71 млрд руб. ($0,96 млрд), а МегаФон — 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд руб. ($1,3 млрд).
• Для МТС сделка может быть позитивна краткосрочно, поскольку компания может использовать полученные средства для снижения долга или роста дивидендов. Однако сделка может негативно сказаться на прибыли МТС и денежном потоке долгосрочно — если приведет к росту арендных расходов выше снижения процентных.
• На наш взгляд, продажа башен для МТС имеет стратегический смысл только в случае привлекательных оценки актива и условий аренды башен после продажи. А текущая среда с высокими процентными ставками, волатильностью валютного курса и неопределенностью по срокам массового запуска 5G, на наш взгляд, к привлекательной оценке не располагает. Долговая нагрузка компании — умеренная (1,8 чистый долг/EBITDA без аренды на конец I полугодия 2023 г., чистый долг 416 млрд руб.), и срочности для продажи башен мы не видим.
• Для АФК «Система» такая сделка может привести к росту долговой нагрузки (чистые обязательства холдинга на I полугодие 2023 г. — 215 млрд руб.), в зависимости от доли АФК «Система» в консорциуме, но создаст дополнительный устойчивый источник дохода — арендные платежи от МТС — а рост долга может быть частично компенсирован возможным увеличением дивиденда МТС.
• Связанность сторон сделки (АФК «Система» — ключевой акционер МТС), на наш взгляд, может создать опасения по поводу справедливости оценки и может быть негативна для восприятия уровня корпоративного управления в компаниях.
Таким образом, влияние сделки зависит от условий, но в целом неоднозначное. Для МТС позитивно краткосрочно, но потенциально негативно для оценки оператора — среда не располагает к привлекательной цене продажи. Для АФК «Система» сделка привела бы к росту долга, но создала бы дополнительный источник дохода.
Сейчас наши рекомендации «Держать» по МТС, «Покупать» по АФК «Система».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter